当(dāng)前，市场投(tóu)资(zī)者(zhě)正在担忧，眼下(xià)美国政府的债务上(shàng)限僵局正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当(dāng)地时(shí)间(jiān)5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限问(wèn)题(tí)与总统拜登举行会议(yì)后表(biǎo)示，这次会见并未(wèi)就解决债(zhài)务上(shàng)限问题达成任何有益意见，自(zì)己和国会其他几(jǐ)位党团(tuán)领袖将于(yú)12日再(zài)次与总统(tǒng)拜(bài)登会面。

　　据路(lù)透(tòu)社消息(xī)，当地时(shí)间周二(èr)，美国(guó)总统(tǒng)拜登在白宫与国(guó)会众议(yì)院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围(wéi)绕美(měi)国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长达三(sān)个月(yuè)的僵局，避(bì)免在(zài)5月(yuè)底之前发生(shēng)严重(zhòng)违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美国参议(yì)院(yuàn)多数党领袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共和党领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜(bài)登与(yǔ)麦卡锡的(de)此次谈(tán)判(pàn)达成协议的可(kě)能性不大(dà)，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他(tā)不会在债(zhài)务上限问题上(shàng)打破(pò)党(dǎng)派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无(wú)疑(yí)给此次谈(tán)判泼了(le)一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额(é)超(chāo)过债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)。美国财(cái)政部(bù)次(cì)日启动非常规举措维持政府运营，避(bì)免出现债务违约。然而(ér)，使(shǐ)用非常规措施(shī)只能帮助(zhù)财(平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思cái)政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶(yé)伦在(zài)致信国会领袖时发出了(le)债务违(wéi)约(yuē)可能期限的警告(gào)，称财政部的最佳估计(jì)是，若国会未能提高债(zhài)务上限或暂停上限，到(dào)6月初(chū)，财政部(bù)将无法(fǎ)继续履行政(zhèng)府的所有(yǒu)义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问题相(xiāng)关(guān)议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债(zhài)务(wù)上限的限制，若(ruò)两党能在(zài)这一时限之前同(tóng)意(yì)把债务(wù)上限再提高1.5万亿(yì)美元(yuán)，则暂(zàn)停时(shí)限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多种削减开支的条件，共和党预计未来(lái)十年内将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出(chū)和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告(gào)，6月1日(rì)政府将耗(hào)尽现(xiàn)金，如国会不(bù)提高(gāo)债务(wù)上(shàng)限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机(jī)，美国监管机构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金融(róng)保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布报告承认(rèn)，未(wèi)能在(zài)硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该(gāi)行领导(dǎo)层(céng)施压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管(guǎn)反(fǎn)应(yīng)迟(c平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思hí)钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及时注意到第一(yī)共和银行、硅(guī)谷银(yín)行在疫情期间(jiān)发(fā)展过(guò)快，吸收了数(shù)千亿(yì)美元的存款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作人员也没有意识到(dào)银行过快扩(kuò)张所带(dài)来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采(cǎi)取足够(gòu)措施去尽快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要(yào)指出(chū)的(de)是，美国银行(xíng)业的这一场(chǎng)危机(jī)风暴中(zhōng)，加州(zhōu)是名副其实的(de)“震中”。除硅(guī)谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第(dì)一(yī)共和银行也位于加州(zhōu)旧金山。此(cǐ)外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银行也位(wèi)于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联(lián)邦(bāng)储备银行承担主要监督责任，后者未来可(kě)能会投(tóu)入(rù)更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管(guǎn)机构(gòu)未来(lái)将(jiāng)对资产(chǎn)超过500亿美(měi)元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模很(hěn)高(gāo)的银行加(jiā)强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较(jiào)高是促成银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在(zài)过去(qù)，监管机构并(bìng)未(wèi)认定大量无保险存款一定意味着风险增加，因(yīn)为(wèi)拥有大量存款的账户(hù)往往是由企业(yè)客户持(chí)有的(de)，这些客户往往(wǎng)很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社(shè)交媒体和实时提款带(dài)来的风险，这些(xiē)风险也可能加(jiā)剧和(hé)加(jiā)速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再(zài)度(dù)推(tuī)迟(chí)战略(lüè)石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度(dù)推迟美国战略石油储备的回(huí)补(bǔ)计划。

