北京时间周五晚(wǎn)间，备受(shòu)关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了此前两个月连续环比(bǐ)下(xià)降的节奏(zòu)；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注的平(píng)均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是(shì)，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非农数据均大(dà)幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本(běn)周持续(xù)承(chéng)压的美(měi)国地区银行(xíng)股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息的(de)机会(huì)。截(jié)至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美(měi)元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云(yún)告诉(sù)期货日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非(fēi)农(nóng)数(shù)据远高于前(qián)值(zhí)且显著(zhù)偏离投(tóu)行们预(yù)测的中值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度(dù)达(dá)到(dào)9个月以(yǐ)来的最高水平(píng)。

　　记者注(zhù)意(yì)到(dào)，美国4月非农(nóng)数据(jù)公布(bù)后，美股期货短线走低(dī)，美(měi)元指数短线(xiàn)拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员，但不断下降却仍然高(gāo)企(qǐ)的(de)劳动力需(xū)远远抵(dǐ)消了裁(cái)员的影(yǐng)响，也超(chāo)过了信贷(dài)紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非(fēi)农(nóng)就业的季节(jié)性因素相(xiāng)对于(yú)新冠大流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是(shì)应(yīng)该(gāi)对就业数(shù)据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业(yè)机会(huì)和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职(zhí)位空(kōng)缺继续(xù)下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相同(tóng)的方(fāng)向：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最近(jìn)几(jǐ)周(zhōu)的首次(cì)申(shēn)请失(shī)业(yè)金人数(shù)也呈(chéng)现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势(shì)上看，周(zhōu)之云认(rèn)为，加(jiā)息会导致消费者(zhě)信贷和企业(yè)融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期(qī)强劲的(de)非农(nóng)就(jiù)业(yè)数据(jù)会让市场(chǎng)对于下半(bàn)年货币政(zhèng)策放松(sōng)进程有所(suǒ)改(gǎi)变，进而(ér)对商品的流动性(xìng)溢价部分(fēn)有所减少，但从(cóng)中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来看，美国会继续(xù)朝着衰退的(de)方向前进，后市继(jì)续看好贵金属的(de)表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业(yè)新增人数超预期(qī)将引导贵金(jīn)属步入调(diào)整。对于(yú)贵金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的(de)大幅(fú)冲高主要受益于其金(jīn)融属性，尤(yóu)其是(shì)市场预(yù)计5月(yuè)是美联储最后(hòu)一次加息，且(qiě)预计(jì)9月之后可(kě)能降(jiàng)息，这导致美元名(míng)义利率回(huí)落(luò)，在(zài)通胀温(wēn)和回落的情(qíng)况下，美(měi)元实(shí)际利率有了明显的下行(xíng)。”广州金控期货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议(yì)息会(huì)议如期(qī)加息25个基(jī)点，将政策利率联(lián)邦基金利率的目标(biāo)区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的(de)讲话暗(àn)示(shì)加息临近尾声，因此美元指数和(hé)美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员会将密切关注未来发布的信息，并评(píng)估其对货(huò)币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新(xīn)闻(wén)发布(bù)会(huì)上表示，美(měi)联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美联储是否结束加(jiā)息需要看(kàn)到(dào)通胀明显回落(luò)。至于是否要开始降息，需(xū)要看到就(jiù)业市场出现明显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史经验来看，美防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师(shī)从(cóng)姗姗告(gào)诉(sù)记(jì)者，美国银行业风(fēng)波(bō)持续发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美(měi)国就(jiù)业数据超预期，美债收益率、美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数走高，贵金属(shǔ)短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联(lián)储陷入困境，美联储希(xī)望(wàng)暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降(jiàng)息(xī)，但就业市(shì)场(chǎng)并(bìng)不配(pèi)合，美国就业(yè)市场(chǎng)依(yī)然(rán)强劲，美联储可(kě)能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货贵金属分析(xī)师展(zhǎn)大鹏告诉记(jì)者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪(xīn)增速全(quán)面超(chāo)预期(qī)，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲(jìn)，美联储(chǔ)控通胀压力(lì)加大(dà)，这也就意味(wèi)着美联(lián)储可(kě)能会(huì)在较长时间(jiān)内维持高利率环境，且6月再次加息(xī)的(de)预期(qī)开(kāi)始回升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数据强于(yú)预期或在短(duǎn)期提(tí)振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议加息(xī)25BP后(hòu)暗(àn)示停止加息(xī)，货(huò)币政策进(jìn)入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降(jiàng)息的(de)博弈，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使(shǐ)均值平台(tái)不断上(shàng)移。”广发期货贵金属(shǔ)研究(jiū)员(yuán)叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息(xī)后的表(biǎo)现来(lái)看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏(piān)强运行(xíng)一段(duàn)时间，失业率继续(xù)走(zǒu)低，但美(měi)联(lián)储(chǔ)并未再次(cì)加(jiā)息，而贵(guì)金属则(zé)在美债收(shōu)益率持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡(dàng)走强的趋(qū)势(shì)。但(dàn)当(dāng)前情(qíng)况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格(gé)对降(jiàng)息并未(wèi)提前(qián)预(yù)期更多。

