当前，市(shì)场投资(zī)者正(zhèng)在(zài)担忧，眼下美(měi)国政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着(zhe)更危险的方(fāng)向升级。

　　当(dāng)地(dì)时间(jiān)5月9日(rì)，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白(bái)宫就债务上限问题与总统拜登(dēng)举行会议后(hòu)表示，这次会见并(bìng)未就解决债务(wù)上限问(wèn)题(tí)达成任(rèn)何有益意见，自(zì)己和国会其(qí)他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登会(huì)面(miàn)。

　　据路(lù)透社(shè)消息，当地时(shí)间(jiān)周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫(gōng)与(yǔ)国会(huì)众(zhòng)议院(yuàn)议长(zhǎng)、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上限问(wèn)题(tí)长达三个月(yuè)的(de)僵局，避(bì)免(miǎn)在(zài)5月底之(zhī)前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒(shū)默、参(cān)议院共(gòng)和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次(cì)会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜(bài)登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判(pàn)达成协议的可能性不大(dà)，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问题上打破(pò)党派僵(jiāng)局，去帮助(zhù)总(zǒng)统拜登。这番言(yán)论无疑(yí)给此次谈判(pàn)泼了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美国(guó)债(zhài)务(wù)总额(é)超过(guò)债务上限。美国财(cái)政部(bù)次日(rì)启动非常规(guī)举措维持政府运(yùn)营，避免(miǎn)出现(xiàn)债务违约。然而，使(shǐ)用非常规(guī)措施只能(néng)帮助财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美(měi)国财(cái)政部长耶伦在致信国会领袖时(shí)发出了债务违约可能期限的警(jǐng)告(gào)，称财政部的(de)最(zuì)佳估计是，若国会未能提高债务上限或(huò)暂(zàn)停(tíng)上(shàng)限，到6月初(chū)，财政部将无法继续履行政府的所有义务，最早可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党的债务上限问题相关(guān)议(yì)案在(zài)众议院以微弱优势得到通过(guò)。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两(liǎng)党能在这(zhè)一时(shí)限之前(qián)同意(yì)把债务上限(xiàn)再提高(gāo)1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提高(gāo)上限需(xū)要(yào)满足多(duō)种(zhǒng)削(xuē)减开支的(de)条件，共和党预计未来十年内将合计(jì)削(xuē)减4.5万亿美(měi)元政府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白宫在议案(àn)通过后很快(kuài)表示，这一将削(xuē)减支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现(xiàn)金，如国(guó)会(huì)不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一(yī)场“宪法危(wēi)机”，引发金融和(hé)经(jīng)济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国(guó)监(jiān)管(guǎn)机构罕见“认错(cuò)”

　　针对(duì)美国银行业(yè)危机，美国监(jiān)管机(jī)构的第一(yī)份(fèn)“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前(qián)向该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评称，监管(guǎn)反应迟(chí)钝，未能及(jí)时排查(chá)隐患，没有及时注意到(dào)第一(yī)共和(hé)银行、硅(guī)谷银行在疫(yì)情期间发展过快，吸收了数(shù)千亿(yì)美(měi)元的存款。同时，其(qí)工作人员(yuán)也没有意识(shí)到(dào)银行过快扩(kuò)张所带(dài)来的(de)风(fēng)险。报告表示，银(yín)行“在纠正监管机构已发(fā)现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机(jī)构也没有采取足(zú)够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要(yào)指出(chū)的是，美国银行(xíng)业的(de)这(zhè)一场危(wēi)机风暴中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)以外，刚(gāng)刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行也位于加州(zhōu)旧金(jīn)山。此外，近期同(tóng)样(yàng)遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的(de)西太(tài)平洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发(fā)布(bù)的报告，在对(duì)硅谷银行(xíng)的监(jiān)管(guǎn)工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅助作(zuò)用(yòng)，而旧金山联邦储备银(yín)行承担主要监督责任，后(hòu)者(zhě)未来(lái)可能会(huì)投入(rù)更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管(guǎn)机(jī)构未来将对资产超过500亿美(měi)元、且(qiě)未纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模(mó)较高(gāo)是促(cù)成(chéng)银行(xíng)挤兑(duì)的关键因素之(zhī)一。然而，报(bào)告(gào)指(zhǐ)出，在过去(qù)，监(jiān)管机构并未认定大量无保险存款一定(dìng)意(yì)味(wèi)着风险(xiǎn)增(zēng)加，因(yīn)为拥有大量存(cún)款的账户往往(wǎng)是(shì)由企业客户持有的，这些客户往(wǎng)往很(hěn)少更换银行。