射频芯片领域面临(lín)变局，下游市场增速(sù)放缓(huǎn)叠加进入(rù)竞争红海，海外巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微正式在科(kē)创(chuàng)板上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市(shì)值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到资本(běn)热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微(wēi)于(yú)2018年末开始进入融资快车道，先后(hòu)引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中(zhōng)国(guó)以及金沙江创(chuàng)投等(děng)一系列外部(bù)机构股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的(de)外(wài)部(bù)机(jī)构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产品(pǐn)结构相似(shì)的唯(wéi)捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破发的(de)行情，该(gāi)公司(sī)股(gǔ)价于去年下半年触底回升，但截(jié)至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背(bèi)后(hòu)，是射频领域(yù)正面临变局。目(mù)前，正(zhèng)射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于(yú)智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有限(xiàn)等因素(sù)影响，预计(jì)到2028年射频前端市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年来(lái)也(yě)在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记(jì)者注(zhù)意(yì)到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金二(èr)期(qī)等多个知名(míng)资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智(zhì)微成(chéng)立于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设(shè)计和销(xiāo)售，下游应(yīng)用领域主(zhǔ)要包(bāo)括智能手机(jī)以及物联网，客户(hù)包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能(néng)手机品牌(pái)，闻泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司分别实(shí)现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司(sī)当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司(sī)亏损持续的原因，慧智微在(zài)招股文件中称，是由于(yú)持续(xù)进行高额研发投入；下游客户集中且具有产品验(yàn)证周(zhōu)期，尚未形成(chéng)规模效应；市(shì)场竞(jìng)争激烈，叠(dié)加下游(yóu)去库(kù)存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的(de)总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近三(sān)年(nián)公司的综(zōng)合毛利(lì)率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧(huì)智微产品结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了血能力(lì)不足(zú)，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况(kuàng)下(xià)，慧智微(wēi)开启了(le)对(duì)外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司(sī)于(yú)2018年末(mò)开始(shǐ)进(jìn)入融资快(kuài)车道，尤(yóu)其是(shì)冲(chōng)刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内(nèi)完成了三轮融(róng)资，众多(duō)知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是(shì)在这一(yī)阶(jiē)段对慧智微进入(rù)了慧智(zhì)微(wēi)的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广(guǎng)发(fā)信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达(dá)5％以(yǐ)上的(de)外(wài)部机(jī)构股(gǔ)东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看(kàn)，大基金二期(qī)在投资(zī)慧智微的(de)近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较(jiào)大基金二期(qī)晚3个月(yuè)进入、并在后(hòu)一轮持续加注(zhù)的红杉中国(guó)，平均持股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元/股(gǔ)，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入(rù)来自于手机(jī)领域。当前，智能(néng)手机出货量的(de)大幅下降(jiàng)，已(yǐ)经对慧智微的业(yè)绩(jì)造成(chéng)了冲击，而市场对智能手机(jī)未来增(zēng)速持续放缓的预期，也让资(zī)本市(shì)场对(duì)包括慧智微在内(nèi)的射频芯(xīn)片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市场的下(xià)滑，射(shè)频前(qián)端市场(chǎng)别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了规模与2021年的市(shì)场相差无几。而接(jiē)下来，由于智(zhì)能手机(jī)的温和(hé)增长以及5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年射频前端的(de)市场年(nián)复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同样(yàng)在IPO前获豪(háo)华(huá)股东突击入股的射频(pín)龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇(yù)了(le)破发的(de)行情，上市(shì)首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股的价(jià)格后止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多(duō)家射频(pín)芯(xīn)片领(lǐng)域的巨头厂商(shāng)都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了(le)原有的射频芯片(piàn)外，其还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下(xià)游触角延(yán)伸至(zhì)汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈(chéng)现(xiàn)出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入(rù)局(jú)者众(zhòng)，且产品(pǐn)仍集(jí)中在中低端市场，各射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商只能再卷价(jià)格，进一步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三伍微电子创始(shǐ)人钟林(lín)此前曾(céng)表(biǎo)示，国(guó)产(chǎn)射频前端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而(ér)预计(jì)未来每个射频细分赛(sài)道还会有更多竞争(zhēng)者进入，往后(hòu)三(sān)年射频(pín)芯片厂(chǎng)商将面临更大的(de)生存和竞争压(yā)力。

　　目(mù)前，一级市场对射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商的(de)关(guān)注亦有所下降，截至目前，今年(nián)共有9家(jiā)射频芯片厂(chǎng)商宣布完(wán)成融资，而在(zài)2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基金(jīn)、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书(shū)中表示(shì)，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片(piàn)测(cè)设中(zhōng)心(xīn)建设、总部基地及上海和(hé)广(guǎng)州研发中心建设(shè)以及补充流动资(zī)金(jīn)。具体战略规划(huà)方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前(qián)端(duān)领域(yù)取(qǔ)得(dé)的市场(chǎng)地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射(shè)频前(qián)端技术迭代，优(yōu)化可重(zhòng)构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的(de)应(yīng)用；产品上加大对上游(yóu)滤波器、多工器的产(chǎn)业链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品(pǐn)系列(liè)。

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