银行业危(wēi)机再现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘不(bù)久，第一(yī)1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT共和银行盘中(zhōng)跌(diē)幅(fú)一度扩大至超过(guò)40％，经历至少五次(cì)停(tíng)牌，股价再刷新(xīn)历史新(xīn)低，市值(zhí)一(yī)度跌(diē)破(pò)10亿美元。

　　据英国(guó)《金融时(shí)报(bào)》报(bào)道，知情人(rén)士(shì)说，几个(gè)星(xīng)期以来(lái)，第一(yī)共和银行已(yǐ)在为其部(bù)分业(yè)务寻找买家，但潜在的收购方担(dān)心承担过多(duō)风(fēng)险(xiǎn)。目前(qián)可能的解(jiě)决方案是，向近期曾(céng)为(wèi)第一共和银行注资300亿美元的大型银(yín)行寻求帮助(zhù)，或者由美(měi)国联邦存款保险公司接管该银行，并(bìng)为所有存款提供政府担保。

　　而(ér)据CNBC援引消(xiāo)息人士(shì)报道，白宫或美国财政部无意干预该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记(jì)者和市场(chǎng)新闻分析师David Faber说(shuō)，他目前不知道(dào)这家银行能(néng)否(fǒu)在未来的日子继续经营(yíng)下(xià)去，也不知(zhī)道联(lián)邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司是否会(huì)对(duì)此家银(yín)行发(fā)表“破产声明”。但他(tā)说：“解决方(fāng)案(àn)（可能(néng)是(shì)联邦存款保(bǎo)险公司的接管）目前正变得(dé)越来越(yuè)有可能(néng)，因为第一共(gòng)和银行(xíng)找(zhǎo)到买家(jiā)的机会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美(měi)、布两油日(rì)内跌幅快速(sù)扩大至3％。

　　有市场评论(lùn)称，尽管(guǎn)此前(qián)API报(bào)告(gào)显(xiǎn)示美国上周原油库存降(jiàng)幅大于预期，由于市场消化(huà)了疲弱(ruò)的美国经济数据，对美国经济(jì)衰退的担忧增(zēng)加(jiā)，油(yóu)价周三延续前一交(jiāo)易日的跌势，目前已(yǐ)经抹去了自欧(ōu)佩克+4月初宣布进一(yī)步减产(chǎn)以来的全部涨幅。

　　截(jié)至今晨(chén)收盘，第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)收跌近30％再创历(lì)史新低，最新报(bào)道称(chēng)，美国联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司(sī)FDIC威胁下调该(gāi)行评(píng)级，将限制第一共和银行从美联储取得融资的渠道。

　　原(yuán)油方面(miàn)，WTI 6月原油(yóu)期货收(shōu)跌3.59％，报(bào)74.30美(měi)元/桶；布(bù)伦(lún)特6月原油期货收跌(diē)3.81％，报(bào)77.69美(měi)元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低(dī)迷而减产带(dài)来的(de)价格(gé)涨(zhǎng)幅。

　　美联储(chǔ)5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层面风险不断，让美联储5月的加(jiā)息路(lù)径变得“扑朔(shuò)迷(mí)离”。一边是仍然高企的(de)通胀，一边是银行系(xì)统危(wēi)机以及(jí)由(yóu)此(cǐ)扩大的经济(jì)衰退阴(yīn)霾，美联储会如何选择，无疑是(shì)市场最引人(rén)瞩目(mù)的(de)焦点(diǎn)。

　　在广州金控期(qī)货研(yán)究(jiū)所副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇看来，对于(yú)美联储货币政(zhèng)策(cè)，大概(gài)率(lǜ)还是维持加(jiā)息的大方向(xiàng)，只(zhǐ)不(bù)过加息力度会维(wéi)持(chí)25个基点，不会像去(qù)年那样(yàng)以50个基点的大力度加息(xī)。