　　虽(suī)然目前距(jù)离降息仍(réng)有时间，美联储表示美(měi)国(guó)银(yín)行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险并未(wèi)解(jiě)除，在(zài)第一共和银行(xíng)宣布被接(jiē)管收(shōu)购后，因(yīn)银行业长期存(cún)在的弱(ruò)点，又(yòu)有多家(jiā)区域性(xìng)银行出(chū)现股价暴跌。存(cún)款仍(réng)在持续流(liú)出使银行(xíng)融资成本正在(zài)攀升，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不断(duàn)向(xiàng)实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度(dù)实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而(ér)且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企(qǐ)业投(tóu)资和库(kù)存对GDP拉(lā)动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映(yìng)出一(yī)定的韧性。未来随着(zhe)经济下(xià)行压(yā)力不断上升，市场预(yù)期下半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险和(hé)衰(shuāi)退(tuì)的共同影响下，美(měi)债(zhài)收益率和美(měi)元指(zhǐ)数(shù)将(jiāng)持续承(chéng)压，避险(xiǎn)需求提振下(xià)，贵金属(shǔ)价格(gé)有望(wàng)再创历史新高，长线可维持逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚值(zhí)看(kàn)涨(zhǎng)期权(quán)把握突(tū)破行(xíng)情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇(y防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正ǒng)介绍(shào)说，从(cóng)黄金的供(gōng)需(xū)数据(jù)来看，黄金的(de)需求实际上是(shì)明显下降的。世(shì)界黄金协(xié)会公布的数据显示，今年第一季度剔除(chú)场外交易的全球黄金需(xū)求下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消费者(zhě)需求(qiú)较(jiào)高，但其余投(tóu)资者购买量的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这(zhè)一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作(zuò)用的黄金投资(zī)需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年(nián)四季(jì)度有(yǒu)所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年(nián)同期(qī)高(gāo)达(dá)558.41吨。其中，实物(wù)金(jīn)条和硬币(bì)方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去(qù)年四季度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年(nián)同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济(jì)指标耐用品订(dìng)单等指(zhǐ)标走弱，商(shāng)品(pǐn)属性更强的(de)白银因需求受经济(jì)下(xià)行(xíng)拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大(dà)概率(lǜ)继续(xù)攀升。世界(jiè)白银协(xié)会预计(jì)2023年(nián)白(bái)银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加息(xī)25个基点在议(yì)息前已(yǐ)经被充(chōng)分计提，议息前的(de)谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为议息(xī)后的乐观，因此黄金市场一(yī)度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴(xuē)子落(luò)地(dì)，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济(jì)走弱预期升温(wēn)，预计美联储下半年大概率暂(zàn)停加息并将进(jìn)入降(jiàng)息(xī)周期，实际利率或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为，对(duì)于黄金而(ér)言，市(shì)场寄希望于(yú)美联(lián)储最后一次加息(xī)落地然后转降(jiàng)息预期(qī)，从而刺激价格(gé)继(jì)续高走，从这个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄(huáng)金确实存(cún)在恢复(fù)上(shàng)行趋(qū)势的可(kě)能(néng)性。但当前美通(tōng)胀仍在(zài)高位(wèi)，美联储货(huò)币(bì)紧缩动(dòng)作(zuò)并没有结(jié)束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可(kě)能会(huì)维系较长一(yī)段(duàn)时间，且(qiě)高(gāo)利(lì)率环境(jìng)到底会对(duì)经(jīng)济和金融市场产(chǎn)生怎样(yàng)的影响也未可知，因此在当(dāng)前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对待(dài)金价节(jié)节攀高的观(guān)点谨慎为(wèi)上。

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