该(gāi)报告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要(yào)求(qiú)银(yín)行考虑如(rú)何管理社(shè)交(jiāo)媒体(tǐ)和实(shí)时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国(guó)政府(fǔ)再(zài)度推迟战略石(shí)油(yóu)储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推迟美国(guó)战(zhàn)略(lüè)石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国战略(lüè)石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储备，能源部仍然致力于以(yǐ)一种为(wèi)美国纳税人(rén)带来最(zuì)大价值(zhí)并保护美国(guó)经济和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会的授权(quán)并(bìng)进行(xíng)必(bì)要的维护——这些(xiē)也是(shì)对该储(chǔ)备进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年(nián)通过政府拨(bō)款(kuǎn)法案取消了国会(huì)授(shòu)权的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下(xià)，曾一度短暂符合(hé)美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于(yú)美(měi)国(guó)政(zhèng)府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节后(hòu)开(kāi)盘一(yī)度全线跌破前低(dī)支撑后，国(guó)内三大油脂期货价格随(suí)即反转走(zǒu)高，增仓(cāng)上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个(gè)点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回(huí)落，豆(dòu)油率先(xiān)回吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分化，从板块(kuài)内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜(cài)油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格不断变(biàn)化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换(huàn)到棕榈(lǘ)油(yóu)，领(lǐng)涨月份从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市场交(jiāo)易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据(jù)光大(dà)期货分(fēn)析(xī)师侯雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一(yī)餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五(wǔ)一(yī)堂食(shí)订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确(què)认了油脂大(dà)消(xiāo)费基调，且认为节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增(zēng)加、检验(yàn)频度增(zēng)加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移(yí)，市场担忧豆(dòu)油(yóu)产(chǎn)量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机(jī)构数据显示大豆压榨保持(chí)较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期(qī)大豆(dòu)高到(dào)港带来的累库趋势压(yā)制，豆油整体一直是(shì)不50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间温不火；菜(cài)油整体受到需求难以消化供(gōng)给的压制，前期(qī)表现弱势但在加拿(ná)大题材(cái)出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕(zōng)榈油(yóu)在产地及(jí)国内持(chí)续去库的加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货(huò)分析师石丽红表(biǎo)示(shì)，此次(cì)油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续(xù)几日(rì)出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥(ní)带水，一定程度反应了(le)前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供(gōng)需数据偏(piān)紧的(de)预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据(jù)显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下降(jiàng)，进一步(bù)支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口(kǒu)环(huán)比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕榈油近期(qī)的价格优势相比豆油及葵(kuí)油(yóu)大(dà)幅缩(suō)窄，导致国际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出(chū)口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下(xià)降比较(jiào)明显。但上(shàng)周(zhōu)五到周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月马(mǎ)棕库存或(huò)仅(jǐn)140多万吨，已经是(shì)历史极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要在于(yú)当月假期(qī)较(jiào)多(duō)，工作日偏少(shǎo)。因(yīn)马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕产量环比(bǐ)数据(jù)有(yǒu)偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年印(yìn)尼开斋节假期(qī)从4月(yuè)19—25日，且随后(hòu)是(shì)国际劳动节假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅较往年(nián)更大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种表现强(qiáng)弱(ruò)与各自(zì)的(de)国内外供需、消息面有(yǒu)直接(jiē)关(guān)系，阶(jiē)段性的宏观(guān)企(qǐ)稳(wěn)及(jí)情(qíng)绪(xù)修复(fù)也(yě)是此轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围(wéi)市场尤其是(shì)美国经济衰(shuāi)退(tuì)及风险(xiǎn)事件的(de)担(dān)忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商(shāng)品(pǐn)短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹(50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间dàn)的重(zhòng)要环境(jìng)因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务上限。