近日(rì)，国内上市(shì)交(jiāo)易的(de)4只公募商品(pǐn)期(qī)货基(jī)金(jīn)陆续公布了一季报。在一季度商(shāng)品市场整(zhěng)体下跌的背(bèi)景下(xià)，4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金(jīn)也表(biǎo)现不佳，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期货(huò)ETF利润(rùn)为正。值得注意的是，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份额在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实(shí)现收益和利润方面(miàn)，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万(wàn)元；国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元(yuán)；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和(hé)利润(rùn)有何区别？4只(zhǐ)公募(mù)商品期货(huò)基金在(zài)一季(jì)报中均提(tí)及，本期(qī)已实(shí)现收益(yì)指基金(jīn)本期利(lì)息收(shōu)入(rù)、投资收益、其(qí)他(tā)收入（不含公(gōng)允价值变动收(shōu)益(yì)）扣除相关费用和信用减值损失后的余(yú)额，本(běn)期(qī)利(lì)润为(wèi)本期已实现收益加上本期公允价值变动收益(yì)。

　　期(qī)末基金资(zī)产(chǎn)净(jìng)值方(fāng)面，截(jié)至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白银期(qī)货LOF资(zī)产净(jìng)值超过10亿元，达到(dào)14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF、建信(xìn)能源化工期(qī)货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告(gào)期内(nèi)，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的增减变化，可以反映出投资(zī)者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商(shāng)品期(qī)货基金均受到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较(jiào)期初增加(jiā)4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿份，增(zēng)幅高达(dá)27％；建信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下(xià)跌行情，华(huá)夏(xià)基金认为，主要原(yuán)因(yīn)有以(yǐ)下(xià)几点：首先(xiān)，美国(guó)硅谷银行倒闭消息在资本市场(chǎng)持续发酵，导(dǎo)致(zhì)了原油以(yǐ)及(jí)美豆等大(dà)宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内(nèi)豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内(nèi)现(xiàn)货供应相对充裕，由于(yú)加工(gōng)利润尚可(kě)，加之巴西大(dà)豆丰产上(shàng)市，近几个月(yuè)国内(nèi)大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消极(jí)，油厂豆粕不断累库，部(bù)分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅(fú)过大；最后，需求(qiú)端低迷(mí)不(bù)振(zhèn)，由于(yú)春节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一(yī)段时间一般是豆(dòu)粕需(xū)求淡季，而今年由于生猪(zhū)价格持续下行(xíng)，养殖业复产(chǎn)积极(jí)性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪(xuě)上(shàng)加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内基金投资策(cè)略和运作分析，国投瑞银(yín)基金表示，一季度白银在(zài)初期(qī)两(liǎng)个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更(gèng)为强势(shì)，金银比价有所抬升。前期(qī)走势主(zhǔ)要(yào)受制于(yú)白银工业属性及美联储加息预期(qī)升温影响，白银表(biǎo)现出更高的波动性。后期则主要(yào)是欧(ōu)美银行业(yè)出现(xiàn)流动性危机，导致避险情绪高(gāo)涨，也大幅降低(dī)了市(shì)场雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间对于美联储的加(jiā)息(xī)预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策调整节奏与经(jīng)济衰退担忧继(jì)续(xù)主(zhǔ)导贵(guì)金属行情，同(tóng)时也需(xū)关注突发地缘政治、金(jīn)融体系(xì)的流动性风(fēng)险、新兴(xīng)经济体债(zhài)务(wù)风险等黑(hēi)天鹅事(shì)件的(de)影响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点(diǎn)阵图显示美联(lián)储今(jīn)年或还有一次加息。随着(zhe)美国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍(ré雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间ng)处于高位，宏观环境对(duì)贵金属相对有利，贵金属(shǔ)配置价值(zhí)进(jìn)一步(bù)提(tí)升。考虑到白银的(de)高(gāo)弹(dàn)性(xìng)及金银比价的相对高位(wèi)，建(jiàn)议择机积极(jí)配(pèi)置。

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