昨夜(yè)今(jīn)晨，全球(qiú)投资界“春晚(wǎn)”——伯克希尔年度(dù)股(gǔ)东大会召开。

　　昨(zuó)晚10点(diǎn)15分开始，今年8月(yuè)30日将满93岁的巴菲特(tè)和老(lǎo)搭档、已经99岁的(de)芒(máng)格出席伯克(kè)希尔哈撒韦年度股东(dōng)大会(huì)的(de)问答(dá)环(huán)节。

　　本(běn)次(cì)大会召开时的宏观背(bèi)景颇不(bù)平静：美国银行业动荡(dàng)不安，债(zhài)务上限谈判僵持，经(jīng)济徘徊于衰(shuāi)退(tuì)的危险边缘，地(dì)缘(yuán)政(zhèng)治冲突持续升温(wēn)，人工智能正带来(lái)重大的机遇和风(fēng)险，怀着“朝圣”心态而来(lái)的投资者们热(rè)切盼望聆听“奥马(mǎ)哈先知(zhī)”对大变革时代的点评(píng)和投资智慧。

　　大会(huì)召开前，伯克希尔哈撒韦(wéi)发(fā)布一季度财报显(xiǎn)示，第一季度净(jìng)利润355.04亿美元(yuán)，去年(nián)同期为55.8亿美元；第(dì)一季度营(yíng)收853.93亿美元(yuán)，去年(nián)同期为708.1亿美元；第一(yī)季(jì)度投资(zī)和衍(yǎn)生品收益为347.58亿美元，去年同期为亏损(sǔn)19.78亿美(měi)元(yuán)。

　　先来看(kàn)看(kàn)巴菲(fēi)特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲特：不全(quán)力(lì)支(zhī)持倒闭的硅谷(gǔ)银行“将带(dài)来灾(zāi)难性后果”

　　巴菲特表示，在硅谷(gǔ)银行倒闭后(hòu)，监管机构(gòu)必须做出赔(péi)偿所有储户的决定，因为不这样做可能(néng)会损害全球(qiú)金融体(tǐ)系。

　　“这将是灾难性的，”巴菲(fēi)特在回答一个问题时说，如果储户得不到(dào)补(bǔ)偿，它给美国经济带(dài)来的(de)后果无法想象。

　　2.美国(guó)和中国发生冲突很愚蠢

　　巴菲特和芒格都(dōu)认为，中美关(guān)系紧张对两国会(huì)造成不必要的(de)伤害(hài)。芒格说：“美国和中国发生冲突是很愚蠢的。我们应该做的就是和中国和睦相(xiāng)处。美国应该与(yǔ)中(zhōng)国(guó)大(dà)量开展自由贸易。”巴菲特说，中美(měi)会有竞争(zhēng)，但一直(zhí)都需要判断，如果没有对方回应(yīng)，事情(qíng)能有多大进步。两国都会有竞(jìng)争力，都可以(yǐ)繁荣发展。

　　3.巴菲(fēi)特：过去几个月的(de)波(bō)动可能是二战以来最厉害的一次

　　巴菲特表示，我们大部分的事业，在今年报告(gào)的营收都(dōu)会比(bǐ)去年较低，这都是(shì)因(yīn)为过去6个月经济的(de)不景气(qì)造成的。

　　巴菲特称，过去(qù)的这几个(gè)月公(gōng)司都经历了很多的波动，这(zhè)可能是二战(zhàn)以(yǐ)来(lái)最(zuì)厉害的一次，二战的时(shí)候我们没有办(bàn)法获(huò)得(dé)商品(pǐn)、货物，但是(shì)这一次的波动来(lái)自于另外一个地方，他(tā)们(men)可能在(zài)过去的6个月中出现了存货过多的情况，这(zhè)不是说好像失(shī)业率、就(jiù)业率的情况造成的(de)，但是现(xiàn)在的经(jīng)济环境(jìng)在这六(liù)个月已经非常不(bù)一样(yàng)了，而我(wǒ)们很多的经理(lǐ)人对于这种情况感觉到比较(jiào)惊讶，存货怎么(me)会一下子那么多卖不出去(qù)。现(xiàn)在(zài)我们才慢慢地让销售(shòu)情况(kuàng)有所恢(huī)复。

