财联社5月8日讯（记(jì)者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也(yě)迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停(tíng)分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新(xīn)历(lì)史最高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资(zī)价值(zhí)促进央(yāng)企估值回归(guī)”业务(wù)交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份(fèn)则是沪市(shì)金融业主(zhǔ)题座谈(tán)会，其中(zhōng)“在服务(wù)中国式现代化(huà)中促进(jìn)金融(róng)业估(gū)值提(tí)升和高质量发展(zhǎn)”成为重要(yào)议题。

　　中特(tè)估成为(wèi)了市场较长一(yī)段时期的(de)热门词，尽(jǐn)管披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市(shì)场对部(bù)分传统(tǒng)行(xíng)业国央企(qǐ)的严重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大(dà)金融板块首当其(qí)冲。上(shàng)述5.11会议(yì)是为此前(qián)获批(pī)的央企股东回报ETF发行(xíng)预(yù)热，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不(bù)仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要(yào)求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预(yù)期之下，中(zhōng)特(tè)估银行概念获得资金的青(qīng)睐。有了(le)多重消(xiāo)息的加持，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章。

　　根据(jù)以(yǐ)往(wǎng)经验，大金融板(bǎn)块走强往往预示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能(néng)不再奏效(xiào)，当前市(shì)场，银行板块(kuài)是作(zuò)为“国资(zī)含量”比较(jiào)高的板块(kuài)行进(jìn)，从去年底(dǐ)开始监管(guǎn)开始(shǐ)提出中特(tè)估(gū)后有(yǒu)比较不错的(de)表现(xiàn)，中特估有(yǒu)望持(chí)续为(wèi)投资(zī)者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银行满(mǎn)屏大涨，中(zhōng)国银(yín)行、中信(xìn)银(yín)行、西(xī)安银行(xíng)涨停，农业银(yín)行、民(mín)生(shēng)银行、工商银行、浙商(shāng)银行大(dà)涨超过6％，42只银(yín)行股(gǔ)超过9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其(qí)实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大(dà)涨早已启动，银行(xíng)指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行(xíng)板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内(nèi)10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比(bǐ)如(rú)，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基(jī)金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最(zuì)大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当(dāng)日收盘价创一年新高，全(quán)天成(chéng)交(jiāo)量飙升超(chāo)过(guò)14亿元(yuán)，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场(chǎng)早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董承非在(zài)5月7日表示，在经济复苏不(bù)强劲(jìn)情(qíng)况(kuàng)下，原来看不(bù)起的那些低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被(bèi)忽略高分(fēn)红、深(shēn)度价值(zhí)的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资(zī)一部基(jī)金经理吴鹏(péng)也表(biǎo)示，银行(xíng)股这(zhè)波快速上涨，是其在估值(zhí)极度低水平、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸引力、持(chí)仓极(jí)度(dù)低配、基本面预期极度悲观等背(bèi)景下，配合当前经济弱(ruò)复苏整体回报率预期下行、中特(tè)估(gū)政(zhèng)策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行(xíng)股等(děng)来了(le)久违的上涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日，自今年(nián)4月(yuè)以来全(quán)市场42家(jiā)上市银行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生(shēng)、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的(de)流入量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创一(yī)年(nián)新(xīn)高(gāo)，全(quán)天成交量飙升超过14亿(yì)元(yuán)，也刷新(xīn)近两年来的最高。中国银行(xíng)龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极(jí)度低(dī)水平、股息率具(jù)备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲观都是银行股上涨的(de)逻辑所在(zài)。

　　具(jù)体而(ér)言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的(de)平(píng)均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招商(shāng)银行，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在(zài)这一(yī)轮估值(zhí)修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行(xíng)目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情(qíng)前(qián)的估值位置，当(dāng)前板块交易热度(dù)之下目(mù)标价(jià)抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资(zī)产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银(yín)行股相对(duì)于其(qí)他主题板块更强的优势，据(jù)财(cái)通证(zhèng)券研报，国有(yǒu)大行(xíng)近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值(zhí)投资和长期(qī)投(tóu)资需要。近(jìn)年(nián)来国有大行股(gǔ)息率也(yě)呈逐(zhú)年提升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股息策略以其(qí)确(què)定的股息收入和较高的安全边际可以为投资(zī)者提供不(bù)错(cuò)的收益(yì)。而基本面(miàn)稳(wěn)健、分红率高而(ér)稳定、估(gū)值处于历史低(dī)位(wèi)的银行板(bǎn)块(kuài)是高股息策略的理想增配(pèi)板块(kuài)。与(yǔ)此(cǐ)同时，银行(xíng)板块在一季度是业绩低点。随着大(dà)行重定价的压力(lì)过去(qù)以及二三季度(dù)农(nóng)商行(xíng)小微投放旺季(jì)的到来，资(zī)产端收益率将会逐步(bù)企稳，后续业绩(jì)有望改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基(jī)金量化(huà)及衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特(tè)估背景下的国(guó)内银行仍然(rán)具有较好(hǎo)的投资机会。以国有大(dà)行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其(qí)他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还(hái)有大量的商誉，国内银(yín)行的估值水平(píng)是偏水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用低的，本身就(jiù)有比较(jiào)大的(de)修(xiū)复空间。此外，他还指出(chū)，国企(qǐ)改革有(yǒu)望使得(dé)这些问题(tí)得到改善，从而提高银行的利润(rùn)增速，持(chí)续(xù)修复估值。

　　银(yín)行是(shì)否意味着行(xíng)情的结(jié)束？

　　随(suí)着(zhe)证券、银行(xíng)等大金(jīn)融(róng)板块的走强，有市场观点开始担忧(yōu)市场行(xíng)情告一(yī)段落。对此，市(shì)水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用场(chǎng)人士认为，站在中特估背景下去(qù)看金融股的(de)爆发(fā)，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块(kuài)过(guò)去被当成行情结束的指(zhǐ)标，其背(bèi)后通(tōng)常潜意识映射包括不限于大(dà)金融(róng)爆发往往代表市场没有别的(de)方向、市场进(jìn)入避险状态、大(dà)金融(róng)“吸(xī)血”严(yán)重等。但从当前的金融(róng)股走强来(lái)看(kàn)，市场表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银行(xíng)板(bǎn)块近期大幅(fú)放量，成交(j水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用iāo)量约为600亿(yì)，作为大市值的板(bǎn)块，这一成交(jiāo)量与甚至(zhì)部分中小市(shì)值板块成交量相差(chà)甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次表现也不(bù)是(shì)单一的，放眼(yǎn)全(quán)市场，部分(fēn)港口、铁(tiě)路(lù)、建(jiàn)筑、电力、石(shí)化(huà)等板块也表现较好，因(yīn)此不能单一地(dì)以过去大(dà)金融上涨(zhǎng)作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为(wèi)极端的交(jiāo)易结构容(róng)易(yì)被(bèi)表(biǎo)征为(wèi)市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年(nián)行情(qíng)结构差异(yì)巨大，建议不要(yào)单一映射分析。

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