自(zì)2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓(tuí)势(shì)，展(zhǎn)现出积极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷(qióng)，基金经理也随之(zhī)调仓(cāng)换股，成为市场(chǎng)关(guān)注焦点。而公(gōng)募基(jī)金2023年一(yī)季报(bào)的披(pī)露，将明星基(jī)金经理们近期(qī)投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方(fāng)达、广发(fā)、富(fù)国、景顺长城等(děng)基金(jīn)披露旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季(jì)度投资情况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位往往(wǎng)代表了基金经理对(duì)后市的(de)基(jī)本看法(fǎ)。多数明星基金经理(lǐ)在一季度仍(réng)保持90％以上的高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)，仍坚持了自己的投资风格(gé)和思路(lù)。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘(liú)彦春表(biǎo)示对全年(nián)股票市场有信(xìn)心，未来(lái)将(jiāng)继续保持较高(gāo)仓位运作，更(gèng)多在(zài)顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度(dù)，随着公司季(jì)度(打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人dù)业(yè)绩(jì)逐渐披露(lù)，市场权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的(de)AI板块的(de)看法。他认可AI（人工智能(néng)）很可能是一次全新的(de)技术革命，但直言客(kè)观上当下的研究(jiū)认(rèn)知(zhī)还不具备(bèi)对(duì)相关(guān)标的(de)的定价能力(lì)，尤(yóu)其当这(zhè)些个股快速(sù)上涨后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更高的投资(zī)时(shí)机出现。

　　张(zhāng)坤继续(xù)维(wéi)持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最受基民关(guān)注(zhù)的基金经(jīng)理(lǐ)，他是国内(nèi)首位千亿级主动(dòng)权益(yì)基金经理(lǐ)，手握巨(jù)资让他分(fēn)量十足(zú)。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金(jīn)在今(jīn)年一(yī)季度(dù)仓位(wèi)基本都维(wéi)持高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)，多只基(jī)金一季度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的(de)四只基金中规模(mó)最(zuì)大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由(yóu)去年末的股票市值(zhí)占基金净值(zhí)比例(lì)的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季(jì)报中也(yě)写道，易(yì)方达蓝筹精选基(jī)金在一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了(le)调整。

　　同样(yàng)，张坤管(guǎn)理的(de)易方达优质(zhì)精选、易方达亚洲(zhōu)精选在一季度(dù)末(mò)的仓位在94％以上。不过(guò)，易方达优质(zhì)企业三年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的(de)94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股(gǔ)仓位，一季度(dù)末所管理的4只基金基本维(wéi)持(chí)和去(qù)年底的差(chà)不多的港股(gǔ)仓位，基(jī)本都是30~50％之(zhī)间。相对(duì)来说，调整幅度较大的是易方达(dá)亚(yà)洲精选，一(yī)季度末该(gāi)基金(jīn)持(chí)有港(gǎng)股和美股(gǔ)的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的(de)调(diào)整(zhěng)。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增(zēng)加了科(kē)技(jì)等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配置，另外，在区域分布上配(pèi)置的更加均衡。个(gè)股方(fāng)面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵(guì)州(zhōu)茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上(shàng)颇有(yǒu)定力，经(jīng)常在季报中(zhōng)谈及，投(tóu)资者(zhě)需要时(shí)刻(kè)保持一种克制(zhì)而理性的心(xīn)理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐(nài)心，坚持投资(zī)原则，等到机会时全(quán)力出击。他一(yī)直保持着偏低换手率，一季(jì)报的(de)重仓(cāng)股(gǔ)也基本保(bǎo)持稳定，只是(shì)在结构上进(jìn)行(xíng)调(diào)整。

　　从易(yì)方达(dá)蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓股变(biàn)化(huà)不大，贵州茅台再次成为该基金的第一大(dà)重(zhòng)仓股，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、腾(téng)讯控股成为其(qí)第二、第(dì)三大重仓(cāng)股(gǔ)，而(ér)在去年末，该(gāi)基金前三大重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季(jì)报中写道，一季度股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加(jiā)了消(xiāo)费(fèi)等行业的配置(zhì)，降(jiàng)低了金融等(děng)行(xíng)业的配置。、

