北京时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月美(měi)国非(fēi)农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人(rén)，打(dǎ)断了此前(qián)两(liǎng)个月(yuè)连续环比下(xià)降(jiàng)的(de)节奏；失(shī)业(yè)率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳工部将今年2月和3月非农数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周(zhōu)持续承压的(de)美(měi)国地区银(yín)行股也获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾(yú)10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益(yì)率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析师周之(zhī)云(yún)告诉期货(huò)日报记者，周(zhōu)五晚间公(gōng)布的非农数据远高(gāo)于前(qián)值且显(xiǎn)著(zhù)偏离投行们(men)预测的中值。此(cǐ)前公(gōng)布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非(fēi)农数(shù)据公(gōng)布后(hòu)，美股期货短线走低，美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升，贵金属(shǔ)下(xià)跌。尽管科(kē)技和金融行业持续裁(cái)员，但不断(duàn)下降却(què)仍然高(gāo)企的劳动力需(xū)远(yuǎn)远抵消了(le)裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月(yuè)非农就业的季节性(xìng)因素相(xiāng)对于(yú)新冠大流行前也(yě)有了有利的发展，为就业(yè)人数(shù)的增长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还(hái)是(shì)应该对就业(yè)数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早(zǎo)些(xiē)时候，美国3月(yuè)份(fèn)一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么的(de)就业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继(jì)续下降，为连续(xù)第三个(gè)月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动(dòng)力市(shì)场数据相同的(de)方(fāng)向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请失(shī)业金(jīn)人数也呈(chéng)现上升(shēng)趋势。”周之云(yún)说。

　　从(cóng)趋(qū)势上(shàng)看(kàn)，周(zhōu)之云认为，加息(xī)会导致消费者信贷和企业融资(zī)成(chéng)本上升，进而(ér)迫使(shǐ)雇主削(xuē)减支出(chū)包括(kuò)裁员(yuán)等，从而减缓经济(jì)增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会让市(shì)场对于下半年货(huò)币政策放(fàng)松进(jìn)程(chéng)有所改变(biàn)，进(jìn)而(ér)对商品的(de)流动性溢价部(bù)分有所减少，但从中长期来(lái)看，美国会继(jì)续朝着衰(shuāi)退的方向前(qián)进，后市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进(jìn)入调整期(qī)？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期(qī)将引(yǐn)导贵金属步(bù)入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其(qí)金(jīn)融(róng)属性，尤其(qí)是(shì)市场预计5月是美联储最(zuì)后一次加息(xī)，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和(hé)回落的(de)情况下，美元实际利率(lǜ)有(yǒu)了明显的下行。”广州金(jīn)控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，5月3日(rì)，美(měi)联(lián)储议息会(huì)议如期加息25个基点，将政策利率联(lián)邦(bāng)基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者(zhě)发布会上的(de)讲话暗示(shì)加息(xī)临近尾声，因此美元指数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示，委员会将密切关注(zhù)未来发布的信息，并评估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在(zài)新闻(wén)发布会上表示(shì)，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味着美(měi)联储(chǔ)是否结束加息需(xū)要看到通(tōng)胀明显(xiǎn)回落。至于(yú)是否要开始降息，需要看到就业市(shì)场出现明显(xiǎn)恶化(huà)。从历史经验来看，美(měi)联储加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升(shēng)温叠加市场预期美联储年(nián)内或将降(jiàng)息，贵(guì)金属(shǔ)振荡(dàng)偏强运行。美国就业(yè)数据超预(yù)期，美债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大(dà)幅下(xià)挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美(měi)联储希望(wàng)暂(zàn)停加息，甚至(zhì)可能很快就(jiù)需要降息，但(dàn)就业市场并不配合，美(měi)国就业市场(chǎng)依然强劲(jìn)，美联储可能(néng)在长时(shí)间(jiān)内维持高利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵金属分(fēn)析师展大(dà)鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就业数据和时薪增速全(quán)面超预期，表(biǎo)明(míng)美国当前劳(láo)动力市场仍十(shí)分(fē一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么n)强劲，美(měi)联储控通胀压力加大(dà)，这也就意味着美联储可能(néng)会在较长时间内维持高(gāo)利(lì)率环境(jìng)，且6月再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在短期提振美元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势(shì)，但中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进入新阶段，市场将加(jiā)大(dà)对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮美联(lián)储停止降息(xī)后的表现来看，尽管此(cǐ)后(hòu)美国经济(jì)仍(réng)市场偏强运行一段时(shí)间，失业率继续走低，但美(měi)联(lián)储并未再次(cì)加息，而(ér)贵金属则在美(měi)债(zhài)收益率持续下行(xíng)的情(qíng)况下(xià)，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但(dàn)当前情况不(bù)同的是，通胀率(lǜ)相对(duì)更高(gāo)，而(ér)黄金价格对降息(xī)并未提(tí)前预期更多。

