国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽视(shì)。在(zài)美国多项重要(yào)经济数据出炉后，美联储(chǔ)也将(jiāng)召开5月(yuè)议(yì)息会(huì)议，市场普(pǔ)遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利(lì)好利(lì)空(kōng)消息交(jiāo)织下(xià)，节后市(shì)场走势(shì)将如何演绎？

　　美国(guó)第一(yī)共和(hé)银行股价已累计(jì)下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，美国第一共和(hé)银(yín)行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰(yāo)斩，且(qiě)多次(cì)触发(fā)停牌，原因是达成救助协议(yì)以(yǐ)维持该银(yín)行运(yùn)营的(de)希望(wàng)在(zài)变得渺茫(máng)。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银(yín)行(xíng)很有可(kě)能会被(bèi)美国联邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自(zì)美国第一共和银(yín)行公布其第(dì)一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美联储的(de)官(guān)员正在与(yǔ)其他银行进行协调会议，为(wèi)第一共和银行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加(jiā)强银行(xíng)规管

　　在(zài)当地时(shí)间4月28日公布(bù)的(de)内部审查报告(gào)中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身(shēn)风险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也和美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查(chá)员未能采取有(yǒu)力行动解决硅谷银行(xíng)越来越多的问题。美(měi)联储负责金融(róng)业(yè)监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能(néng)充分(fēn)认识到，随(suí)着(zhe)硅谷银行的规模(mó)扩大、复杂(zá)性增加(jiā)，该行变(biàn)得有多么不堪一(yī)击(jī)。他们(men)的确发现了风险，却(què)没有采取(qǔ)足够的措(cuò)施(shī)，保证该(gāi)行(xíng)足(zú)够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四大(dà)成因，其中三点(diǎn)都和美(měi)联储监管不力(lì)有关。他(tā)说，美联储监管者的错误(wù)部分源于，特朗普(pǔ)执政(zhèng)时的金融(róng)业改革普遍放松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储(chǔ)的文(wén)化转变似乎导致(zhì)联(lián)储的监管变得(dé)更宽松。这些变(biàn)化体现在降低标准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不够(gòu)自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，其银行业(yè)审查员已经确定了硅(guī)谷银行存在导致其倒闭的一大问题(tí)——利率相关(guān)风险(xiǎn)，但美联储自身的流程(chéng)“过(guò)于审慎(shèn)”，侧(cè)重在采取行动(dòng)以前累积过多(duō)的证据。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒(dào)闭时(shí)，硅谷(gǔ)银行收到31项(xiàng)监(jiān)管机构的(de)公开(kāi)审查报告或警告，数(shù)量是其他(tā)银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行(xíng)壮大(dà)，近些(xiē)年美联(lián)储忽视(shì)了范围更广的问题，比如该行多年(nián)来一直(zhí)突破内部风险限制，其(qí)采用的(de)流(liú)动(dòng)性(xìng)指标却(què)显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美(měi)联(lián)储将重新审查，适用(yòng)于资产超过千亿美元银行的一(yī)系列规定(dìng)，包括压力测试和流(liú)动性要(yào)求，将(jiāng)重(zhòng)新评估，怎样监督和监管(guǎn)一家银行对利(lì)率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更(gèng)广泛的银行强化适(shì)用的(de)标准，联储应(yīng)考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用(yòng)标准和的(de)流(liú)动性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万美元联(lián)邦保险上限的银行(xíng)存款，监管(guǎn)方(fāng)的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应(yīng)要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可(kě)出售(shòu)证券的未实现(xiàn)损益，以便让(ràng)银行的资(zī)本要求更(gèng)好地匹配其财务状况和风(fēng)险。他暗示，对资(zī)本(běn)规划和风险管(guǎn)理(lǐ)不足的公(gōng)司(sī)，美联储可能增(zēng)加资本或(huò)流动性的要求，或者限制(zhì)股票回(huí)购、股息支付(fù)或高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州和佛罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，根(gēn)据美国白(bái)宫当地时间4月28日的(de)声明，美国总(zǒng)统拜登批准内华达州重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至(zhì)3月(yuè)19日期(qī)间受(shòu)冬(dōng)季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗(luó)里(lǐ)达(dá)州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期(qī)间受严重风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金(jīn)可在成本(běn)分担的(de)基(jī)础上提(tí)供给州(zhōu)政(zhèng)府和(hé)符合条(tiáo)件的地方政府以及某(mǒu)些(xiē)私人非营(yíng)利(lì)组(zǔ)织，用于(yú)受灾害影(yǐng)响(xiǎng)地区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据(jù)央视(shì)新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执(zhí)行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧(ōu)委会(huì)已与保加(jiā)利(lì)亚、匈牙(yá)利、波(bō)兰(lán)、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰(lán)农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取行动解决欧(ōu)盟成员(yuán)国和(hé)乌克兰(l无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思án)农民(mín)的担忧(yōu)。具体(tǐ)措(cuò)施包括推动波兰、斯(sī)洛伐(fá)克、保加利(lì)亚等国撤回针对乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种(zhǒng)农(nóng)产品实施(shī)保障(zhàng)措施。为5个(gè)受影响的成(chéng)员(yuán)国(guó)农民提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧(ōu)盟将继续(xù)推进包(bāo)括葵花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟(méng)将进一步(bù)确保(bǎo)乌(wū)克兰农产品通过欧盟通(tōng)道出(chū)口到其(qí)他国(guó)家。

