国内(nèi)“五一(yī)”假期来了，但海外市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美(měi)国(guó)多项重要经济(jì)数据出(chū)炉(lú)后(hòu)，美联储也将召开5月(yuè)议息(xī)会议，市场普(pǔ)遍预期将继续(xù)加(jiā)息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节(jié)后(hòu)市场走势(shì)将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已累计下跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一共和银(yín)行(xíng)的(de)股(gǔ)价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰(yāo)斩，且(qiě)多次触发(fā)停牌，原因是达成(chéng)救助协(xié)议以维持该银行运营的希望在变得(dé)渺(miǎo)茫(máng)。该股(gǔ)今年已下跌(diē)90％以上。消息人(rén)士称，该银(yín)行很有(yǒu)可能会被美国联(lián)邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国(guó)第一共和银(yín)行公布(bù)其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该(gāi)银行股价在接下来的两天内下跌超(chāo)过(guò)60％，创下历史新低。目前包括来自美(měi)国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司、财(cái)政部和美联储的(de)官员正在与其他(tā)银行进行协调会议，为第一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强银行(xíng)规管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内部(bù)审(shěn)查(chá)报告中，美(měi)联储(chǔ)承(chéng)认，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭(bì)案，美(měi)联储难(nán)辞其咎，倒闭(bì)既源(yuán)于(yú)该行自身风险管理薄弱，也和美联储的(de)审查督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认(rèn)为，银行业(yè)审查员未能采取有(yǒu)力行(xíng)动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责(zé)金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称，审查员未能充分认识到，随着硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)的规模扩大、复(fù)杂性(xìng)增加(jiā)，该行变得(dé)有(yǒu)多(duō)么不堪一击。他们的确发现了风(fēng)险，却没(méi)有采取足够(gòu)的措施，保证该行足够迅速(sù)地解(jiě)决问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其(qí)中三点都(dōu)和美(měi)联(lián)储监管不力有关。他(tā)说，美(měi)联储(chǔ)监管者的错误部分源于，特(tè)朗普执(zhí)政时的金融业改革普遍(biàn)放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文化转变似乎导(dǎo)致联储的监管变得(dé)更宽松。这些(xiē)变化(huà)体现在降低标(biāo)准、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银(yín)行业审查员已经确定(dìng)了硅(guī)谷银行存(cún)在导(dǎo)致其倒闭的一大问题——利率相关风(fēng)险，但美(měi)联储自身的流(liú)程(chéng)“过于审慎”，侧(cè)重(zhòng)在(zài)采取行动以前累积过多的(de)证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银(yín)行收(shōu)到(dào)31项(xiàng)监管机(jī)构的公开审查报告或警告，数(shù)量是其他银行的三倍。报(bào)告称(chēng)，随着硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行壮(zhuàng)大，近(jìn)些年美联(lián)储忽(hū)视了范围更广(guǎng)的问题，比(bǐ)如该行多(duō)年来一直突破内部风险限制(zhì)，其采用的流动性指标却(què)显(xiǎn)示，存(cún)款(kuǎn)基(jī)础稳定，其利浙k是浙江哪个城市的率相(xiāng)关风(fēng)险还(hái)被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元银行的一(yī)系列规定，包括压(yā)力(lì)测(cè)试和流动性要(yào)求，将重新评估，怎样(yàng)监督和监管一家(jiā)银行对(duì)利率流动性风险的(de)风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的(de)银行强化(huà)适(shì)用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的银行适用标准和的(de)流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万美元(yuán)联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为(wèi)，美(měi)联(lián)储应要求更广泛的银行考(kǎo)虑(lǜ)到可(kě)出售证券的未实现损益，以便(biàn)让(ràng)银(yín)行的(de)资(zī)本要求更(gèng)好地(dì)匹配其财务状况和风险。他(tā)暗示，对资本规划和风险管(guǎn)理不(bù)足(zú)的公司，美联(lián)储可能增(zēng)加资(zī)本或流动性(xìng)的要(yào)求，或者(zhě)限(xiàn)制(zhì)股票(piào)回购、股息支付(fù)或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州(zhōu)和佛罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜登批(pī)准内华(huá)达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响的(de)地(dì)区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础(chǔ)上(shàng)提供给州政府和符合条件的地方政府以及某些私人(rén)非营利组(zǔ)织，用(yòng)于(yú)受(shòu)灾害影响地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌(wū)克兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，当地时(shí)间28日，欧盟委(wěi)员会执(zhí)行(xíng)副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会(huì)已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原(yuán)则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解决(jué)欧盟成员(yuán)国和乌克兰(lán)农民(mín)的担忧。具体(tǐ)措施包括推(tuī)动(dòng)波(bō)兰(lán)、斯洛伐克、保(bǎo)加利(lì)亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧(ōu)盟层(céng)面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施保(bǎo)障措施(shī)。