国内“五一”假期来(lái)了，但(dàn)海外市场(chǎng)风(fēng)险依(yī)旧(jiù)不容(róng)忽视(shì)。在美国多项重要经济数据出炉后(hòu)，美联储也将召开(kāi)5月议息会议，市场普遍(biàn)预期将(jiāng)继续加(jiā)息25BP。在(zài)利好利(lì)空消息交织下，节后市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国(guó)第一共和银(yín)行(xíng)股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次(cì)触(chù)发停牌，原因(yīn)是达成救助协(xié)议以维持该银(yín)行运营(yíng)的希望在变(biàn)得渺(miǎo)茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银(yín)行很有(yǒu)可能(néng)会(huì)被美(měi)国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美媒报(bào)道，自美国第一(yī)共和银行公(gōng)布其第一季(jì)度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后(hòu)，该银(yín)行股价在接下来的两天内下(xià)跌超过(guò)60％，创(chuàng)下历史新(xīn)低。目前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美联(lián)储的官(guān)员正在(zài)与其他银行进行协调会议(yì)，为第(dì)一(yī)共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)，寻求大范围加强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在当(dāng)地时间4月28日公布(bù)的内(nèi)部审查报告中，美联储(chǔ)承认，对(duì)于上(shàng)月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风险管理薄弱，也和(hé)美(měi)联储的(de)审查督导(dǎo)行动拖沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联储认为，银行(xíng)业审(shěn)查员未能(néng)采取有力行动解决硅谷银行越来越多的(de)问题。美联储(chǔ)负责金融业监管的副(fù)主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充分认识到，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复(fù)杂(zá)性(xìng)增加，该(gāi)行变得有(yǒu)多(duō)么不(bù)堪一击。他们的确发(fā)现(xiàn)了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措施，保证该行足(zú)够迅(xùn)速(sù)地解决(jué)问题(tí)。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因(yīn)，其中三点都和美联(lián)储监管(guǎn)不(bù)力有关。他说(shuō)，美联储监(jiān)管者的(de)错误部分源于，特朗普(pǔ)执(zhí)政时的金融业改(gǎi)革(gé)普(pǔ)遍放松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美(měi)联储的文化转变似乎导致联(lián)储的监管变得更宽松。这(zhè)些(xiē)变化体现在降低(dī)标准、增加复杂(zá)性，以(yǐ)及(jí)监管方式不够自(zì)信果断，它们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联(li干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招án)储(chǔ)认为，其(qí)银(yín)行(xíng)业审查员已经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒(dào)闭的(de)一大问题——利率相关风(fēng)险，但美联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行(xíng)动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到(dào)31项(xiàng)监(jiān)管机构的公开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大(dà)，近些(xiē)年美联储忽视了(le)范围(wéi)更广的问(wèn)题，比如该行多年(nián)来一直突(tū)破(pò)内部(bù)风险限制，其采(cǎi)用的流(liú)动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其利率相关(guān)风(fēng)险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查，适(shì)用(yòng)于资产超过千亿美元银行(xíng)的一系列规定，包(bāo)括压力测试和流(liú)动性要(yào)求，将重新(xīn)评估(gū)，怎样监督和(hé)监管一家银行(xíng)对利率(lǜ)流动性(xìng)风险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行(xíng)倒(dào)闭表明(míng)，需要对(duì)范围更广泛的银行(xíng)强化适(shì)用的标准，联储应(yīng)考虑(lǜ)，让更大(dà)范围的银行适用标准和的流动性规定(dìng)。他呼(hū)吁，重新评(píng)估，对(duì)于超(chāo)过25万美元(yuán)联(lián)邦保险上限的银(yín)行存款(kuǎn)，监管(guǎn)方的处理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求(qiú)更广泛的银行考虑到可出售证券的未实现损益，以(yǐ)便让银行的资本要求更好(hǎo)地匹配其财(cái)务状况(kuàng)和风险。他暗(àn)示，对资本规(guī)划和风险管理不足的公司(sī)，美联储可能增加资本或流动性的(de)要(yào)求，或者限制股票回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息，根据(jù)美(měi)国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登(dēng)批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日(rì)至3月19日期(qī)间(jiān)受冬季风暴影响的(de)地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达(dá)州(zhōu)重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日(rì)期间受(shòu)严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分(fēn)担的基础上提(tí)供给州(zhōu)政府和符合条件的地(dì)方政府以及(jí)某些私人非营利组织，用(yòng)于受灾害(hài)影响地区的应急和(hé)修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国(guó)就乌克(kè)兰农产品相关(guān)事宜达成原则(zé)性(xìng)协议