　　美国(guó)滞胀困境(jìng)：经济(jì)继续放(fàng)缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国商务(wù)部最新公布的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，美(měi)国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值(zhí)持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价(jià)指数是美联储青睐的通胀指标之一(yī)。此次(cì)公(gōng)布的(de)数据再度(dù)印(yìn)证了美国通胀(zhàng)的居高不下，这加大了(le)美联储5月再次(cì)加息的可能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份(fèn)加息25BP的可(kě)能(néng)性约为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一天，美(měi)国(guó)商务部公布的(de)一季度美国宏观(guān)经济数(shù)据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一季度核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数年化环比(bǐ)初(chū)值升至4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分(fēn)析师张晨向期货(huò)日报记者(zhě)表示，上(shàng)述数据显示出美国经(jīng)济放(fàng)缓但(dàn)通胀水平依旧(jiù)高(gāo)企的滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来看，他认(rèn)为一(yī)季度(dù)1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚存。无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市场对(duì)于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在(zài)，金融不稳定叠加经济景气下(xià)滑，一定程度上削(xuē)弱了美联储货币(bì)政策的紧缩预(yù)期，同时增加了(le)下半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观(guān)贵金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由(yóu)于反映核心(xīn)个人(rén)消费支(zhī)出(chū)在内的一季度PCE通胀(zhàng)数(shù)据持续(xù)上升，再加(jiā)上(shàng)周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年中美(měi)联储(chǔ)的(de)政策(cè)变(biàn)化(huà)。

　　5月加息(xī)或“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析师吴(wú)梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政策(cè)面(miàn)临抑制(zhì)通胀以及宏(hóng)观审慎两(liǎng)难的(de)抉择。随着此前银行业危机(jī)的(de)爆发以及(jí)一季度经济(jì)的回(huí)落，美国当(dāng)前(qián)经济的脆弱性以及下行(xíng)压力已经持续(xù)增加，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进(jìn)行(xíng)政策选择(zé)时(shí)不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概率(lǜ)将会(huì)保持加(jiā)息(xī)25BP的节奏，但(dàn)在(zài)记(jì)者会上鲍威尔(ěr)表态或将更加注(zhù)重安抚市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控(kòng)，且对未来加息的态(tài)度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次(cì)会议(yì)并无最新点阵图(tú)和(hé)经济展望公布，因此(cǐ)会议重(zhòng)点(diǎn)在于(yú)利率决议声明(míng)及鲍(bào)威尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞(cí)调整变(biàn)化情况，特别是能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示(shì)。而在会(huì)后的(de)新(xīn)闻发布会上，需(xū)要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀(zhàng)前景、后续(xù)货币政策以及银(yín)行业(yè)危(wēi)机引发的信贷收缩等(děng)方面的观点论述(shù)。特别是如果出现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对于商品市场(chǎng)还(hái)是权益市场而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，此次美(měi)联储会议需(xū)要(yào)关(guān)注(zhù)三个方面：一(yī)是考虑(lǜ)到通胀(zhàng)的(de)顽(wán)固(gù)性，美联储是否会透露(lù)其(qí无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思)愿意容忍更(gèng)高水平(píng)的通(tōng)胀；二是美联储对于目前(qián)金融以及经济(jì)风险的判断，到(dào)底是短期(qī)风险还是长期(qī)风险；三是美联储未来(lái)的(de)货(huò)币(bì)政策(cè)预期，比如是否透露(lù)下(xià)半年将(jiāng)降息或者(zhě)不降息(xī)。