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持(chí)。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步(bù)确(què)保乌克(kè)兰农产(chǎn)品通过欧盟(méng)通(tōng)道(dào)出(chū)口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续(xù)放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布(bù)的(de)数据显示，美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数(shù)同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数是美(měi)联储青(qīng)睐(lài)的(de)通胀指标(biāo)之(zhī)一。此次公(gōng)布的数(shù)据再度印证了美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)的居高不下，这加大了(le)美联(lián)储5月再次加息(xī)的可能(néng)性。报告(gào)公布(bù)后(hòu)，美国短期(qī)利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部(bù)公布的一(yī)季度美国(guó)宏(hóng)观经济数据显(xiǎn)示，美(měi)国一(yī)季度(dù)GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的(de)2％，且增(zēng)速较(jiào)前值2.6％显著(zhù)放缓。而(ér)同(tóng)日(rì)公布的一季(jì)度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨向期(qī)货日报记者表示，上述数据显示(shì)出美(měi)国经济放缓但通(tōng)胀水平(píng)依旧高(gāo)企的滞胀(zhàng)特征。不过(guò)，从美(měi)国(guó)GDP折(zhé)年(nián)数同(tóng)比数(shù)据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示出美国经济(jì)虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于(yú)美国经(jīng)济衰退(tuì)的(de)忧虑，再加上目前欧美(měi)银行信(xìn)用(yòng)危机的尾部效(xiào)应持续存在，金融不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的(de)紧(jǐn)缩预期，同时增加了下(xià)半年美联(lián)储降息的预期(qī)。”中信(xìn)建投期货宏观(guān)贵金属分析师罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不过，他也(yě)表(biǎo)示(shì)，由于反映(yìng)核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再(zài)加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此(cǐ)美(měi)联(lián)储5月份(fèn)加(jiā)息基本不存在悬(xuán)念，此次(cì)GDP数据更多影响(xiǎng)的是(shì)年中美联(lián)储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还(hái)需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析(xī)师吴(wú)梓杰认为，当(dāng)前美联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)面(miàn)临抑(yì)制通胀以(yǐ)及宏(hóng)观审(shěn)慎两(liǎng)难的抉择。随(suí)着此前(qián)银行业危机的爆发以及一季度经济的回落，美国(guó)当前经济的脆弱性以及下(xià)行(xíng)压力已(yǐ)经(jīng)持续增加，但是一季(jì)度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示出核(hé)心通胀黏(nián)性超(chāo)预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说(shuō)，这意味着进行政策选择(zé)时(shí)不(bù)得不更加(jiā)慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美(měi)联储5月大(dà)概(gài)率将(jiāng)会保(bǎo)持(chí)加息25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将(jiāng)更加注(zhù)重安抚市(shì)场情绪，强(qiáng)调对宏(hóng)观风(fēng)险的(de)把(bǎ)控，且对未来加(jiā)息的态度或将更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展(zhǎn)望(wàng)公(gōng)布，因(yīn)此会议重点在于利率(lǜ)决议(yì)声明(míng)及鲍威尔的(de)会后发(fā)言两方面(miàn)。其中，在决议声明方面，可重点(diǎn)观察措辞调整变(biàn)化(huà)情况，特别是(shì)能否(fǒu)出(chū)现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”相(xiāng)关暗示。而在(zài)会后的新闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济(jì)与通胀前景、后续货(huò)币政策以及银行业危机引发的(de)信贷收缩等方(fāng)面的观点论述。特别(bié)是如果(guǒ)出(chū)现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品(pǐn)市场还是(shì)权益市场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联(lián)储会议需要关注三个方(fāng)面：一是(shì)考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是否会透露(lù)其愿意容忍更高水(shuǐ)平(píng)的通胀；二是美联储对于(yú)目前金融以及经济风(fēng)险的判断，到底是短期风(fēng)险还是长期风险；三是(shì)美联储未来(lái)的货币政策预期(qī)，比(bǐ)如是否透露下半年将降息(xī)或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美(měi)债利率(lǜ)曲线会加深倒(dào)挂(guà)的程度，对市(shì)场而言偏负(fù)面；如果(guǒ)美(měi)联储偏鸽派(pài)，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美(měi)元指数(shù)预(yù)计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示(shì)，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已经(jīng)计价(jià)较为充分，预计加息结果不会引(yǐn)起市场较(jiào)大波(bō)动(dòng)，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的(de)政策预期交易依旧不足。因此，他(tā)认为本次(cì)会议上需要重(zhòng)点关注美(měi)联储声明以及(jí)鲍威尔在(zài)记者会上对(duì)未来政(zhèng)策路径的(de)展望。“尤其是如果美联储意外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表现(xiàn)出(chū)了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则(zé)市(shì)场或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外(wài)下跌的(de)风险。”他(tā)说。

