国(guó)内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场风险(xiǎn)依(yī)旧(jiù)不容忽视。在美国多项重(zhòng)要(yào)经济数(shù)据出炉后，美联储也将召开(kāi)5月议息(xī)会议，市场普遍(biàn)预(yù)期将继续加息(xī)25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节(jié)后(hòu)市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已累计下(xià)跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，美国第一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因是达成(chéng)救助协议以维持(chí)该(gāi)银(yín)行运营的(de)希望在变得渺茫。该(gāi)股今年已下(xià)跌(diē)90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很(hěn)有可(kě)能(néng)会被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒(méi)报道，自(zì)美国第(dì)一共和银行(xíng)公布其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿(yì)美元后(hòu)，该银行股价在接下来(lái)的两天(tiān)内下(xià)跌超过(guò)60％，创下历史新(xīn)低。目前包(bāo)括来自(zì)美国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美联(lián)储(chǔ)的官员正在与(yǔ)其(qí)他银(yín)行进行协(xié)调会议，为第一共和银行制定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地(dì)时(shí)间(jiān)4月28日公(gōng)布的内部(bù)审查报告(gào)中(zhōng)，美(měi)联储承认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自(zì)身(shēn)风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的(de)审(shěn)查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行业(yè)审查员(yuán)未能采(cǎi)取有力(lì)行动解决硅(guī)谷银行(xíng)越来越多(duō)的(de)问题(tí)。美联储负责金(jīn)融(róng)业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员(yuán)未能充分认识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增加，该行变得(dé)有多么不堪一击。他们的确(què)发现了风险，却没有采取足(zú)够的措施，保证该(gāi)行足(zú)够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其中三(sān)点都和美联储监管不力(lì)有关(guān)。他说，美联(lián)储监管者的错(cuò)误部分源于，特朗(lǎng)普(pǔ)执(zhí)政时的金融业改革普遍放(fàng)松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提(tí)到，美(měi)联储的文化转(zhuǎn)变(biàn)似乎导(dǎo)致联储的监管变得更宽松。这些变(biàn)化体现在降低标准、增加(jiā)复杂性，以及(jí)监管方式不够(gòu)自信果断，它们阻碍(ài)了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业(yè)审查员已经(jīng)确定了(le)硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题(tí)——利率(lǜ)相关风险(xiǎn)，但美联储自身的流程“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积过多(duō)的证据。

　　美(měi)联储(chǔ)的数据显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭(bì)时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管(guǎn)机(jī)构的公开审查报告或警告，数量是(shì)其他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银(yín)行(xíng)壮大，近些年美联储(chǔ)忽视(shì)了范围更广的问(wèn)题(tí)，比如该行(xíng)多年来一直突破内部风(fēng)险限制，其采用的流(liú)动性(xìng)指标却显示，存款(kuǎn)基础(chǔ)稳定，其利率相关风险还(hái)被评(píng)为令人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露，美(měi)联储(chǔ)将重(zhòng)新审查，适用于资产超过千亿美元银(yín)行的一(yī)系列规定，包括(kuò)压力(lì)测(cè)试和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监(jiān)督和监管一家银行对利率(lǜ)流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对(duì)范围更广泛的银行强化适用的标(biāo)准，联储应考(kǎo)虑，让更(gèng)大范围的(de)银行适用标(biāo)准和(hé)的流动性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超(chāo)过(guò)25万美元联邦保(bǎo)险上限的银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储(chǔ)应(yīng)要求更广泛(fàn)的银行考虑(lǜ)到(dào)可出售证(zhèng)券的未实现损(sǔn)益，以(yǐ)便(biàn)让银行的资本(běn)要求更好地匹配其财务(wù)状况和(hé)风险。他暗示(shì)，对资(zī)本(běn)规划和风险管理不足的公司，美联储可(kě)能增加资本(běn)或流动性(xìng)的要(yào)求，或者限制股票(piào)回购(gòu)、股(gǔ)息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和(hé)佛罗里达州重(zhòng)大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国(guó)白宫当(dāng)地时间4月(yuè)28日的(de)声(shēng)明，美国总统拜(bài)登批准内(nèi)华达州重大灾(zāi)难(nán)声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬(dōng)季风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还于27日晚批准佛(fú)罗里达(dá)州重大灾难声明(míng)，他(tā)下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严(yán)重风暴影响(xiǎng)的(de)地区(qū)提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可(kě)在成本分担(dān)的基(jī)础上提供给州政府和符(fú)合条件(jiàn)的地方(fāng)政府以及某些私人非营(yíng)利组织(zhī)，用(yòng)于受灾(zāi)害影响地区(qū)的应急(jí)和修复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协(xié)议(yì)

