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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需要进一(yī)步(bù)提高

　　周五，圣路(lù)易(yì)斯(sī)联储(chǔ)行长布(bù)拉德表(biǎo)示(shì)，决策者(zhě)可(kě)能(néng)不得不进一(yī)步(bù)提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将观望(wàng)一定时间，看看经济数(shù)据表现再决(jué)定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不(bù)清楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处于通往2％的(de)道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀(zhàng)实质性下(xià)降”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联(lián)储仍(réng)然可以实(shí)现(xiàn)软(ruǎn)着陆，在不触发经济(jì)严重下滑的情况下帮助通(tōng)胀率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经济可(kě)能陷入(rù)衰(shuāi)退，但这不是基线(xiàn)情景(jǐng)。我认为基线情境是(shì)经济(jì)增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有疲软，通(tōng)胀(zhàng)下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是(shì)美联储决策者中鹰派官员的代表人物(wù)，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场(chǎng)互(hù)联互通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率互换市(shì)场互联互通(tōng)合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备(bèi)工(gōng)作(zuò)进(jìn)展顺(shùn)利，初(chū)期先行(xíng)开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下(xià)的交易将于2023年(nián)5月15日(rì)启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地(dì)区的境外投(tóu)资(zī)者经由香港与内地基础设施机构之间(jiān)在(zài)交易、清算、结(jié)算(suàn)等方面互联互通的机制安(ān)排，参与内地(dì)银行(xíng)间金(jīn)融衍生(shēng)品(pǐn)市场(chǎng)。初期可交易品(pǐn)种为利率互换产品，报(bào)价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投资者需与外汇交易(yì)中心签署报价商协(xié)议(yì)，并为上海清算所利率(lǜ)互换(huàn)集中清算业务的清(qīng)算会员或(huò)该类(lèi)会(huì)员(yuán)的(de)清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资者为(wèi)符合人民银行要求并完(wán)成内地银行(xíng)间债券市场(chǎng)准(zhǔn)入备案的境(jìng)外机构投资(zī)者(zhě)，并经外汇(huì)交(jiāo)易(yì)中心开通“北向(xiàng)互(hù)换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易权限的境(jìng)外投资者需同时(shí)申请成为(wèi)场外结算(suàn)公司的清算会员或该类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限(xiàn)额为200亿元(yuán)人民币，清算限额(é)为40亿元(yuán)人民币(bì)，后续可根据(jù)市场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原本(běn)公(gōng)告(gào)停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却(què)仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上(shàng)涨(zhǎng)近(jìn)15％。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相关(guān)原(yuán)因进(jìn)行排查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后(hòu)，上交所发布(bù)关于嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处(chù)理情况的公告(gào)。公(gōng)告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公(gōng)司（以下简称公司）在上(shàng)交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交(jiāo)易日(rì)为(wèi)2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司后续分(fēn)别于(yú)4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公(gōng)告。2023年5月5日(rì)早盘，因(yīn)技(jì)术原因，该(gāi)可转债仍(réng)挂牌(pái)交易(yì)。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配(pèi)成交(jiāo)阶(jiē)段共(gòng)成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上(shàng)海证券交(jiāo)易所债(zhài)券(quàn)交易(yì)规(guī)则(zé)》第一百三十(shí)条等相关(guān)规(guī)定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日(rì)相关(guān)匹配成交取消(xiāo)，交(jiāo)易无效(xiào)，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股(gǔ)和(hé)赎回不受影(yǐng)响，正常(cháng)进(jìn)行(xíng)。

　　对于(yú)该事件(jiàn)的发生(shēng)，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，市场情(qíng)绪有所回(huí)暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油主力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储继续加(jiā)息预期以及欧美(měi)银行业危(wēi)机的继(jì)续发酵，国际原油价格(gé)大幅(fú)下(xià)挫，外围(wéi)市场环境整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加息(xī)25个基点(diǎn)，这是(shì)本轮加息(xī)周期的第十次加息，也可能是(shì)本(běn)轮(lún)紧缩周期(qī)的终(zhōng)点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放慢加(jiā)息(xī)步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹，油脂价格(gé)在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油料分(fēn)析师巩力赫(hè)表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同(tóng)时国(guó)内棕榈油库存连续下(xià)降支(zhī)撑(chēng)盘面走强，菜(cài)油(yóu)紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到(dào)港压力涨(zhǎng)幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分(fēn)析师侯雪玲看来(lái)，油(yóu)脂市(shì)场的强力反弹是由基本(běn)面的改善推(tuī)动的。她表示，一方(fāng)面(miàn)源于餐饮端(duān)的利多预期(qī)。油脂(zhī)相关上(shàng)市(shì)企业一季度业绩大增，多因(yīn)为(wèi)销量(liàng)上涨和毛利率提升共(gòng)同推(tuī)动；“五一”旅游出行(xíng)火(huǒ)爆(bào)，交通运输部数据显示，假期前三(sān)天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油脂餐饮端(duān)消费亮(liàng)眼(yǎn)，假期(qī)后，现货普遍(biàn)存在一轮补(bǔ)库(kù)需求。未(wèi)来很长一段时(shí)间，餐(cān)饮端将持续成为支撑油脂需(xū)求的重要力量(liàng)。另一方面(miàn)，国(guó)内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不(bù)同程度的停(tíng)机(jī)计划，市场(chǎng)现货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕(zōng)榈油方(fāng)面，产地库存(cún)出现超(chāo)预期(qī)下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存环比下(xià)降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国(guó)内(nèi)消费(fèi)180万吨，分项数燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗据和1月(yuè)几(jǐ)乎(hū)持(chí)平。机构预期(qī)马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面(miàn)，受到马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格(gé)在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场情(qíng)绪略显(xiǎn)悲(bēi)观(guān)。但(dàn)在价格(gé)持续下(xià)跌(diē)后(hòu)，利空(kōng)落地效(xiào)应以及机构(gòu)对于4月马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)预估超预期(qī)下(xià)降的乐观情(qíng)绪，推(tuī)动期(qī)价快速反弹，而库存(cún)预估下(xià)降(jiàng)的原因来(lái)自于马来(lái)西亚国内消(xiāo)费需(xū)求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖(huī)表示，外(wài)盘带(dài)动内盘油(yóu)脂(zhī)价格(gé)上行(xíng)，而豆油及菜油(yóu)自身基本面供(gōng)应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到(dào)主导作(zuò)用(yòng)？