　　4.“好日子可(kě)能已经结束”！巴菲特第一季(jì)度(dù)净(jìng)卖出104亿(yì)美(měi)元股(gǔ)票(piào)

　　巴菲特说(shuō)，他在第一(yī)季度是股(gǔ)票(piào)的(de)净卖家。财报显示，伯(bó)克(kè)希尔出售了价值132亿(yì)美元(yuán)的股票，仅买入了28亿美元。净卖出104亿美元(yuán)股票。

　　这(zhè)些(xiē)数据突显出，巴菲特和(hé)他的长期得力(lì)助手查理·芒格认为，当期的估(gū)值没有吸引力。自今年年(nián)初以来，该公司的现金储备增加了20亿美(měi)元，达到1306亿美元(yuán)，为(wèi)2021年底(dǐ)以来的最高水平。

　　芒格(gé)上个(gè)月表示，随着美(měi)联储加息(xī)和经济放缓，投(tóu)资者应该降低(dī)对股市回报(bào)的预期。

　　巴(bā)菲特(tè)对自(zì)己(jǐ)的企业做出了悲观的预测：好日子可能(néng)已经结束。这位亿万富翁投资者预计，随着(zhe)经(jīng)济(jì)低迷放缓(huǎn)，伯克希尔哈撒(sā)韦公(gōng)司大部分业务的(de)收益(yì)今年将(jiāng)下降(jiàng)。因为在过去6个月左右(yòu)的时间(jiān)里(lǐ)，美(měi)国经(jīng)济(jì)的“令人(rén)难(nán)以置(zhì)信的增长时期”已(yǐ)经接近尾(wěi)声(shēng)。伯克希尔经常被视(shì)为经济健康状况的代表，因(yīn)为(wèi)其(qí)业务范(fàn)围广泛，从(cóng)铁路到电力公(gōng)用事业(yè)和零(líng)售。巴菲特曾表示(shì)，伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)公(gōng)司的成功归功(gōng)于过去几(jǐ)十(shí)年(nián)美国(guó)经济的惊人(rén)增长(zhǎng)。

　　5.巴菲特强调：接班人是阿(ā)贝尔(ěr)

　　巴菲特指出(chū)，阿贝尔一(yī)定会(huì)继承我的(de)工作，但(dàn)他(tā)还会与(yǔ)贾恩一起(qǐ)协商，做(zuò)最(zuì)后(hòu)的(de)决策。公司(sī)传承在执行上并(bìng)不是(shì)这么简(jiǎn)单，管理伯克希尔(ěr)可能不(bù)仅需(xū)要现在的这五个(gè)下一代(dài)领(lǐng)导人，而是更(gèng)多有能力的(de)人。如果(guǒ)他们不能处理得当的话，他就不会将伯克希(xī)尔交给他们。他还补(bǔ)充，每一个公(gōng)司的情(qíng)况都不(bù)一样。

　　芒格则(zé)表示，现在伯克希尔内部都很支持阿贝尔等高层。

　　6.美联(lián)储不能疯狂印钱

　　有(yǒu)投(tóu)资者提问：美(měi)联储(chǔ)现有(yǒu)的资产负债表规模是否令你(nǐ)担(dān)忧(yōu)？

　　巴菲特(tè)表称他(tā)不担心美联储，支(zhī)持(chí)美联储(chǔ)压低通(tōng)胀率的使命，他也不担心美联储的资产负债表，尽管打(dǎ)趣称“那是(shì)一个很大的数(shù)字，而我喜欢看这些(xiē)大数字”。

