财联社5月18日讯(xùn)（编(biān)辑(jí) 史正丞(chéng)）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次(cì)事件有关的一(yī)个重要问题(tí)终于尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲(zhōu)、中(zhōng)东(dōng)和(hé)非洲(zhōu)地区的信贷衍生品决(jué)定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告称，由11家买方(fāng)机构、卖方银(yín)行和做市(shì)商组(zǔ)成的委(wěi)员会一致投票通(tōng)过了上述决议。值得一(yī)提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的(de)一(yī)员，但没(méi)有出现在投(tóu)票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依据的(de)参考(kǎo)债券(quàn)（次级债）具有同(tóng)等地位，并以一份2020年到期的瑞信(xìn)英镑次级债作为(wèi)标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致裁(cái)定，并没有发生(shēng)“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券文件中的排名条(tiáo)款和(hé)担保条件，次级债的持有人是相(xiāng)较(jiào)于AT1债(zhài)券的优先(xiān)债权人。同时(shí)在2014年(nián)的(de)文件中，也为AT1债券(quàn)定义了(le)“排除义(yì)务”。周(zhōu)三(sān)的文件中，决策委员会没有(yǒu)对AT1债(zhài)券是否构(gòu)成借(jiè)款资金做出任何(hé)决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士监管机构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此(cǐ)举(jǔ)也引发了大量此类债券(quàn)持(chí)有人的诉(sù)讼(sòng)。一(yī)些投(tóu)机者也在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁(cái)定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍(yǎn)生(sh宁波慈溪的邮编是多少f0000; line-height: 24px;'>宁波慈溪的邮编是多少ēng)品，信(xìn)贷违约(yuē)掉期的(de)作(zuò)用是在信(xìn)贷事件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可以向卖(mài)方索(suǒ)赔，索赔的金额(é)通常(cháng)等于参考资产(chǎn)的(de)面值(zhí)减去违约后的市场价值。各个区域(yù)的信(xìn)贷衍生(shēng)品决定委员会(huì)，负责决定在这个地区(qū)是否发(fā)生(shēng)了信(xìn)贷衍生品合约中定义的(de)信贷事(shì)件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的(de)CDS名义总量超(chāo)过190亿美(měi)元(yuán)，不过DTCC的数据(jù)并未区分优(yōu)先(xiān)级(jí)债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银(yín)公布了接手瑞信的最新评估。在本周二提交(jiāo)给美(měi)国SEC的监(jiān)管文(wén)件中，瑞银表示紧急(jí)接(jiē)手瑞信预计(jì)将造成170亿美元的损(sǔn)失，其(qí)中有40亿美元为潜在(zài)的诉(sù)讼(sòng)和(hé)罚款支出。不过这部分(fēn)的损失将会(huì)由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖(gài)，意味着收(shōu)购资(zī)产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产的(de)实际价值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去(qù)年(nián)10月开始，瑞银的战略(lüè)委员会就已经开始评估瑞信的状况，并(bìng)在今年2月得出“不宜收(shōu)购”的决定，但最(zuì)后仍(réng)在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在上周(zhōu)宣布(bù)，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易(yì)完(wán)成后加入瑞(ruì)银集(jí)团的董(dǒng)事会，同(tóng)时(shí)在“可预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运营。

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