　　据外媒(méi)报(bào)道，周五公布的(de)一项调查显示(shì)，全球第二大棕榈油生(shēng)产(chǎn)国(guó)——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈(lǘ)油库存(cún)料降至11个月以来最低水平，因产量持平且(qiě)马来西亚国内使用量(liàng)增加。受访(fǎng)的九(jiǔ)位(wèi)分析(xī)师和贸易商预估(gū)中值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月(yuè)减少并(bìng)触及2022年(nián)5月(yuè)以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存也(yě)由升转降，刷新5个半月的(de)最低水平(píng)。中(zhōng)国粮油商务(wù)网监测数据显示(shì)，截至2023年第17周(zhōu)末，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存(cún)量为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈油库存都在下(xià)降，但原因各有不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的主要原因来(lái)自于产(chǎn)量的(de)季节性减产(chǎn)以及印尼国内出口政策限制导(dǎo)致(zhì)的棕(zōng)榈油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库(kù)存大幅下(xià)降(jiàng)，主要是(shì)受到年初国内疫情(qíng)防控措(cuò)施优化调整(zhěng)带来的餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高(gāo)位运行导致棕榈(lǘ)油替代性(xìng)能大大增强，也进一步(bù)刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调(diào)整，将允(yǔn)许更(gèng)多(duō)的棕榈油(yóu)出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈油5月出(chū)口(kǒu)数(shù)据保(bǎo)持(chí)谨(jǐn)慎(shèn)态度。中国和印度作(zuò)为全球主要(yào)的棕榈油进口国，虽然库存都不(bù)同(tóng)程(chéng)度下降，但(dàn)都仍(réng)处(chù)于历(lì)史较高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑(yì)制其消(xiāo)费(fèi)和进口积(jī)极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月(yuè)属(shǔ)于去库周期，因产量处于年内(nèi)低位，无法满足当(dāng)月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以(yǐ)及(jí)需(xū)求国库存偏高，棕(zōng)榈油(yóu)出口需求差，但(dàn)依(yī)然(rán)没有扭转去库趋(qū)势。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对(duì)水平(píng)低是去库的(de)主(zhǔ)要原因。后期随着(zhe)产(chǎn)量季节性(xìng)增加，棕榈(lǘ)油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲(líng)认为，棕榈油的去(qù)库(kù)更多(duō)是供需双重推动的结(jié)果。随着(zhe)产地挺价，进(jìn)口利润差，棕(zōng)榈油到港压力下(xià)降，月均到港量30万吨左右。更为重要的(de)是(shì)，国内油脂(zhī)餐饮需(xū)求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使(shǐ)用(yòng)限(xiàn)制减(jiǎn)少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库(kù)，需要进口增(zēng)加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产地(dì)让利，这(zhè)至少需要(yào)产(chǎn)地库存(cún)压力(lì)明显(xiǎn)恢复才(cái)有可能。因此，未来产(chǎn)地(dì)的累库必(bì)将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短期内(nèi)缺乏明显利(lì)多因素驱(qū)动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可(kě)持续(xù)性。不过(guò)，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期企稳(wěn)阶(jiē)段(duàn)。后续(xù)需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的(de)发生和持续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为。

　　在许多市场(chǎng)人士(shì)看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面(miàn)对于(yú)大(dà)宗(zōng)商品的(de)影响仍然起(qǐ)到主(zhǔ)导(dǎo)作用。那么(me)，对于油脂(zhī)市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会(huì)议的结束，市(shì)场(chǎng)焦点仍将集中在(zài)美国(guó)银(yín)行业的(de)任何(hé)可能的(de)风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说(shuō)，目前(qián)基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的(de)丰(fēng)产对国(guó)内市场的压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆(dòu)大量到港的预期对(duì)豆系品种(zhǒng)带(dài)来(lái)压力，另外国内棕榈油整体库存偏(piān)高也使得油脂整体的行情难(nán)以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南美(měi)大豆(dòu)的减产预期(qī)的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低(dī)水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似(shì)乎(hū)难(nán)以表现出(chū)独立走势，单边(biān)行情仍将比较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加息已经(jīng)在市场预期(qī)当中，因此对大宗商品市场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比(bǐ)不(bù)低，比如棕(zōng)榈油工(gōng)业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工(gōng)业消费和食用消费各占一半(bàn)，但各国(guó)生物柴油(yóu)政策比例一段时期内是(shì)固定的，不会因为原油及宏观市(shì)场的波动，而(ér)出现生物柴油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂食用(yòng)作为(wèi)消费必需品(pǐn)，宏观因素燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗影(yǐng)响有限，因此油脂自(zì)身基本面对价(jià)格波动仍然将起到主导作(zuò)用。

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