自2022年底以(yǐ)来，A股市(shì)场(chǎng)一改颓(tuí)势，展现出积极回暖(nuǎn)的(de)画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不穷，基金(jīn)经理也随之调仓换股，成为(wèi)市场关注焦(jiāo)点。而公募(mù)基金2023年一(yī)季报(bào)的披露，将明星基金经理们(men)近期(qī)投资动(dòng)向(xiàng)逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金(jīn)披露旗下基金(jīn)的2023年一季(jì)报，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度投(tóu)资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代(dài)表了(le)基金经(jīng)理对后市的基本看法(fǎ)。多数明星基(jī)金经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上(shàng)的高(gāo)仓位运作(zuò)，仍坚持了自己(jǐ)的投资风(fēng)格和思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦春表示对全(quán)年股票(piào)市(shì)场(chǎng)有信(xìn)心，未来将继续保持较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。刘格(gé)菘(sōng)也(yě)对市场2023年二季度的表现持乐观的(de)态度，随(suí)着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重(zhòng)基本面和估(gū)值(zhí)的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓(hào)在一季报也用相当(dāng)大(dà)的篇幅谈了他对(duì)一季(jì)度热门的AI板块的看法。他认(rèn)可(kě)AI（人工智能）很可(kě)能是一次全新的技术革(gé)命，但直言客观上当(dāng)下(xià)的研究认知(zhī)还(hái)不具备对相关标的的定价(jià)能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择(zé)暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔率更高的投资(zī)时机出(chū)现。

　　张坤继(jì)续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤(kū中国的国粹有哪些n)坤”的张坤是最受基民关(guān)注(zhù)的(de)基金经理(lǐ)，他是国内首(shǒu)位千(qiān)亿级(jí)主动权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基(jī)金(jīn)君(jūn)整(zhěng)理表格来看，相较去年(nián)底，张坤(kūn)所管理的(de)4只基(jī)金(jīn)在(zài)今(jīn)年(nián)一季(jì)度仓位基(jī)本都维(wéi)持高(gāo)仓位(wèi)运中国的国粹有哪些作，多只基金一(yī)季(jì)度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的(de)四只基金中规模最大的一(yī)只——易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选，由(yóu)去年末的股票(piào)市值(zhí)占基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季(jì)报(bào)中也写道(dào)，易方达蓝筹精选基金(jīn)在(zài)一(yī)季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理(lǐ)的(de)易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度(dù)末的仓(cāng)位在(zài)94％以上。不过，易方达优(yōu)质企业三年持(chí)有一季度仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一(yī)直保(bǎo)持了一定水(shuǐ)平的港股仓位，一季度末所(suǒ)管理(lǐ)的4只基金基本维持和去年底的差不(bù)多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅(fú)度较(jiào)大的(de)是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选，一季(jì)度末该基金(jīn)持有港股和(hé)美(měi)股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚(yà)洲精选中也写道，在(zài)一季度股票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整，增加(jiā)了(le)科技(jì)等(děng)行业的配置，降低了金融等行业(yè)的(de)配(pèi)置，另外，在区域分(fēn)布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商(shāng)业模(mó)式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的优质公司(sī)。