　　巴菲(fēi)特称，看到美联(lián)储资产负债表从8000亿(yì)美元增至(zhì)2.2万(wàn)亿美元，就(jiù)让(ràng)他想到一句话“现金(jīn)永(yǒng)远(yuǎn)不是(shì)垃圾”。但是(shì)他反对疯狂印(yìn)钱令通胀暴涨，就像(xiàng)二战刚结束时美(měi)国所经历的(de)那样。对此芒格也持相同观点，称如果靠不(bù)断印钱来解决(jué)短(duǎn)期问题将会有负面的后果。

　　7.为何(hé)大幅持仓石(shí)油股？

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，美国没有其(qí)他地方可以像二叠纪盆(pén)地（permian）一样有(yǒu)这么多石(shí)油储备。不(bù)过页岩油井的衰败也(yě)很快，开井第一天(tiān)可能(néng)产量(liàng)1.2万至1.5万桶/日，也许一年(nián)或者一年半就(jiù)枯竭了。

　　“我非(fēi)常喜(xǐ)欢西方石(shí)油的管(guǎn)理层，对他们(men)也很熟(shú)悉(xī)。西(xī)方石油做了很多好的事情，建了很多新井还能盈利。伯克(kè)希尔并(bìng)不会购(gòu)买(mǎi)西方石油的控股(gǔ)权(quán)，管理(lǐ)层已(yǐ)经(jīng)很棒了。未(wèi)来不确(què)定是否(fǒu)会继(jì)续购买更多石油(yóu)公司(sī)的股票，但对现(xiàn)在持股(gǔ)量很满(mǎn)意。”巴菲特(tè)说。

　　8.没(méi)有货币能取(qǔ)代美元的储(chǔ)备货币(bì)地(dì)位

　　有投资者(zhě)提(tí)问：美(měi)国大批(pī)发(fā)债，美(měi)联储让债务(wù)货币(bì)化(huà)，中国(guó)巴西(xī)沙特等(děng)都在(zài)与(yǔ)美元脱钩，在(zài)这种环境下，美元的货币储(chǔ)备地位何时(shí)会受威胁？

　　巴菲(fēi)特(tè)认(rèn)为，没(méi)有取代美元(yuán)储备货币(bì)地位的(de)候选币种。

　　巴菲(fēi)特说，没有人比美联储主席鲍威尔更(gèng)了解形势(shì)，但他(tā)无(wú)法控制财(cái)政政策。谁(shuí)都不知道，一种纸币能坚持(chí)用(yòng)多久才会失控，尤其是在这种货(huò)币(bì)是全球(qiú)储(chǔ)备货币(bì)的时(shí)候(hòu)。

　　巴(bā)菲特认为，美国(guó)要大举印钞很(hěn)容易，但应(yīng)该非(fēi)常小心(xīn)。如果货(huò)币太多，一(yī)旦把(bǎ)通胀(zhàng)的精灵从瓶子(zi)里放出来，就(jiù)很(hěn)难恢复，人(rén)们会对货(huò)币(bì)失去信任。

　　巴菲特(tè)称，无(wú)法预测会有什么结果，反正不会是好结(jié)果。现在（大(dà)量发债）是(shì)一个非常政治化(huà)的(de)决策。

　　芒(máng)格说，在某些(xiē)时(shí)候，通过印钞赢得选票会适得其反。芒格在提到日本的货币政策和(hé)财政政(zhèng)策时说，日本用(yòng)日元(yuán)做了些(xiē)奇(qí)怪的事。对于日本实(shí)施的(de)经济政策(cè)，日本(běn)人应该接受并作出应对(duì)。巴菲特补充说，如果日元是储(chǔ)备货(huò)币，那(nà)些事不(bù)可(kě)能发生。巴(bā)菲(fēi)特说，他佩服日(rì)本，日本有一(yī)个更有凝聚力(lì)的社会，但美国不(bù)应(yīng)该效仿日本。不断印钞是(shì)疯狂的(de)。

