四大国有银(yín)行的集(jí)体(tǐ)降(jiàng)息惊(jīng)动市场，存款利率(lǜ)正迎来新一轮“降息潮(cháo)”？

　　消息(xī)显示，5月15日（下周一）起(qǐ)银(yín)行协定(dìng)存款及通知存款自律上限将下调(diào)，四大国有银行协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款自(zì)律上限(xiàn)下调幅度(dù)为30BP，其它金融机构降(jiàng)幅为50BP。

　　记者注意到(dào)，今年以(yǐ)来银(yín)行业(yè)已有三波存款利率下(xià)调(diào)，此前两(liǎng)次(cì)分别是：4月(yuè)，多家中(zhōng)小银(yín)行(xíng)人民(mín)币存(cún)款利率下调；5月5日，浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份行跟进“补降”。至(zhì)此，4月以来已有至少20家(jiā)中小银行（含(hán)农(nóng)村信用(yòng)合(hé)作联社）下调人民币存款(kuǎn)利率，调(diào)降(jiàng)幅度不(bù)一。

　　货币政策牵一发而动(dòng)全身，与经济、就业、投(tóu)资(zī)以及老(lǎo)百(bǎi)姓“钱袋子”都息息相关。那么(me)，如何(hé)理解此(cǐ)次下调通(tōng)知和协定存款利率？今(jīn)年“降息潮(cháo)”迭起是否等(děng)同于经济增速放缓(huǎn)的信号？市场上关于企业、老百姓(xìng)手中的钱变“毛”的担忧何解？

　　从(cóng)推出(chū)背景来看，多(duō)方观点(diǎn)认为(wèi)，本次存款利(lì)率新规主(zhǔ)要基于三重考量。一(yī)是符合推进利(lì)率市场(chǎng)化改革深(shēn)化大(dà)背景；二是对银行而言，存款利率下调有(yǒu)助于减少存款定(dìng)价的无序(xù)竞争，降(jiàng)低银行(xíng)负(fù)债成本；三(sān)是促进投资(zī)、消费，本(běn)次降息也(yě)被看作是促进宏观经济复苏(sū)的(de)表现。

　　不过也需(xū)要(yào)看(kàn)到的是，本(běn)次(cì)调(diào)降中协定存款更多是对公业务，通知存(cún)款则集中于短期存款，都是(shì)针对特(tè)定存取(qǔ)需求的(de)客户，面向范(fàn)围有(yǒu)限(xiàn)。据民生(shēng)证(zhèng)券宏(hóng)观团队(duì)测算，通知存款和协定存款在(zài)银(yín)行存款中占(zhàn)比不高，以四大(dà)行的单位通知(zhī)存款为(wèi)例，常年只占企业存款总规模(mó)的3％-4％；招(zhāo)商证券(quàn)银行(xíng)团队的(de)数据显甜蜜惩罚类似的有哪些 推荐一下满是车的剧男女示，协定(dìng)存款(kuǎn)等规模(mó)预计为20-30万亿(yì)，占比(bǐ)约为10％。

　　关(guān)注(zhù)一：如何(hé)理(lǐ)解(jiě)此次下调(di甜蜜惩罚类似的有哪些 推荐一下满是车的剧男女ào)通知和协定存款利率(lǜ)？

　　中国人民银行行(xíng)长易纲在(zài)近(jìn)期公(gōng)开讲话中(zhōng)提到，从(cóng)过去二(èr)十年的数据看(kàn)，我国实际利率总体保持在略低于(yú)潜(qián)在经济(jì)增速这一(yī)“黄(huáng)金法则”水平上，与潜在经济增长水平基本匹配。在经(jīng)济复苏的关键(jiàn)时点上，如(rú)何(hé)理解此次下调(diào)通(tōng)知和协定存款利率？

　　目前，多(duō)方观(guān)点都提及的是，本轮调(diào)降更多是出于推进利率市场(chǎng)化改(gǎi)革深化大背景的考虑。

　　招商基金(jīn)研究部首席(xí)经济(jì)学(xué)家(jiā)李(lǐ)湛梳理了这(zhè)一(yī)市(shì)场化改革的过(guò)程。2022年4月(yuè)，央行指导利率自(zì)律(lǜ)机制建立了存款利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化调整机制，随后(hòu)，国有大行同年9月(yuè)下调存款利率，中(zhōng)小银行(xíng)陆续跟(gēn)进下调存款利率。