　　一(yī)季度增配消费(fèi)、降(jiàng)低金(jīn)融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常(cháng)在季报中谈及，投资者需要(yào)时刻保持一种(zhǒng)克制而理性的(de)心理(lǐ)状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持(chí)投资原(yuán)则，等(děng)到机会时全力出击。他一直保持(chí)着偏低换(huàn)手率，一(yī)季报的重(zhòng)仓股也基本保持稳定，只是(shì)在结构上(shàng)进(jìn)行调整(zhěng)。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化不(bù)大，贵州茅台再次成为该(gāi)基(jī)金(jīn)的第一大重仓(cāng)股，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控股成为其(qí)第(dì)二、第三(sān)大重仓股，而(ér)在去年末(mò)，该基(jī)金前三(sān)大重仓股(gǔ)依(yī)次(cì)是腾讯控(kòng)股(gǔ)、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一(yī)季(jì)度股票仓(cāng)位基(jī)本(běn)稳(wěn)定，对结构(gòu)进(jìn)行了(le)调整，增加(jiā)了消费等行业的配置，降低(dī)了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港(gǎng)股(gǔ)市场的大(dà)反(fǎn)弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控(kòng)股和香港交易所，而增加(jiā)了美(měi)团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国(guó)海(hǎi)洋石油新进前十大重仓股之列，而药明生物退出前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　目(mù)前(qián)看，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选和易方达优质企业三年(nián)持有的(de)头号重仓(cāng)股为(wèi)贵(guì)州茅台，但是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选和(hé)易方达优质精选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基(jī)金的头号(hào)重(zhòng)仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度(dù)末腾讯控股仍是易(yì)方(fāng)达优(yōu)质精选(xuǎn)的第一大(dà)重仓股，但相较去年底已经进行了(le)减持，同样减持的还有港交所(suǒ)，这(zhè)只个股已经推出了前(qián)十大重仓股之列。而(ér)美团新进其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季(jì)度规模(mó)小幅提(tí)升

　　总规(guī)模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行(xíng)业(yè)内首位主动权益(yì)基金(jīn)管理规模超过千亿的(de)基金经理(lǐ)，但近两年A股市场震荡，所管理规模(mó)所缩水。一季度(dù)末他所管理规模基本和去年底持平，整体规(guī)模逼(bī)近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达张坤(kūn)管理(lǐ)的(de)4只基金合计总规(guī)模达到889.42亿元(yuán)，相比三(sān)季度(dù)末(mò)减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，一季度(dù)末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方(fāng)达优质(zhì)精选(xuǎn)、易(yì)方达(dá)优势企业(yè)三年、易方达亚洲精选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的(de)是(shì)，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选在今年一(yī)季(jì)度规模(mó)缩(suō)水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的(de)规模，位居(jū)基金行业(yè)“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的(de) “很(hěn)长的(de)坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重要的(de)

　　张(zhāng)坤每次在(zài)季报中都会清晰写(xiě)道(dào)自己的投(tóu)资(zī)思路，这一次(cì)也(yě)不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基(jī)本面价值投资很吸(xī)引人的一(yī)点是，投(tóu)资者(zhě)可以(yǐ)用很长一段时间来(lái)充分(fēn)观(guān)察公(gōng)司的发展(zhǎn)，等(děng)到它们用事实(shí)证明自己的(de)成功和巨大的(de)成长潜力之(zhī)后，再买入(rù)也(yě)不(bù)迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势之一在于可(kě)积累(lèi)性。具体来(lái)说，积累体现(xiàn)在(zài)对基(jī)本面分(fēn)析方法的理解和对具体行业(yè)和企业的洞(dòng)察，所有(yǒu)这些(xiē)都使投资者(zhě)未来更可能做(zuò)出对具(jù)体投资标的内在价值的准确(què)判断。

