当前，市场(chǎng)投(tóu)资者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债务(wù)上(shàng)限僵(jiāng)局(jú)正朝着更(gèng)危(wēi)险(xiǎn)的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国(guó)众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜(bài)登举行会议后表示，这(zhè)次会见并未就解决债务上限问题(tí)达成任何有益意(yì)见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在(zài)白宫与(yǔ)国会众(zhòng)议院议(yì)长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限问题长达三(sān)个月(yuè)的僵局，避免(miǎn)在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议(yì)院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈(nài)尔、众(zhòng)议(yì)院民主(zhǔ)党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期(qī)，拜(bài)登与麦卡锡的此(cǐ)次谈(tán)判达成协(xié)议的(de)可能性不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在债(zhài)务上限问题上打破党派僵局，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜登。这番言论无(wú)疑给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超过债务上(shàng)限(xiàn)。美国财政部次日启动非常(cháng)规举措维持政(zhèng)府运营，避免出现债务(wù)违约(yuē)。然而，使(shǐ)用非常(cháng)规(guī)措(cuò)施(shī)只能帮助财政部(bù)暂时性(xìng)地继续借款。

　　上(shàng)周，美国(guó)财政部长耶伦在(zài)致(zhì)信国会领袖时发出了债务(wù)违约可能期限(xiàn)的警告(gào)，称财政部(bù)的最佳估计是，若国会未能(néng)提(tí)高债(zhài)务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履(lǚ)行政府的所有义务(wù)，最早可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党(dǎng)的(de)债务(wù)上限问题相(xiāng)关议(yì)案在(zài)众议(yì)院以微弱优势得到通过。议(yì)案提出，到明年3月(yuè)31日(rì)前，暂停债务(wù)上限的(de)限制，若(ruò)两(liǎng)党能在这一时(shí)限之(zhī)前同(tóng)意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作(zuò)废，但提高上限(xiàn)需要满(mǎn)足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开(kāi)支的条件(jiàn)，共和党预计未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿美(měi)元政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在议案通过后很快表(biǎo)示，这一将削(xuē)减(jiǎn)支(zhī)出和提高债务上(shàng)限(xiàn)捆绑(bǎng)的(de)议案没机(jī)会(huì)成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月(yuè)1日(rì)政府将(jiāng)耗尽现(xiàn)金，如(rú)国会不(bù)提高债(zhài)务上限，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金(jīn)融(róng)和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行(xíng)业(yè)危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月(yuè)8日，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导层(céng)施压，要求其尽快解决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没(méi)有及时注意到第(dì)一共(gòng)和银(yín)行、硅(guī)谷(gǔ)银行在疫情期(qī)间(jiān)发展过快(kuài)，吸(xī)收了数千亿(yì)美元(yuán)的存款。同时，其工作人员(yuán)也没有(yǒu)意识(shí)到银行(xíng)过快扩张(zhāng)所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已(yǐ)发(fā)现的缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构(gòu)也没有采取足够(gòu)措施去尽快解决(jué)问(wèn)题”。

　　需要指出的(de)是，美(měi)国银行业的这(zhè)一场危机风(fēng)暴中(zhōng)，加州是(shì)名(míng)副其实(shí)的(de)“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共(gòng)和银行也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太(tài)平洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告(gào)，在对(duì)硅木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢谷银行的监管(guǎn)工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联(lián)邦(bāng)储备银行承担主要监督(dū)责(zé)任，后者未来可(kě)能(néng)会投(tóu)入(rù)更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构未来将对(duì)资产(chǎn)超过(guò)500亿美(měi)元(yuán)、且未纳入保(bǎo)险的(de)存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产(chǎn)事件中，未纳入(rù)保险的(de)存(cún)款规(guī)模(mó)较高(gāo)是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报(bào)告指出(chū)，在过去，监管机构并未(wèi)认定(dìng)大(dà)量无(wú)保险存(cún)款一定意味着风险增加(jiā)，因为(wèi)拥(yōng)有大量存(cún)款的账户(hù)往往是由(yóu)企业客(kè)户持有的(de)，这(zhè)些(xiē)客(kè)户往(wǎng)往很(hěn)少更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社(shè)交媒体(tǐ)和实时提(tí)款带来(lái)的(de)风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美国政府(fǔ)再度推迟(chí)美国战略石油储备(bèi)的(de)回补计(jì)划(huà)。