大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都(dōu)没出(chū)一直在加班，这个长(zhǎng)假，国内旅游消费爆了，而海外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下(xià)重(zhòng)大消(xiāo)息，以及(jí)券商老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事(shì)件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治局(jú)4月28日召开(kāi)会议，分析(xī)研究当前经济形势和经济工(gōng)作(zuò)。中(zhōng)共中央(yāng)总书(shū)记习近(jìn)平主持会议。会(huì)议认为，今年(nián)以来，在以习近平同志为核心的(de)党中央(yāng)坚强领(lǐng)导下，各地区各部(bù)门更(gèng)好统筹国(guó)内国际两个大(dà)局，更好统筹疫(yì)情(qíng)防控和经济社会发展，更好统(tǒng)筹(chóu)发展和安全(quán)，我国疫情防控取得重大(dà)决定(dìng)性胜(shèng)利，经济(jì)社会全面恢复常(cháng)态化运行，宏观政策靠前协(xié)同发力(lì)，需求收缩(suō)、供给冲击、预(yù)期转弱三重压力得到(dào)缓解(jiě)，经济增长好于预期，市场需求逐步恢(huī)复，经济(jì)发(fā)展呈现回升向好态势，经济运行实现(xiàn)良好开局(jú)。

　　会议指出，当(dāng)前我国经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的，内生动(dòng)力还不(bù)强(qiáng)，需(xū)求(qiú)仍然不足，经济转(zhuǎn)型升(shēng)级面临新(xīn)的阻力(lì)，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克服不(bù)少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性(xìng)和改善(shàn)性(xìng)住房(fáng)需求的支持，强(qiáng)调做好保交楼(lóu)、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进房地产市场(chǎng)平稳健康(kāng)发展。同时，会议还提出(chū)，在超大(dà)特(tè)大(dà)城市积(jī)极稳步(bù)推进城中(zhōng)村改造和“平急两(liǎng)用”公共基础设施建设(shè)等。

　　2、国家统(tǒng)计(jì)局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息(xī)，4月份(fèn)，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下(xià)降2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑(chēng)了(le)两个月(yuè)后，风雨飘摇的(de)美国第一共和银行终究还是没能逃脱倒闭并(bìng)被接管收购的命运。美国加州(zhōu)金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共和(hé)银行，这是本轮美国银行业危机中第四家倒下(xià)的银行，同时也是美国历史(shǐ)上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅(lǚ)游出游(yóu)2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数(shù)据中心测(cè)算，全国(guó)国内(nèi)旅游出游合计(jì)2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入(rù)1480.56亿(yì)元，同比增(zēng)长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击(jī)？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭(xí)击克里(lǐ)姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)。

　　据报道，当(dāng)晚两(liǎng)架无人机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军方和(hé)特种部队及时采取行动，并使用(yòng)电子对抗系统，使这两架无人机出现异常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日(rì)程将(jiāng)照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新(xiīn)闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌(wū)克兰无人机试图发动袭击时普京(jīng)不在克里姆林宫中。 他表示(shì)，普京3日(rì)在位于莫斯科州(zhōu)的(de)新奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄(é)方(fāng)保留在合适的时(shí)间和地(dì)点(diǎn)采取回(huí)应措施的权(quán)利。

　　另据(jù)俄新社(shè)5月3日报道(dào)，俄罗斯首都莫斯科自(zì)当日起禁止放飞无人机，经(jīng)政府(fǔ)批准的(de)除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比(bǐ)亚(yà)宁表(biǎo)示，这一决定(dìng)是为了(le)防止(zhǐ)未经授权(quán)使用无人机，避(bì)免(miǎn)妨碍执法机构的(de)工作。

　　据法新(xīn)社(shè)当地时间3日报道，乌克兰(lán)方(fāng)面表示“没有参与(yǔ)”对克里姆林宫的无(wú)人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意(yì)人报》网站消息(xī)，针对无人(rén)机试图袭击(jī)俄罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌总统新闻秘(mì)书(shū)谢尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌方没有(yǒu)关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁(xū)俄(é)军对乌克兰总统泽连斯基(jī)位于基辅的官邸进(jìn)行导弹打击，作为(wèi)对乌方(fāng)企图使用无人机(jī)袭击克宫的回(huí)应。