　　如果只是针对某一次(cì)投资，积累的重要性可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合回报作为终级目标，可积(jī)累性就是这一(yī)目标的最重要保障(zhàng)，选(xuǎn)择一条可积累的(de) “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要(yào)的。我们会参考全球产业升级的经验，持(chí)续做深入的研究(jiū)积(jī)累，争取构建一个(gè)全(quán)面而(ér)尽量准确的坐标系，希(xī)望能(néng)正确评估企业的(de)竞争力并跨行业(yè)选(xuǎn)出(chū)好的公(gōng)司。识别出好公司是(shì)如此(cǐ)重(zhòng)要，因为好公司(sī)不是好股票的(de)唯(wéi)一情形就是估值过(guò)高(gāo)，在其(qí)他情形下，好(hǎo)公司都会给投(tóu)资者带来(lái)长期可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定(dìng)期报(bào)告并对财务数据进(jìn)行(xíng)系统整(zhěng)理和分析(xī)，是理解(jiě)企业(yè)基本面的核(hé)心手(shǒu)段之一。在定期(qī)报告中(zhōng)，企业的所(suǒ)有(yǒu)经营活动都会反(fǎn)映在(zài)财务数据中，定量的数据可以(yǐ)用来检(jiǎn)验并修(xiū)正调(diào)研中对(duì)企业形成的定性感(gǎn)知。如果能对一家公司(sī)过(guò)去和当前的财务状况了如指(zhǐ)掌，就更有可能(néng)正确评判这家(jiā)公司(sī)的未来价(jià)值。罗(luó)杰斯曾(céng)说(shuō)过，你要阅读一切。如果你对一家(jiā)公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超(chāo)过华(huá)尔(ěr)街98％的(de)人。如果你阅读了年报中(zhōng)的附注，你(nǐ)就会超(chāo)过(guò)华尔街的所有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任何成(chéng)功的公司都(dōu)经历过短期的经营业绩和股(gǔ)价的(de)震(zhèn)荡(dàng)，经历过市场先生态(tài)度的(de)冷(lěng)暖，但(dàn)它们(men)成功的模式往往没有变化(huà)，通过深入的研究并(bìng)抓(zhuā)住(zhù)这些关(guān)键的因(yīn)素，是能(néng)够一(yī)路坚持下来(lái)的(de)重要(yào)因(yīn)素，也通常意味着长(zhǎng)期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三的基金经理(lǐ)刘格(gé)菘，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管理的广发双(shuāng)擎升级为例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基(jī)金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑(huá)，但基本(běn)是高(gāo)仓位应对(duì)市场。

　　刘(liú)格菘在(zài)一季度持仓(cāng)结(jié)构并(bìng)没有进行大(dà)幅(fú)度调(diào)整。数据(jù)显示，广发双擎(qíng)升级(jí)一(yī)季度末前五大重仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些(xiē)重(zhòng)仓股均出现在该基金去年四季度末的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘(liú)格(gé)菘在季报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行(xíng)业为(wèi)新(xīn)科技(jì)技(jì)术演(yǎn)绎预测中(zhōng)的相关行业，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车等为(wèi)代表(biǎo)的高端制造业资产经历了下跌。在海外金融风险担忧(yōu)、经济衰退的(de)初始预期、国际关系不确定(dìng)的情(qíng)况下，叠(dié)加(jiā)AIGC带来的较热(rè)烈(liè)的应用展望，资金(jīn)分流可(kě)能是高端(duān)制造业相(xiāng)对表现不(bù)理想(xiǎng)的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升(shēng)级基(jī)金的持仓结构并没有(yǒu)进行大(dà)幅度的调整，依(yī)然围绕已经建立全球(qiú)比较(jiào)优势(shì)的(de)高(gāo)端制造产业链布局。从重(zhòng)仓持股来看，该基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘(liú)格菘一季(jì)度(dù)的重(zhòng)仓(cāng)股变化不大，仅晶科能源(yuán)新进前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)，而比亚迪退出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘格菘对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态(tài)度，随(suí)着公司季度(dù)业(yè)绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展望转向(xiàng)扎实基(jī)本面验证，预计更注(zhù)重基本面和估值的(de)匹(pǐ)配度。对本基(jī)金重点(diǎn)持仓的(de)光伏、储能、新(xīn)能源车方向保持(chí)相对乐观(guān)，投资中相信基本面优秀和增量(liàng)价(jià)值积(jī)累(lèi)的公司。经过调整(zhěng)，行业(yè)估值(zhí)水平已在历史低位(wèi)，产业(yè)链的变化在(zài)市场(chǎng)定价中(zhōng)未被充分认知和体现。

