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　　美联储布(bù)拉德：利(lì)率(lǜ)可能需要(yào)进一步提(tí)高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布(bù)拉德表示，决策者可能不(bù)得不进一(yī)步提高利率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定时(shí)间，看看经济数据(jù)表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个(gè)月采取的(de)激进(jìn)政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通(tōng)胀是(shì)否处于(yú)通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表(biǎo)示(shì)，需要看到“通(tōng)胀实质性(xìng)下降”才(cái)能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联储仍然(rán)可以实现(xiàn)软着陆，在不(bù)触发经济严重(zhòng)下滑(huá)的(de)情况下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能(néng)陷入衰退，但这不(bù)是基(jī)线情景。我认(rèn)为基线情境(jìng)是经济增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动力市场可(kě)能略有(yǒu)疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布(bù)拉德是美联储(chǔ)决策(cè)者中(zhōng)鹰派官员的(de)代表人物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场互联(lián)互通合作15日(rì)正(zhèng)式启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民银行(xíng)5月5日表示，香港(gǎng)与内地利(lì)率(lǜ)互换市场互(hù)联互通合作（即 “互(hù)换通(tōng)”）的各项准(zhǔn)备工(gōng)作进(jìn)展(zhǎn)顺利，初期先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月(yuè)15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通”，是(shì)香港及其(qí)他国(guó)家和地区的境外投资者(zhě)经由(yóu)香(xiāng)港与内(nèi)地基础设(shè)施机构之(zhī)间(jiān)在交易、清(qīng)算、结算等方面互(hù)联互通的机制安排，参(cān)与(yǔ)内地银行间(jiān)金融衍生品(pǐn)市场。初期可交(jiāo)易(yì)品(pǐn)种为利率互换产(chǎn)品，报(bào)价、交(jiāo)易及结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内(nèi)投资者需与外汇交易(yì)中(zhōng)心签署(shǔ)报价商(shāng)协议，并为上海清算所(suǒ)利率互换(huàn)集中清算业务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投资者为(wèi)符合人民银行(xíng)要(yào)求并完成内地银行间债券市场准入备案的境(jìng)外机(jī)构投资(zī)者，并经外汇交易中心开通“北向互(hù)换通”交易(yì)权限。拟申(shēn)请(qǐng)开通(tōng)“北(běi)向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限的境外投资者需同(tóng)时申请成为场(chǎng)外(wài)结算公司的清算会员或(huò)该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每(měi)日交易净限额(é)为200亿元人民币，清(qīng)算(suàn)限额为40亿(yì)元人(rén)民币，后续可根据市场情(qíng)况适时(shí)调(diào)整额度。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债市场出现(xiàn)“大乌(wū)龙(lóng)”。原本(běn)公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交(jiāo)易，盘(pán)中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发(fā)现后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌，并发(fā)布公告，就相(xiāng)关原因进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交(jiāo)所发布关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处(chù)理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有(yǒu)限公(gōng)司(sī)（以(yǐ)下(xià)简称公司）在(zài)上交所网站发布关于(yú)实施(shī)“嵘泰转债(zhài)”赎回暨(jì)摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日(rì)发布4次(cì)提(tí)示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)发(fā)现后，于当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券交(jiāo)易所债券交易规则》第一百三(sān)十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取(qǔ)消，交易无效(xiào)，不进(jìn)行清算交收。嵘(róng)泰转债的转股和(hé)赎(shú)回不受影响(xiǎng)，正(zhèng)常进行。