　　他(tā)认为，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲(qū)线会加(jiā)深倒(dào)挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联(lián)储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价(jià)较为(wèi)充分，预(yù)计(jì)加息(xī)结果不会引起(qǐ)市(shì)场较(jiào)大波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧(jiù)不(bù)足。因此，他认为本次会议上(shàng)需要重点关注美(měi)联(lián)储声明以及(jí)鲍(bào)威尔在(zài)记者会上对未来政策路(lù)径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是(shì)如(rú)果美联(lián)储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加(jiā)息的倾(qīng)向，则(zé)市场或将面临较大的冲击(jī)，相关(guān)风险资产有意(yì)外下跌的(de)风险。”他说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美(měi)银(yín)行业风险(xiǎn)事件(jiàn)溢(yì)出影响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱，市(shì)场对于(yú)美联储货币政(zhèng)策(cè)迅(xùn)速(sù)转向的(de)乐观(guān)预(yù)期出现一定修正，贵金属市场出现高位(wèi)振荡调整，但(dàn)总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下(xià)来看(kàn)，他认为(wèi)贵金(jīn)属市场在利多、利空(kōng)因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储加息(xī)临近(jìn)尾声，对贵金(jīn)属价格(gé)的(de)压制(zhì)边际减弱(ruò)。同时，美(měi)国(guó)经济(jì)前(qián)景黯淡，债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)悬(xuán)而未决以及银行业风险事件余波反复，不断激(jī)发市场避险情绪。从(cóng)更为宏观的(de)角(jiǎo)度来看，全球“去美(měi)元化”方(fāng)兴未艾(ài)，各(gè)国央(yāng)行强化黄金(jīn)资(zī)产储备功(gōng)能(néng)，使得(dé)央行“购(gòu)金潮(cháo)”经久不息(xī)。上述(shù)种种因素均对贵金(jīn)属价(jià)格(gé)形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市(shì)场和(hé)美联储对于后(hòu)续货币(bì)政策之间的预期(qī)差，以(yǐ)及美国经(jīng)济层面的(de)韧(rèn)性犹存。“特(tè)别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是(shì)新(xīn)增非(fēi)农就业人数还是失(shī)业率指标，还远未触及经济衰退(tuì)以及美联储(chǔ)货币政策转向(xiàng)的阈值区间(jiān)，这(zhè)极(jí)有(yǒu)可能(néng)造成通胀回归波折反复，进而(ér)引发美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策前景预(yù)期摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息会议(yì)落(luò)地(dì)后的(de)一段时间内，市场仍然会延续上(shàng)述(shù)的修正(zhèng)走势，美联储还(hái)需在更多数据指引以及银行风险事件落地后，再(zài)相机作出(chū)政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会(huì)延续(xù)当前“走一步看一(yī)步”的决策思路。而市场对于年内(nèi)降息的乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国(guó)经(jīng)济(jì)是否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结算体(tǐ)系下美(měi)元的趋(qū)势压(yā)力(lì)。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定(dìng)的是美债(zhài)实(shí)际利(lì)率的变化，但是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购金(jīn)以及(jí)美元(yuán)结算体系(xì)的变化使得贵(guì)金属获得(dé)了越来越多的金融溢(yì)价。”整体来(lái)看，他认为目前(qián)贵金(jīn)属多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期的表现也是易(yì)涨难跌。从资产(chǎn)配置(zhì)的角度来(lái)看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为(wèi)多头配置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经(jīng)表(biǎo)现出了(le)一定程度(dù)的易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧美(měi)银行业风险(xiǎn)带来的避险情(qíng)绪对贵金(jīn)属价(jià)格仍有一定支撑(chēng)，但(dàn)边际减(jiǎn)弱(ruò)；另(lìng)一(yī)方面，美国通胀高位带(dài)来的加息(xī)预(yù)测，未能(néng)对贵金属形成有力的回落压力(lì)。因此，他预计贵金属市场整体仍(réng)以高位振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易主(zhǔ)线将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前(qián)市(shì)场(chǎng)对于(yú)美联储(chǔ)降(jiàng)息的预(yù)期仍大幅领先美联储的官方(fāng)预期(qī)，预计在高通胀压力(lì)下，市场对降(jiàng)息预期的(de)修正或将带来金银价格的进一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着国内“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开(kāi)启，还(hái)须警惕海外(wài)市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导(dǎo)致市场情绪(xù)波澜起(qǐ)伏，同时基本面(miàn)因素(sù)也多空交(jiāo)织，海外市场容(róng)易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联(lián)储5月利率决议落地，他预计美联(lián)储会议结果或将偏鸽(gē)，因此推(tuī)荐节后逐渐(jiàn)增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨越(yuè)5月美(měi)联(lián)储议息会议等重要事件，加之银行业(yè)危机(jī)及(jí)债务上限问(wèn)题悬而未决，投资者要防止过分押注引发(fā)的风(fēng)险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回落企稳情(qíng)况，可以(yǐ)逢(féng)低布(bù)局多单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰也表示(shì)，由(yóu)于国内“五一”假期(qī)恰逢海外美联储会议这一关(guān)键时间节点，投(tóu)资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际(jì)，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅”事件(jiàn)带(dài)来冲击。他表示，节(jié)后贵金属(shǔ)或将迎来更加明确的方向性(xìng)行(xíng)情，可根据美联储议息会议给出的指引，对(duì)贵金(jīn)属进(jìn)行相应布局(jú)。

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