　　就A股市场一(yī)季(jì)度的阶段(duàn)特(tè)点来说，当前市场(chǎng)的(de)参与资金(jīn)方呈现(xiàn)复(fù)杂(zá)多样的趋势，收益(yì)预(yù)期的时(shí)间维度预期也(yě)呈现分化(huà)，因此短期内(nèi)市场在主题逻辑的演绎(yì)幅度、转换速度都会可预见地加大。这对于(yú)投资人而言，在新信(xìn)息(xī)的处理上(shàng)提高了(le)难度，短(duǎn)期内基本面估值匹配(pèi)的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为(wèi)市(shì)场(chǎng)上较为知名(míng)的(de)均衡(héng)性投资选手，陈(chén)皓一季度如何(hé)调整投资组(zǔ)合，如何展望未来(lái)市场投资机会，也非(fēi)常受到市(shì)场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈(chén)皓在其管理的(de)易方达(dá)新经济基金中回顾一季度(dù)市场行情时表示，一季(jì)度中国经济整体温(wēn)和复苏，由于刚刚(gāng)经历(lì)疫情，居民消费和企(qǐ)业投资的(de)信(xìn)心恢复会有一个过(guò)程，因此(cǐ)短(duǎn)期持(chí)续(xù)加杠杆的动力不(bù)强，复苏力度相比(bǐ)市(shì)场乐观预(yù)期仍(réng)有一定差距。海外则(zé)维持(chí)滞(zhì)涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为(wèi)代(dài)表的欧(ōu)美 金融风波(bō)暂时平息，但也让投资者担心(xīn)这(zhè)是否(fǒu)只(zhǐ)是当下复(fù)杂环境下各种危机的(de)冰山一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减(jiǎn)产行(xíng)为进一(yī)步增强了未来(lái)通胀的韧性，也让美联储在(zài)货(huò)币(bì)政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多(duō)的(de)经(jīng)济基(jī)本面(miàn)遇(yù)到无处安放的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生成(chéng)）”和部分国企相关板块获得(dé)了(le)边际(jì)资金的(de)巨量涌(yǒng)入，机构短(duǎn)时间剧(jù)烈、集中(zhōng)的(de)调仓行为，则进(jìn)一(yī)步加剧了市场(chǎng)结构的分(fēn)化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板(bǎn)块表现(xiàn)突(tū)出，而新(xīn)能(néng)源、金(jīn)融地产等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及一季度(dù)投资操作时，陈(chén)皓(hào)称，由于尚(shàng)未发掘到基本面驱动(dòng)的投资主线，本基金一季度操作不多，主要包括行(xíng)业上(shàng)用医(yī)药替代了部(bù)分白酒仓位(wèi)，个股上则逆向增持了(le)一些由(yóu)于短期基本面(miàn)一般或者(zhě)机构调仓导致股价下跌，但长期(qī)市值(zhí)空间较大的(de)中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看(kàn)，此前(qián)连续3个季(jì)度位列前五大(dà)重仓股之一的五粮液，在今年(nián)一季(jì)度(dù)退出该基金前十大重仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍保留在前十大(dà)重(zhòng)仓股的贵(guì)州茅台也遭到陈皓(hào)减持，对(duì)比上一个季度，陈皓(hào)在一季度减持(chí)了6.8万股贵州茅台(tái)，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度(dù)的第二大重仓股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前十大(dà)重仓股中，主要供(gōng)应北(běi)斗关键器件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙(lóng)头中的(de)巨(jù)化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚(fǔ)顺(shùn)特钢，三(sān)只个股一季(jì)度新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮液(yè)之外，紫光国微、宁德时(shí)代也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)也用(yòng)相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人(rén)工(gōng)智能）主(zhǔ)题我们也(yě)进行了积(jī)极的(de)研究，方(fāng)向上非常认同其很可(kě)能(néng)是一次全新(xīn)的技(jì)术革命，将极大提(tí)升全社会(huì)的(de)生产效(xiào)率，但客(kè)观上我(wǒ)们当下的研究(jiū)认知还不(bù)具(jù)备对(duì)相关标(biāo)的的定价(jià)能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨(zhǎng)后，也不太(tài)符合我们“以相对合理的价(jià)格买入预期(qī)收益率(lǜ)更高的(de)资产”这一投资理(lǐ)念，因此(cǐ)会(huì)选(xuǎn)择暂(zàn)时(shí)“以静(jìng)制动”，继(jì)续对(duì)产业和(hé)公司进行(xíng)跟踪、研(yán)究以及(jí)再(zài)定(dìng)价，等待胜率和赔率更高的(de)投资(zī)时(shí)机出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分(fēn)享了自己最(zuì)新的投资感(gǎn)悟，他(tā)表(biǎo)示，相比(bǐ)资本市场即期(qī)涨跌带来的多巴(bā)胺，我们更(gèng)倾向于(yú)通过(guò)深入研究获得(dé)超额认(rèn)知、并最终映射到投(tóu)资上(shàng)来(lái)获得内啡肽。投资和(hé)人(rén)生一样，每天都(dōu)可以做选择，但终其(qí)一生最重要的(de)其实也就是那三、五次(cì)，我们平时的不断学(xué)习、反思、进化，努力追寻的正是在每一(yī)次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认(rèn)为，“一些(xiē)积极因素(sù)正在酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了与世(shì)界(jiè)的链(liàn)接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多实(shí)质性认(rèn)同(tóng)的声音和举动；国内主要(yào)城市(shì)的一二手房销售(shòu)持(chí)续恢复，部分行(xíng)业已(yǐ)经进(jìn)入库(kù)存周期的(de)尾(wěi)段(duàn)，我(wǒ)们可能真的只(zhǐ)需要一(yī)点点信(xìn)心(xīn)，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困局，将经(jīng)济(jì)带入正循中国的国粹有哪些(xún)环。一如当下的证券(quàn)市场，我们也衷心的希望(wàng)其能够早日摆脱存量(liàng)博(bó)弈的困难模式，迎来投资人久违的(de)甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优(yōu)质股票里(lǐ)寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少(shǎo)醒一季度持仓(cāng)基本(běn)保持稳定，持仓(cāng)依旧以(yǐ)消费、医疗、银行(xíng)、券(quàn)商、新(xīn)能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从(cóng)一季(jì)度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富(fù)国天(tiān)惠基金前三大重(zhòng)仓股，金域医(yī)学新(xīn)进前(qián)三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进(jìn)入富国天惠前十(shí)大(dà)重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是一家以第(dì)三(sān)方医学检验及病理诊(zhěn)断(duàn)业务为核心的高科技服务企(qǐ)业，通过不断积累的“大平台、大网络(luò)、大服(fú)务、大样本和(hé)大(dà)数据”等资源优势，为(wèi)全国各级医疗机构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金(jīn)域(yù)医(yī)学之外，基础化(huà)工板块中的蓝晓科技(jì)也在一(yī)季度新进富(fù)国天惠前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，受益于(yú)生命科学业(yè)务(wù)增(zēng)长(zhǎng)迅速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只个(gè)股则在一季度(dù)退出富国天(tiān)惠前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒在一季(jì)报中回(huí)顾，一季度沪深(shēn)300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度(dù)过了(le)充满各(gè)种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一(yī)季度实(shí)体经(jīng)济进入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏(hóng)观经济(jì)指标(biāo)在3月(yuè)份有(yǒu)了(le)明显改善。货币(bì)政策(cè)保持宽松，前几年(nián)实施的(de)一些收缩性行业监管政策放松管制(zhì)的(de)迹(jì)象(xiàng)确认。投资者(zhě)的风险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上(shàng)呈(chéng)现的复苏力度还不是很(hěn)强(qiáng)，但(dàn)我们应该(gāi)看(kàn)到(dào)是积极(jí)的因素正在发挥作用持续的进(jìn)程中。更要重视的是市场的整体(tǐ)估值依然处于(yú)长周期中(zhōng)很(hěn)有吸引力(lì)的位置，当下权益(yì)市场处在较(jiào)好的风险收益(yì)区(qū)间。

