在(zài)华尔街经济学家和央(yāng)行官员争论美国(guó)经(jīng)济是否(fǒu)以及(jí)何(hé)时会陷入衰退之际，大(dà)型基(jī)金(jīn)经理们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越(yuè)来越多的专业(yè)选股人士将资金从银(yín)行(xíng)等对经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事业和(hé)基(jī)本消费品等在(zài)经济低迷时(shí)期被视(shì)为具有弹性(xìng)的(de)股票。

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同时(shí)做多(duō)和做空(kōng)的对冲基金(jīn)已将其周(zhōu)期性股票(piào)与(yǔ)防御性股票的比例降至至少2012年以来的(de)最低水平(píng)。对(duì)于只(zhǐ)做(zuò)多的基金经理来说，他们(men)对周(zhōu)期性公司(sī)(这些公司的命(mìng)运取决于商业周期的(de)起伏(fú))的相对敞口接近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资领域(yù)的悲观情绪仍在加(jiā)剧(jù)，尽(jǐn)管美股(gǔ)从(cóng)去年10月低点(diǎn)反弹，增加(jiā)了5万亿(yì)美(měi)元(传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思yuán)的(de)市值。

　　总而言(yán)之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国银行策(cè)略(lüè)师表示(shì)，主(zhǔ)动(dòng)选股者“传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思为(wèi)2009年式的(de)衰退做好了(le)准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比(bǐ)例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对(duì)防御股(gǔ)的偏(piān)好与(yǔ)去(qù)年(nián)不(bù)同(tóng)，当时(shí)对衰退的担忧蔓延(yán)，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表明(míng)，人(rén)们相信美(měi)联储有能(néng)力通过积极的抗通(tōng)胀行动(dòng)实(shí)现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业(yè)仓位数据进一步(bù)证明，专业人士持续(xù)看空股市。在(zài)美国银行4月份对基金经(jīng)理(lǐ)的(de)最(zuì)新调(diào)查中，现金持有量保(bǎo)持(chí)在较(jiào)高水平，相对于(yú)股票，债(zhài)券比2009年(nián)以(yǐ)来的(de)任(rèn)何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得(dé)注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与(yǔ)基于(yú)图表(biǎo)信号配置资产的计算机驱(qū)动策略(lüè)形成了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上涨(zhǎng)和市场波动(dòng)性下降，趋势追(zhuī)踪(zōng)基金和波动性目标基金等系统性资(zī)金管理公司近几个月(yuè)增加(jiā)了股票(piào)持有量。

　　德(dé)意志银行的投(tóu)资者仓位(wèi)模型最能(néng)说明(míng)这种分歧立(lì)场。德意(yì)志银行称，量化基金(jīn)继续抢(qiǎng)购股票，而自由(yóu)裁量(liàng)投资者的敞口已降至(zhì)一(yī)年区(qū)间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那(nà)些对价格不(bù)敏感的量(liàng)化(huà)投资者，他们别无选择，只能在股价上涨(zhǎng)时买入(rù)股票。看(kàn)空者还警告称，持续数月的(de)股(gǔ)市反弹是不(bù)可持(chí)续的。由(yóu)于标普500指数几次(cì)突破(pò)4200点的尝试都以失败(bài)告(gào)终，缺乏动能可能会限制量化基金(jīn)的需(xū)求。另一方面，新一轮的抛(pāo)售可能(néng)会(huì)促(cù)使(shǐ)量化基金改变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预(yù)期的经济数据和企业财报也提振股(gǔ)市。尽(jǐn)管(guǎn)各公司在(zài)本财报季的业绩超出预(yù)期，但目前来(lái)看，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就连(lián)美联储(chǔ)官(guān)员也(yě)预测今(jīn)年晚(wǎn)些(xiē)时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行(xíng)的Subramanian表示，以(yǐ)史(shǐ)为鉴，过(guò)早(zǎo)地为经济衰退做(zuò)准备而(ér)采取防御措施，最终可(kě)能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个月内(nèi)表现优异。直到真正的经济衰退到(dào)来，防御性股票才(cái)开始大放异彩，尽管它们的领先地位通(tōng)常会(huì)在下行(xíng)周期(qī)结束(shù)前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经(jīng)济衰退将从第三季度开始。

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