　　据(jù)央(yāng)视新闻消(xiāo)息，当(dāng)地时间28日，欧盟(méng)委员会执行(xíng)副主席东布罗(luó)夫(fū)斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗(luó)马尼亚(yà)和(hé)斯洛伐克就乌克(kè)兰(lán)农产品相关(guān)事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧(ōu)盟已(yǐ)采(cǎi)取行动解决(jué)欧盟(méng)成(chéng)员国和(hé)乌克兰农民的担忧(yōu)。具(jù)体措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐(fá)克(kè)、保(bǎo)加利亚等国撤回针对(duì)乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农(nóng)产品实(shí)施保(bǎo)障(zhàng)措(cuò)施。为(wèi)5个受影(yǐng)响(xiǎng)的成员国(guó)农民提供1亿欧元的(de)一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继(jì)续推进(jìn)包括葵(kuí)花籽(zǐ)油等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰(lán)农产(chǎn)品通过(guò)欧(ōu)盟通道出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困境：经(jīng)济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最(zuì)新公布的(de)数(shù)据(jù)显示，美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值(zhí)持平(píng)。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此次(cì)公(gōng)布的(de)数据再度印证了美国通胀的居高不下，这(zhè)加大了美联储5月(yuè)再次加息(xī)的可能(néng)性(xìng)。报(bào)告公布后，美国短期利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部公布的一季度美国(guó)宏观经济数据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增(zēng)速(sù)较前值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓。而同日公布的一(yī)季度核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初(chū)值升至4.9％，超出(chū)市场预(yù)期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析师张晨(chén)向期货(huò)日报记者(zhě)表示，上(shàng)述数据显(xiǎn)示(shì)出美国经济放(fàng)缓但(dàn)通胀水(shuǐ)平依旧高(gāo)企(qǐ)的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来(lái)看，他认为(wèi)一季(jì)度1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预(yù)期放缓，坐实了市场对(duì)于美国经济(jì)衰退的(de)忧(yōu)虑(lǜ)，再(zài)加上目前(qián)欧美银行信(xìn)用危机的尾部效应持续存在(zài)，金(jīn)融不稳定叠加经济景气(qì)下(xià)滑，一定程度(dù)上削弱(ruò)了美(měi)联储货币政策(cè)的紧缩(suō)预期，同时(shí)增加了(le)下半(bàn)年(nián)美(měi)联储降息的预期。”中信建投期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他(tā)也表(biǎo)示，由于反映核心个人(rén)消费支(zhī)出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月份加息基(jī)本不存在悬念(中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗niàn)，此(cǐ)次GDP数据更多影(yǐng)响的是年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉(dīng)钉”，此次(cì)会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当(dāng)前美联(lián)储货币政策面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业危(wēi)机的(de)爆(bào)发(fā)以及(jí)一季度经济的回落，美国当前(qián)经济(jì)的脆弱性以及(jí)下行压力已经持续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过(guò)预期，显示(shì)出核(hé)心(xīn)通胀(zhàng)黏性超(chāo)预期。

　　“对于(yú)美联储来(lái)说，这(zhè)意味着进行政策选择(zé)时不得(dé)不更(gèng)加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美(měi)联储5月大概(gài)率将会(huì)保(bǎo)持加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表态或将更加注重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观(guān)风(fēng)险的把(bǎ)控，且对未来加息的态度或将更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作(zuò)出了充(chōng)分的计(jì)价。鉴于(yú)此(cǐ)次会议并无最(zuì)新点阵图和(hé)经济(jì)展望公布(bù)，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言(yán)两(liǎng)方面。其中，在决议声明方面(miàn)，可(kě)重点观察措(cuò)辞调整变化情况，特别是能(néng)否(fǒu)出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息(xī)”相(xiāng)关暗(àn)示。而(ér)在会后的新(xīn)闻发布会上，需要(yào)重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后续货币政策以及银(yín)行业危机引(yǐn)发的(de)信贷收缩(suō)等方(fāng)面(miàn)的观(guān)点论(lùn)述。特别是(shì)如(rú)果出(chū)现“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗示(shì)，则无(wú)论对于商品市场(chǎng)还是权(quán)益市场而言(yán)，均(jūn)构成(chéng)短期提(tí)振。