　　美国能源部周(zhōu)二(èr)表示：美国(guó)战(zhàn)略石油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世(shì)界上最(zuì)大的石油储备(bèi)，能源部仍然致(zhì)力(lì)于以一(yī)种为(wèi)美国纳(nà)税人带来(lái)最(zuì)大(dà)价(jià)值并保护美(měi)国经(jīng)济和安全利益的(de)方(fāng)式(shì)回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的(de)维(wéi)护——这些也是对该储(chǔ)备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表(biǎo)示(shì)，除了(le)直(zhí)接(jiē)采购外，其(qí)补(bǔ)充SPR的方式还包括要求(qiú)一些(xiē)炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通(tōng)过政(zhèng)府拨款法案取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的(de)石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾(céng)一度(dù)短暂符合美国政府制定(dìng)的(de)在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价(jià)依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连(lián)续多日领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘(pán)一(yī)度(dù)全(quán)线跌破前(qián)低(dī)支撑后(hòu)，国(guó)内三大油脂(zhī)期(qī)货价(jià)格(gé)随(suí)即反转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上行。三个交易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集(jí)体(tǐ)回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间(jiān)走(zǒu)势有(yǒu)明(míng)显分化，从板块(kuài)内强弱(ruò)表现(xiàn)上来看，棕榈油明(míng)显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市(shì)场风格(gé)不断(duàn)变化(huà)，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订(dìng)座(zuò)率同比2019年增长205％，市(shì)场对(duì)油脂消费(fèi)预期乐观(guān)，确认(rèn)了油脂大消费基(jī)调，且认为节后(hòu)油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过(guò)慢，供(gōng)应压力后(hòu)移，市场(chǎng)担忧豆油(yóu)产(chǎn)量或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但随后咨询(xún)机构(gòu)数据显示大豆(dòu)压(yā)榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及(jí)后(hòu)期大豆高到港带来的累(lèi)库趋势压(yā)制，豆油整体一直是不温(wēn)不火；菜(cài)油整体(tǐ)受到需求难以(yǐ)消化(huà)供(gōng)给的压(yā)制，前期表现弱势但在加拿大(dà)题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内(nèi)持续去库的加持下(xià)，表(biǎo)现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的(de)领头羊(yáng)。”中信建投期货(huò)分析(xī)师石丽红表示(shì)，此次(cì)油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)较(jiào)为凌厉(lì)，棕榈油连续几日(rì)出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点(diǎn)都不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前(qián)期超(chāo)跌后的市场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周五主要机构公布(bù)的(de)数据显示，马棕4月产量不(bù)及预期(qī)，马棕4月库(kù)存(cún)环比(bǐ)可(kě)能大(dà)幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈(chén)燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格(gé)优势相比豆油及葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄(zhǎi)，导致国(guó)际(jì)需求减弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博(bó)、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环(huán)比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五到周一，大华(huá)继(jì)显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环(huán)比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或(huò)仅(jǐn)140多万吨，已经是历(lì)史极低库(kù)存(cún)水平，库存(cún)环比减幅(fú)可能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量(liàng)偏低主要在(zài)于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工(gōng)人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕产量环比数据(jù)有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期(qī)从4月(yuè)19—25日，且随(suí)后是国际(jì)劳动节假(jiǎ)期，预计因此印(yìn)尼工(gōng)人返乡偏慢导(dǎo)致当(dāng)月产量(liàng)环比降幅(fú)较往(wǎng)年更大。