　　2023年(nián)4月，市(shì)场利率定价自(zì)律(lǜ)机(jī)制发布《合格审(shěn)慎评(píng)估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》，在相(xiāng)关(guān)指标中引入(rù)了存款定价(jià)惩(chéng)罚(fá)措施。随之(zhī)而来的是，此前4月部分中小银行、农商行存款利率下调(diào)，5月5日浙商、渤(bó)海(hǎi)、恒(héng)丰三(sān)家股份行挂牌利率下调。李湛认为，这均是(shì)在利率市(shì)场(chǎng)化改革推(tuī)进背景下(xià)，银行出(chū)于自身经(jīng)营考(kǎo)虑的自发(fā)行为。

　　此外，从减轻银行息差压力的必要性(xìng)来看，民生证券宏观团队也倾(qīng)向于(yú)认(rèn)为，本次调整更多(duō)仍是延续去年9月这(zhè)一轮(lún)存(cún)款利(lì)率下调，并且(qiě)完成存款利率(lǜ)调整的闭环，改善(shàn)银行利(lì)润(rùn)空间。存(cún)款利率机制创设以来，两轮利(lì)率调(diào)降都(dōu)集中在(zài)活(huó)期和定期存款，实际(jì)上忽略了(le)这些介于活期和定期存款之间的存款的利率调整，“当(dāng)下有(yǒu)必(bì)要一次性调整通知存(cún)款和(hé)协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)利率，保证存款(kuǎn)利率下(xià)调的有(yǒu)效性(xìng)。此外(wài)，数据显示，国有银(yín)行一季度净息差水平均(jūn)创历(lì)史新低(dī)，当下调利率有(yǒu)助于降低银行负债(zhài)成本，推动银行投放信贷的积极性。”民生证券认为。

　　除利(lì)率市场化改革及银行净息差压(yā)力增大外，某大型银行金融市场研究员(yuán)还关注到的是国内存款市场的供(gōng)需变(biàn)化——近(jìn)年(nián)来国内(nèi)经济受(shòu)多(duō)重因素冲击，居民消费场(chǎng)景受制约，预(yù)防性(xìng)储蓄有所增(zēng)加及风险偏好(hǎo)下降等，导致居民储蓄(xù)存款上升较快，部分银行根(gēn)据市场供需变化，综合指(zhǐ)数经营情况，灵活(huó)调节(jié)存款利(lì)率(lǜ)，只是不同银行在(zài)调整节奏、时机(jī)方面(miàn)存在差异。

　　关注(zhù)二：本次(cì)存款利率下调带(dài)来哪些影响？

　　4月28日中央政治局会议强调，要有效(xiào)防范化解重(zhòng)点(diǎn)领域风险，统(tǒng)筹做好(hǎo)中小银行、保险和(hé)信(xìn)托机构(gòu)改革(gé)化(huà)险(xiǎn)工作。一(yī)锤(chuí)定音之下，本次调降利率也被认为维护金(jīn)融稳定的一大举措。

　　呵护动作具体(tǐ)体现在哪些方面(miàn)？招商基(jī)金李湛认为，本次(cì)调降通知主要释放了两大信号，一是(shì)减轻银行息差压力。本次下(xià)调将引导银行的(de)对公(gōng)活期(qī)成本下降，存款降价叠加(jiā)资产端让利压力趋(qū)缓，银行(xíng)息差、盈利将合理修复(fù)，有利于(yú)增甜蜜惩罚类似的有哪些 推荐一下满是车的剧男女强银行内生(shēng)资(zī)本补充能力(lì)；二是减少(shǎo)企业及居民的短期存(cún)款意愿、促(cù)进企业投资、居民消费。

　　粤开证券首席经济(jì)学家罗志恒的观点是(shì)，调降协定存款和通知(zhī)存款的利(lì)率上(shàng)限，主要目的是规(guī)范银行(xíng)业存(cún)款定价秩序，减少存款定价的无(wú)序竞(jìng)争，合力压降银行负(fù)债成(chéng)本。当前(qián)银行(xíng)净利(lì)差空间(jiān)较小，压降负债(zhài)端成本，有助(zhù)于改善银行盈利、补充净资本(běn)、降(jiàng)低金融(róng)风险。此外，银行负(fù)债(zhài)端成(chéng)本下(xià)降，也为(wèi)资(zī)产端的贷款利率下调、降低实体经济融资成(chéng)本进(jìn)一步打开空(kōng)间。

　　国泰君安宏观首(shǒu)席分(fēn)析师董琦也认为，存款(kuǎn)利(lì)率调降，既有助(zhù)于缓解(jiě)商业银行净息差(chà)收窄(zhǎi)趋势，特(tè)别是中小行高息揽储的成本压(yā)力，又有(yǒu)利于(yú)引导(dǎo)超额(é)储蓄向消费投资转(zhuǎn)化，符合“不搞大水漫灌”、“盘(pán)活(huó)存量资(zī)金(jīn)”的定位。