　　“首先，考虑到美国(guó)通胀具有很强的粘性，当前核心通胀增(zēng)速依旧处于(yú)历史高位(wèi)，3月(yuè)高达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅仅回(huí)落(luò)了1个百分点，‘通胀中的(de)通(tōng)胀’3月(yuè)住(zhù)房租(zū)金价格指数增速高达8.3％。其次，尽管高(gāo)利(lì)率和美国银行业危机引发了经济减速，但(dàn)是据我们测算当前美国私(sī)人(rén)部门资(zī)产负债(zhài)表(biǎo)受(shòu)冲击(jī)的(de)影响大约将在(zài)三、四季(jì)度出现(xiàn)，短期经济减(jiǎn)速(sù)不至于引发美联储货(huò)币政策转向。从(cóng)历史(shǐ)上(shàng)美联储加息(xī)的(de)经(jīng)验来看，高通(tōng)胀下的(de)美联储加息并不会因经济减速而转(zhuǎn)向(xiàng)。此外，美(měi)国地区银行担忧(yōu)引发银(yín)行股大跌，但由于当前(qián)美国商业银(yín)行危机主要是资产负责错配，并非如2007年次贷危机时那(nà)样的(de)产品层(céng)层嵌套和加杠杆导致危机爆发时过渡去杠(gāng)杆，金融市场(chǎng)系统性风险暂难发生。”程(chéng)小(xiǎo)勇表(biǎo)示。

　　混沌天成(chéng)期(qī)货研究(jiū)院首(shǒu)席宏观(guān)分析师赵旭初同(tóng)样认为，由美(měi)国(guó)银行业“爆雷”引发系统性风险的可能(néng)性是较(jiào)小的，基于(yú)此，美联(lián)储也(yě)不会轻(qīng)易(yì)改变“显著控制(zhì)通胀”的目标(biāo)。“从硅谷银行(xíng)的(de)事件来看，政策部门应对危(wēi)机的速度和积极性非常高，在这(zhè)种形式下，去押注系统性风险(xiǎn)发生概率比较低的。对(duì)于通胀率，当前市场主流的预(yù)测对(duì)5月CPI是4％，即(jí)便到了(le)市场认(rèn)为(wèi)有(yǒu)一定降(jiàng)息概率的(de)7月(yuè)，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上，除非是出(chū)现了几乎失控的风险，如金融机构或者(zhě)非金融(róng)企业大面积的‘爆雷’，否则在(zài)这个通胀水平(píng)预测(cè)下(xià)，美联储是(shì)不会在(zài)7月份就去(qù)做降息操(cāo)作的。”他(tā)说。

　　据外媒报道(dào)，对(duì)于(yú)美国通胀将(jiāng)从几十年来的(de)最(zuì)高水(shuǐ)平进一(yī)步(bù)回(huí)落多(duō)少这一争论，全球知名(míng)机构(gòu)的(de)基(jī)金经理们也开始产(chǎn)生(shēng)分歧。其中，一方是(shì)安联环球投资和西部信(xìn)托等公司(sī)认为，美联储和其他央行将在加息方面取得(dé)胜利，即使(shǐ)这(zhè)意(yì)味着继(jì)续加息(xī)、控制通胀(zhàng)到2％的目(mù)标可能会让经济陷(xiàn)入衰(shuāi)退(tuì)。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面对粘性极强的通(tōng)胀，美联储和其他央行的政策制定者是(shì)否真(zhēn)的愿意冒让数(shù)百万(wàn)人失(shī)业(yè)的风(fēng)险，换(huàn)句(jù)话说，央行们最终可能不(bù)得(dé)不(bù)做出妥协，容忍(rěn)高于目标的通胀。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月美(měi)国消费者信心指数降至了101.3，为去(qù)年7月以(yǐ)来最低(dī)水平。对此，程小勇表示，从美国居民(mín)消费来(lái)看，高利率和银行(xíng)业信贷(dài)收紧(jǐn)导致消费者信(xìn)心指数下降，消(xiāo)费(fèi)支出(chū)增速放缓是确定性事件，说明未来美国(guó)经济(jì)继续减(jiǎn)速也是大概率(lǜ)事(shì)件(jiàn)。然(rán)而(ér)，由于(yú)美国居民消费支出(chū)增(zēng)速虽然在下滑，但在2月还是维持(chí)正增长，使得(dé)市(shì)场避险(xiǎn)情绪短(duǎn)期虽有(yǒu)升温，但不(bù)至于出发(fā)市场系统性泡沫，通过贵金属温和(hé)反弹(dàn)也可以(yǐ)验证这(zhè)一点(diǎn)。不过，随着(zhe)美国居民利息支(zhī)出(chū)占可支(zhī)配收(shōu)入的比(bǐ)例(lì)越来(lái)越高(gāo)，未来并不排除由于经(jīng)济严重(zhòng)减速加快导(dǎo)致大规模恐慌再现(xiàn)的情况出(chū)现。