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业内人(rén)士看来(lái)，三个品种表现(xiàn)强弱(ruò)与各(gè)自的国内外供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪(xù)修(xiū)复(fù)也(yě)是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是(shì)美国经济(jì)衰退及风险(xiǎn)事件的担(dān)忧情绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国内商品短期偏强，是国(guó)内油脂反(fǎn)弹的(de)重要环境(jìng)因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的(de)美国非农就业等数据(jù)全面超预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在(zài)敦促国会提高联邦债(zhài)务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据(jù)带(dài)来的美(měi)国(guó)经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏(hóng)观环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行业危机、美(měi)国债务上限(xiàn)等(děng)），考虑巴(bā)西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆(dòu)新(xīn)作目前播(bō)种顺(shùn)利、棕(zōng)榈油产地处于季节(jié)性增产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本轮可定(dìng)义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的(de)是(shì)，当前(qián)，因宏观(guān)和基本(běn)面的(de)压制依然(rán)存在，受(shòu)访人士对(duì)油(yóu)脂(zhī)此轮反弹的持续(xù)性并不乐(lè)观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供(gōng)应(yīng)改善倾向较(jiào)强的(de)背景下，我(wǒ)们预(yù)期油脂很(hěn)难具(jù)备持续的(de)上行基础(chǔ)，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太(tài)久(jiǔ)。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于(yú)需求不宜过分乐(lè)观。而(ér)从时(shí)间节(jié)点上来看，油(yóu)脂整体(tǐ)也(yě)将进入增库周(zhōu)期，在业(yè)内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油(yóu)产地看，目前是季节性(xìng)增(zēng)产季，中期产地(dì)库存趋(qū)向回升。但(dàn)当前(qián)马棕库(kù)存(cún)很(hěn)低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏低的(de)基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需(xū)求国高(gāo)库存(cún)带来的并不算好的出口前(qián)景下，后续产(chǎn)地(dì)库(kù)存累库倾向较(jiào)强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低(dī)产(chǎn)期(qī)，3月马来西亚出现(xiàn)洪(hóng)涝(lào)，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产(chǎn)量表现不佳(jiā)导致了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般(bān)有(yǒu)着超于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处(chù)于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的(de)产(chǎn)量(liàng)环比增幅可(kě)能还会(huì)更高(gāo)，这预(yù)计将为马来西(xī)亚带来显著的累(lèi)库压力，不利于(yú)产地(dì)报价及棕(zōng)榈油期价的(de)持续上(shàng)行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂市场累(lèi)库(kù)为主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验只影响大(dà)豆供给的节奏但不会消化供应压(yā)力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆(dòu)月(yuè)均(jūn)到港950万(wàn)吨、油菜籽(zǐ)月(yuè)均到(dào)港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在(zài)230万(wàn)吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国(guó)内菜油库(kù)存从年(nián)初(chū)以(yǐ)来早(zǎo)就已经进(jìn)入累(lèi)库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整(zhěng)体回升(shēng)，豆油(yóu)的累库趋势也已(yǐ)经比较明显，截至(zhì)5月5日(rì)，国(guó)内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库存季(jì)节性角度(dù)来(lái)看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈(chéng)现(xiàn)库存下滑(huá)的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来(lái)远月棕榈油进口利润(rùn)改善及(jí)新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会(huì)限制油脂反弹空间(jiān)，但(dàn)国内油脂油料多数(shù)进口为主，成本端原料的平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思供(gōng)需及价格的变化对油(yóu)脂(zhī)行情(qíng)的(de)影(yǐng)响要(yào)更(gèng)大一些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是否进(jìn)一(yī)步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国(guó)际(jì)棕(zōng)榈油产(chǎn)地累库情况及国际菜(cài)油葵油(yóu)价(jià)格变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得(dé)关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球经(jīng)济预期、美高利息对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场随(suí)时(shí)可能重新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且油脂整体供(gōng)应改善的背景下，油脂(zhī)并不具备持(chí)续性反弹的(de)基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于(yú)以上(shàng)判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)和高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是空(kōng)单(dān)入场机(jī)会，合约上建(jiàn)议选择远月合(hé)约，品种(zhǒng)中首选豆(dòu)油。待供需报告发(fā)布(bù)后可择机(jī)考(kǎo)虑(lǜ)棕榈(lǘ)油(yóu)空(kōng)单及菜(cài)棕价差做扩。

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