调油(yóu)逻辑提振成本价格，从而能够推升芳烃价格，去年二季度芳烃市(shì)场的热度之(zhī)高也正是(shì)由这(zhè)个逻辑主导。然而，今年与去(qù)年的(de)步调(diào)明显(xiǎn)不一(yī)。期货(huò)日报(bào)记者观(guān)察到，同为芳烃品种，4月18日(rì)以来，PTA和苯乙烯期货盘面已连续出现了9连跌，从走势上来看，两品种(zhǒng)的表现远超市场预期。

　　截(jié)至4月28日，PTA2309主力合约收于(yú)5620元(yuán)/吨，较4月17日收(shōu)盘价下跌(diē)372元/吨，跌幅(fú)6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨，较4月17日收(shōu)盘价下(xià)跌(diē)438元(yuán)/吨，跌(diē)幅5.04％。

　　“近(jìn)期芳烃品种PTA、苯乙烯持续阴(yīn)跌，主要(yào)原(yuán)因在于两方面(miàn)，一方面由于近(jìn)期原(yuán)油(yóu)大跌，另一方面近期成品油裂(liè)差下(xià)跌。”一(yī)德期货分析师郑邮(yóu)康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里飞表(biǎo)示，由于(yú)欧(ōu)美的滞(zhì)涨格局，以及美国的(de)加息预期(qī)，需(xū)求羸弱，市场对于(yú)衰(shuāi)退的预期(qī)再起。而(ér)原(yuán)油(yóu)供(gōng)应端的OPEC+减产还没有(yǒu)落地，原油(yóu)近期回补(bǔ)前期缺(quē)口后继续下行，对于化工特别是与之相关性(xìng)相对较强(qiáng)的PTA形成成本塌陷。成品油裂(liè)差方面，近期美国(guó)汽柴油裂差出现(xi康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里àn)下滑，同时美国汽油库存在4月(yuè)份去(qù)库速率减缓，使得市场对(duì)于美国(guó)调油需求的预期边际弱化，对于芳烃的支撑(chēng)走弱(ruò)。

　　采访(fǎng)中，记者了解到，美国夏油(yóu)对于辛烷值(zhí)的需求(qiú)支撑(chēng)起了芳烃调油的逻辑。

　　但与(yǔ)去年(nián)同期(qī)相(xiāng)比(bǐ)，今(jīn)年芳烃市场走势相(xiāng)对偏弱，且(qiě)去(qù)年调油逻(luó)辑发生(shēng)的(de)时间在(zài)5月发酵、6月初达到顶峰(fēng)，今(jīn)年调油逻(luó)辑是(shì)在(zài)汽油(yóu)旺季到(dào)来之前(qián)。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货能化(huà)组组长谢雯表(biǎo)示(shì)，发生这(zhè)一现象的原因更多是始于路径依赖，去(qù)年(nián)极端的调油行(xíng)情使(shǐ)得市(shì)场预期今(jīn)年调油逻辑(jí)发(fā)生的(de)概(gài)率仍较大，调油商提前准备(bèi)原料(liào)运往美国。

　　在她看来，去(qù)年调油逻辑是调油实实(shí)在在发生，反映在MX、PX美亚(yà)价差大幅拉升；今年的调油带来芳烃美亚价(jià)差处于往年同期(qī)高位，但(dàn)当前美湾(wān)芳烃库存较高(gāo)，需求饱和，抑制芳烃美亚(yà)价差进一(yī)步(bù)扩大。

　　郑邮(yóu)飞告诉(sù)记(jì)者，今(jīn)年芳烃调(diào)油逻辑与去(qù)年在细(xì)节与(yǔ)节奏(zòu)上又有差(chà)异，主要体现(xiàn)在去年5—6份的行情是(shì)“脉冲式”的(de)，当时市(shì)场(chǎng)对(duì)于美国高辛烷(wán)值调(diào)油(yóu)料(liào)的(de)短缺没(méi)有提早预(yù)期(qī)，导(dǎo)致旺季(jì)来(lái)临后(hòu)行(xíng)情一触即(jí)发(fā)，而经历过(guò)去年的大(dà)幅波动(dòng)，随后调油(yóu)商(shāng)对于今年已经提(tí)早有(yǒu)所准备。

　　“芳烃的美亚价差一直保持(chí)相对高位，给亚洲芳(fāng)烃(tīng)流向(xiàng)美国创造套利空间，同时我(wǒ)们从去年(nián)四季(jì)度至今韩国出口美(měi)国芳烃的数(shù)量保持相对高位可以一窥究竟。叠加(jiā)今(jīn)年4—5月份(fèn)亚洲芳烃装(zhuāng)置的检修预期，今年市场(chǎng)的(de)调(diào)油逻辑在3月份就启动，提(tí)早并迅速将芳烃估值打上去，PTA价格也在(zài)3月中旬开始启动(dòng)，这明(míng)显早于去年。但我们也看到了PXN在3月下旬后(hòu)就处于高位(wèi)徘(pái)徊的(de)状态，意味着调油逻(luó)辑已(yǐ)经在芳烃上(shàng)提早兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华融(róng)融(róng)达期(qī)货(huò)分(fēn)析师韩(hán)冰冰表示，今年和去年芳烃走势(shì)存在着节奏的(de)差异，去年5月份是(shì)是炒(chǎo)作调油需求的主要时期，而(ér)今年市场提前到3月就开始炒作(zuò)。