　　据央(yāng)视(shì)新(xīn)闻(wén)消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧(ōu)委会已与保加利亚(yà)、匈牙(yá)利(lì)、波(bō)兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚和(hé)斯洛伐克就乌(wū)克(kè)兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜达(dá)成原则性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表(biǎo)示(shì)，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰(lán)农民的担忧(yōu)。具体措(cuò)施(shī)包括(kuò)推动波兰(lán)、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤回(huí)针对乌农产品的(de)单边措施(shī)。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等(děng)4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成(chéng)员(yuán)国农民提(tí)供1亿欧(ōu)元的一(yī)揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油(yóu)等产品的倾销调查(chá)。欧盟(méng)将进一步确(què)保(bǎo)乌克(kè)兰农产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美(měi)国商务部最新(xīn)公布的数据显示(shì)，美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除食品和(hé)能(néng)源的核心PCE物价(jià)指数是美联储(chǔ)青睐的通胀指标之一(yī)。此次公布(bù)的数据再度印(yìn)证(zhèng)了美(měi)国通胀(zhàng)的居高(gāo)不下，这(zhè)加大了美联(lián)储5月再(zài)次加(jiā)息的可能性。报告公(gōng)布后，美国(guó)短期利率期货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能(néng)性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前(qián)一天，美国商务部公布的一季度美国宏观经济数据显示，美(měi)国一(yī)季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公(gōng)布的一季度(dù)核心(xīn)PCE物价(jià)指数年(nián)化环比初(chū)值升至4.9％，超(chāo)出(chū)市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向期货日报记者(zhě)表示，上(shàng)述数据显(xiǎn)示出美国经济(jì)放缓但通(tōng)胀(zhàng)水平(píng)依旧高(gāo)企(qǐ)的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比(bǐ)数据来看(kàn)，他认为一(yī)季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度(dù)0.9％的增速出(chū)现(xiàn)明显回暖，显示(shì)出美国(guó)经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国(guó)GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了(le)市(shì)场对于美(měi)国经济衰退(tuì)的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持(chí)续存(cún)在，金融不稳定叠加(jiā)经济景气下(xià)滑，一定程度上(shàng)削弱了(le)美联储货币政(zhèng)策的紧缩预(yù)期，同时增(zēng)加了下半年美联储降(jiàng)息的预期。”中信建投期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师罗亮(liàng)认为。

　　不(bù)过，他(tā)也表(biǎo)示，由于(yú)反映核(hé)心个(gè)人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数(shù)据持续上(shàng)升，再加上(shàng)周五晚间(jiān)公布的3月(yuè)核(hé)心PCE数据(jù)也偏(piān)强，因此美联储5月(yuè)份加息基本不(bù)存(cún)在(zài)悬念，此次GDP数(shù)据更多影(yǐng)响的是年(nián)中(zhōng)美联储的政(zhèng)策变(biàn)化(huà)。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前美联储货币政策面(miàn)临抑制通胀以及(jí)宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前(qián)银行(xíng)业危(wēi)机的爆(bào)发以及一(yī)季度(dù)经济的(de)回落(luò)，美国当前(qián)经(jīng)济的脆(cuì)弱性(xìng)以及下行(xíng)压力已(yǐ)经(jīng)持续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核心(xīn)通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意(yì)味着进行(xíng)政策选择时不得不(bù)更加(jiā)慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率将(jiāng)会(huì)保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强(qiáng)调(diào)对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经对美(měi)联(lián)储5月(yuè)加息25BP作出了充(chōng)分的计(jì)价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会议重点在于利率决(jué)议(yì)声明(míng)及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面(miàn)。其中，在决议声明方面，可重点(diǎn)观察措(cuò)辞调整变(biàn)化情况(kuàng)，特别是能否(fǒu)出现“停止(zhǐ)加息”相关(guān)暗示。而(ér)在会后的新闻发布会上，需要重点关(guān)注(zhù)鲍(bào)威尔对于经济与干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招(yǔ)通(tōng)胀前景、后续货币政策以及银行业危机引发的信贷收缩等方面(miàn)的观(guān)点论述。特(tè)别(bié)是如果(guǒ)出现“停止加(jiā)息(xī)”等明(míng)显(xiǎn)鸽(gē)派暗(àn)示，则(zé)无论对于商(shāng)品市场还是权益市(shì)场而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认(rèn)为(wèi)，此次美联储会议需要关注(zhù)三个方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联储是否会透(tòu)露其愿意容忍(rěn)更高(gāo)水平的通胀；二是美(měi)联储对(duì)于目前金(jīn)融以及经济风险的(de)判(pàn)断，到(dào)底是短期风(fēng)险还是长期风险；三是美联储未(wèi)来的(de)货币政策预期(qī)，比(bǐ)如是否透露下半年将降息(xī)或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联(lián)储依然偏鹰派(pài)，则预期风险资产将(jiāng)继(jì)续回调，美(měi)债(zhài)利率曲线会加深倒挂的程度，对(duì)市场而(ér)言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上(shàng)升(shēng)，美元指数预计显(xiǎn)著下(xià)行，贵金属将领涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计(jì)加息结果不会引起市场(chǎng)较大波动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的(de)政策(cè)预期交易依旧不足。因此，他(tā)认为本次(cì)会(huì)议上需要(yào)重(zhòng)点(diǎn)关注美联储声明以及鲍威尔在(zài)记(jì)者会(huì)上对(duì)未(wèi)来政策路径的展望。“尤其是如(rú)果美(měi)联储意外偏鹰，比如(rú)表现(xiàn)出了6月仍将加息(xī)的倾向，则市场或将面临较大的冲(chōng)击，相(xiāng)关风险资(zī)产有(yǒu)意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场面临涨跌两难(nán)局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场(chǎng)对于美(měi)联储货币政(zhèng)策迅速转(zhuǎn)向的(de)乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出(chū)现高位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金属(shǔ)市场在利多、利空因(yīn)素间来回(huí)拉扯。利多因素方面，美(měi)联储(chǔ)加息临近(jìn)尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国(guó)经(jīng)济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未(wèi)决以及银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从(cóng)更为宏观(guān)的角度(dù)来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄(huáng)金(jīn)资产储备功能，使得央(yāng)行(xíng)“购金潮”经久(jiǔ)不(bù)息。上(shàng)述(shù)种种因(yīn)素均对贵金属价格(gé)形成支(zhī)撑。

