在(zài)股市高点成立的主动权益类定开(kāi)基金密集(jí)迎来(lái)开(kāi)放(fàng)日，近三个(gè)月即将开放的产品(pǐn)超3成跌(diē)破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业(yè)内(nèi)人士(shì)表示，主动权益(yì)定开基金的整体(tǐ)破净(jìng)率(lǜ)与基(jī)金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数(shù)量等众多因素有关。其(qí)中，高点成立是(shì)基金破净(jìng)的重要(yào)原因。同时，他们也建议基(jī)金公司要(yào)更(gèng)加前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，克(kè)服短期盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动，从客户利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近(jìn)三(sān)月60只定开权(quán)益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公(gōng)告(gào)称，根据基金法、基金运作(zuò)管理办法(fǎ)、基(jī)金合同的有关规定，公司(sī)旗下主动权益一年定期(qī)开放基金最(zuì)近一个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一个开放日（即(jí)2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发基金合同终止(zhǐ)的情(qíng)形(xíng)，基金(jīn)管理人将终(zhōng)止《基金合同(tóng)》，并按(àn)照《基金合同》约定履行基金财(cái)产清算程序，无(wú)须召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据(jù)公(gōng)告(gào)，该只基金的基金(jīn)合同(tóng)生效后，若登记(jì)机构完成每(měi)个开放期最后一个开放日的申购、赎(shú)回或转换(huàn)业务申请确认时，基金的基(jī)金(jīn)份(fèn)额持有人数量(liàng)不满200人或者(zhě)基(jī)金(jīn)资产净(jìng)值低于五千(qiān)万元，基金管理人在履行相关监管报告(gào)和信息披(pī)露程序后(hòu)终(zhōng)止基金合(hé)同(tóng)，无需召(zhào)开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏(piān)债混(hùn)合型基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固(gù)收+”基金中的破(pò)净产品(pǐn)。

　　据(jù)记(jì)者统(tǒng)计，截至(zhì)5月20日(rì)，5-7月(yuè)份(fèn)即将到期的主动权益(yì)类定期开放基金(jīn)有60只（份(fèn)额合(hé)并计算(suàn)）即将(jiāng)迎来开(kāi)放(fàng)日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的产品成立(lì)两(liǎng)年来亏损超43％，目前基(jī)金(jīn)净(jìng)值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权益(yì)类定开(kāi)基(jī)金5-7月份破净(jìng)率分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看(kàn)，破净(jìng)率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券(quàn)基金评价研(yán)究中心高级分析(xī)师孙桂(guì)平对此(cǐ)表示，一(yī)般而言(yán)，随着基金开放(fàng)日临近，为了应(yīng)对基金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守(shǒu)，权益仓位可能会有(yǒu)所降低。因此，在权益市场表(biǎo)现不好时，距离开放日越远，整(zhěng)体上破净率可能有(yǒu)增(zēng)加趋势。当(dāng)然，整体破净率(lǜ)情(qíng)况也与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数(shù)量等(děng)众多(duō)因素有关。

　　一位(wèi)基(jī)金销售机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基金大多成(chéng)立于2020年(nián)下(xià)半年，高(gāo)点成立是基金破(pò)净的重要原因；另(lìng)一方面(miàn)，8、9月份(fèn)到(dào)期(qī)的定开基金数(shù)量明(míng)显(xiǎn)少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净(jìng)基(jī)金的数量较6、7月(yuè)份并没有明(míng)显上(shàng)涨，破(pò)净率仍较高，可能也与基金的(de)发行(xíng)节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布(bù)局产(chǎn)品

