近日(rì)，国内(nèi)上市交易的4只公募商品期货基(jī)金(jīn)陆续公布了(le)一季报。在(zài)一季度(dù)商品市场(chǎng)整(zhě科长相当于什么级别？ng)体下跌(diē)的背景下(xià)，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表现不佳，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF利润为(wèi)正(zhèng)。值得注意的(de)是，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅近三成，备受投资者(zhě)青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收(shōu)益(yì)和利润方面，一季度，建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期(qī)货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.0科长相当于什么级别？1万元。

　　已(yǐ)实(shí)现收益和利(lì)润有何区别？4只公募商品期货基金(jīn)在一季报(bào)中均提及(jí)，本(běn)期已(yǐ)实(shí)现收益指基金本期利息收入、投(tóu)资收益、其他收入（不含公(gōng)允价值变动收益）扣除相关费用(yòng)和信用减(jiǎn)值(zhí)损失(shī)后(hòu)的余额，本(běn)期利润为本(běn)期(qī)已实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金(jīn)资(zī)产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产净(jìng)值超(chāo)过10亿元，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份(fèn)额(é)净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货LOF低(dī)于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方(fāng)面，报告期内，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份(fèn)额(é)的增(zēng)减变化，可以反映出投资者(zhě)的偏(piān)好。从份额变动来看，除华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品期货基金均受(shòu)到净申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至(zhì)20.22亿(yì)份(fèn)，增幅高达(dá)27％；建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF份额较期(qī)初增(zēng)加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅(fú)8.50％；大(dà)成(chéng)有色金属期货(huò)ETF份额较期初(chū)增加(jiā)700万份(fèn)至(zhì)1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出(chū)下跌行情(qíng)，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息(xī)在(zài)资本市场持续发(fā)酵(jiào)，导(dǎo)致(zhì)了(le)原油以及美豆(dòu)等大宗(zōng)商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其(qí)次，国内(nèi)现货供应(yīng)相对充(chōng)裕，由于加工利(lì)润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上市(shì)，近几(jǐ)个月国内大豆到港量(liàng)趋于增加，同(tóng)时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库(kù)，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库(kù)现象，导致豆(dòu)粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节(jié)前养殖(zhí)产品集(jí)中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价(jià)格持续下行，养(yǎng)殖业复产(chǎn)积极性不高，加之(zhī)非(fēi)洲猪(zhū)瘟疫情偶(ǒu)发(fā)，使得豆粕需求(qiú)更是雪上加(jiā)霜，油(yóu)厂豆粕(pò)成交和提货量处于(yú)偏低水平。

　　关于报(bào)告期内基(jī)金投资策略和运作分析，国投(tóu)瑞银(yín)基金表示(shì)，一季(jì)度白(bái)银在初期两个月处于振荡调(diào)整，在(zài)三月份又很(hěn)快反(fǎn)弹至(zhì)年(nián)初(chū)位置。黄金较白银表现更为强势，金(jīn)银比价有(yǒu)所抬(tái)升。前期走势主要受制(zhì)于白银工业属(shǔ)性(xìng)及(jí)美(měi)联储加(jiā)息预期升温影响，白银(yín)表现出更(gèng)高的(de)波(bō)动性。后期则(zé)主(zhǔ)要是(shì)欧美银行(xíng)业出现(xiàn)流动(dòng)性危(wēi)机，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅降低了(le)市场对于美联储的(de)加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认(rèn)为，美联储货币(bì)政策调整节奏与经济衰退担(dān)忧(yōu)继续主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治(zhì)、金融体系的流动性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联(lián)储已连续加息两次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示美联储今年或(huò)还(hái)有一次(cì)加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观环境对(duì)贵金属相对(duì)有(yǒu)利，贵金(jīn)属配置价值进一步提(tí)升。考虑到(dào)白(bái)银的高弹性及(jí)金银比(bǐ)价(jià)的相对高(gāo)位，建议择机积(jī)极配置。

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