　　对于该事(shì)件的发(fā)生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后(hòu)续(xù)事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶(jiē)段性(xìng)出尽(jǐn)后(hòu)，市场情(qíng)绪(xù)有所(suǒ)回暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连(lián)涨两(liǎng)日。昨日(rì)，棕榈油(yóu)主力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴(bàn)随美(měi)联(lián)储继续加息预(yù)期以及欧美银(yín)行业危机的继续发酵，国际(jì)原油价(jià)格大幅下(xià)挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美联储如预期加(jiā)息25个(gè)基点，这是本轮加息(xī)周期的第十(shí)次加息，也(yě)可能是(shì)本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧洲央行周四(sì)决(jué)定(dìng)放慢加息步伐。在外围利(lì)空阶段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹(dàn)，油脂价格(gé)在(zài)假期开盘(pán)走弱(ruò)后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研究所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫表示(shì)，在此(cǐ)轮上涨过程(chéng)中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存连续下降支撑(chēng)盘面走(zǒu)强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光(guāng)大(dà)期(qī)货研究所油脂油料(liào)分析(xī)师(shī)侯雪玲看来(lái)，油脂市场(chǎng)的(de)强力反弹是由基本面的改(gǎi)善推动的。她表示，一(yī)方(fāng)面源于餐(cān)饮端的利多(duō)预期(qī)。油脂相关上市企(qǐ)业一季度(dù)业绩大(dà)增，多(duō)因为销(xiāo)量上涨和(hé)毛利(lì)率(lǜ)提(tí)升共同推(tuī)动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆(bào)，交(jiāo)通运(yùn)输(shū)部数据(jù)显示，假期前三(sān)天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着(zhe)油脂餐饮端(duān)消费(fèi)亮眼，假期后(hòu)，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未(wèi)来很长(zhǎng)一段时(shí)间，餐饮端将(jiāng)持续成(chéng)为支撑油脂需求的重(zhòng)要(yào)力(lì)量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现(xiàn)不同程度的(de)停机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存(cún)出现超(chāo)预期下降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎ充电宝100wh等于多少毫安n)示(shì)，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比(bǐ)下降15％至264万吨(dūn)，其中(zhōng)产量425万(wàn)吨，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内消(xiāo)费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机构(gòu)预期马来(lái)西亚棕榈油4月(yuè)产量(liàng)环比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口(kǒu)环比下(xià)降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此推算(suàn)4月库存环(huán)比减少(sh充电宝100wh等于多少毫安ǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时，海外市场(chǎng)方面，受到(dào)马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)减少的(de)预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期(qī)货(huò)价格在本周充电宝100wh等于多少毫安累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略(lüè)显(xiǎn)悲观。但在(zài)价格(gé)持续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈油库存预估超(chāo)预(yù)期(qī)下(xià)降的(de)乐观情绪(xù)，推动期价快速反弹，而(ér)库存预估下降的(de)原因来自于马来西(xī)亚国内消费需求的增加。”中辉(huī)期(qī)货油脂(zhī)油料分析师贾晖表示(shì)，外盘(pán)带动内盘(pán)油脂价格上行，而豆油及(jí)菜(cài)油自(zì)身基(jī)本面供应增(zēng)加的利空因素逐(zhú)步弱化也对盘(pán)面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公(gōng)布的一项调查显示，全球第二大棕(zōng)榈油生产国——马(mǎ)来西亚截(jié)至4月底的棕榈油库存(cún)料降至11个(gè)月以来最低(dī)水平，因产(chǎn)量(liàng)持(chí)平且马(mǎ)来西亚国内使(shǐ)用量增加(jiā)。受访的九位分析师和贸(mào)易商预估(gū)中值显(xiǎn)示(shì)，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连续第三个月减少并触及2022年(nián)5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个半月(yuè)的(de)最(zuì)低(dī)水平。中(zhōng)国粮(liáng)油商务网监测(cè)数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存总量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存(cún)量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；高度(dù)库(kù)存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西(xī)亚和国(guó)内棕榈油库(kù)存都在下降，但原(yuán)因各有不同。