　　而利(lì)空(kōng)因素主要是(shì)，市(shì)场和美联储对(duì)于后续货(huò)币政策之间的(de)预期差(chà)，以及美(měi)国经(jīng)济层(céng)面的韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽(jǐn)管过(guò)热态势有所缓和，但无论是新增非农(nóng)就业人数(shù)还是失(shī)业率指标，还(hái)远未触及(jí)经济衰退以及美联储(chǔ)货币政策转向的(de)阈值区间，这极(jí)有可能造成(chéng)通胀回归波折反复，进而引发美联储货币政策前景(jǐng)预期摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会(huì)议落(luò)地后的一(yī)段时间(jiān)内，市场仍然(rán)会(huì)延续上述的修正走势，美联储还(hái)需(xū)在更(gèng)多数据指引以及(jí)银行风险(xiǎn)事(shì)件落地后，再相机作(zuò)出政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)，而在(zài)此之前预计仍会延续当前“走一步看(kàn)一步(bù)”的(de)决策思路。而市(shì)场(chǎng)对于年内降息的乐(lè)观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两条主线(xiàn)：一是美国经济(jì)是否(fǒu)会陷入衰(shuāi)退(tuì)，二是全球(qiú)贸易(yì)结算体(tǐ)系(xì)下(xià)美元的(de)趋势压力。“过(guò)去20年，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格主要锚定的是美债实(shí)际利率的(de)变(biàn)化，但是最(zuì)近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元(yuán)结算(suàn)体系的(de)变化使得贵金属获得了越来越多的金(jīn)融(róng)溢价(jià)。”整体来看，他认为(wèi)目(mù)前(qián)贵(guì)金属多头驱动的逻辑(jí)还没结束(shù)，且近期(qī)的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置(zhì)的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经(jīng)表(biǎo)现出了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一(yī)方面，美国经济下行(xíng)以及欧美银行业风(fēng)险带来(lái)的避险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍(réng)有(yǒu)一(yī)定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方(fāng)面，美国通胀(zhàng)高位带来的加息预测(cè)，未能对贵(guì)金属(shǔ)形成有力的回(huí)落压力(lì)。因此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍(réng)以高位振(zhèn)荡为主，在基(jī)准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线将回归通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他认为，当前(qián)市场对于(yú)美联(lián)储降息的预期仍(réng)大幅领先(xiān)美(měi)联储的(de)官方(fāng)预(yù)期，预计(jì)在高(gāo)通胀(zhàng)压(yā)力下，市(shì)场对降息(xī)预期的修(xiū)正或将(jiāng)带来金银价格的(de)进(jìn)一步回(huí)调。

　　市(shì)场人士(shì)提示，随(suí)着国内“五一(yī)”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还(hái)须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同时基本面因(yīn)素也多空交织，海(hǎi)外市场容易(yì)出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市(shì)场将直面(miàn)美(měi)联(lián)储(chǔ)5月利率决议落地，他预计美(měi)联(lián)储会议结(jié)果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节(jié)后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美(měi)联储议息会议等重要事件，加之银行(xíng)业危机(jī)及债务(wù)上限问题悬而未决，投资者要(yào)防止过分(fēn)押注(zhù)引发(fā)的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属(shǔ)回(huí)落企稳情(qíng)况，可以逢低布局多单(dān)。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国(guó)内“五一”假期恰(qià)逢(féng)海外美(měi)联储会议这(zhè)一关键时(shí)间节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸(cùn)有足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅(é)”事(shì)件(jiàn)带(dài)来冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或(huò)将迎(yíng)来更加明确(què)的方向性行情，可(kě)根(gēn)据(jù)美(měi)联储议息会议给出的(de)指引(yǐn)，对贵金属进行相应布局(jú)。

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