金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第(dì)一(yī)股”光(guāng)环的珍(zhēn)酒李(lǐ)渡正式(shì)登陆港交所，尴尬的是开盘(pá济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50n)直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终(zhōng)收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第(dì)一天市值(zhí)就缩水超过60亿港元，惨遭开门(mén)黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港(gǎng)元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所(suǒ)后(hòu)，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时(shí)间第一只(zhǐ)实现(xiàn)资本上市的白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒(jiǔ)、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此(cǐ)次在(zài)港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港元，公开(kāi)发售获超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是(shì)出(chū)于何种考虑，此次珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡并没有(yǒu)引入(rù)基石(shí)投资(zī)者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引入两轮投资者，分(fēn)别是(shì)有着(zhe)“华尔街之(zhī)狼”之称的私募股权巨头KKR和(hé)大中(zhōng)华网(wǎng)讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年(nián)5月分别(bié)投资(zī)3亿美元、5亿(yì)美元，两次成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相(xiāng)较(jiào)于(yú)珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味(wèi)着私(sī)募(mù)巨头KKR目前浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元(yuán)广告费(fèi)

　　公开资料显示(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力(lì)提供以(yǐ)酱(jiàng)香型为主的(de)次(cì)高端白酒产(chǎn)品(pǐn)的中(zhōng)国白(bái)酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒(jiǔ)品牌(pái)，覆(fù)盖酱(jiàng)香型、浓香型(xíng)、兼香型三(sān)大白酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡是中(zhōng)国第四大民营白(bái)酒公司，以及(jí)中国白酒(jiǔ)行(xíng)业中提(tí)供(gōng)三种香型白酒的第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利(lì)润表现(xiàn)来看，珍酒李渡的增速(sù)在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司(sī)相(xiāng)比也处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰部(bù)的今世缘、口子窖等企业毛(máo)利率也超过了70%。

　　导致毛(máo)利(lì)率的直接原(yuán)因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告(gào)支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年(nián)时(shí)间，广告费(fèi)就砸(zá)了(le)15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的存(cún)货(huò)正在逐步(bù)增加。报(bào)告期内，公司存货分(fēn)别为(wèi)17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐(zhú)年增长趋势(shì)，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释称大部分存货为基酒，但(dàn)仍(réng)然有不少针对其产销失衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行(xíng)业的毛利率和“豪横(héng)”的广告支出，这与珍(zhēn)酒李(lǐ)渡创始(shǐ)人吴向东的操盘(pán)手(shǒu)法密切相关。

　　声名在外的(de)“白(bái)酒教(jiào)父”——吴向(xiàng)东是(shì)一(yī)名白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向东出生在湖(hú)南醴陵的一(yī)个普通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸(mào)学校(xiào)毕业的吴向东(dōng)，进入其姐夫傅军旗下新华联集(jí)团工作。此后四年，他(tā)升(shēng)至新华联集团董事、董(dǒng)事局副主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正(zhèng)式开启了他(tā)的白(bái)酒事业。

　　在傅军的(de)帮(bāng)助(zhù)下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王(wáng)的代理(lǐ)权，仅一年就将(jiāng)川(chuān)酒王销量(liàng)做到(dào)湖南第(dì)一。川酒王热销之后，大(dà)量仿冒(mào)产品涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞争白热化，下(xià)游经销商(shāng)的日子越来越难，吴向东想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液(yè)签订了(le)OEM代工协(xié)议(yì)，这(zhè)是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌(pái)代工模式(shì)，随后，金六福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任(rèn)男(nán)足主教练的米卢誉为神奇教练和好运福星(xīng)。深谙(ān)营销的吴向东找来(lái)米卢(lú)担任金六福(fú)形象(xiàng)代(dài)言人。米卢(lú)穿着唐(táng)装，面带微笑(x济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50iào)地说“中国(guó)人的福(fú)酒，金六福(fú)。”很长一段时间，金(jīn)六(liù)福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸下，金(jīn)六福(fú)迅速成(chéng)为国民白酒(jiǔ)，高峰期一(yī)天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以(yǐ)及湖南知名白酒品牌湘窖(jiào)和开口笑正式合(hé)并——珍(zhēn)酒李渡诞(dàn)生(shēng)。

　　目前，吴向东(dōng)实际控(kòng)制的金东集团旗下共(gòng)有华(huá)致酒行、华泽酒业(yè)集团(tuán)（下辖(xiá)金六(liù)福、珍(zhēn)酒等12个(gè)酒企(qǐ)）、金东投资三个产(chǎn)业板块。涉足金融、文(wén)化(huà)旅(lǚ)游、新(xīn)能(néng)源、互联(lián)网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向(xiàng)东也一举成为湖南省(shěng)株(zhū)洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布(bù)《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元(yuán)人民币(bì)财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不(bù)久的第(dì)108届全国糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的(de)相关论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇(pǒ)为知(zhī)名的盛初(chū)咨询(xún)董(dǒng)事长王朝(cháo)成放出“重磅(bàng)观点”：酒(jiǔ)业整体将长(zhǎng)期进入销量负增(zēng)长、收入低增(zēng)长(zhǎng)或0增(zēng)长、利(lì)润低增长的内(nèi)卷时代，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从(cóng)场景-量(liàng)价-集(jí)中度(dù)看趋势，真正的高端(duān)消费(fèi)在疫情场(chǎng)景中(zhōng)并没有(yǒu)太受影(yǐng)响，次高端库存仍未消(xiāo)化，区域酒借助(zhù)消费恢复较快。高端的恢复没(méi)有(yǒu)看到更(gèng)强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市(shì)公司业绩会出现增(zēng)速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供(gōng)需-库(kù)存周期看趋势，现在存在(zài)三(sān)个矛(máo)盾：一是产区和供(gōng)需的(de)矛盾(dùn)，大(dà)产(chǎn)区都在扩产(chǎn)能，但销量在下降(jiàng)；二是(shì)名酒企业都在向下扩展(zhǎn)产品线(xiàn)，和地方酒厂(chǎng)会(huì)产生矛盾；三(sān)是名酒(jiǔ)企业(yè)渠道重心下移，和地(dì)方(fāng)酒企的渠(qú)道有矛(máo)盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行(xíng)业销量(liàng)为(wèi)671万吨(dūn)，而2016年(nián)是(shì)1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的主要(yào)是100块(kuài)钱以下的价位(wèi)带，其(qí)原因在于城市(shì)化，大部分劳(láo)动人口从农(nóng)村转移(yí)到城市后，消费习惯变了(le)，导致未来升级(jí)空(kōng)间基数变小；超高端从5万(wàn)吨上(shàng)涨(zhǎng)到(dào)10万吨(dūn)，次高端（售价(jià)在300-800元）的(de)量(liàng)至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各(gè)价格带白酒节前和节后的终端进货量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下(xià)降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次(cì)高端相关(guān)产品节前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端(duān)价格节(jié)前(qián)下(xià)降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节(jié)前下降(jiàng)4%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增长7%，节后(hòu)增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒李(lǐ)渡未来走向何方让(ràng)我们拭目以待。

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