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　　美(měi)联储(chǔ)布(bù)拉德：利(lì)率可能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行(xíng)长布拉德表示，决(jué)策者可能不得不进一(yī)步提高利率(lǜ)以给(gěi)通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一(yī)定时间，看看经济数据(jù)表现再决定6月应(yīng)该采取何种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们(men)过去15个月采取的激进政策遏制(zhì)了通(tōng)胀的上升(shēng)，但目前(qián)还不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀(zhàng)实(shí)质(zhì)性下降”才(cái)能(néng)确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他(tā)认为美联储仍然可(kě)以实现软(ruǎn)着陆，在不触发(fā)经济严重下滑的情况(kuàng)下帮助(zhù)通胀率回(huí)到(dào)2％目(mù)标。

　　“经济(jì)可能(néng)陷入衰退，但这不(bù)是基线情景。我认为基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德(dé)说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰派官员的代表人子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市场互(hù)联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香港与内地利率互换市(shì)场互联(lián)互(hù)通合作（即 “互(hù)换通(tōng)”）的各项准备工(gōng)作进展顺利(lì)，初期先行开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易(yì)将于2023年(nián)5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他国家和地区的(de)境外投资者经由香(xiāng)港与内地基础设施机构(gòu)之间在交易、清算(suàn)、结算等(děng)方面互联互通的机(jī)制安排，参(cān)与内(nèi)地(dì)银行间金(jīn)融衍(yǎn)生品市场。初期可(kě)交(jiāo)易品种为利率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投资(zī)者需与外汇交易(yì)中心(xīn)签署报(bào)价商(shāng)协议，并为上海清算所利率互换集中清算(suàn)业务的清算会员或该类会员(yuán)的清(qīng)算客(kè)户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投(tóu)资(zī)者为符合人民银行要(yào)求并完(wán)成(chéng)内(nèi)地银行间债券市场准入备案的境外机构投资者(zhě)，并经外汇交易中心开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限。拟申请(qǐng)开通“北(běi)向互换通(tōng)”交易(yì)权(quán)限的(de)境外(wài)投资(zī)者(zhě)需同时申请成(chéng)为场外结算(suàn)公司的清算会(huì)员或该类会(huì)员(yuán)的(de)清算客户。