　　十大券商(shāng)最新(xīn)研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到(dào)平稳(wěn)，布局(jú)业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱发的过度博(bó)弈和(hé)心(xīn)态失衡，市场大幅动荡。进i入5月，国内的经济(jì)、政策和外部环境(jìng)相比4月(yuè)继(jì)续(xù)不断(duàn)改(gǎi)善，投(tóu)资者(zhě)对经济(jì)的预(yù)期(qī)将在微观(guān)体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面(miàn)实现统一，投资者心(xīn)态(tài)也将逐步从短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳，市场(chǎng)依然处于(yú)全年(nián)第二个关键(jiàn)做多窗口(kǒu)，财报季(jì)结束(shù)后，市场将(jiāng)步入业绩驱动的(de)行(xíng)情阶段，配(pèi)置(zhì)思路(lù)上建(jiàn)议(yì)坚(jiān)持高(gāo)切低，关注上(shàng)半年景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首先(xiān)，政治局会(huì)议提振市场信心(xīn)，扩内(nèi)需仍(réng)是(shì)着力(lì)重点(diǎn)，政策预(yù)期回归(guī)理(lǐ)性(xìng)，经济内生动能稳步修复，并将得到同比和(hé)高频数据验(yàn)证(zhèng)；外部流动性拐点明确(què)，美国银(yín)行业风险不断发酵(jiào)，但预计对(duì)A股实质影响十分有限(xiàn)。其次(cì)，财报季(jì)数据显示(shì)，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改(gǎi)善的趋势显现，其(qí)中行(xíng)业的(de)结构性亮(liàng)点日益清晰，经济预期5月将在(zài)微观体验、宏观数(shù)据、A股业(yè)绩三个层(céng)面统一，夯实市场(chǎng)上行(xíng)基础。最后，预计(jì)5月A股(gǔ)仍处于今年(nián)第二个关键(jiàn)做多窗口(kǒu)中，并将(jiāng)步入业绩驱动(dòng)的行情阶(jiē)段，投资者(zhě)心态由短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩(jì)主线，重(zhòng)点(diǎn)布(bù)局医(yī)药(yào)、数字经济和“一带一路”板(bǎn)块中有业绩亮(liàng)点的品种(zhǒng)，以及其他(tā)板(bǎn)块中一季度业绩(jì)明显改善，且在二季(jì)度有望持续的(de)细(xì)分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望(wàng)相(xiāng)比全球市场显现相对韧性

　　中金策略(lüè)团队5月(yuè)3日表示，节后A股(gǔ)有望(wàng)相比全球市场显现(xiàn)相对韧(rèn)性。主(zhǔ)要基于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳固，政策有望延(yán)续稳(wěn)中求进基调。2）上市公司(sī)业(yè)绩(jì)低迷(mí)期已过。3）海外风险需要密(mì)切关注，如若应(yīng)对得当，对A股影响可能(néng)有(yǒu)限。上述因素结合(hé)当(dāng)前A股市场整体(tǐ)估值水平不高仍(réng)处于历史(shǐ)中低位(wèi)，A股节后(hòu)两(liǎng)个交易日虽受节假期间的事件(jiàn)性因素影响可能有所波动，但(dàn)对(duì)后市整体表现不用过于谨慎，当前位(wèi)置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投(tóu)策略：耐心等待，低位把握

　　一季度(dù)全A营收增速等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已露(lù)出疲态，海外处于多事之(zhī)秋，高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)下美国银(yín)行风(fēng)险事件频(pín)发，衰(shuāi)退风险(xiǎn)上升(shēng)。市(shì)场处于再平衡期，低位把握(wò)再布(bù)局机会；短期结构上关注在低(dī)位资产中寻(xún)找景气稳定或好于预(yù)期方向，中期线索在于(yú)科技周期与复(fù)苏(sū)链中的弹性方向。行业重点(diǎn)关(guān)注(zhù)：医药、传媒、通(tōng)信(xìn)、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等(děng)。主题重(zhòng)点关注：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历(lì)史，这次(cì)牛市第一波上涨的结构分化更显著(zhù)。②牛(niú)市初期(qī)类似春天，市场有(yǒu)所反复很(hěn)正常(cháng)，短期政策和(hé)业绩因素影(yǐng)响下，行业或更均衡(héng)。③数字(zì)经济是全年主线(xiàn)，后(hòu)续或依据(jù)基本面去伪存真(zhēn)，阶段性关(guān)注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核(hé)心(xīn)资(zī)产、海外映射的(de)科技(jì)和大宗商品都将被(bèi)海外逐级放大的宏观波动所(suǒ)影响。我们的资源+重资产组(zǔ)合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估(gū)”为主(zhǔ)导(dǎo)，以等待通胀逻辑的(de)回归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢(gāng)铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干(gàn)散运、港口(kǒu)、公路(lù)）；近(jìn)期场景消费(fèi)正(zhèng)在展现出成为未来经济增长新动能的潜(qián)力，推荐中低端消费、县域消费(fèi)；以“宁(níng)组合”为代表(biǎo)的赛道板块(kuài)有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后(hòu)市场表现(xiàn)如何？行业胜率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概率(lǜ)较节前(qián)明显提升。以全A指(zhǐ)数(shù)为(wèi)代表，节前1周、1个月(yuè)指(zhǐ)数大多震荡调整，上(shàng)涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节(jié)后(hòu)1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品(pǐn)饮(yǐn)料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间(jiān)全球(qiú)大类资(zī)产波动以及背(bèi)后(hòu)释放的信号