　　猪价持续低迷，国(guó)家研究(jiū)启动第二(èr)批中央冻猪肉收储

　　今年以来，在供大于需的市场(chǎng)格局下，我(wǒ)国生猪价格整体偏弱(ruò)运行(xíng)，期间最高仅涨至16元/公斤，最低跌(diē)至14元/公(gōng)斤以下。

　　回顾今年春节过(guò)后的猪价(jià)走势，记(jì)者查询上甲数据梳理发(fā)现，2月中旬至3月初(chū)期间，生猪价格曾出(chū)现一波企稳反弹，但在涨至(zhì)16元/公斤后再(zài)次(cì)振荡下跌，直至4月17日跌至今年低(dī)点13.9元/公斤后，才再度出(chū)现小幅(fú)反(fǎn)弹至4与25日(rì)的15.12元/公斤，随后在(zài)五一假期前(qián)又略有(yǒu)回落。

　　在(zài)近期生(shēng)猪价格低位运(yùn)行(xíng)的情况下，国(guó)家(jiā)发改(gǎi)委于5月5日下午(wǔ)发布最新研究(jiū)收(shōu)储的公(gōng)告称，据国家发展改(gǎi)革委监测，4月(yuè)24日(rì)—4月(yuè)28日(rì)当周，全(quán)国平均猪(zhū)粮(liáng)比价为5.21：1，处于(yú)过(guò)度下跌二级预警区(qū)间。根(gēn)据《完善政府猪(zhū)肉(ròu)储备调(diào)节机制 做好猪肉市(shì)场保(bǎo)供稳价(jià)工作(zuò)预案》规定，国家发改(gǎi)委会(huì)同有关部门研究适时启动年内第二批中央冻猪(zhū)肉(ròu)储备收储(chǔ)工作，推(tuī)动生猪价格(gé)尽快回(huí)归合理区间。

　　在(zài)国家发改委(wěi)发声后，生猪期货市场预期走强(qiáng)，应声上涨。截至5月(yuè)5日下午收盘，生猪期(qī)货主(zhǔ)力合约2307报(bào)收16165元/吨(dūn)，涨幅达1.63％。

　　从进入4月(yuè)后来看，生猪现货市场整体延续振荡下跌走(zǒu)势(shì)，价格无太大起色。徽商期货(huò)生猪分(fēn)析师尉秀接受期(qī)货日报(bào)记者采访时表示(shì)，4月来生猪现货(huò)价格呈先跌(diē)后涨再跌的振(zhèn)荡走势。

　　“具(jù)体来看，4月初至中旬，因需求缺乏明显利(lì)好，叠(dié)加(jiā)散户逢高出(chū)栏心态增强，利空生猪(zhū)价格(gé)，猪价振荡回落并在(zài)4月17日逼近春(chūn)节后低点(diǎn)（1月31日13.95元/公斤）；随后进入4月中(zhōng)下旬后，在相(xiāng)对较低的猪价下(xià)，市场心态开始(shǐ)转变(biàn)，养殖端低(dī)价(jià)惜售(shòu)情绪强、二育(yù)询(xún)盘增加(jiā)，支撑价格止跌反(fǎn)弹，同时(shí)冻品猪(zhū)肉价(jià)格的相对优势(shì)也刺激贸易商从进口肉采购转(zhuǎn)向(xiàng)对国(guó)内冻品猪肉采购(gòu)，支撑屠(tú)宰企业分割入库意(yì)愿加大，再叠加月底逢(féng)五一(yī)假期备货，猪肉(ròu)终端需求(qiú)有所好转，猪价(jià)升(shēng)至(zhì)4月(yuè)25日的15.12元/公斤；而此后，较高的(de)成本(běn)导致生(shēng)猪二(èr)育入场转为谨慎，屠企分(fēn)割比例(lì)也有开(kāi)收敛，叠加月末部分集团企业有提前(qián)出栏迹(jì)象，在缝节(jié)必(bì)跌的‘魔咒(zhòu)’下，月末价格再(zài)次回(huí)落，截至4月28日猪价跌至14.54元/公(gōng)斤。”尉秀(xiù)说。

