财(cái)联社(shè)6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备明显(xiǎn)的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之地(dì)”，而年内火爆的淄(zī)博烧烤一定程(chéng)度上助(zhù)力啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得投(tóu)资者期待。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕京啤(pí)酒以(yǐ)近74倍(bèi)的同比增速(sù)“一(yī)骑(qí)绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增速也(yě)分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青(qīng)岛(dǎo)啤酒单季(jì)度营(yíng)收(shōu)突破百(bǎi)亿元。但包(bāo)括(kuò)百(bǎi)威亚(yà)太、兰州黄河和西藏发展(zhǎn)在内的外资系(xì)啤酒公司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或(huò)亏损，本(bě什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语n)土(tǔ)与(yǔ)外(wài)资(zī)两大(dà)阵营的(de)分化明显。

　　去年消费(fèi)整(zhěng)体偏(piān)低迷，啤酒行业则(zé)堪(kān)称一抹亮(liàng)色。民生证券(quàn)王言海5月(yuè)8日发布的研报(bào)指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳(wěn)增、归母净利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动(dòng)褪(tuì)去，下游场景逐步复苏，叠加成本(běn)压(yā)力边(biān)际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国盛(shèng)证券符蓉预计(jì)2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势区域持(chí)续扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明(míng)显(xiǎn) 大(dà)鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸(bà)”格局或成“一超多强”？

　　从二级(jí)市场表现来看(kàn)，华润(rùn)啤(pí)酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今股(gǔ)价累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨幅分别(bié)达(dá)159%和187%，前者(zhě)目前总(zǒng)市值超1600亿港元，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股(gǔ)价同期(qī)累计最大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的(de)是(shì)，自2021年高点(diǎn)迄(qì)今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年代中国(guó)实施(shī)“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北(běi)京(jīng)的(de)燕京、上海(hǎi)的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的山(shān)城(chéng)、四(sì)川(chuān)的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南的(de)金星、陕(shǎn)西的汉(hàn)斯(sī)等，几乎(hū)每座城市都拥有自己(jǐ)的(de)啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五(wǔ)强争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业(yè)CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发(fā)布的研报罗列五大巨头的(de)具体市(shì)场份额，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太(tài)（百(bǎi)威英博子公(gōng)司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯(bó)市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格(gé)局。