　　国内复(fù)苏延续，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主要权益市(shì)场及原油等大(dà)宗商品(pǐn)走(zǒu)弱，美债(zhài)收益率(lǜ)下行(xíng)，黄(huáng)金价格走强，表(biǎo)明i海(hǎi)外市场(chǎng)“衰(shuāi)退交易”有所(suǒ)升温(wēn)。美欧一季度经(jīng)济(jì)增速(sù)不及市场(chǎng)预期，美国(guó)银(yín)行(xíng)业危机和两党债务(wù)上限博(bó)弈使得海(hǎi)外(wài)风险偏好有所(suǒ)回落，同时也(yě)促使美联储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾(gù)假期(qī)消费数据，国内(nèi)服务消费大幅回升(shēng)，但地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造(zào)业PMI回(huí)落(luò)也表明国内(nèi)经济仍处于(yú)复苏早(zǎo)期。4月政治(zhì)局(jú)会议强调(diào)“当(dāng)前经(jīng)济运行好转主要是恢(huī)复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然(rán)不足”，因此总量政策(cè)收紧风险不大(dà)，企业盈利上行将支撑A股指数震(zhèn)荡上(shàng)移(yí)。结构上，政治局会议首提“重视(shì)通用人工智能发展”，全球产业(yè)催化和国内政策驱动的(de)数字经济行(xíng)情(qíng)或(huò)反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时(shí)结(jié)束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是震荡下(xià)行的，是(shì)去年底熊市结束后(hòu)，指数的第一次(cì)长时间回撤，可以类比历史(shǐ)上牛市第一年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是牛(niú)市第(dì)一年中的第一次战术(shù)性回撤，时间约2个(gè)月(yuè)，起(qǐ)始和结束(shù)的(de)拐点，均与(yǔ)高频经济指标和预期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个半月，由于经(jīng)济(jì)比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶段完成(chéng)后还(hái)出(chū)现了2个月的底(dǐ)部震荡(dàng)，整体回(huí)撤持续(xù)的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商(shāng)品市场(chǎng)的表现，均表明资本市场对经济的判(pàn)新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太(tài)久(jiǔ)，或者至少Q2可能不(bù)会持续(xù)。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月份(fèn)确实出现(xiàn)了较(jiào)为明显的下(xià)降。这一下降背后我们认(rèn)为可能主要有两个(gè)短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据(jù)均会季(jì)节(jié)性回落；（2）根据历(lì)史经(jīng)验，疫(yì)情后第一个季度(dù)经济数据最容易(yì)恢(huī)复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商(shāng)品(pǐn)价格、海外经济(jì)担(dān)心(xīn)等因素，可(kě)能会(huì)让4-5月(yuè)的经济数据很难(nán)超预期(qī)。由(yóu)此(cǐ)导致这(zhè)一(yī)次市场的战术调整虽然可能已经完成大部(bù)分(fēn)，但(dàn)由于(yú)缺乏数据改(gǎi)善，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正站在新(xīn)一轮牛(niú)市(shì)起点(diǎn)之上，短期的迷雾(wù)掩盖(gài)不了长期的坦(tǎn)途(tú)，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在增加：回(huí)落的(de)PMI和长端利率、反复(fù)的(de)美(měi)联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱的一(yī)季报(bào)业绩；但中期的(de)坦途(tú)较为明确：经济温和复(fù)苏、美联(lián)储年内结束加息、A股市场估值极(jí)低、产业趋势明确(què)、机(jī)构赛道(dào)大切(qiè)换向TMT。看长做(zuò)短，如何应对(duì)短(duǎn)期迷雾？5月(yuè)建(jiàn)议重点关注(zhù)上证50高股息央国企，央国企指数(shù)和ETF后续将发行、迎来增量(liàng)资金行情，高股息组合在经济(jì)偏弱、利率下行环(huán)境下获取超额收益（13只被指数集中覆盖的(de)高股息(xī)央国企见正(zhèng)文）。此(cǐ)外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道的第(dì)五次大切(qiè)换（切向TMT方向(xiàng)），如果(guǒ)TMT方(fāng)向(xiàng)在5月有明显(xiǎn)调整，是进一步加配(pèi)的良(liáng)机，其中(zhōng)以(yǐ)科创50方向(xiàng)最(zuì)为关键。若美联储能(néng)够在(zài)5月完成最后一次加息(xī)，中美摩擦有所缓和，将极大地利(lì)于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商(shāng)策(cè)略：盛夏攻势(shì)，科(kē)创再起

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