　　而五一小长假(jiǎ)期间(jiān)，虽(suī)有(yǒu)节假日(rì)提振，但生猪现货价格平(píng)均也仅有0.2元/公斤的(de)涨幅，延续偏弱态势。申银万国期货(huò)农产品高(gāo)级分析师徐盛告诉记者，目前生猪(zhū)处于(yú)需求淡(dàn)季(jì)，同时五一节前各养殖类上市公(gōng)司公(gōng)布一季报(bào)显示其经营数据纷纷(fēn)亏损，若猪(zhū)价长期(qī)维持低迷，养殖企业超预期去产能将对行业的发(fā)展(zhǎn)不利(lì)，容易导致猪价的大起大落。在这(zhè)个(gè)节点，国家发(fā)改委宣(xuān)布收(shōu)储，可以(yǐ)看出(chū)国(guó)家(jiā)对生(shēng)猪(zhū)养殖(zhí)行业健康发(fā)展的重视(shì)与(yǔ)呵护(hù)，有助于提振市场信心。

　　“在猪肉收(shōu)储信号释放下，本周五(wǔ)生猪期货盘面随即(jí)作出反应(yīng)走(zǒu)多。从收储本身看，不会带来实质性生猪需求的增长。不过，倘若收储调控(kòng)长期密集执行，叠加二(èr)育(yù)等利多因素共振(zhèn)，或会给市场带来比较(jiào)明(míng)显的利(lì)多影响。”尉秀(xiù)说。

　　生猪价(jià)格(gé)磨底何时结(jié)束？

　　五一节(jié)假日过后，尉秀(xiù)告诉记者，因(yīn)生猪(zhū)终端需(xū)求(qiú)缺(quē)乏实质性利(lì)好，短(duǎn)期内猪(zhū)价或延(yán)续低位区间振(zhèn)荡走势。

　　具(jù)体从生猪需求端看，尉秀表示，参考(kǎo)2020年至2022年的(de)屠宰(zǎi)数(shù)据(jù)，每年5月宰量均有不同程度的(de)提升，但也(yě)非猪肉(ròu)季节性(xìng)消(xiāo)费(fèi)旺季。

　　从供给端看，据国(guó)家统计局最新(xīn)数(shù)据，截至今年一季(jì)度，全国(guó)生(shēng)猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量处于近五年同期高(gāo)位水平(píng)；生(shēng)猪存栏4.31亿头，同(tóng)比增长(zhǎng)2.0％，环比下(xià)跌4.78％。尉秀告诉记者，虽然(rán)今年一季度生猪存栏环(huán)比(bǐ)出现下跌，但同比(bǐ)依(yī)旧(jiù)增(zēng)长，并处(chù)于近(jìn)9年同期相(xiāng)对高(gāo)位。

　　此外从生(shēng)猪产能变(biàn)化(huà)来看，尉秀(xiù)表示，据(jù)农业(yè)部监测，2023开年以来，国内能繁母猪存栏已(yǐ)连(lián)续三个月下降，但下(xià)降幅度(dù)相当有限，累(lèi)计下降1.97％。其(qí)中3月全国(guó)能繁(fán)母猪存(cún)栏量为4305万头，环(huán)比(bǐ)下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高于4100万头的正常产能(néng)调控目(mù)标(biāo)（约为(wèi)105.00％）。此外据第三方机构(gòu)数据，国(guó)内(nèi)能繁(fán)母猪存(cún)栏自2022年11月开(kāi)始下(xià)滑，已(yǐ)经连(lián)续5个月下滑(huá)，累计(jì)下降幅度为5.33％。其中，3月环黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗比下降1.95％，较2022年同(tóng)期增加2.96％。“从不同口(kǒu)径(jìng)的统计数据可以看出(chū)，生猪产(chǎn)能有继续(xù)回调走(zǒu)势，但截至3月降(jiàng)幅均有限。综合来看，当下产能基础依旧(jiù)稳固，生猪供应充盈，并没有出现能够(gòu)驱动周期上行趋势的(de)力(lì)量。”