　　他表示，放在更长的时间维度(dù)，我们相信现在所面(miàn)临的重重困难(nán)终(zhōng)将找到解决的出路。投资者当前选择(zé)承(chéng)受(shòu)市场波动对(duì)应(yīng)的预(yù)期回报水(shuǐ)平的是相(xiāng)当合适(shì)的(de)。未来我们(men)依然会致力(lì)于在优质股票里寻找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露时反复强调(diào)，我们并不具备精确预(yù)测市场短期趋(qū)势的可靠(kào)能(néng)力，而把精力集中在耐心收集具有(yǒu)远大前(qián)景的优(yōu)秀(xiù)公(gōng)司，等待公司自身(shēn)创造价值的实现和市场情(qíng)绪(xù)在未来某(mǒu)个时点(diǎn)的周期(qī)性回归(guī)。个(gè)股选择层面(miàn)，本基金偏(piān)好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企(qǐ)业(yè)。我(wǒ)们认为此类企业(yè)，有更大的概率(lǜ)能在未来(lái)为投资者(zhě)创(chuàng)造价值。分享企业自身增长带(dài)来的资本市(shì)场收益是成长(zhǎng)型(xíng)基金获取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继(jì)续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内知(zhī)名的主投大消(xiāo)费(fèi)板块的基(jī)金经(jīng)理，手握700多(duō)亿(yì)“重金”的刘彦春一(yī)季度如何调仓换股，他又是如何看待未来市场，也值得投(tóu)资者(zhě)关注。

