财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅(jǐn)仅是中(zhōng)国平安在4月27日(rì)迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而(ér)上一次涨停分(fēn)别(bié)是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新(xīn)历(lì)史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价(jià)值促进央企(qǐ)估值回归(guī)”业(yè)务交流会暨(jì)国新(xīn)央企股东(dōng)回报ETF宣介会即(jí)将举办(bàn)；另外一份则是沪市金融(róng)业主(zhǔ)题(tí)座(zuò)谈会，其中(zhōng)“在(zài)服务中(zhōng)国(guó)式现代化中促(cù)进金融业估(gū)值提升和高质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一段(duàn)时期(qī)的热门(mén)词(cí)，尽管披上(shàng)了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层(céng)逻辑(jí)是(shì)过去的(de)A股(gǔ)市场对部(bù)分传统行业(yè)国央企(qǐ)的(de)严重低配(pèi)和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大(dà)金(jīn)闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局融板(bǎn)块(kuài)首当其冲。上述5.11会(huì)议是(shì)为此(cǐ)前获批的央企股东回报(bào)ETF发行(xíng)预热(rè)，会(huì)议作用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通知的推(tuī)波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则无(wú)头无尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股息，在经济温和复(fù)苏预期之下，中特估银行概念(niàn)获得(dé)资金的青(qīng)睐。有了(le)多(duō)重消息的加持(chí)，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块(kuài)走(zǒu)强往往预示着行情的结束，这一(yī)次历史(shǐ)是否会重演(yǎn)呢(ne)？多位受访人士指出，这种单一衡(héng)量逻辑(jí)可能(néng)不(bù)再奏效，当(dāng)前市场(chǎng)，银(yín)行(xíng)板块是作为“国(guó)资含量”比较高(gāo)的板(bǎn)块行进，从去年底开始监管开始提出中特估(gū)后有比较不错的表(biǎo)现，中特估有望(wàng)持续为(wèi)投资者(zhě)带来除稳(wěn)定(dìng)股(gǔ)息收(shōu)益外的(de)收益(yì)。

　　银行为首的大金(jīn)融(róng)爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停(tíng)，农业银(yín)行、民(mín)生银行、工商(shāng)银(yín)行、浙商(shāng)银(yín)行大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银行股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大(dà)牛(niú)市is bank。”从指数维度来(lái)看(kàn)，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商(shāng)股也持续爆发(fā)，券(quàn)商指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度(dù)涨停，近5个工作日(rì)涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比如(rú)，天弘(hóng)中(zhōng)证银(yín)行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动(dòng)来看(kàn)，以规模最大的华(huá)宝中(zhōng)证银行ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当日收盘价(jià)创一年新高，全天(tiān)成(chéng)交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来(lái)的最高。

　　对于银(yín)行股的(de)大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在5月(yuè)7日(rì)表示，在经济复苏(sū)不强劲(jìn)情(qíng)况下，原来(lái)看不起的那些(xiē)低增速(sù)的企业，现在反而(ér)显(xiǎn)得难能可贵，因此被(bèi)忽略(lüè)高分红、深度价值的企业(yè)反(fǎn)而受到追捧。

　　博(bó)时(shí)基(jī)金(jīn)权益(yì)投资一部基金经(jīng)理吴鹏也(yě)表示，银(yín)行股这波快速上涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸(xī)闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局引力、持仓极度低(dī)配、基本(běn)面预期极度悲观等背景下，配合当前(qián)经济弱(ruò)复苏整体回报率预期下行、中特估(gū)政策背(bèi)景下的估(gū)值修复。

　　涨幅(fú)与成交(jiāo)量齐(qí)升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季(jì)节(jié)，银行股等来了久(jiǔ)违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市(shì)场(chǎng)42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超(chāo)过10％，其(qí)中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银(yín)行涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民(mín)生(shēng)、邮(yóu)储、农行(xíng)、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同(tóng)样可(kě)观(guān)，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，也(yě)刷新近两年来的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪(hù)股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息(xī)率(lǜ)具(jù)备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲(bēi)观(guān)都是银(yín)行股(gǔ)上涨的逻(luó)辑所在。

　　具(jù)体而言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行的(de)平均市净率(lǜ)为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修(xiū)复中，有市场人士指出(chū)，中字(zì)头银行目标价估(gū)值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估(gū)值(zhí)位置，当前板块(kuài)交(jiāo)易(yì)热度之下目标价(jià)抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让利(lì)实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股(gǔ)息(xī)是银行股相对于其他主题板块更强(qiáng)的优势，据(jù)财通证(zhèng)券研(yán)报，国(guó)有大行近五年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定(dìng)分红符合价值投资和长(zhǎng)期(qī)投资(zī)需要。近年来(lái)国(guó)有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年(nián)的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓(cāng)占比极低也为调仓(cāng)提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季度(dù)银行股占偏(piān)股型(xín闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局g)基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度(dù)以来新(xīn)低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社(shè)表(biǎo)示，高股(gǔ)息策略(lüè)以(yǐ)其(qí)确定(dìng)的股息收入(rù)和较高的安全边际可以为投资者提供不错的(de)收益。而基本面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值处于历(lì)史(shǐ)低位的银行板(bǎn)块(kuài)是高股息策略(lüè)的理想增配板块。与此同时，银行板块(kuài)在一季度是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二三季度农(nóng)商行小(xiǎo)微投放旺(wàng)季的到来(lái)，资(zī)产端收(shōu)益率将会逐(zhú)步(bù)企稳，后续业绩有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投(tóu)资部基金经(jīng)理余展昌(chāng)也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背景下的(de)国内银(yín)行仍然具有较好(hǎo)的投(tóu)资机会。以(yǐ)国有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分(fēn)的(de)银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外(wài)银行还有大量(liàng)的商(shāng)誉，国内银行的(de)估值水平是偏低(dī)的，本身(shēn)就有比(bǐ)较大的修(xiū)复空(kōng)间。此外，他还指出，国(guó)企改革有(yǒu)望使得这些问题得到改善，从而提高银行的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行(xíng)情(qíng)的结(jié)束？

　　随着证券、银行等(děng)大(dà)金(jīn)融板块的(de)走强，有市(shì)场观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在中特估背景下去看金融股的(de)爆发，并不能简单做(zuò)出市(shì)场行情(qíng)结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融(róng)板块(kuài)过去被当(dāng)成行(xíng)情结束(shù)的指标，其(qí)背后通(tōng)常潜意识(shí)映(yìng)射(shè)包(bāo)括不限于大金融爆发往往代表(biǎo)市场(chǎng)没(méi)有别的(de)方向、市场进(jìn)入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严(yán)重(zhòng)等(děng)。但从当前(qián)的金(jīn)融股(gǔ)走强来看，市场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比(bǐ)如银行板块近期大幅放(fàng)量(liàng)，成交量约为600亿(yì)，作为大市值(zhí)的板块，这一成交量(liàng)与甚至(zhì)部分(fēn)中小市值板(bǎn)块成交量相差(chà)甚远。

　　其次(cì)，大金融板(bǎn)块本(běn)次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化(huà)等板块也表现较好(hǎo)，因此不能(néng)单一(yī)地以过去大金(jīn)融(róng)上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当下较为(wèi)极端的(de)交易结构容易(yì)被表征为(wèi)市场(chǎng)波动的前奏(zòu)，但市场变量影(yǐng)响(xiǎng)较多(duō)、今年行情结(jié)构差异巨(jù)大，建(jiàn)议(yì)不要(yào)单一映射(shè)分析。

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