财联社5月(yuè)8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平(píng)安在4月27日迎来时(shí)隔(gé)8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中(zhōng)国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一(yī)次涨停分别是(shì)13年前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新(xīn)历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资(zī)价值(zhí)促进央企估值回归(guī)”业务交流(liú)会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份则是沪市(shì)金融(róng)业(yè)主题座谈会(huì)，其中“在服(fú)务中国式现代化中(zhōng)促进金融业估值提升和高质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一段时期的热门词(cí)，尽路由器有使用年限吗(jǐn)管(guǎn)披上了主题、政策(cè)等色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场对部分传(chuán)统行业(yè)国央企的严重低配和(hé)低(dī)估。说到A股(gǔ)的低估值(zhí)、高分(fēn)红，银行(xíng)为(wèi)首的大金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前(qián)获(huò)批(pī)的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议(yì)通(tōng)知(zhī)的推波助澜，“小作文(wén)”又来(lái)添油(yóu)加醋。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低(dī)估(gū)值、高股息，在(zài)经济温和复苏预期之下(xià)，中特估银行概念获(huò)得资金(jīn)的青睐(lài)。有(yǒu)了多重消(xiāo)息的加持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成(chéng)章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金(jīn)融(róng)板块走强(qiáng)往往预示(shì)着(zhe)行情(qíng)的结(jié)束，这一次历史是否会重演呢(ne)？多位(wèi)受访(fǎng)人士指出(chū)，这(zhè)种(zhǒng)单一衡量(liàng)逻辑可能(néng)不再奏效，当前(qián)市(shì)场，银行板块是作为“国资(zī)含量”比较高的板(bǎn)块行进(jìn)，从去年底开(kāi)始监(jiān)管开始提出中特估(gū)后有比较不错的表现(xiàn)，中特估有(yǒu)望(wàng)持续为投资者(zhě)带来除(chú)稳定(dìng)股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银(yín)行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农业银(yín)行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超过9成涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行(xíng)板块大涨(zhǎng)早(zǎo)已(yǐ)启(qǐ)动(dòng)，银行(xíng)指数（中信(xìn)）近5个(gè)交易日(rì)涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块(kuài)，券商股也持续(xù)爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等多只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从资(zī)金流动来看，以规(guī)模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对(duì)于银行股的大(dà)涨，市场早(zǎo)有预(yù)期。睿郡资产(chǎn)合伙人董(dǒng)承非(fēi)在5月7日(rì)表示，在经济(jì)复苏不强劲情况下(xià)，原(yuán)来看不(bù)起的那些低(dī)增(zēng)速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深度价值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时(shí)基(jī)金权(quán)益(yì)投资一部基金经理吴鹏(péng)也表示，银(yín)行股这波快速上涨，是其在估(gū)值极度低(dī)水(shuǐ)平(píng)、股(gǔ)息(xī)率具备一定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度低(dī)配、基本面预期(qī)极度悲观等(děng)背景下，配合当前(qián)经济弱(ruò)复苏整体回(huí)报率预期下(xià)行、中特估政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银(yín)行股(gǔ)等来了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家上(shàng)市银行(xíng)中，有17家涨(zhǎng)幅(fú)超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等(děng)5家银(yín)行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全(quán)天成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙(lóng)虎(hǔ)榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构(gòu)累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股(gǔ)的大(dà)涨(zhǎng)，正(zhèng)如(rú)吴鹏所(suǒ)言，估值(zhí)极度低(dī)水平、股息(xī)率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度(dù)悲观(guān)都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除(chú)了(le)宁波银行和招(zhāo)商银行(xíng)，其余银行均处于“破(pò)净”状态。在这一轮估(gū)值(zhí)修复中，有市场人士指出，中字头银行目(mù)标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前(qián)的估值位置，当前板块交易热度(dù)之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对(duì)资(zī)产质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高(gāo)股息是银(yín)行股(gǔ)相(xiāng)对于其他主题(tí)板块(kuài)更强(qiáng)的优势(shì)，据(jù)财通证券研报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合(hé)价值投(tóu)资和长(zhǎng)期(qī)投资需要。近年来国有大行股(gǔ)息率(lǜ)也呈(chéng)逐年提升趋势平(píng)均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季(jì)度银行(xíng)股(gǔ)占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年(nián)三季(jì)度以来新(xīn)低，显(xiǎn)著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股(gǔ)息(xī)策略以其确定的股息收入和较(jiào)高的安全边际可以为投资者提供不错的收益。而基本(běn)面(miàn)稳健(jiàn)、分红率高而稳(wěn)定、估值处于历(lì)史低位的银行板块(kuài)是高(gāo)股息策略(lüè)的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业(yè)绩低点(diǎn)。随着大行重(zhòng)定价的压(yā)力过去以及二(èr)三季度(dù)农商行小(xiǎo)微投放旺季的(de)到(dào)来(lái)，资(zī)产端收益率(lǜ)将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化(huà)及衍生品(pǐn)投(tóu)资部(bù)基金经理余(yú)展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对比，在中特(tè)估(gū)背景下的国(guó)内银行仍然具(jù)有较好的投(tóu)资机会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度(dù)而言(yán)，邮储银行(xíng)的(de)PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银(yín)行估(gū)值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行(xíng)还有大(dà)量(liàng)的商誉，国内银行的(de)估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)是偏低(dī)的(de)，本身(shēn)就有比较(jiào)大的修复(fù)空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有望使得(dé)这些(xiē)问题(tí)得到改(gǎi)善，从(cóng)而提高银(yín)行的(de)利润增(zēng)速，持续(xù)修复(fù)估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融(róng)板块(kuài)的走(zǒu)强，有市场观点(diǎn)开始(shǐ)担忧市场行(xíng)情告一段落。对此，市场人(rén)士(shì)认为，站在(zài)中特(tè)估背景下(xià)去看金融股的爆(bào)发，并不能简(jiǎn)单做出市场行(xíng)情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被当成行(xíng)情结束(shù)的指标，其背(bèi)后通常潜意识映(yìng)射(shè)包括(kuò)不限于大金(jīn)融爆发往往代表(biǎo)市场没有别的方向(xiàng)、市场进(jìn)入避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金(jīn)融“吸血”严(yán)重(zhòng)等。但从当前(qián)的金融(róng)股走(zǒu)强来看，市(shì)场表现并(bìng)不存(cún)在上述问题。

　　首先，当(dāng)前(qián)大(dà)金融“吸(xī)血(xuè)”效应并不强，比如银行板(bǎn)块近期大幅(fú)放量(liàng)，成交量约为600亿(yì)，作(zuò)为大(dà)市值(zhí)的板块(kuài)，这一成交量与甚至部分中小市(shì)值板块(kuài)成交(jiāo)量相(xiāng)差(chà)甚远。