这些消息，从边际上缓解(jiě)了因美(měi)国银行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济(jì)数据带来的美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预期、美国银行业危机、美国(guó)债务上(shàng)限等），考虑巴(bā)西(xī)大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持续、美(měi)豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性增产季(jì)、欧洲新(xīn)菜(cài)籽上市等(děng)因素，油(yóu)脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士(shì)不看好油(yóu)脂反弹的(de)持续(xù)性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观和基本面的(de)压(yā)制依然(rán)存在，受访人士对油(yóu)脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的(de)持(chí)续性并不(bù)乐(lè)观。

　　“从基(jī)本面来看(kàn)，在(zài)油(yóu)脂供(gōng)应改善倾向较(jiào)强的背(bèi)景下，我(wǒ)们预期油脂很(hěn)难具备持(chí)续的上行(xíng)基础，此轮(lún)超跌反弹(dàn)或难持续太久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需求不宜(yí)过分乐观(guān)。而从时(shí)间节点上(shàng)来看，油脂(zhī)整(zhěng)体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入(rù)增库周期已是(shì)事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油(yóu)产地看，目前是(shì)季(jì)节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向(xiàng)回(huí)升(shēng)。但当前马棕库存很低(dī)，马(mǎ)棕供(gōng)需转为充裕预计还需(xū)要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈(lǘ)油连续(xù)几个月的去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但(dàn)在(zài)倒(dào)挂(guà)的豆棕价差(chà)及主需求国(guó)高(gāo)库存带来的并(bìng)不算好的(de)出口(kǒu)前景下，后续(xù)产地库存累(lèi)库倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月马(mǎ)来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去(qù)几(jǐ)个月马棕产量表现不(bù)佳导(dǎo)致了(le)棕榈油的连续(xù)去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月(yuè)下旬(xún)，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全月的产量(liàng)环(huán)比增幅可能还(hái)会更高，这(zhè)预计(jì)将为马来西亚带(dài)来显著的累库(kù)压(yā)力，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期价的持(chí)续上(shàng)行。”石丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未来两个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆(dòu)供给的节奏但不(bù)会消(xiāo)化供应压力，根据(jù)船期初步(bù)推(tuī)算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多(duō)万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那么(me)油(yóu)脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油(yóu)库存从(cóng)年初以来早就已(yǐ)经(jīng)进入累(lèi)库(kù)状态。截至5月(yuè)5日，华东菜(cài)油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港(gǎng)带来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比较明(míng)显，截(jié)至(zhì)5月5日，国(guó)内豆油商业(yè)库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也(yě)较为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表示，目(mù)前唯(wéi)一呈现库存下(xià)滑的(de)油脂是近(jìn)月进口不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口(kǒu)利润改(gǎi)善及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰看来(lái)，增库确实(shí)会(huì)限制油脂(zhī)反弹空间(jiān)，但国内油(yóu)脂油(50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间yóu)料多数进口为(wèi)主，成本(běn)端(duān)原料的(de)供(gōng)需及价(jià)格的变化对油脂行情的影响要更大一(yī)些。后期，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是(shì)否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积(jī)预(yù)期，国(guó)际(jì)棕榈油产(chǎn)地(dì)累库情况及(jí)国际菜(cài)油葵油(yóu)价格变化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风(fēng)险并没(méi)有完全(quán)消散，全(quán)球经济预(yù)期(qī)、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传导等影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险尚未释(shì)放完全，市场随时(shí)可能重新聚(jù)焦宏观(guān)风险，且油脂整体供(gōng)应(yīng)改(gǎi)善的(de)背景下(xià)，油脂(zhī)并不(bù)具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹的持续(xù)性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建(jiàn)议选择远(yuǎn)月合(hé)约(yuē)，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油。待供需报(bào)告发布后(hòu)可(kě)择机(jī)考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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