　　据韩冰冰介绍，今年调油逻(luó)辑应该不(bù)及去年。“去年受俄乌冲突影响，欧美地(dì)区成品油供(gōng)需(xū)突然变得紧张，油品裂解(jiě)利润非常好，调油逻辑兴起(qǐ)。而今年的问题是欧美经(jīng)济(jì)下行压力较大，油品需求面临(lín)走弱，从盘(pán)面也可以看到(dào)，3月份市场因炒作调油需(xū)求大幅拉涨，但进入4月以后(hòu)，油品利润(rùn)却(què)回落，并拖累形成原油的下跌。”他说。

　　“去年(nián)芳(fāng)烃调油主(zhǔ)要是由(yóu)于俄乌冲突导致原油的出口受限以及(jí)疫情(qíng)影响下美国(guó)炼厂大幅(fú)关(guān)停引起的辛(xīn)烷需求(qiú)无法匹配，从而导致了美亚套利窗口的(de)打(dǎ)开，亚洲芳(fāng)烃(tīng)运往美(měi)国，原料端紧缺助推PTA价格的大幅走(zǒu)高。今年看(kàn)工(gōng)厂对于调(diào)油行(xíng)情有所准备，整体缺量需(xū)求将不如去年。”马(mǎ)俊逸称(chēng)。

　　在(zài)银(yín)河期货分析师(shī)隋斐(fěi)看来，二(èr)季度(dù)美国(guó)出行旺(wàng)季(jì)下调油需求被赋予期(qī)待，然而有了去年二(èr)季度调油需求增加下亚美套利利润可观(guān)的经验，部分工(gōng)厂提前跟美(měi)国工厂(chǎng)签订了长约，今(jīn)年的出口周期有(yǒu)所提前(qián)。

　　从今年韩国运往美国的芳烃出(chū)口量观察(chá)，整体1—3月出口量已达去(qù)年调油季出口(kǒu)总量的65％偏上。同时，据了解，贸(mào)易商今年(nián)与亚洲PX生产(chǎn)企业(yè)签订合同多采用FOB模(mó)式，便于(yú)其在窗口打开后及时变更流向。

　　“从辛烷值观(guān)察今(jīn)年调(diào)油(yóu)大概率仍将发(fā)生，但(dàn)是整体对于芳烃价格的提振高度将极大可能不如去(qù)年。”马俊逸称。

　　“4月(yuè)份以来国(guó)际油价波动加剧，近期原油(yóu)库存低位(wèi)回升，汽油裂解(jiě)价差(chà)回落(luò)，亚洲甲苯(běn)调油优势下降，在对未来需求的不确(què)定和经济可能(néng)衰退(tuì)的(de)背景下调油需求出(chū)现(xiàn)了不稳定的因(yīn)素。”隋(suí)斐说(shuō)。

　　从PTA和苯乙(yǐ)烯的(de)基本面来(lái)看，实(shí)则呈现边际走(zǒu)弱的(de)迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前(qián)期流通货源(yuán)紧张的局(jú)面在恒力石化(huà)和(hé)嘉通能源两套年(nián)产(chǎn)能(néng)共500万吨新装置(zhì)投产(chǎn)和下游消(xiāo)费(fèi)走弱的影响下(xià)逐渐缓解，PTA供需边际相对走弱(ruò)；苯(běn)乙烯供应端在(zài)4月淄博俊辰(chén)50万(wàn)吨新装置投产(chǎn)下北方低价货源冲击(jī)华(huá)东，下游硬胶(jiāo)产品利润不(bù)佳，成品(pǐn)库存(cún)偏高的局(jú)面(miàn)仍存，苯乙烯主(zhǔ)港库存及(jí)上游纯苯港(gǎng)口库存攀(pān)升(shēng)，二季(jì)度苯乙烯仍面临累库(kù)压力。

　　“目(mù)前(qián)看调油逻辑边际弱(ruò)化，但(dàn)是(shì)现在还没(méi)有真正(zhèng)进入美国汽油(yóu)的消费旺季，如(rú)果5月下(xià)旬开始(shǐ)美国汽油消费走(zǒu)强，预计(jì)芳(fāng)烃估(gū)值仍将保持高位，但是在(zài)当(dāng)前衰退预期(qī)以及美联储加(jiā)息背景(jǐng)下，成品油消(xiāo)费(fèi)的成色或较预期(qī)大(dà)打折(zhé)扣，芳烃(tīng)前期相对(duì)原油的(de)价差高点(diǎn)已经(jīng)看到，调油逻辑再继续大幅发酵(jiào)的概率降低。”郑邮飞认为，后期芳烃系产品PTA、苯乙(yǐ)烯或将回(huí)归自身(shēn)的供需基本面(miàn)。

　　“短期来看，随(suí)着主(zhǔ)力合约换月，市(shì)场的交易重心转向了2309 合约，在距离9月相对康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里较(jiào)长的时间下市场博弈增大。”隋斐(fěi)表示，从(cóng)基本面(miàn)上来(lái)看，短期 PTA 不(bù)至于大幅累(lèi)库，成本端的扰(rǎo)动对 PTA 来说将更加敏感(gǎn)。就(jiù)苯乙(yǐ)烯而言，目(mù)前国(guó)内纯苯(běn)下游品(pǐn)种中(zhōng)除了苯胺盈(yíng)利之(zhī)外其他下游盈(yíng)利性不佳，纯苯港(gǎng)口库(kù)存(cún)去库力度减弱，苯乙烯下游同(tóng)样面(miàn)临成品库存偏高和利润不佳的局面(miàn)，二(èr)季(jì)度苯乙烯(xī)仍(réng)面临累(lèi)库压力，短期来(lái)看价(jià)格向上的驱(qū)动或较乏力(lì)。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里