近日(rì)，有焦化企业发告知(zhī)函称，因(yīn)亏(kuī)损严重(zhòng)，对于(yú)钢企提(tí)降(jiàng)50元(yuán)/吨(dūn)的行为暂(zàn)不接(jiē)受(shòu)。

　　记者(zhě)注(zhù)意(yì)到，从(cóng)今年4月(yuè)1日起，焦炭开(kāi)启首(shǒu)轮(lún)降价，并正式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流(liú)钢厂跟进。截至目(mù)前(qián)，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地，港口准一级(jí)湿(shī)熄焦平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭(tàn)期货2309合(hé)约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员阮俊涛认为(wèi)，近两个月来，焦炭期货(huò)的下跌是(shì)宏观、产业等多(duō)因素(sù)共同作用的结果(guǒ)。首先，宏观(guān)层面，3月上(shàng)旬美国硅(guī)谷银行暴雷(léi)，多数大宗商品价(jià)格下跌，同时国内宏(hóng)观强(qiáng)预(yù)期在(zài)经过1—2月的反复发酵后(hòu)，市场对今(jīn)年的(de)定性(xìng)逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色系商(shāng)品(pǐn)交(jiāo)易需求利(lì)多的信心不足。其次，产(chǎn)业(yè)层面，今年煤焦最大产业利(lì)空来自焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首次通关，并(bìng)于(yú)4月(yuè)进一步改(gǎi)善。蒙煤(méi)、俄(é)煤3月份的进口量也出(chū)现较大增(zēng)长。根据(jù)海关总署统计(jì)，今年3月我(wǒ)国共计进(jìn)口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口(kǒu)量也几乎(hū)是近10年来的最(zuì)高水平，仅次(cì)于2020年1月(yuè)的(de)981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量释放削(xuē)弱了国内煤企的议价(jià)能力，焦炭成本(běn)支撑(chēng)坍塌(tā)，驱(qū)动(dòng)焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端需求表现一般，国家统(tǒng)计局公布(bù)的房屋新开工、施工面(miàn)积同比大幅(fú)回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反(fǎn)馈担(dān)忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端、需求(qiú)端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不(bù)足，多因素共振带动焦(jiāo)炭期货(huò)主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并不是自身(shēn)的(de)供需矛盾(dùn)驱(qū)动，而是(shì)受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤(méi)价自(zì)年初就开始呈偏(piān)弱走(zǒu)势运行。其间，受内(nèi)蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历(lì大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃)短暂(zàn)反弹(dàn)后开始加速回落(luò)。另外，下游钢材需(xū)求表现不及(jí)预期，钢(gāng)价(jià)承压回调致使钢厂利润收(shōu)缩，遂通(tōng)过调降焦价将需(xū)求(qiú)压力向(xiàng)原材(cái)料端传导。因此，在(zài)失去成本支撑、下(xià)游施(shī)压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯(féng)艳成说(shuō)。

　　记者从(cóng)受访人士(shì)处获(huò)悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出(chū)现亏损。同时(shí)，近期焦(jiāo)炭期价的反弹(dàn)给出升水现货空间，买现(xiàn)卖期套利需求增加对现货市场信心有所(suǒ)提(tí)振(zhèn)，刺激焦(jiāo)企有提涨意(yì)愿，但短(duǎn)期全面提涨并成功落地的概率(lǜ)较小，主要原因是目前焦企整体盈利情(qíng)况(kuàng)尚可，焦(jiāo)炭(tàn)主产区山西(xī)省焦企平均吨焦盈(yíng)利(lì)接近140元，而下(xià)游钢(gāng)材(cái)需求并未出现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利(lì)情况一般，对焦炭则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化(huà)企(qǐ)业开始提涨，能(néng)否提涨(zhǎng)成功？冯艳(yàn)成认为(wèi)，提涨(zhǎng)的(de)是(shì)内蒙古某焦(jiāo)企，国(guó)内焦企生产成本和(hé)焦化利(lì)润(rùn)会因为地区、设备(bèi)区别而(ér)存在很大差异。相对而言(yán)，内蒙古(gǔ)非主流(liú)焦化企业的副产品(pǐn)较少，整体产线(xiàn)的(de)经(jīng)济性一(yī)般，对降价的承(chéng)受能(néng)力偏低，也因此率先(xiān)开始提(tí)涨，不过对整体市(shì)场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企未(wèi)出现大幅亏损或需求明显增(zēng)加的情(qíng)况下，焦价提(tí)涨难度较大(dà)。