　　虽(suī)然目(mù)前距离降息仍有时间(jiān)，美联储表示(shì)美国银行系统(tǒng)仍(réng)健康并有弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行系(xì)统风险(xiǎn)并(bìng)未解除(chú)，在第一(yī)共(gòng)和银行宣布被接管(guǎn)收购后(hòu)，因银行(xíng)业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出(chū)现股价暴跌(diē)。存款仍(réng)在持(chí)续流出(chū)使银行融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将不(bù)断(duàn)向(xiàng)实体经济蔓(màn)延(yán)，美国(guó)2023年一(yī)季度实际GDP年(nián)化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四季度2.6％的(de)增速大(dà)幅(fú)放(fàng)缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投(tóu)资和库(kù)存对(duì)GDP拉(lā)动转负，但(dàn)消费的拉动(dòng)上升(shēng)反映出(chū)一定(dìng)的韧性。未来(lái)随着经济下(xià)行(xíng)压力不断上(shàng)升，市(shì)场预期下半年美国GDP将(jiāng)出(chū)现负增长。“总(zǒng)体上在风险和(hé)衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益率(lǜ)和美(měi)元指数将持续(xù)承压，避险需求(qiú)提振(zhèn)下，贵金属价(jià)格有(yǒu)望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思(sī)路，短(duǎn)线(xiàn)则可买入黄(huáng)金(jīn)和白银虚值看涨期权(quán)把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数据(jù)来(lái)看，黄(huáng)金的(de)需求实际上是明显下降的。世界黄金协会(huì)公布的数据显示(shì)，今年第(dì)一季度(dù)剔除场外(wài)交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费(fèi)者需求较高，但其余(yú)投资者(zhě)购买量的减少抵消了这一增长。其中对(duì)黄金价格其关键作用的黄金投资需(xū)在一季(jì)度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季(jì)度(dù)有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条(tiáo)和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同(tóng)期的(de)287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下(xià)降28.67吨，去(qù)年(nián)同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指标耐用品订(dìng)单等指标(biāo)走弱，商品属性更强的白(bái)银因需求受经济(jì)下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此(cǐ)，金银比价大(dà)概(gài)率继续攀(pān)升。世界白银(yín)协会(huì)预计2023年白银实物(wù)消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在(zài)议息前已经(jīng)被充分计提，议息前(qián)的谨慎转变(biàn)为议(yì)息后(hòu)的乐(lè)观，因此(cǐ)黄金(jīn)市场一度表现为(wèi)极(jí)为乐观，伦(lún)敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚至创(chuàng)出了(le)历(lì)史新(xīn)高。

　　“目(mù)前(qián)欧美(měi)央行加息靴子落地，且(qiě)银(yín)行业风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预计美联(lián)储下(xià)半年大概率(lǜ)暂停(tíng)加息并将进入(rù)降息周期，实际利率或(huò)将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高(gāo)配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望(wàng)于美(měi)联储(chǔ)最后(hòu)一次加息(xī)落地然后(hòu)转降息预期，从(cóng)而刺激(jī)价(jià)格继续高走，从这个角度考虑黄金确(què)实存在恢复(fù)上行(xíng)趋势的可(kě)能(néng)性。但当前美通胀仍在(zài)高位(wèi)，美联(lián)储货币紧缩动(dòng)作并没(méi)有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长(zhǎng)一段时间，且(qiě)高利率(lǜ)环境到底(dǐ)会对(duì)经济(jì)和金融市(shì)场产(chǎn)生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在当前(qián)看多(duō)观(guān)点出奇一致(zhì)，且(qiě)海外看多头(tóu)寸(cùn)比(bǐ)较(jiào)拥挤的(de)情况下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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