用(yòng)友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型(xíng)第二阶段进(jìn)展(zhǎn)明显(xiǎn)不佳(jiā)。

　　2023年一(yī)季度，用友(yǒu)网络净亏损3.97亿元(yuán)，创公司2001年(nián)5月上市以来单季最大亏(kuī)损；2022年(nián)净利润2.19亿元(yuán)，同比下降69％，是(shì)2020年以(yǐ)来(lái)连续第三年净利下滑。与此对(duì)应的是，2020年以来公司股价持续大跌。

　　这与用(yòng)友网络3.0-I转型阶段营收、净利同步大增(zēng)、股(gǔ)价大涨(zhǎng)的同向共振，大相迥(jiǒng)异。

　　目(mù)前，用友网络股价为21.61元，市值741.9亿元(yuán)。

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　　上市23年(nián)来单季最大亏损

　　净(jìng)利连续三年下滑

　　用友网络4月28日晚(wǎn)间发布2023年第一(yī)季度(dù)报告(gào)，一季度实现(xiàn)营业收入(rù)14.75亿元(yuán)，同比增长15.3％；归(guī)属于上市公司股东(dōng)的净亏损(sǔn)3.97亿元(yuán)，创(chuàng)该公司2001年5月上市以来单季(jì)最大(dà)亏损。

　　此前，用友网络发布的年报显示，2022年公(gōng)司营收(shōu)92.62亿元，仅微(wēi)增(zēng)3.69％；归母净利润(rùn)2.19亿元，同比下降69％。这是(shì)在2019年创下净利11.8亿元的历史最高点之后(hòu)，用(yòng)友(yǒu)网络连续第三年净利下滑。

　　从(cóng)股价来看(kàn)，在2020年7月创下历史新高之后，用友网络(luò)股(gǔ)价就总体(tǐ)上呈下降(jiàng)趋势(shì)。

　　2022年(nián)定增53亿

　　葛卫(wèi)东等投资者被套(tào)

　　在2022年股价(jià)大(dà)跌前，用友网络在股价相对高点进行(xíng)了定增(zēng)融资(zī)。此次定增吸引了(le)不(bù)少(shǎo)机构参与，包(bāo)括高(gāo)毅、葛卫东等知名机构和投资者。

　　2022年1月(yuè)，用友网络披(pī)露(lù)定增结果，增发数量约1.7亿股(gǔ)，每股(gǔ)价(jià)格为(wèi)31.95元，定增募资约53亿元。当(dāng)时(shí)，在定增(zēng)市场颇为(wèi)活(huó)跃的私募大佬葛(gé)卫东(dōng)，也参与了定(dìng)增，投入资金约2亿(yì)元。

　　但在定增结束(shù)之后(hòu)，用友网(wǎng)络发布(bù)的2021年业绩明显(xiǎn)不及市场(chǎng)预期，2021年净利润(rùn)为7.078亿(yì)元，同比下28.18％。

　　此后，用友网(wǎng)络的(de)2022年各季度(dù)业绩更是(shì)连(lián)续爆雷：一季报净(jìng)利(lì)润(rùn)-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报(bào)净利润-2.558亿元，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降218.93％；三季报净利(lì)润-5.395亿(yì)元(yuán)，同比下降(jiàng)525％。

　　在此背景下，用友网络(luò)的股(gǔ)价从2022年2月37元的(de)高点，最(zuì)低跌至2022年9月的16.28元(yuán)，跌幅近六成。而葛卫东的总持股数，也从2022年一季度的7626万股(gǔ)，到2022年(nián)三季度末(mò)退出前十大(dà)股东(dōng)，在此期(qī)间(jiān)，其减持数量至少有4100万股。其定增投(tóu)资(zī)也惨(cǎn)遭(zāo)被套。

　　2022年以来，用(yòng)友网络股价大跌。

　　云服(fú)务转型第二阶段道阻且(qiě)长

　　在用(yòng)友网络(luò)的发(fā)展历史上(shàng)，其(qí)1.0阶(jiē)相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术段(duàn)是通过财务软件服务(wù)企业(yè)的会计(jì)电算化，2.0阶段(duàn)是通过(guò)ERP软件服务企业的信息化，现在的3.0阶段是服(fú)务企业的(de)数智化。