　　贵金属市(shì)场面(miàn)临(lín)涨(zhǎng)跌(diē)两(liǎng)难局(jú)面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属行(xíng)情则(zé)表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事(shì)件溢(yì)出(chū)影响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市(shì)场对于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的(de)乐观预期出(chū)现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调(diào)整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市(shì)场在利多、利(lì)空因(yīn)素(sù)间来回拉扯。利多因(yīn)素方面(miàn)，美联储加息临近(jìn)尾(wěi)声，对(duì)贵(guì)金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而(ér)未决(jué)以及银行业风(fēng)险事件余波(bō)反(fǎn)复，不断(duàn)激发市场避险情(qíng)绪(xù)。从更为(wèi)宏观(guān)的(de)角(jiǎo)度来(lái)看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化(huà)黄(huáng)金资产储备(bèi)功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久不(bù)息(xī)。上述种种因素均(jūn)对贵金属价格形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对(duì)于后(hòu)续(xù)货币政策之间的预期差(chà)，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管过(guò)热态势有所缓和(hé)，但无论是新增非农就业人数还是失业率指标，还远未触及经济衰(shuāi)退以及美联储货(huò)币政策转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀(zhàng)回(huí)归波折(zhé)反(fǎn)复，进而引发美(měi)联(lián)储货币政策(cè)前景(jǐng)预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议(yì)息(xī)会议落地后的一段时(shí)间内，市(shì)场仍然会延续上述的修正走势，美联储还(hái)需(xū)在更(gèng)多数据指引以及银行风险事件落(luò)地后，再相机作出政策调整，而(ér)在此之前预计(jì)仍会(huì)延(yán)续当前“走一(yī)步看一步”的(de)决(jué)策思路。而(ér)市场对(duì)于年内(nèi)降息的乐观预期的修(xiū)正(zhèng)空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金(jīn)属市场的逻辑(jí)有两(liǎn浙k是浙江哪个城市的g)条主线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入(rù)衰退，二(èr)是(shì)全(quán)球贸易结算体系(xì)下美元(yuán)的趋势压力(lì)。“过(guò)去20年(nián)，贵金属(shǔ)价(jià)格主要(yào)锚定的是美债实际利率的变化(huà)，但是最近这种联(lián)系正(zhèng)在脱(tuō)钩(gōu)，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵金属(shǔ)获(huò)得了越来越多(duō)的金融(róng)溢价。”整体来看(kàn)，他认为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还(hái)没结束，且近期的表(biǎo)现(xiàn)也(yě)是易涨难(nán)跌。从资产(chǎn)配置的角度来(lái)看(kàn)，仍推荐将贵(guì)金属作为(wèi)多(duō)头配置。

　　“当前贵(guì)金属市(shì)场已经(jīng)表(biǎo)现(xiàn)出了一定程度的(de)易(yì)涨难跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧美银行业风(fēng)险带来(lái)的避险情绪对(duì)贵(guì)金属价格仍有(yǒu)一(yī)定(dìng)支撑(chēng)，但(dàn)边(biān)际减(jiǎn)弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位带(dài)来的加息预测，未能对贵金属形成(chéng)有力的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵(guì)金属市场整体仍(réng)以高位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑(jí)。他(tā)认为，当前市场(chǎng)对(duì)于(yú)美(měi)联储降息的预期仍(réng)大幅领先美联储的官方(fāng)预期，预计(jì)在(zài)高(gāo)通(tōng)胀压力下(xià)，市场对降息预期的修正(zhèng)或将带来金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国(guó)内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关(guān)键数(shù)据较多(duō)，导致(zhì)市场情绪(xù)波澜起伏，同时基本(běn)面(miàn)因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一(yī)”假期结束(shù)后，市场将直面(miàn)美联储5月(yuè)利(lì)率决议落(luò)地，他(tā)预计美(měi)联储会议结(jié)果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月(yuè)美联储议(yì)息(xī)会议等(děng)重要(yào)事(shì)件，加之银行(xíng)业(yè)危机及(jí)债务上限问题(tí)悬而未(wèi)决，投资者要防(fáng)止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注(zhù)贵金属回落企稳情况，可(kě)以逢低(dī)布(bù)局多(duō)单。”张(zhāng)晨(chén)表示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表示，由于(yú)国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)恰逢海(hǎi)外美联储(chǔ)会(huì)议这一关键时间(jiān)节点，投资者若保留头寸过节(jié)，则要保持头寸(cùn)有足(zú)够(gòu)安全边际，以防“黑(hēi)天鹅(é)”事件带来(lái)冲击。他表示(shì)，节(jié)后贵金(jīn)属(shǔ)或将迎来(lái)更加(jiā)明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联储议息会(huì)议(yì)给出(chū)的指引，对贵(guì)金(jīn)属进行相(xiāng)应布局。

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