　　孙山山指出，我国啤酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市占率(lǜ)属于中等(děng)水平，市场集(jí)中度仍有提升空间，待CR1市占率提(tí)升后头部企业将有望进(jìn)一步提升盈利水平。分析人士指(zhǐ)出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市(shì)场(chǎng)趋势不变，经过(guò)一段时(shí)间的此消彼(bǐ)长，持续多年的“五(wǔ)强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一超多(duō)强(qiáng)”：华润(rùn)啤酒把青(qīng)岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注意的(de)是，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国市场(chǎng)颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶(fú)持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低于去年(nián)的水平(píng)，研报指(zhǐ)出重(zhòng)庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售权划归重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士(shì)指出(chū)，这几年(nián)啤酒(jiǔ)行业(yè)的(de)业(yè)绩(jì)增长，多(duō)亏(kuī)了高端(duān)化。此前多年(nián)，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来(lái)，本土啤(pí)酒开(kāi)始发力。以销量最(zuì)大(dà)的华(huá)润雪花啤(pí)酒为例，早年畅销大江(jiāng)南(nán)北的(de)大(dà)绿棒子，现在已(yǐ)经(jīng)很难(nán)见到(dào)什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语了(le)，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业处于产业链中(zhōng)游，对上(shàng)游成本敏感，大麦(mài)、玻璃(lí)、易拉(lā)罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成本主要材料；下游终(zhōng)端(duān)议价能力较强(qiáng)，进入存(cún)量(liàng)竞争时代后，企业为(wèi)向高端化转型已多次实施提价举措。符蓉(róng)指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复(fù)将加速各啤酒龙(lóng)头产品结(jié)构优化、加速(sù)高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于(yú)成本催生普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几(jǐ)年时有发(fā)生。啤酒(jiǔ)提价涨(zhǎng)幅、频次、企(qǐ)业参与数量高(gāo)增(zēng)，提价区域由部分(fēn)到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷纷提价，中高低档均(jūn)有所涉及(jí)。勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零(líng)售价(jià)从3-4元提升(shēng)至5-6元(yuán)，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前(qián)几年(nián)，中国(guó)啤酒市场的(de)产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今(jīn)，已经整体进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推(tuī)出(chū)千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇(qí)”，都是为了继续突破价(jià)格天花(huā)板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语高端齐(qí)发力 高(gāo)端化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在百(bǎi)元级产品(pǐn)上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率(lǜ)先推(tuī)出“百年之(zhī)旅”，售(shòu)价388元，并在(zài)2022年(nián)推出价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端产(chǎn)品(pǐn)方面，青(qīng)岛啤(pí)酒布(bù)局丰(fēng)富，产品价位(wèi)最高，均价(jià)约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会(huì)振(zhèn)4月29日发布的研(yán)报指出(chū)，青(qīng)岛啤(pí)酒中档高(gāo)端齐发力，高端化势能(néng)锐(ruì)不可当。产品端方面，公司在(zài)坚持(chí)纯生系及(jí)经典(diǎn)系“1+1”品牌战(zhàn)略(lüè)基础上，进(jìn)一步提升中档崂山品牌占比，并借助(zhù)桶啤、白啤等高端(duān)产品(pǐn)放(fàng)量，带动整(zhěng)体产品结构持续升级。随(suí)着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基数效应，预(yù)计公司全年业(yè)绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼(yì) 但目前主要销量来(lái)自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中(zhōng)国正式完(wán)成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有(yǒu)上百家酒(jiǔ)厂(chǎng)，连续多年跻身世界500强榜(bǎng)单。而收购方华润啤酒，满(mǎn)打满(mǎn)算(suàn)也(yě)才30岁，借(jiè)此拓(tuò)展高端市场(chǎng)。华鑫证券指出，华(huá)润啤(pí)酒高端及超高端产(chǎn)品仅占其收入(rù)占比17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品收(shōu)入占比达47%，表明(míng)目前市场更(gèng)加认(rèn)可、熟悉其(qí)经济型产品如勇闯天涯等(děng)，但对其(qí)高端产品认(rèn)知度或接受度相对(duì)偏(piān)低。公司提价空间较大，高端化完成后利润可(kě)期(qī)。

　　▌燕京啤(pí)酒(jiǔ)：“二次创业”新(xīn)篇章 借助U8势能持续(xù)开拓市场

　　作为(wèi)曾经国(guó)产啤酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近(jìn)几年风光不在。不仅销(xiāo)售范(fàn)围收缩不少(shǎo)，被雪花和(hé)青岛啤酒甩开不(bù)说(shuō)，2020年的营(yíng)业额甚至被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤(pí)酒去(qù)年业绩爆发(fā)，营业收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速(sù)高达54.51%。今年一(yī)季度(dù)延续高增(zēng)，净利同(tóng)比增长(zhǎng)近74倍(bèi)。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤酒突破增(zēng)长瓶颈(jǐng)的秘(mì)诀，是(shì)高端(duān)新品燕京(jīng)U8的成功营销，以及旗下(xià)燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆(guǎn)这种新零售业态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠(qú)道(dào)反馈，U8一季度销(xiāo)量同增(zēng)约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓市场，推动整体销量(liàng)同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千(qiān)升。国君食品(pǐn)点评称，改革红利(lì)释(shì)放(fàng)正处(chù)起步阶段，旺季动(dòng)销(xiāo)加速、成本优化(huà)之(zhī)下，公司业绩弹性(xìng)将进一步加(jiā)速(sù)。

　　此外，分析人(rén)士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市(shì)场(chǎng)，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业(yè)格局未(wèi)定，企业(yè)拥(yōng)有(yǒu)弯道(dào)超车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元(yuán)风味发展趋势，产品风味及应用场景布(bù)局多(duō)元化企(qǐ)业，将更加能够顺(shùn)应(yīng)精酿市场发(fā)展趋(qū)势(shì)，拥有长期可持续(xù)发展潜力，并有望成为行业新引(yǐn)领者(zhě)。

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