　　具体来说，从2016年起，用友的(de)3.0-I战略(lüè)是转(zhuǎn)型云服务业务，引领中国企业级服务市场。在此基(jī)础上，公司2020年进入新的战略发展(zhǎn)阶段（3.0-II），战略目标是构(gòu)建和(hé)运营全(quán)球领先的企业云服务(wù)平(píng)台。

　　2015年，用友网络正式发布了(le)完全(quán)基于互(hù)联网架构(gòu)的(de)企业(yè)互联网开发平台。2017年(nián)以(yǐ)来，其云平台、财务(wù)云、人力云等云产品得到逐步发展，各领域云上线运营、逐步(bù)融合。

　　从2017年开(kāi)始，用友(yǒu)BIP经历了第一个阶段(duàn)的”用友(yǒu)云”面世、云平台及(jí)领域服务快速(sù)发(fā)展，第二个(gè)阶(jiē)段的统(tǒng)一底(dǐ)座和服(fú)务融合。2022年8月，经过6年的规模研(yán)发(fā)和持(chí)续迭代，用友(yǒu)的BIP 3正式发布，用友云进入新(xīn)的发展(zhǎn)阶段。

　　从(cóng)公司业(yè)务占比来(lái)看，用(yòng)友网(wǎng)络云服务转型(xíng)取得了较(jiào)大成功(gōng)。

　　2022年，其云服(fú)务业务实现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收的比重(zhòng)为68.6％，较2021年提升9个百分(fēn)点(diǎn)，已成(chéng)为公(gōng)司主要收入来源并继续扩大收入占比。

　　但从高端市场份额来看，用友却还是没有多大突破(pò)。《2021年中国工业软件发(fā)展白皮书》显示(shì)，国产(chǎn)ERP软(ruǎn)件(jiàn)整体市占率超过70％，其中用友市占率达到(dào)40％。但在高端ERP市场，国产ERP软(ruǎn)件占有率仅有25％，国外巨(jù)头SAP和Oracle占(zhàn)比达到(dào)53％。

　　3月20日(rì)，在(zài)市场曝出华为(wèi)将在(zài)4月启用自己(jǐ)研发的(de)MetaERP软(ruǎn)件之(zhī)后，用友网络(luò)股价直(zhí)接跌停。尽管华为(wèi)目前仅为自用，并(bìng)不一定会(huì)面向外(wài)部市(shì)场(chǎng)提供高端ERP软件，但股价的跌停，反应出市场(chǎng)对用(yòng)友(yǒu)在高端ERP软件市场竞争力信心的严重(zhòng)不足，也反应了其在高(gāo)端市场的(de)进(jìn)展(zhǎn)不佳。

　　具体到财务和股价(jià)上，在用友网络3.0转(zhuǎn)型第一阶(jiē)段(duàn)，即(jí)2016年-2019年(nián)，在其营收逐渐增长的同时，净(jìng)利润也在同时(shí)逐(zhú)年增长(zhǎng)，且(qiě)增幅(fú)远(yuǎn)高于营收增幅。对应(yīng)到股价上，在此期(qī)间，用友网络股价(jià)大涨约8倍。

　　但在用友(yǒu)网络3.0转型的第(dì)二(èr)阶段，即2020年至今，其营收仅仅小幅(fú)增(zēng)长，几乎可(kě)以说是踏步(bù)不(bù)前，净(jìng)利润却大(dà)幅下跌，股价也(yě)因(yīn)此大跌，公司(sī)市值严(yán)重(zhòng)缩(suō)水。

　　用友网(wǎng)络董事(shì)长(zhǎng)王文京在(zài)2022年曾(céng)表示(shì)，3.0阶段，用友的市(shì)值还是(shì)有很大的(de)提升空间。但从目(mù)前的情况来看，用友3.0的第二阶段，道(dào)阻(zǔ)且长。

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