　　罗亮认(rèn)为，此次(cì)美联储会议需(xū)要关注(zhù)三个(gè)方面：一是(shì)考(kǎo)虑到通胀(zhàng)的顽固(gù)性，美(měi)联储是(shì)否会透(tòu)露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联(lián)储对(duì)于目前金融以及经济(jì)风险的判断，到(dào)底是短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是美联储未来的货币政(zhèng)策预期，比如是否透露下半(bàn)年将降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储(chǔ)依然偏(piān)鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂(guà)的(de)程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场风险(xiǎn)偏(piān)好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表(biǎo)示，由于当前市场对5月加(jiā)息(xī)25BP已经计(jì)价较(jiào)为充分，预计(jì)加息结果不(bù)会引起市场较大波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他认为本次会议上(shàng)需要重点关注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者会上对(duì)未来政策路(lù)径的展望(wàng)。“尤其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现出(chū)了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或将面临较大的(de)冲击，相关风险(xiǎn)资产(chǎn)有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨(zhǎng)跌两难(nán)局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事(shì)件溢出影(yǐng)响逐渐减弱(ruò)，市场对于美联储货币政策(cè)迅速转向的乐(lè)观预期出现一(yī)定(dìng)修正，贵金属市(shì)场出现高位振(zhèn)荡(dàng)调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市场在利(lì)多、利空因素间来回拉(lā)扯。利多因素方(fāng)面，美联储(chǔ)加息临(lín)近尾声，对贵(guì)金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡，债务上(shàng)限悬(xuán)而未决以及银(yín)行业风险(xiǎn)事件余(yú)波反复，不断(duàn)激(jī)发市(shì)场避险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全(quán)球“去美(měi)元化”方兴未艾(ài)，各国央行强(qiáng)化黄金资产储(chǔ)备(bèi)功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种因(yīn)素(sù)均(jūn)对(duì)贵金(jīn)属价(jià)格形(xíng)成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和美(měi)联储对于后续(xù)货(huò)币(bì)政(zhèng)策之间(jiān)的(de)预期(qī)差，以及美国(guó)经(jīng)济层面的韧性(xìng)犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农就业(yè)人数还(hái)是失(shī)业率指标，还远未触及经济衰退以及(jí)美(měi)联储货(huò)币政策(cè)转向的阈值区间，这(zhè)极有可能造成通胀回归(guī)波折(zhé)反复，进(jìn)而引发美联储货(huò)币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的(de)一段时间内，市场(chǎng)仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在更多数据指(zhǐ)引以及银行风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)落(luò)地后，再(zài)相机(jī)作出政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)，而在此之前(qián)预计(jì)仍会延续当前“走一步看一步”的决(jué)策思路。而(ér)市场对于年内降息的乐观预期的修(xiū)正空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属(shǔ)市场(chǎng)的(de)逻辑有(yǒu)两条(tiáo)主(zhǔ)线：一是美国经济是否会(huì)陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算体系(xì)下美(měi)元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚定的是美(měi)债(zhài)实际(jì)利(lì)率(lǜ)的(de)变化，但是最近(jìn)这种联系(xì)正在(zài)脱钩，央行购金(jīn)以及美元结算体(tǐ)系的变化使得贵(guì)金属(shǔ)获得了(le)越来越多的(de)金(jīn)融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结(jié)束，且近(jìn)期(qī)的表现(xiàn)也是易(yì)涨难跌。从(cóng)资(zī)产配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)已经表现出了一定程度的易(yì)涨难跌(diē)。”中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗吴(wú)梓杰表示(shì)，一(yī)方面，美国(guó)经(jīng)济下(xià)行以及欧美银(yín)行业风险(xiǎn)带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属(shǔ)价格(gé)仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面(miàn)，美(měi)国通胀高位带来的加息预(yù)测，未能对贵金(jīn)属形成有力的(de)回(huí)落压力。因此，他预计贵金(jīn)属市(shì)场整体仍以高位振荡(dàng)为主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设(shè)下，贵金属交易(yì)主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预(yù)计在高(gāo)通胀压力下，市场对(duì)降息预期的修正或将(jiāng)带来金银价(jià)格的进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开(kāi)启，还(hái)须警(jǐng)惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表(biǎo)示(shì)，近期宏(hóng)观市场关键数据较多(duō)，导致市场情绪(xù)波澜(lán)起伏，同时基本面因素也多(duō)空交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国(guó)内“五一(yī)”假期结束后，市场将直(zhí)面美联储5月利率决(jué)议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因(yīn)此推荐节后逐(zhú)渐增加风(fēng)险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美联储议(yì)息会(huì)议等重要事(shì)件，加(jiā)之银行业危(wēi)机及(jí)债(zhài)务上限问题悬而未决，投资者(zhě)要防止过分押注引发的风险(xiǎn)。假期(qī)后可关(guān)注(zhù)贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢(féng)低布(bù)局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议这一关(guān)键时间(jiān)节点，投资者若保留(liú)头寸过节，则要保持头寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲(chōng)击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎(yíng)来更(gèng)加明确的方向性行情，可(kě)根据美联(lián)储议息会议(yì)给出的指引，对贵金属进(jìn)行(xíng)相应布局。

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