作者：于(yú)博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计局(jú)公(gōng)布了4月份的(de)通胀(zhàng)数(shù)据：4月份居(jū)民消费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出厂价格同(tóng)比下(xià)降3.6％，环比下(xià)降(jiàng)0.5％。

　　核心观点

　　1、4月(yuè)CPI环比(bǐ)降幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪(zhū)肉(ròu)价格续降，出行(xíng)价(jià)格(gé)上涨。

　　2、4月PPI环比下(xià)降(jiàng)0.5％，同(tóng)比降幅扩(kuò)大(dà)至-3.6％特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么；其中，分项价(jià)格跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离(lí)转负仅一(yī)步之遥(yáo)，是否到了需要担心通缩的时(shí)候(hòu)？我们认(rèn)为“通缩论”言过其实：一方面，今年初以来核心(xīn)CPI有所反(fǎn)弹，意味着通缩压力(lì)正逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比(bǐ)回升，也(yě)指向当(dāng)前经济仍在温和修复。下半年随着(zhe)生(shēng)猪价格(gé)筑底(dǐ)回升、消费需求(qiú)逐步回暖，物价水平有望(wàng)回归正常水平，通(tōng)缩和(hé)通胀均(jūn)不(bù)构成当前主(zhǔ)要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出行(xíng)价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注核心通胀

　　以下是正(zhèng)文(wén)

　　食(shí)品拉低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比(bǐ)下(xià)降0.1％，降幅较上月收窄(zhǎi)0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分(fēn)别影响0.3、-0.2个百分(fēn)点。从(cóng)结(jié)构上看，食品项仍(réng)是主(zhǔ)要拖累，4月(yuè)食品(pǐn)价格环比下降(jiàng)1％、非食(shí)品(pǐn)价格则环比(bǐ)小幅上涨0.1％。剔除食品和(hé)能源(yuán)后(hòu)，4月核心(xīn)CPI环比(bǐ)回升(shēng)0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　<特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么/p>

　　菜(cài)、肉价(jià)格续降，出行价格(gé)上涨

　　食品(pǐn)方面，菜(cài)、肉价格(gé)续降，仍是主要拖(tuō)累。受受(shòu)生猪产能充足(zú)以及消费淡季影响，猪肉价格环比续降(jiàng)3.8％，但降幅较(jiào)上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上(shàng)市，带动价(jià)格分(fēn)别环比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降幅较上(shàng)月收窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非(fēi)食品方面，小长假出行(xíng)需求带动(dòng)旅游价格环(huán)比上涨4.6％，受车企降价促销以及国内油价(jià)下降影(yǐng)响(xiǎng)，交通工具及交通(tōng)工具用燃(rán)料价格环比(bǐ)分别(bié)下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走(zǒu)弱，同比降幅扩大(dà)

　　受(shòu)国内外(wài)市场(chǎng)需求(qiú)表现偏弱及国际(jì)大(dà)宗商品价格波动影响，4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同(tóng)时(shí)受上年(nián)同期高基(jī)数的影(yǐng)响，同比降(jiàng)幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内(nèi)生产资料、生(shēng)活资料价格环比(bǐ)分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多涨少，黑(hēi)金价格走弱

　　分行业看(kàn)，国际原油价(jià)格波动带动(dòng)国内油煤加工(gōng)、化学原(yuán)料及制(zhì)品相关行业价格环比分别下(xià)降2.3％、1.1％；受(shòu)国内(nèi)需(xū)求(qiú)表现不及预期影响(xiǎng)，黑金采选及冶炼、有(yǒu)色采选相关行(xíng)业价格结束自去年底(dǐ)以来的强势(shì)表现，环比(bǐ)分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在产能继持续释(shì)放(fàng)、供给相对充(chōng)足的影响下，价格(gé)环(huán)比(bǐ)续降(jiàng)4％。

　　通缩言过其实，关注核心通胀

　　4月(yuè)CPI同比降(jiàng)至0.1％的历(lì)史较低水平，离(lí)转负仅一步之遥(yáo)，是否到了需要(yào)担心(xīn)通(tōng)缩(suō)的(de)时(shí)候(hòu)？我们认为，应当理(lǐ)性(xìng)看待(dài)物价数据，“通(tōng)缩论”言过其实：一(yī)特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么方面，去年下半年(nián)核心(xīn)CPI同比(bǐ)持续(xù)徘徊在0.6％的历史低位，但(dàn)今年(nián)初以来有(yǒu)所反弹，意味着通缩压力(lì)正在逐(zhú)步缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比(bǐ)降幅(fú)收窄、核(hé)心CPI环比回(huí)升，环比走(zǒu)势均处于正常波(bō)动区间，也指向(xiàng)当前(qián)经济(jì)仍在温(wēn)和(hé)修复(fù)。往前看(kàn)，去年(nián)二(èr)、三季度受疫情影(yǐng)响(xiǎng)供给(gěi)偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅较高，高基数或对(duì)今(jīn)年后续CPI同比(bǐ)读(dú)数持续造成扰动。我们认为(wèi)，应更(gèng)多关注环比变(biàn)动(dòng)情况以及核心(xīn)CPI的(de)走势。而随着下半(bàn)年(nián)生猪(zhū)需求的回升(shēng)，以及中央(yāng)猪肉收(shōu)储(chǔ)工作的开展，生猪价格有(yǒu)望(wàng)筑底(dǐ)回升(shēng)，食品项对CPI的拖累将有所缓解，下半年(nián)物(wù)价水平有望逐步回归至正常水平、整体将保(bǎo)持温和上涨态势，通缩和通胀均(jūn)不构成(chéng)当前经(jīng)济的主要矛盾。

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