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战(zhàn)略(lüè)石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上最大的石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一(yī)种为美国(guó)纳税人带来(lái)最大(dà)价值并(bìng)保护美国经济和安全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会(huì)的授(shòu)权(quán)并进行必要的维护——这些也(yě)是对该储(chǔ)备(bèi)进(jìn)行良好管(guǎn)理(lǐ)的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一(yī)些(xiē)炼油厂退回(huí)部(bù)分从SPR拿到的石(shí)油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过(guò)政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行(xíng)的石油销售，但(dàn)过去(qù)几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短(duǎn)暂符(fú)合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的(de)条件，但(dàn)今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续(xù)多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演(yǎn)“大(dà)逆转”，在节后(hòu)开盘一(yī)度全线跌破前(qián)低支撑后(hòu)，国(guó)内(nèi)三大油脂期货价(jià)格(gé)随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日，三(sān)大(dà)油脂(zhī)价(jià)格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显分(fēn)化(huà)，从(cóng)板块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风(fēng)格不断变化，领涨品种(zhǒng)从(cóng)豆(dòu)油(yóu)切换到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一(yī)餐(cān)饮业火(huǒ)爆，美团预测五(wǔ)一(yī)堂食(shí)订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为(wèi)节(jié)后油脂将迎来(lái)补库需求(qiú)。“因海(hǎi)关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验(yàn)频(pín)度增加，大(dà)豆通过(guò)慢，供(gōng)应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量(liàng)或不及(jí)预期，豆(dòu)油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但(dàn)随后咨询(xún)机构数据显(xiǎn)示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大豆高到港带(dài)来的累库趋势压(yā)制，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜(cài)油(yóu)整体受(shòu)到需求难以消化供给(gěi)的压制，前期表现弱势(shì)但在加(jiā)拿大题材出现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比之下(xià)，棕榈油在(zài)产地(dì)及国内持续去库的加持下，表(biǎo)现最(zuì)为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信(xìn)建投期货分析师石丽(lì)红表示，此(cǐ)次油脂(zhī)反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都(dōu)不(bù)拖泥带(dài)水，一(yī)定程度反应了前期超跌(diē)后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于(yú)马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上(shàng)周五主要机构公(gōng)布的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可(kě)能(néng)大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘(pán)面的(de)反弹。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分析(xī)师陈燕杰介绍(shào)，4月(yuè)马棕出口(kǒu)环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国(guó)际棕榈油近期的价(jià)格(gé)优势(shì)相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日(rì)彭博、路(lù)透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持平。出(chū)口预(yù)估(gū)120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库(kù)存(cún)167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华(huá)继显及(jí)MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史(shǐ)极低(dī)库存水(shuǐ)平，库存环(huán)比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主(zhǔ)要在于当(dāng)月假(jiǎ)期较多，工作日(rì)偏(piān)少(shǎo)。因(yīn)马来(lái)种植(zhí)园(yuán)的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋节当月(yuè)马棕产量环比数据有偏(piān)低(dī)倾向。今年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际(jì)劳动节假期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当(dāng)月产量环比降(jiàng)幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来(lái)，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶段性(xìng)的(de)宏观企稳(wěn)及情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的重要前(qián)提(tí)。