　　初(chū)期全市场(chǎng)每日(rì)交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿(yì)元人民币(bì)，后(hòu)续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停(tíng)牌的嵘泰转债(zhài)，昨(zuó)日早盘(pán)却(què)仍能正常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告，就相关(guān)原(yuán)因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰(tài)工业(yè)股份有(yǒu)限公(gōng)司（以下简称公司）在上(shàng)交所(suǒ)网站发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转债最后一个交易(yì)日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布(bù)4次(cì)提示性公告。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债(zhài)仍挂牌(pái)交易。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在(zài)匹配(pèi)成交阶段(duàn)共成交(jiāo)8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券交易规则》第一(yī)百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日(rì)相关匹(pǐ)配成交取消，交(jiāo)易(yì)无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘(róng)泰转债的(de)转股和(hé)赎回不(bù)受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对(duì)于(yú)该事件的发(fā)生，上交所深(shēn)表歉(qiàn)意，并将妥善处置后(hòu)续(xù)事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪有所回(huí)暖(nuǎn)，叠加油脂市(shì)场(chǎng)基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随(suí)美联储继续加(jiā)息(xī)预期以及欧(ōu)美银行业(yè)危机(jī)的继(jì)续发酵，国际(jì)原油价(jià)格大(dà)幅下挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加(jiā)息(xī)25个基点，这是(shì)本轮加(jiā)息周期的(de)第十(shí)次加息，也可能是(shì)本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定(dìng)放慢(màn)加息步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)出现反(fǎn)弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫(hè)表(biǎo)示，在(zài)此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油(yóu)领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连(lián)续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油(yóu)因5—6月大豆(dòu)到港压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大期货研究所(suǒ)油脂油料分析师侯(hóu)雪玲看来，油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)的强(qiáng)力反(fǎn)弹是由基本面的改善(shàn)推动的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端(duān)的(de)利多(duō)预期。油脂相关(guān)上市(shì)企业一季度业绩大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率提升共(gòng)同推(tuī)动(dòng)；“五一”旅(lǚ)游出(chū)行火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着(zhe)油脂餐(cān)饮端(duān)消费(fèi)亮(liàng)眼(yǎn)，假期(qī)后，现货普遍存(cún)在一轮补(bǔ)库需求。未来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持(chí)续(xù)成为支(zhī)撑油(yóu)脂需求的重要力量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程度的停机计划(huà)，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库(kù)速度放缓；而棕(zōng)榈油(yóu)方(fāng)面，产地库(kù)存出现(xiàn)超(chāo)预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持(chí)平。机构预(yù)期马来西(xī)亚棕(zōng)榈油4月产(chǎn)量环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在(zài)本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西(xī)亚(yà)棕榈油整体数(shù)据偏弱(ruò)，出(chū)口月(yuè)度环比(bǐ)下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致(zhì)市场(chǎng)情绪略(lüè)显悲(bēi)观。但在价格持(chí)续(xù)下跌(diē)后，利空(kōng)落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降(jiàng)的原因来自于(yú)马来西亚国内消费(fèi)需(xū)求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及(jí)菜(cài)油(yóu)自(zì)身基本面供应增(zēng)加的利空因素逐步弱化也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面(miàn)，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五(wǔ)公布的一项调查显示，全球(qiú)第(dì)二大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油库存料(liào)降至11个(gè)月以来最低水平(píng)，因产量持平(píng)且马来(lái)西亚国(guó)内使(shǐ)用量增加。受访的(de)九位分析(xī)师和贸易(yì)商预估中值显(xiǎn)示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连续第三(sān)个月减少并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国内棕榈油库存(cún)也由升转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平(píng)。中(zhōng)国粮油商务网(wǎng)监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同量为(wèi)4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度(dù)及以(yǐ)下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国(guó)内棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下(xià)降的主要原因来自于产量的(de)季节性减产以及印尼国内出口政策(cè)限制(zhì)导致的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅(fú)下降(jiàng)，主要(yào)是受(shòu)到年初国内(nèi)疫情防控措施优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差(chà)高位运行导致(zhì)棕榈油替代性能大(dà)大增强，也进一步(bù)刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼(ní)5月(yuè)出口政策出(chū)现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出(chū)口，市场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数(shù)据保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为(wèi)全球(qiú)主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都(dōu)不同(tóng)程度下降，但(dàn)都仍(réng)处于历史(shǐ)较(jiào)高(gāo)水平，若棕(zōng)榈油价格(gé)上(shàng)涨，将(jiāng)抑制(zhì)其消(xiāo)费和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介(jiè)绍(shào)，对(duì)于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量处于(yú)年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油出口需(xū)求差，但依然没有扭转去库趋(qū)势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期(qī)随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕(zōng)榈(lǘ)油的去库更多是供(gōng)需双重推动的结果(guǒ)。随着产地挺(tǐng)价，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为重(zhòng)要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高(gāo)，棕(zōng)榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈(lǘ)油表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油要想重新(xīn)累(lèi)库，需要进口增(zēng)加，也就(jiù)是说进口利润打(dǎ)开，产(chǎn)地让利，这至少需(xū)要产地库存压(yā)力明显恢复才有可能。因此，未来(lái)产地的累库必将(jiāng)早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前的(de)市场情况来看，短期(qī)内缺乏明显利(lì)多因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更(gèng)长(zhǎng)的年度(dù)时间(jiān)周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕(zōng)榈油有(yǒu)望逐步(bù)进入中(zhōng)期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后(hòu)续(xù)需(xū)要密(mì)切关(guān)注厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的发生和持续(xù)情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在许(xǔ)多市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观(guān)大(dà)年”，宏(hóng)观层面对于大(dà)宗商品的影响仍然起到主导作(zuò)用。那么，对于(yú)油脂市场来(lái)说是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美联储(chǔ)加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了激进紧缩(suō)的(de)步伐。在外围利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市(shì)场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹。不过(guò)，随着(zhe)美联储会(huì)议的结束，市(shì)场焦点仍将集中在美国银行业(yè)的(de)任(rèn)何(hé)可能的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于(yú)油脂来说，目前基本面(miàn)仍然多空交织。当前年度加拿大油(yóu)菜(cài)籽的丰产对(duì)国内市(shì)场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大(dà)豆(dòu)大(dà)量(liàng)到(dào)港(gǎng)的预(yù)期对(duì)豆系品种带来压力，另(lìng)外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使得油脂整(zhěng)体的行情难以表(biǎo)现得特别(bié)强(qiáng)势。不过(guò)，油脂(zhī)的估值在偏低(dī)的油粕比(bǐ)和(hé)当(dāng)前年度南美大豆的减产(chǎn)预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显得(dé)处于(yú)偏低水平。在(zài)此情况下，油(yóu)脂似(shì)乎(hū)难以表现出独立走势，单边行情仍(réng)将(jiāng)比较多(duō)地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联(lián)储加息已(yǐ)经在市(shì)场(chǎng)预期当中，因此对(duì)大宗(zōng)商(shāng)品市场(chǎng)的利空(kōng)影响有限。对(duì)于油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)来说，虽(suī)然生物柴(chái)油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工业消(xiāo)费(fèi)和(hé)食用消费各占一半(bàn)，但各(gè)国生物柴油(yóu)政策比(bǐ)例一段时期内是固定的，不(bù)会因为原油(yóu)及宏观市场(chǎng)的(de)波动，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加(jiā)上油脂食(shí)用作为消费必需(xū)品，宏观因(yīn)素影响有限(xiàn)，因此油(yóu)脂自身基(jī)本面对价格(gé)波(bō)动仍然(rán)将起到(dào)主导作用。

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