　　招商(shāng)证券(quàn)银行团队同样提到(dào)，新规对于(yú)规(guī)范(fàn)协定(dìng)存款(kuǎn)定(dìng)价秩(zhì)序作用较大(dà)，减少存款定价的无序竞争(zhēng)，合力压降银行(xíng)负(fù)债成本。该团队预(yù)计，协定存款等规模20-30万亿，占总存款(kuǎn)比例10％左右，由此来看，新规将降(jiàng)低银行(xíng)总存款(kuǎn)付息(xī)率2BP左右。

　　对于股债市场的影响方面，民生证券宏观团(tuán)队表示，现实中，存款(kuǎn)利率下调有助于压低全社会利(lì)率水平，利好(hǎo)债券；同时股票市场中(zhōng)，对流动性敏感(gǎn)的股(gǔ)票也将因此受益(yì)。

　　川财证券首席经济学家陈雳则表(biǎo)示，在当(dāng)前整个(gè)经(jīng)济复苏的(de)大背景下，进一步释放市场流动性、活跃消费是(shì)一个重(zhòng)要的(de)、阶段性目标，存款(kuǎn)降息(xī)调(diào)节，对促销费(fèi)无疑有一定的引导(dǎo)作用。

　　关注三：压降银行(xíng)存款成本是否大势所趋？

　　2022年四季(jì)度货币(bì)政策执行报告以及(jí)2023年(nián)一季度货政例会均表明，当前货币政策(cè)基调未变，“精准有力”仍是第一要求(qiú)，而在此基础上也强调“着力支(zhī)持扩大内需(xū)，为实体经济提供更有(yǒu)力支持”。从本(běn)次降息(xī)释(shì)放的信(xìn)号来(lái)看，是否(fǒu)意(yì)味着货(huò)币政策进(jìn)一(yī)步宽(kuān)松？

　　对此，招商基金李湛的看法是，货币政(zhèng)策(cè)充裕延续，但解读(dú)为边际再宽松为时(shí)尚早。“本次调降意味(wèi)着当(dāng)前长端利率(lǜ)仍(réng)有下行空(kōng)间，但(dàn)这一调(diào)降是针对银行协定存款及通知存款利(lì)率自(zì)律上(shàng)限，而非直接调降(jiàng)挂(guà)牌存款利率，存款利率下调并不等于政策利(lì)率就必须进行对(duì)等下调，市场不应视为降息的确定性(xìng)信(xìn)号。”李湛称。

　　在“精准有力”的货币(bì)政(zhèng)策之下，也有(yǒu)多(duō)方观点提到，压降存(cún)款成本仍是大(dà)势所趋。国(guó)泰君安董琦关注到，当前(qián)经济修(xiū)复(fù)内生动力依然不强，外需(xū)压(yā)力(lì)没有完全缓解，货(huò)币政策将继(jì)续对经济修复带来(lái)支撑(chēng)作(zuò)用，未来伴(bàn)随经济修复，利率水平的调降(jiàng)还没有(yǒu)结束。

　　招商证券银行(xíng)团(tuán)队的观(guān)点也不谋而(ér)合——长期(qī)来(lái)看，存款利率下(xià)行仍(réng)是大势所(suǒ)趋。2023年经济有所复苏，进一步降低贷(dài)款利率的紧迫(pò)性不高，但银行(xíng)普遍以量补价，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。考虑到存量贷款重定(dìng)价等(děng)影响，2023年银行(xíng)息差压力增大(dà)，控制存款成本成(chéng)为当务(wù)之急。中小(xiǎo)银行或有动力主动跟进下调存款利率。

　　展(zhǎn)望(wàng)未来货币政(zhèng)策的走向，上述大型银行金(jīn)融市(shì)场研(yán)究员认为，需(xū)要(yào)看到的是，目前经济处于修(xiū)复性复苏阶段，经(jīng)济恢复仍需要适度(dù)货(huò)币环境支持，同时，国内经(jīng)济(jì)复苏不平衡(héng)问题依(yī)然(rán)突出，要求货币政(zhèng)策支(zhī)持(chí)精(jīng)准有(yǒu)力。预计下半(bàn)年(nián)货币政策不(bù)会(huì)出现(xiàn)急转弯，延续稳健货币政策(cè)基调，在保持信贷总(zǒng)量(liàng)适度增(zēng)长(zhǎng)，市(shì)场流动性合理充裕(yù)情(qíng)况下(xià)，更加(jiā)倚重(zhòng)结(jié)构(gòu)性工(gōng)具，加大实体经济薄弱环节，重点新兴领(lǐng)域支持，提升政(zhèng)策精准质效。