　　“外(wài)围市(shì)场尤其是(shì)美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令(lìng)原油及国内商品短(duǎn)期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布(bù)的(de)美国非农(nóng)就(jiù)业(yè)等数据(jù)全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也(yě)在(zài)敦促国会提(tí)高联邦债(zhài)务(wù)上限。这些消息(xī)，从边际(jì)上缓解了(le)因美国银行业危机(jī)、债务上限(xiàn)到(dào)期(qī)、短期(qī)较差经济数(shù)据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美(měi)经(jīng)济衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油产地处于季(jì)节性(xìng)增产(chǎn)季、欧洲新菜(cài)籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不(bù)牢(láo) 业内人士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观和基本面的压制依然存(cún)在(zài)，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹(dàn)的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期油(yóu)脂很(hěn)难具备(bèi)持续的(de)上行(xíng)基(jī)础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持(chí)续太(tài)久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡(dàn)季(jì)，市场对于需求不宜过分乐观(guān)。而从时间(jiān)节(jié)点上来看，油(yóu)脂(zhī)整体也将进入增库周期(qī)，在业内人士看来，进入增(zēng)库周期已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看(kàn)，目(mù)前是季节性增产季(jì)，中期产地(dì)库(kù)存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库(kù)存很低(dī)，马棕供需(xū)转为充裕(yù)预计还需要几个月的(de)时(shí)间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去库是(shì)建立(lì)在1—4月(yuè)产量(liàng)偏低的(de)基础上，但在倒挂(guà)的(de)豆棕(zōng)价差(chà)及主需求(qiú)国高(gāo)库存带来的并不(bù)算好的出口前景下，后(hòu)续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者(zhě)了(le)解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期(qī)，3月马来西(xī)亚(yà)出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋(zhāi)节的(de)扰乱，过去(qù)几(jǐ)个月马棕产量表现不(bù)佳(jiā)导致了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着(zhe)超于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅可能还(hái)会更高，这预(yù)计(jì)将(jiāng)为(wèi)马来西亚带来显著的(de)累库压(yā)力(lì)，不(bù)利于产地报价及棕榈油期(qī)价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内(nèi)未(wèi)来两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大(dà)豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根(gēn)据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到港(gǎng)50多万吨、油(yóu)脂(zhī)直接进口(kǒu)月均30多万(wàn)吨(dūn)，那么油(yóu)脂单(dān)月供应在230万(wàn)吨以上，超(chāo)过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨平均(jūn)消费木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库存从(cóng)年初以来早就(jiù)已经进(jìn)入累(lèi)库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港(gǎng)带(dài)来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存(cún)季节(jié)性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示(shì)，目前(qián)唯(wéi)一呈现库存(cún)下滑(huá)的(de)油脂(zhī)是近月进(jìn)口不太足(zú)的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节(jié)后开(kāi)启(qǐ)累(lèi)库，带(dài)来远月棕(zōng)榈油进口(kǒu)利润改善及新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕杰(jié)看来(lái)，增库(kù)确实会限(xiàn)制油(yóu)脂(zhī)反弹空间，但国(guó)内油(yóu)脂油料多数进口为主，成本端原料的供(gōng)需(xū)及价格的变化对(duì)油脂行情(qíng)的(de)影响要更(gèng)大一(yī)些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴水(shuǐ)是否进一步(bù)反弹，美豆(dòu)新作面(miàn)积(jī)预期，国际(jì)棕(zōng)榈油产地(dì)累库(kù)情(qíng)况(kuàng)及国(guó)际(jì)菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注(zhù)的(de)是，宏观风险并没有完全消散，全球(qiú)经济预期、美高利息对大宗商品需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险(xiǎn)尚未释放完全，市(shì)场随时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂(zhī)整体供应改善(shàn)的背景下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上(shàng)判断，业内(nèi)人(rén)士不看(kàn)好油脂反弹的持续(xù)性(xìng)和高度。在(zài)侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都是(shì)空单(dān)入场机会，合约(yuē)上(shàng)建(jiàn)议选择远月(yuè)合约(yuē)，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油(yóu)。待供需报告发布(bù)后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做扩(kuò)。

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