周一(yī)的股市震荡(dàng)翻红，上周股市下跌(diē)期间(jiān)净买(mǎi)入(rù)的(de)“抄底资金”笑了(le)。

　　上周五，资金借(jiè)道股票ETF（统计(jì)股(gǔ)票(piào)ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿(yì)元；而上周5个交易(yì)日市场总体(tǐ)下跌期间，资金(jīn)更是净买入(rù)220亿元(yuán)，股票ETF“越跌(diē)越(yuè)买”的理性操作模(mó)式，在股市大(dà)幅下挫的时刻再(zài)度(dù)显现。

　　从资金流向(xiàng)结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到资(zī)金净流入，“中特估”长期投资价值(zhí)被资金看(kàn)好，而高(gāo)位回调的科创50ETF、游(yóu)戏(xì)ETF也(yě)再度吸引资金追逐；净流出方面，创(chuàng)业板(bǎn)、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建(jiàn)、非(fēi)银、电力ETF等短期净流出(chū)，资金出现短期避险(xiǎn)，但鉴于多数标的估值仍在(zài)低位，多家机构仍看好长期配置价(jià)值。

　　净(jìng)流(liú)入资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证50净流入(rù)资金居前

　　上(shàng)周(zhōu)五股市大(dà)跌(diē)，当(dāng)日股(gǔ)票(piào)ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均(jūn)价测算，当日净流(liú)入资金(jīn)39.5亿元；拉长时间到上(shàng)周5个交(jiāo)易日，5天股(gǔ)市调整期(qī)间，资金(jīn)更是净买入220亿元(yuán)，展现了资金(jīn)逆市布(bù)局的特点(diǎn)。

　　从资(zī)金净买入(rù)排行看，截至上(shàng)周五，科创(chuàng)50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居前，都(dōu)超过(guò)11亿(yì)元。宽(kuān)基(jī)指(zhǐ)数(shù)中，华泰柏瑞、易方达和嘉实(shí)基金旗下(xià)沪深300ETF，富国上证指数ETF等产(chǎn)品，净流入资金也位居(jū)前列。

　　而从5月15日(rì)收(shōu)盘(pán)股市表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌(diē)期间的“抄(chāo)底资金”，皆斩获了不错的回报(bào)。

　　行业(yè)或主题ETF中(zhōng)，近期震荡下行的半(bàn)导体ETF成为资金净买入的榜首，单(dān)日净(jìng)买入金额接近5亿元(yuán)，目前仍处于估值低(dī)位(wèi)的医疗(liáo)ETF、中概互(hù)联ETF等(děng)产(chǎn)品也(yě)位居(jū)净(jìng)流入资金前(qián)列(liè)，而在近(jìn)日遭(zāo)遇高位(wèi)回(huí)调的游戏ETF，也(yě)受到资金的逆市买入(rù)，不过(guò)目(mù)前(qián)游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻(luó)辑，在(zài)游戏板块行情冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍然有资金逆市(shì)净买(mǎi)入(rù)。

　　谈及(jí)资金的上(shàng)述流向情(qíng)况，一位公募股票权益基金经理表(biǎo)示，预(yù)计复苏仍是中(zhōng)国经(jīng)济中长期的(de)趋势，但耐用品复(f0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号ù)苏(0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号sū)的空间受限、出口下行及地(dì)产(chǎn)销售恢复疲软将驱动市场展现(xiàn)出更多(duō)结构性机会。不过，在(zài)短期市(shì)场(chǎng)炒作热度回落，波动率(lǜ)偏高(gāo)的情况下，资金可能更(gèng)青睐用(yòng)大盘宽基(jī)指数，比如科创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪深(shēn)300指数等来跟(gēn)踪市场，以获取整个(gè)市场的(de)平均回报。

　　而在行(xíng)业方面，沪上一(yī)家公募机构分(fēn)析，由于近(jìn)日以游戏为代表的TMT板块有所调整，主因是(shì)前期炒作有逐步退潮(cháo)趋势，中期在市场炒作热度有所回落。但从长期看，资(zī)金还(hái)会长期关(guān)注数字化对生产力的(de)提升，因此，包括计算(suàn)机、互联(lián)网(wǎng)和传媒等(děng)调整下来的行(xíng)业，可(kě)能(néng)会(huì)继(jì)续受到了(le)资金的关注(zhù)。

　　也有(yǒu)行业(yè)机构认为，近期(qī)上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与(yǔ)看(kàn)好“中特估”长期投(tóu)资价值有关。