　　“消费者信心(xīn)的下降和最近的美国居(jū)民部门信用(yòng)卡违约(yuē)率(lǜ)上升是(shì)相匹配(pèi)的(de)，在高(gāo)通胀高利率经(jīng)济下行的(de)环(huán)境下(xià)，居(jū)民部门的资产负债表和收入状(zhuàng)况边(biān)际(jì)上会有恶化也(yě)是情(qíng)理之中；但美国(guó)居民部(bù)门已经经过了十(shí)年的去杠杆，本身(shēn)资产负债处于(yú)一个(gè)相(xiāng)对健(jiàn)康的状(zhuàng)况，这也是(shì)为(wèi)何即(jí)便消费信(xìn)心在恶(è)化，即(jí)便银(yín)行利率在(zài)飙(biāo)升，美(měi)国居民部(bù)门的消费贷款仍然(rán)在继(jì)续扩(kuò)张，这显示着美国居(jū)民部门的需求仍然十分有韧性。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵旭初看(kàn)来，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)避(bì)险情(qíng)绪(xù)的催化有(yǒu)两方面的背景，一(yī)是按照历史经验看，海外加息(xī)结(jié)束到降(jiàng)息之间就是一(yī)个容易出风险的时间(jiān)段(duàn)；二(èr)是能够激发风险偏好的中国这边的(de)复苏环比高点(diǎn)已经看到(dào)，同比高点接近(jìn)看(kàn)到，在(zài)中国没有更多(duō)刺激政策的情况(kuàng)下，市(shì)场(chǎng)对全球经济的预期想要进一步边际改善是(shì)比较困难的。

　　“在这样(yàng)的背景下(xià)，近日(rì)A股的主线题(tí)材下跌与海外银行业危(wēi)机共振(zhèn)成(chéng)为了(le)一个(gè)激发(fā)避险情绪升级的导火索。”赵旭初认(rèn)为，今(jīn)年大(dà)的(de)宏(hóng)观周(zhōu)期(qī)和(hé)前几(jǐ)年有所不同，国内和海外(wài)出现明显的周期(qī)背(bèi)离，且海外(wài)的政策部门应对危机(jī)的(de)速(sù)度(dù)又很快(kuài)，所以不至于出(chū)现单(dān)边的(de)持续性共(gòng)振，这就导致(zhì)各类(lèi)风险资产难以出现(xiàn)大幅度的流(liú)畅单边行情，比较(jiào)合适(shì)的操作思(sī)路应该是“在下跌(diē)时不过分恐(kǒng)慌(huāng)、在上涨时也不过(guò)分(fēn)乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线(xiàn)下行

　　在宏观环境偏弱的影(yǐng)响下(xià)，昨日的(de)有(yǒu)色金属板块全面下(xià)行。沪铜主力合约(yuē)2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪(hù)铝主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期(qī)货研(yán)究所有色(sè)金(jīn)属(shǔ)研究总监展大鹏表示，整体来看，有(yǒu)色(sè)金属的(de)全面下行有两(liǎng)个利(lì)空背景和一个触发因素，一是临近美联储5月(yuè)份议息会议，加息25个基(jī)点的概率(lǜ)升至高(gāo)位(wèi)，市场(chǎng)表现(xiàn)出谨慎(shèn)情绪；二是面(miàn)临国内五一假期，资金(jīn)提前流(liú)出(chū)规(guī)避不确定性风险；三是前一(yī)晚欧美银行季报再爆(bào)利空(kōng)，引发市(shì)场(chǎng)对银行(xíng)业(yè)危(wēi)机蔓延的(de)担忧，避险(xiǎn)情绪(xù)骤然升(shēng)温，美(měi)股大幅(fú)下(xià)挫，美元(yuán)指(zhǐ)数快速回升，成为有(yǒu)色板块全(quán)面下(xià)行的(de)直接触发因素。

　　“可(kě)以看出(chū)，当前宏观情绪对市场的扰动较大。市场一(yī)直(zhí)在衰退论和加(jiā)息预(yù)期之(zhī)间摇摆不定。一方面对银行业和(hé)全球经济(jì)前1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT景感(gǎn)到担忧，担心陷入衰退(tuì)，衰退论升温又会使得加息(xī)预期(qī)降低。加息预期降低后又不得(dé)不(bù)面对高企的通胀数据，美联储(chǔ)喊话加息不应(yīng)停止，市场又继续预测衰退，周而复始。”国海(hǎi)良(liáng)时(shí)期(qī)货有色金属分(fēn)析师何燕(yàn)艳表示，此外(wài)，国内面临五一假期，之前看多需求(qiú)修(xiū)复的情绪慢慢平(píng)复，也使得价格(gé)下跌。