马(mǎ)来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要原因来(lái)自于产(chǎn)量(liàng)的(de)季节(jié)性(xìng)减(jiǎn)产(chǎn)以(yǐ)及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存(cún)大(dà)幅下降，主要是受到年(nián)初国内疫情防控措施(shī)优化调整带来的餐(cān)饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现货(huò)价差高位(wèi)运行导(dǎo)致棕榈(lǘ)油替(tì)代性能大大(dà)增强(qiáng)，也(yě)进(jìn)一(yī)步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马(mǎ)来西(xī)亚及中(zhōng)国棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降，但(dàn)由于印(yìn)尼5月(yuè)出(chū)口政策出现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈油出口，市(shì)场对于(yú)马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月出口数据(jù)保持谨慎态度。中国和(hé)印度作为全球(qiú)主要(yào)的棕榈油进口国，虽(suī)然库(kù)存都不同程(chéng)度下降，但都仍(réng)处于历史(shǐ)较高水平(píng)，若棕榈油价(jià)格上涨，将(jiāng)抑制其消费和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕(zōng)榈(lǘ)油产地(dì)来说(shuō)，每年的1—4月属于(yú)去库周(zhōu)期(qī)，因产量处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际(jì)豆(dòu)棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口需求(qiú)差，但依然没有扭转去(qù)库趋(qū)势(shì)。可以(yǐ)说(shuō)，产量绝对水平低(dī)是(shì)去库的主要原因。后期随着产量(liàng)季节性增加，棕(zōng)榈油(yóu)重新累库也是(shì)必(bì)然趋势(shì)。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯雪(xuě)玲认为，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)的去库(kù)更多是供需(xū)双重推动的结果(guǒ)。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下(xià)降(jiàng)，月(yuè)均到(dào)港量30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更为重要的(de)是，国内油脂(zhī)餐(cān)饮需(xū)求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同(tóng)比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重(zhòng)新累库，需要进口(kǒu)增加，也就是说进口(kǒu)利润打(dǎ)开，产地让利，这至少需要产地库存压(yā)力明显恢复才(cái)有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看，短期内(nèi)缺乏明显利多因素驱(qū)动(dòng)，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持(chí)续性。不过(guò)，从(cóng)更长的(de)年度时间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预(yù)期(qī)下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后(hòu)续(xù)需要(yào)密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生(shēng)和(hé)持续情(qíng)况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂市(shì)场来说(shuō)是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联储加息(xī)周期(qī)接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了(le)激进紧缩(suō)的步伐。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场情绪出(chū)现反弹。不过，随着(zhe)美联(lián)储会(huì)议(yì)的结束，市场(chǎng)焦点仍(réng)将集中在(zài)美(měi)国(guó)银行(xíng)业的任何可能的风险蔓延，对(duì)此仍需(xū)保持谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目前基本(běn)面(miàn)仍然多空交织。当前(qián)年度加拿(ná)大油菜籽的丰产(chǎn)对国内(nèi)市场的压力持(chí)续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期对豆系品种(zhǒng)带来压力(lì)，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏(piān)高(gāo)也使得油脂整体的行情难以表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低(dī)的油粕比和(hé)当前年度南(nán)美大豆的减产预期(qī)的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得(dé)处于偏(piān)低(dī)水平。在此情况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立走势，单(dān)边行情仍将(jiāng)比较多地被宏观(guān)因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看来，由于(yú)美联储加息已经在市场预(yù)期当中(zhōng)，因此对大宗(zōng)商品市场的利空(kōng)影响有限(xiàn)。对于(yú)油脂市场来说，虽然(rán)生物柴油消费(fèi)占比不低，比如棕榈(lǘ)油工业(yè)消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和(hé)食用消(xiāo)费(fèi)各占一(yī)半，但各国生物柴油(yóu)政策比例一(yī)段(duàn)时(shí)期内是固定的(de)，不会因(yīn)为原油及宏观市(shì)场的波(bō)动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油(yóu)脂食用作为消(xiāo)费必需(xū)品，宏(hóng)观因素影响有(yǒu)限(xiàn)，因此油(yóu)脂自(zì)身基本(běn)面对价格(gé)波动仍然将起到主导作用(yòng)。

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