　　民(mín)生加银基(jī)金表示，伴随(suí)大金融、大(dà)基建等权重股高位调整，上(shàng)周沪指下跌。前期(qī)部分板(bǎn)块短期上冲(chōng)较快，导致博弈资金出现(xiàn)分歧，随着建筑、银行、石化(huà)等PB逐步修复，权(quán)重(zhòng)板块(kuài)内部出(chū)现分化，获利(lì)兑现需(xū)求叠加经济数据不及预期，权重板块回调(diào)带动大(dà)盘(pán)指数回落(luò)。

　　不(bù)过(guò)，民生(shēng)加银基金认为，从长(zhǎng)远看，“中特估”或有望引领低估值(zhí)央(yāng)企的价值重估(gū)，有基(jī)本(běn)面支撑的低估值央企或有(yǒu)望(wàng)受益。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投资一部基金(jīn)经理吴(wú)鹏(péng)也认为，“中(zhōng)特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过去(qù)的(de)A股市场对(duì)部分传统行业国央企的严重低配和低估。而(ér)在这种(zhǒng)大幅低估和低配背景下，部分企业因为自身经营(yíng)改善(shàn)、高(gāo)股息水(shuǐ)平等特征(zhēng)，使得其估(gū)值(zhí)修复成为(wèi)了可能(néng)。虽然经过(guò)前期反(fǎn)弹，大金(jīn)融整(zhěng)体估(gū)值仍旧处于低位，由于情绪和(hé)资金仍旧是主导，短(duǎn)期表现存在剧烈波(bō)动可能；从中期(qī)看，整(zhěng)体大金融当前估值仍旧处(chù)于中低水平，部分个股尤(yóu)其是(shì)基本面明显改(gǎi)善的个(gè)股，仍(réng)旧有估值(zhí)修复的空间。

　　基建(jiàn)、非银(yín)、电力(lì)ETF净(jìng)流出

　　估(gū)值水平仍(réng)具吸引(yǐn)力

　　在上周(zhōu)下跌的(de)A股市(shì)场中，股票ETF整(zhěng)体呈(chéng)现“越(yuè)跌越买”趋势，净流(liú)入资金超出净流出(chū)资金。但(dàn)也有部(bù)分短期涨幅偏高、短期行情板块，以(yǐ)及部分海外指(zhǐ)数(shù)遭遇资金的净卖出。

　　从资金(jīn)净流(liú)出榜(bǎng)单(dān)看，今年涨(zhǎng)幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿(yì)元，为(wèi)单日之最。另外，证(zhèng)券保(bǎo)险(xiǎn)ETF、电(diàn)力ETF指数(shù)基金(jīn)、恒生科(kē)技(jì)ETF等多(duō)只(zhǐ)产品，单日净流(liú)出资金也超过2个亿(yì)。

　　宽基指数中，今年(nián)来“越跌(diē)越买(mǎi)”的创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短暂净流(liú)出现象(xiàng)，华夏、南方、富(fù)国旗下中证(zhèng)1000ETF产品(pǐn)，也(yě)在单日出现净流出，而今年涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在(zài)股市调(diào)整中迎来“获利了(le)结”资(zī)金，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募(mù)机构(gòu)评价，基建板块(kuài)受益(yì)于“一带(dài)一(yī)路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可(kě)能会受到获利盘的(de)短期卖出。不过，从长期看，经(jīng)济复苏趋(qū)势确立后，“顺周期”板块(kuài)的(de)整体机会(huì)值(zhí)得(dé)关注。

　　民生加银基金(jīn)评价净流出的证(zhèng)券保险板(bǎn)块称，一季报陆(lù)续披露，非银金(jīn)融业(yè)绩超预期，证券(quàn)板块(kuài)市场交投活跃度较一季(jì)度显著(zhù)改善，差异化(huà)最低(dī)结算(suàn)备付金缴纳比例机制引入，证券公司(sī)保证(zhèng)金比例(lì)下(xià)调，经济温和复苏(sū)下行业景气(qì)度有望持(chí)续修复。保(bǎo)险(xiǎn)板块(kuài)一季报净利润超预期，部(bù)分(fēn)险企凭(píng)借储蓄险的产品力实现了一定的增长，负债端V型反转(zhuǎn)趋势较明显，资产端或(huò)有望维持较高增速(sù)。

　　而针对电力(lì)板块，民生加银(yín)基金认为(wèi)，2023年(nián)宏(hóng)观经济运行总体回升有望将促进电(diàn)力消费需求增长。受上年同期低(dī)基(jī)数等因素影响，预计今年二(èr)季度电(diàn)力消(xiāo)费(fèi)增速将(jiāng)有望回升。在电力市场化改革(gé)的持续推进下(xià)，电价趋势有望稳中(zhōng)小幅(fú)上(shàng)涨(zhǎng)，电力现货市场(chǎng)和辅助(zhù)服务市场机制有望持续(xù)推广，容量补偿电价等机制或有望出台(tái)。

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