　　市(shì)场高点(diǎn)避(bì)免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从(cóng)近三(sān)月(yuè)即将(jiāng)迎(yíng)来开放的定(dìng)期开放式基(jī)金来看，多数成立于2020年(nián)下(xià)半年(nián)-2021年1季(jì)度(dù)，高(gāo)点成立可能是部(bù)分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙(sūn)桂(guì)平表(biǎo)示，从(cóng)基金发行角度而言，权益市场高(gāo)点时基金发行相(xiāng)对容易，而且规(guī)模也(yě)容(róng)易做大，基(jī)金公司有动力去做；但从(cóng)投资者而(ér)言，高点入市就(jiù)容易(yì)出现(xiàn)一段时间内(nèi)基金业绩(jì)表现不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因(yīn)此，孙桂(guì)平认为，对(duì)基金(jīn)公司而言，在(zài)市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不(bù)盲目(mù)追逐(zhú)市场热点，克服(fú)短期盲目规模(mó)扩张冲(chōng)动，从客户利(lì)益导向进行(xíng)产品布(bù)局(jú)和(hé)发行。此举既反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗可以保护投资者利益，也可以树立(lì)基金公司良好口碑，有利于基金公司长期(qī)管理规模提(tí)升。

　　上述(shù)基金销售机(jī)构(gòu)负责(zé)人也表示(shì)，在市场高位(wèi)、情绪火(huǒ)热时发(fā)行基(jī)金往往伴随着(zhe)较高的风险(xiǎn)。一方(fāng)面，近两(liǎng)年权益市场(chǎng)的整体波动增大，风(fēng)格轮(lún)动(dòng)现象加剧。所(suǒ)以(yǐ)，近两年不同的投资(zī)策略、不(bù)同投资范围的基金(jīn)收益率差距较大(dà)。另一方面，市(shì)场情绪火热(rè)时(shí)容易出现爆款基金，较大(dà)规模给(gěi)基金经理带来的灵活(huó)性限制很可能(néng)会影响产品未来的(de)超额收(shōu)益(yì)。同(tóng)时，优质资产的(de)资(zī)金容(róng)量通常有限，且短期快速上涨很可能估值(zhí)虚高(gāo)。过高的管(guǎn)理规模(mó)要求(qiú)基金经(jīng)理不得(dé)不跨(kuà)出舒(shū)适圈，覆盖更(gèng)多(duō)投资机会，调整投资分布，也可能会增加错判的风险，对获取超(chāo)额收益(yì)影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销(xiāo)售(shòu)部(bù)门机构负责人也建议基金公司前(qián)瞻性布局(jú)产品，并(bìng)将(jiāng)规模控制(zhì)在基金经理能力范(fàn)围(wéi)内，高(gāo)点成立的产品(pǐn)，如果(guǒ)通过均衡和多元化的布局，避免单(dān)押一个(gè)赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方(fāng)法，也能(néng)在中长期斩获一定的(de)超额收益(yì)。

　　事(shì)实上，随着定期开放式权益类基金表现不(bù)及(jí)预期，近一年新成立的定开权益类基金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同比(bǐ)减(jiǎn)少24只；平(píng)均发行规模(mó)2.71亿元，同(tóng)比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现(xiàn)不(bù)及预期时，投资(zī)者(zhě)的心态会受到一定程度(dù)的影响，甚至(zhì)可能(néng)打(dǎ)击(jī)投资(zī)者(zhě)的投资信心。如果破(pò)净率(lǜ)持续上升的话(huà)，投资者对于(yú)后续(xù)新发基金的购(gòu)买意愿可(kě)能会下降。” 上述基金(jīn)销(xiāo)售机构(gòu)负(fù)责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定(dìng)开基金(jīn)在基金经理更好施展投资决策，有(yǒu)效(xiào)阻止投(tóu)资者(zhě)频繁交(jiāo)易等方(fāng)面具(jù)有明显优势，有利(lì)于(yú)为(wèi)投(tóu)资(zī)者创造更好(hǎo)收益(yì)。但是(shì)定开基金也受市场波(bō)动影(yǐng)响(xiǎng)，跌(diē)破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗行时(shí)，一(yī)是要避免高位发行(xíng)，二(èr)是要做(zuò)好投资者教育。”孙(sūn)桂平(píng)称。

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