　　展望(wàng)5月猪价，在尉(wèi)秀看来，伴随着猪价再次阶(jiē)段性走低，二(èr)育补栏或会再(zài)次进场，带动猪(zhū)价走高；但(dàn)今年二次育(yù)肥进出场(chǎng)节(jié)奏切换(huàn)加快，需关注(zhù)进出场(chǎng)节奏(zòu)对猪价的带动(dòng)。此外受冬季猪病等影响，今年2-3月有(yǒu)比较明显的小体重猪急抛，出栏(lán)量的提前透支将在6月前后(hòu)显(xiǎn)现，对期货(huò)LH2307盘面的利多影响或(huò)许(xǔ)在5月份有体现。总的来看，5月猪价价(jià)格重心或高于4月(yuè)，建(jiàn)议继续重点关注二(èr)次育肥、冻(dòng)品(pǐn)入库(kù)及收储(chǔ)带来的情(qíng)绪面影响。

　　方正中期饲料黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗养殖板(bǎn)块研(yán)究(jiū)员(yuán)宋从志认(rèn)为，短期来看，当(dāng)前生猪整体屠宰量仍(réng)维持高位，并高(gāo)于(yú)去(qù)年(nián)同期水(shuǐ)平，出栏(lán)体重虽(suī)有(yǒu)连续回(huí)落，但(dàn)绝对体重仍在120kg以上，反(fǎn)映上(shàng)游大猪仍在释(shì)放之中，二育增加导致(zhì)大猪仍有阶段(duàn)性出(chū)栏压力。尤其去年6月份以来能繁母猪环比增加带来的(de)生猪出栏在5月份可(kě)能(néng)继续(xù)保持惯性增涨。但今年(nián)二(èr)季度开(kāi)始生猪市场将逐步过度至季节性旺(wàng)季(jì)，因(yīn)此(cǐ)生(shēng)猪近端现货(huò)价(jià)格大概率已在慢慢接近(jìn)底部(bù)。

　　中长期来看，尉秀(xiù)表示，下半年是生猪(zhū)需(xū)求的旺季，叠加能(néng)繁母猪的调减在下半年会有(yǒu)一(yī)定程度(dù)的体(tǐ)现，价格重心或(huò)高于(yú)上半年，2023年全年(nián)猪价的高(gāo)点有望在下半年(nián)形成。

　　“我们(men)认(rèn)为，上半年生猪供应压力最大的(de)时间点有望逐步过去，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪(zhū)存(cún)栏的损失以及猪肉收储，消费(fèi)端恢复后下方现货价格空间有限并(bìng)有(yǒu)望反弹。但考(kǎo)虑到2022下半年生(shēng)猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有(yǒu)望(wàng)逐步增加(jiā)，全年(nián)猪价重心仍将低(dī)于2022年，交易节(jié)奏的把握将更为(wèi)关键(jiàn)。”徐盛建议，长(zhǎng)期投资(zī)者可以在养猪成本(běn)一(yī)带逐步择机入场买入生猪(zhū)2307合约(yuē)，另外(wài)等反弹后逢(féng)高空2309合约。

　　宋(sòng)从志表(biǎo)示，当(dāng)前生猪期(qī)货2305合约期现已(yǐ)在(zài)逐步(bù)回归，2307及2309合约对2305旺季升水扩大，由(yóu)于生(shēng)猪期价目前整体估值(zhí)不高，后(hòu)续在收储加持下(xià)，期价(jià)存在继续(xù)往上修复的空间。建议(yì)投资者在交(jiāo)易上可从单边转为观望，边际(jì)上(shàng)警惕饲料(liào)养殖板块集(jí)体(tǐ)估值(zhí)下移带来的系统性风险(xiǎn)。

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