　　记者了解到，5月下半月以来(lái)钢厂检修减产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢(gāng)厂计划复产，日均铁水产量(liàng)尚保持在偏高水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚性(xìng)需求较好，但钢(gāng)厂持续采取低原(yuán)料库存策略，致(zhì)使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤(méi)库存以及焦企(qǐ)端焦炭库存(cún)均处于往年(nián)同期高位，钢厂端(duān)焦(jiāo)煤、焦炭(tàn)库存则处于较低水(shuǐ)平，煤(méi)焦近期供应(yīng)也有适当的(de)减量，以缓解自身高(gāo)库(kù)存的(de)压力(lì)。基于此种库存格局，煤(méi)焦的(de)议(yì)价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而(ér)大跌呢(ne)？阮(ruǎn)俊(jùn)涛(tāo)认为，近(jìn)期由于国内外焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进(jìn)口积极性较低，导致焦煤(méi)供应(yīng)短期内有收缩(suō)趋势(shì)，不过焦企也处于主动限产状态，焦(jiāo)煤供(gōng)需矛(máo)盾并不突(tū)出。焦炭(tàn)本周供(gōng)减需增，基本面(miàn)边(biān)际改善，但钢联公布的铁水日产量依然维(wéi)持(chí)接近240万吨的水平，在终(zhōng)端需求表现一般的背景下，焦炭需(xū)求仍(réng)有转弱(ruò)预期(qī)。中长期来看，考虑粗钢平(píng)控(kòng)要求(qiú)，今年全年焦煤供(gōng)需格局大概率(lǜ)仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实际生(shēng)产(chǎn)成(chéng)本较低，三季(jì)度蒙煤中长协重(zhòng)新定价后，预计进(jìn)口量会得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减量而(ér)有(yǒu)所企(qǐ)稳，但期货市场氛(fēn)围仍(réng)难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表(biǎo)现上(shàng)看，前期(qī)煤焦跌幅明显(xiǎn)大(dà)于板块(kuài)内其他(tā)品种，估值(zhí)相对偏低，这也使(shǐ)得继续杀(shā)估值的(de)驱(qū)动明(míng)显(xiǎn)减弱，而估值修复配(pèi)合近期焦煤进口减量、钢厂复产等(děng)消息，刺(cì)激(jī)煤焦价格出现反(fǎn)弹，但考(kǎo)虑到目前(qián)钢材需求依然乏力，钢(gāng)厂复产将会再次加重其供需(xū)压(yā)力，需求(qiú)负反(fǎn)馈仍将(jiāng)会(huì)向(xiàng)原材料(liào)端传导，对煤焦价格(gé)形成压力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化较快(kuài)，价格波(bō)动剧烈，预计仍将以底(dǐ)部(bù)区间振(zhèn)荡走势(shì)为主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽(kuān)松的(de)预(yù)期未变，在估值(zhí)回(huí)升后仍将是板块(kuài)内空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一是(shì)焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力(lì)；二是(shì)终端需求存(cún)疑，负反馈风(fēng)险并未(wèi)化解；三是海外衰退预期如何演绎。目(mù)前来看，焦煤供应宽(kuān)松是(shì)大概率事件，且4月地产数据表现依(yī)然一般，负反馈(kuì)以(yǐ)及粗钢平控(kòng)都是压(yā)低铁水产(chǎn)量(liàng)的可(kě)能因素，因此(cǐ)煤焦即便出现超跌反弹，中(zhōng)长(zhǎng)期来(lái)看也是易跌难涨。

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