　　关注四：老(lǎo)百姓(xìng)和(hé)企业手中的钱(qián)会不(bù)会变“毛”？

　　协(xié)定(dìng)存款、通知存款利率(lǜ)自律上(shàng)限(xiàn)将迎调(diào)整的同时，有市场观点担心(xīn)，降息一方面有利于(yú)刺(cì)激消费(fèi)以及缓和银行经(jīng)营(yíng)压力，但另一方面(miàn)老百姓、企业手里的存款收(shōu)益缩水了。在评(píng)价双方(fāng)博(bó)弈观点之前，不妨先厘清通知存款及协定存(cún)款两个概念(niàn)的定义。

　　通知(zhī)和协定存款介(jiè)于定活期存款之间，利率高于(yú)活期存款，但比定(dìng)期(qī)存款(kuǎn)存取灵活，两者(zhě)的(de)共同优点是(shì)，在保持资金灵活使用的同时(shí)，提高利息回报。其中：

　　通(tōng)知存款是活期存款(kuǎn)的一种，主要有1天和(hé)7天两(liǎng)个(gè)期限，支(zhī)取(qǔ)时需提前(qián)1天或7天通知银行，即可(kě)按实际存期及(jí)支(zhī)取日(rì)相应币种档次利率计付利息，个人和(hé)企业(yè)均可以办理。当前(qián)1天和7天期(qī)通知(zhī)存(cún)款的基准(zhǔn)利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指(zhǐ)企事业单(dān)位在银行开立一个(gè)具有结算(suàn)和协定存款(kuǎn)双重功能(néng)的协定存款账户，并约定(dìng)基本存(cún)款(kuǎn)额(é)度，由银行将协定存款账户(hù)中超过该额度的部分按协定存款利率单独计息的一种存款方式(shì)。协定存(cún)款性质(zhì)介(jiè)于活期(qī)和定期存款(kuǎn)之(zhī)间，只面向企(qǐ)业办理，期限(xiàn)最长为(wèi)1年。当前，协(xié)定(dìng)存款的基准利率为1.15％。

　　协定存(cún)款属于对公业务，通知存款既(jì)有对公(gōng)业务，也有个人业务，但都有一定的存款门槛(kǎn)。基于(yú)此(cǐ)，粤(yuè)开证(zhèng)券首(shǒu)席经济学家罗志(zhì)恒提出(chū)的观点是，总体来(lái)看，协定存款和通知存款基本上以对公活期(qī)存款为主，对一般(bān)老(lǎo)百姓的影响不大。对于企业来说，会有一定(dìng)的(de)利息损(sǔn)失，但若(ruò)存贷款(kuǎn)利率(lǜ)都(dōu)能有所下调，也(yě)有助于刺(cì)激(jī)企业投资(zī)并降低融资(zī)成本。

　　此外(wài)记(jì)者也注意到，央行最新数据显示，4月份人民币存款减少4609亿元，同(tóng)比多减5524亿元，其中，住户存款减(jiǎn)少(shǎo)1.2万亿元，非金融企业存(cún)款减(jiǎn)少1408亿(yì)元。进一步来(lái)看，存(cún)款利率调降(jiàng)是否(fǒu)会刺激超额(é)储蓄(xù)流出？

　　国(guó)泰(tài)君安(ān)董琦(qí)表示，这一传(chuán)导过程并非一(yī)蹴(cù)而(ér)就，且需要(yào)总(zǒng)量(liàng)政(zhèng)策继续支撑(chēng)。经济当前(qián)依(yī)然需要休养生息，特别是在前期服务业(yè)修复后，与制造业产生(shēng)循环，带动收入预期改善，最(zuì)终才会带动居(jū)民与企业储蓄(xù)流出。

　　长(zhǎng)远来(lái)看，招(zhāo)商基金李(lǐ)湛的建议是(shì)，应辩证看待本次降息。疫(yì)情(qíng)以来，企业及居民形成了一定规模的超额储蓄，降息(xī)可以降(jiàng)低企业、居民的(de)储蓄意(yì)愿，引导企(qǐ)业加大投资、居民增加消费，促进经(jīng)济复苏。“只有经济(jì)复(fù)苏斜率提升，企业、居民对后续的收入(rù)信心才会回升，进而(ér)形成储蓄转化为投(tóu)资、消费(fèi)，再形成增厚企业(yè)、居民(mín)收(shōu)入的良性循(xún)环。”李湛表示。

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