金(jīn)融(róng)界5月15日(rì)消息 央行今日进行1250亿元(yuán)1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持平。本周(zhōu)有1000亿(yì)元MLF到期。

　　消(xiāo)息面(miàn)上(shàng)，上(shàng)周五(wǔ)曾(céng)经有消(xiāo)息称(chēng)本月MLF中(zhōng)标利(lì)率有(yǒu)可(kě)能下调，但是机构分(fēn)析，央(yāng)行行长易纲曾在3月公开表示目前实际利率(lǜ)的水平是比较合适(shì)，且4月28日政治局(jú)会议对一(yī)季度的(de)经济复(fù)苏给予充分肯(kěn)定(dìng)。

　　5月以(yǐ)来资金面转(zhuǎn)松(sōng)，DR007中枢回(huí)落至1.8％左右，机构杠杆率提(tí)升(shēng)。5月是缴税大月，需(xū)要关注下(xià)周缴税周对资金(jīn)面可能造成(chéng)的扰动。

　　此前(qián)媒体报道称(chēng)，自5月15日起银行协定存(cún)款最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词(kuǎn)及通(tōng)知存(cún)款自律上限将下调，四大(dà)国有银行(xíng)协定存款(kuǎn)和通知存(cún)款自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)下调幅(fú)度为30BPS，其(qí)它金融(róng)机构降幅为50BPS。中信(xìn)证券分(fēn)析(xī)，预(yù)计银行协定存款和通(tōng)知存款(kuǎn)利率(lǜ)上限的下调有助(zhù)于缓解银行净息差偏窄(zhǎi)的问(wèn)题。

　　国(guó)君宏观研究指出(chū)，近期部分银(yín)行调降存款利率，严格上不算(suàn)降(jiàng)息，属于“利(lì)率市场(chǎng)化”的(de)进一步(bù)深化。本轮存款利率(lǜ)调降(jiàng)背后的原因，是(shì)储蓄偏高、资金空转增叠(dié)加银行净息差(chà)收窄。因(yīn)此，存款(kuǎn)利率(lǜ)客观上(shàng)可减轻银行负(fù)债成本，但是这并不(bù)足以触发超额储蓄大规模转为消费及向金融资(zī)产流入(rù)。

　　（1）近期部分(fēn)银行调降存款利率(lǜ)，严格上不算降息(xī)，属于“利率市(shì)场化(huà)”的推(tuī)进。2023年4月以来，河(hé)南、广(guǎng)东等(děng)多(duō)地中小(xiǎo)银行（地方(fāng)农商(shāng)行为主）发布公告下调人民币存款挂牌利率，下调(diào)幅度在10-45bp不等。据(jù)《经济观察网》等权(quán)威媒体报(bào)道，5月15日(rì)起(qǐ)银行协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自(zì)律上限将下调，引(yǐn)发(fā)“降息潮”的热(rè)议。不过，作为我国利率(lǜ)体系的“压舱石(shí)”，1年期存(cún)款(kuǎn)基准利率（整存整取(qǔ)）依然维持(chí)在1.5％不变，因此(cǐ)本轮银行存款(kuǎn)利(lì)率调降严(yán)格意义上(shàng)并(bìng)非真的降息。归根结底，本(běn)轮(lún)存款利率调降也(yě)属于“利率(lǜ)市场化”的进一步深化。

　　（2）存款利(lì)率调降(jiàng)背后，是储蓄偏高、资金空转增叠加(jiā)银行净息差收窄。一、2023年初(chū)的人民币存款维持高位，居(jū)民储蓄释(shì)放速度较慢。因此，存款利率调(diào)降背景(jǐng)下，居民储蓄有(yǒu)望(wàng)进(jìn)一步流出，更多流向消费、房贷(dài)、资(zī)本市场等。二、资金杠杆(gān)抬升、空转加(jiā)剧(jù)。2023年3月降(jiàng)准以(yǐ)来，资金利率中枢(shū)回落，资金杠杆明(míng)显抬升，资金空转(zhuǎn)有所加(jiā)剧。存款利率调(diào)降一定(dìng)程度上可以疏通流动(dòng)性淤积，支(zhī)撑宽信用进程。三、MLF等政策利率接连(lián)调降后，银行净息差大幅收窄，尤(yóu)其是城商行、农商行，因此(cǐ)压降存款成本、规范吸储(chǔ)行为也属于大势所(suǒ)趋(qū)。

　　（3）总结来看，存款利率(lǜ)调降(jiàng)客观上将减(jiǎn)轻银(yín)行负(fù)债成(chéng)本，但(dàn)我(wǒ)们认(rèn)为，这并(bìng)不足以(yǐ)触发(fā)超额储(chǔ)蓄大(dà)规模转为消费及向金融资产流入；回归(guī)基本面来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的延续(xù)，仍将利(lì)好高股息资产(chǎn)和长期国(guó)债。客(kè)观上，本(běn)轮银行下(xià)降(jiàng)存款(kuǎn)利率的效果与2022年4月、9月的(de)效果类似，可以(yǐ)降低(dī)负债(zhài)端成本(běn)，保护银行净息(xī)差(chà)最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词。当前流动(dòng)性淤积(jī)仍未缓解，4月“社(shè)融(róng)-M2”剪刀差倒挂仅(jǐn)仅小(xiǎo)幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本(běn)轮存款利率调降，理论上可以促(cù)使存款(kuǎn)搬家，促(cù)使(shǐ)超额储蓄流出，更多(duō)转化为消费。但我(wǒ)们觉得刺激难度较大，倾向于(yú)认(rèn)为(wèi)消费环比(bǐ)修复最快(kuài)的时候已经过去。再回归经(jīng)济基本面来看，“弱复(fù)苏+低(dī)通胀”组合的延续(xù)，意味(wèi)着长(zhǎng)端利率仍有望(wàng)继续下探，高股息(xī)资产(chǎn)仍将占优。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词