　　最新披(pī)露的(de)2023年一季报(bào)显示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓(cāng)位(wèi)和(hé)行业板块变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基(jī)金季报写(xiě)道，一季度(dù)组(zǔ)合(hé)仓位和行业配置(zhì)没(méi)有大(dà)的变(biàn)化，仍然坚持自下而上精选个(gè)股而非择时的(de)投(tóu)资风格，保持合(hé)同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来看(kàn)，前三大(dà)重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老(lǎo)窖(jiào)、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也(yě)继续在(zài)其前十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持力(lì)度上看，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美的(de)集团新(xīn)进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而晨(chén)光(guāng)股份退出前十(shí)大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经济温(wēn)和复苏。海外通(tōng)胀预期变化对国内资(zī)本市场造成较大扰(rǎo)动(dòng)。美国(guó)失业率水平再(zài)创新低，意味着(zhe)高利率环境大概率持续更长时(shí)间。气(qì)球事件(jiàn)导致中(zhōng)美关系(xì)再(zài)度紧张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票(piào)市场开(kāi)始偏离复(fù)苏主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将是今年主要宏观背景。经济(jì)运行正常化需要一个过程，特别是居民(mín)和(hé)中小(xiǎo)企(qǐ)业，需要时间修复(fù)资(zī)产负债表、修复信(xìn)心。随着经济(jì)逐步正常化，居民消费信(xìn)心回升、超额储(chǔ)蓄下降是必然事(shì)件，消(xiāo)费今年(nián)大(dà)概率超预期回升。就近期公(gōng)布的社融和地产(chǎn)数据分析，二(èr)季度A股盈利增速有望进入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加(jiā)息过快带来的金融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅(fú)度向下修(xiū)正。紧缩(suō)带来的金融风险更多(duō)是流动性问题，底层(céng)资产问题(tí)不大，海外央(yāng)行及时救助可(kě)以避免风险(xiǎn)蔓延(yán)。至(zhì)少现阶段我们认为出现金融危机的(de)风险(xiǎn)不大。欧(ōu)美(měi)等发达国家(jiā)通胀和金(jīn)融风险并存，处(chù)理(lǐ)难度较大，这也意味着全球(qiú)无风(fēng)险收益率在(zài)相(xiāng)对顶部位置，国家(jiā)之家沟通(tōng)对(duì)话、加强合(hé)作的可能性也在加(jiā)大。

　　全(quán)球(qiú)经济正在(zài)重(zhòng)回(huí)正轨的路上。除(chú)了继(jì)续(xù)关注整(zhěng)个经(jīng)济体发展(zhǎn)状(zhuàng)况之外，我(wǒ)们可以将目光更多放在微观企业层面(miàn)。可以看到很多(duō)公司在过去几年始终(zhōng)做(zuò)正确的事，经营(yíng)效率(lǜ)提升，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加强大。不必总是关注宏观数据(jù)，多看看(kàn)微观企业变(biàn)化可以让(ràng)内心更加(jiā)平(píng)静。我们对全年(nián)股(gǔ)票市场有信心(xīn)，未来(lái)将继续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中(zhōng)寻找投资(zī)机会。期待为持(chí)有人创(chuàng)造良好收益。

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