　　具体品种来看，何燕艳(yàn)表示，以铜和铝为代表的大(dà)部分品(pǐn)种(zhǒng)还在区(qū)间运行(xíng)，除了(le)锌的空头势头(tóu)较为明显(xiǎn)，而镍(niè)和(hé)锡则是(shì)辗转反弹状态。

　　展大(dà)鹏表示，二季度是有(yǒu)色金(jīn)属的传(chuán)统旺季，4月(yuè)的开局延续(xù)了需求的强预期，有色一度(dù)出现触(chù)底(dǐ)反弹和(hé)冲(chōng)高预期，但随着4月旺季(jì)过(guò)半，市(shì)场却出现不一样的声音。一是精(jīng)炼铜及(jí)再生(shēng)铜制杆(gān)、铝材加工和镀锌板等行(xíng)业样本企(qǐ)业开工率却出现接(jiē)连下降(jiàng)，社会(huì)库存虽然(rán)持续去化，但速度较(jiào)3月(yuè)份(fèn)明(míng)显放缓；二是部分下游加工企业(yè)订单难以为继(jì)，且产(chǎn)成品库存较(jiào)往年出现小幅累积，这(zhè)也就意味着之前的“强预期(qī)”出现“弱兑现”的情况，或者说3月份的(de)高开工透(tòu)支(zhī)了(le)部(bù)分(fēn)旺季的需求。

　　“对铜价(jià)来说，海(hǎi)外‘衰退+加息(xī)’的宏观环境并不支(zhī)持价格高(gāo)走，同(tóng)时(shí)国(guó)内劳动节假期(qī)即(jí)将到来，资金从(cóng)有色(sè)市场流出规避(bì)不确定(dìng)性(xìng)风险，价格出现回调并不(bù)意外，昨(zuó)日有色价格快速回落也是近(jìn)段时间对(duì)利空因素的集(jí)中体(tǐ)现，节前宜谨慎(shèn)。”展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示(shì)，不过，5月中上旬(xún)延续旺(wàng)季下，需求不会(huì)大幅走弱，因(yīn)此若价格在节前持续(xù)表现(xiàn)偏弱，下游(yóu)企业可适(shì)当补(bǔ)库过节(jié)。

　　何燕艳介绍说(shuō)，从具体的行业数据(jù)来看，下游(yóu)需求(qiú)无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣(jùn)工(gōng)面积19422万平方米，增长(zhǎng)14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游(yóu)开工率上最近(jìn)几周出现了高位停滞，没有进(jìn)一步的增长，可(kě)能和旺季(jì)慢慢过去也有关系。此外，4月的总体(tǐ)预测(cè)值普遍也没有高于3月，虽然下降数值也不(bù)大，但也没能有力提振需求(qiú)。不过，何燕(yàn)艳表示，价格(gé)一旦大跌(diē)到目前的状态，现货(huò)上面买盘又会出现，错综复杂之下(xià)走势也表现的偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏观(guān)面上的(de)市场预期过于一(yī)致，主流(liú)观点(diǎn)认为加息已近尾声，最坏的时候已经过去(qù)，但今年可能不会降(jiàng)息。我(wǒ)们要警惕这种市场过于一致的情况。因(yīn)为美通胀高位持续，美联储(chǔ)的结果(guǒ)导向很可能(néng)使得加息时(shí)间或者幅度超(chāo)预(yù)期，这样市场就(jiù)会有超预期的下跌(diē)。最主要的是(shì)，有色板(bǎn)块多(duō)数(shù)品种供应增加(jiā)总体比(bǐ)较确定的(de)，需(xū)求跟不上(shàng)供应的增(zēng)速，整个周(zhōu)期(qī)是向下而(ér)不是(shì)向上。因此，我(wǒ)对整个板(bǎn)块还是持中(zhōng)线(xiàn)偏空(kōng)思路(lù)，投资者可以用振荡的(de)策略(lüè)去操作。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观经济是对未来的(de)预期，更多的是反映市场对未来一(yī)个(gè)季度、半年(nián)度(dù)甚(shèn)至更长时(shí)间的(de)需求预期，展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)认为，其对有色(sè)板块的短期或短线影(yǐng)响并不显著，短期可关注供求现(xiàn)状与(yǔ)价格趋势的关(guān)系以(yǐ)及(jí)可能突发的风险事件(jiàn)上。“对有色(sè)而言，投(tóu)资者更多担心的是在多(duō)空分(fēn)歧的位置和(hé)时间节点突(tū)发未知的风险事(shì)件，从而放(fàng)大了价格短线的(de)波(bō)动性，带来持仓管(guǎn)理的压力。”他说。

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