　　去年(nián)11月(yuè)以(yǐ)来(lái)港股(gǔ)市场的大反弹，张坤(kūn)明显进行(xíng)了调整，减持了跟腾(téng)讯控股(gǔ)和香港交(jiāo)易所，而增(zēng)加(jiā)了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其(qí)中，相较去年底，中国海洋石油新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)，而(ér)药明生物退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)和易方达优(yōu)质(zhì)企业(yè)三年持有的头号重仓股为贵州茅(máo)台，但(dàn)是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选和易方(fāng)达优质(zhì)精选的头号(hào)重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年底这四只基金的头(tóu)号重(zhòng)仓股(gǔ)均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是(shì)易(yì)方(fāng)达(dá)优质(zhì)精选的第一大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，但相(xiāng)较去年(nián)底(dǐ)已经进行(xíng)了(le)减持，同样减持(chí)的还(hái)有港交所，这(zhè)只个股已经推出了(le)前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之列。而美团新进(jìn)其前十大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼(bī)近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主动权(quán)益(yì)基(jī)金管理规模超(chāo)过千亿的基金经(jīng)理，但近两(liǎng)年A股市场震(zhèn)荡，所管(guǎn)理(lǐ)规模所缩水。一季度(dù)末(mò)他所管理规模基本和去(qù)年底(dǐ)持(chí)平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易(yì)方(fāng)达张坤管(guǎn)理(lǐ)的4只基金(jīn)合计(jì)总规模达到(dào)889.42亿元，相比三季度(dù)末(mò)减少了(le)4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体(tǐ)来看，一(yī)季度末，易(yì)方达蓝(lán)筹精选、易方达(dá)优质精选、易方达优势(shì)企业三(sān)年、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选股票(piào)的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，易方达蓝筹精选在(zài)今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位居基(jī)金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金(jīn)。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在(zài)季报中都(dōu)会清晰写道自己的(de)投(tóu)资思路(lù)，这一(yī)次也不例外，值(zhí)得投(tóu)资者看一看。

　　张(zhāng)坤在(zài)季(jì)报中写(xiě)到，基本面价值投资很(hěn)吸引人的一点是，投(tóu)资者(zhě)可以用很长(zhǎng)一段时间来充分观察公司的发展，等(děng)到它们用事实证明自(zì)己(jǐ)的成功和巨大的成长(zhǎng)潜力之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可(kě)积累性。具体来说，积累体现在对基本(běn)面(miàn)分(fēn)析方法(fǎ)的理解和对具(jù)体行业和企业的洞察，所有这些都使投(tóu)资者未来更可(kě)能做出对具体投资标的内在(zài)价值的准确(què)判断。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资(zī)，积累的(de)重(zhòng)要(yào)性可能并不显(xiǎn)著。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回报作为终级目标，可(kě)积累性就是这一目标(biāo)的最重要(yào)保障，选择一条可积(jī)累的 “很长的坡(pō)”并在坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们会参考全(quán)球(qiú)产业升级的经验，持续做深入的研究积累，争取构(gòu)建一个全(quán)面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争(zhēng)力并跨(kuà)行业选出好(hǎo)的(de)公司。识(shí)别出(chū)好公司(sī)是如此(cǐ)重要，因为好公司不是好(hǎo)股票的唯一情形就是估值过高，在其他情形下，好公司都会给投资者(zhě)带来长(zhǎng)期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期报告并(bìng)对财(cái)务数据进行系统(tǒng)整理和分析，是理解企(qǐ)业(yè)基本面的(de)核心手段之一。在定期报告中，企业(yè)的所有经(jīng)营活动都会反映在财务数据中，定(dìng)量(liàng)的数据可以用来检验并修正调研中对企业形(xíng)成(chéng)的定(dìng)性感知。如果(guǒ)能(néng)对一家公司过去(qù)和当前的财(cái)务状况(kuàng)了如(rú)指(zhǐ)掌，就更有可能正确评判这家公(gōng)司的未(wèi)来价值。罗(luó)杰斯曾(céng)说过，你要阅读一切。如果你对一家(jiā)公司(sī)感(gǎn)兴趣，那就看看它的年报，你就(jiù)会超过(guò)华尔街(jiē)98％的人。如果你阅(yuè)读了年报中的附注，你就(jiù)会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经历(lì)过(guò)短期的经营业绩和股价(jià)的震荡，经历过市场(chǎng)先(xiān)生态(tài)度的冷暖，但(dàn)它们(men)成功的模式往往没有变化，通过(guò)深入(rù)的研(yán)究并抓住这些(xiē)关(guān)键(jiàn)的(de)因素，是能够一路坚(jiān)持下来的重要因素，也通常意(yì)味(wèi)着长期可观(guān)的收益。

　　刘(liú)格菘：重(zhòng)点持仓(cāng)光伏(fú)、储能(néng)、新(xīn)能源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三的(de)基(jī)金经理刘格菘，其一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发(fā)双擎升级(jí)为例(lì)，一季(jì)度(dù)末(mò)该基金保(bǎo)持(chí)较高仓位运作，该基金(jīn)股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季(jì)度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是(shì)高仓位(wèi)应(yīng)对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎(qíng)升级一季度(dù)末前五大(dà)重(zhòng)仓股分(fēn)别(bié)为晶澳(ào)科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣(shèng)邦(bāng)股份，这些重仓股均出现在该基(jī)金去年(nián)四季度(dù)末(mò)的前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道(dào)，2023年一季(jì)度，表现较好的行业为新科(kē)技技术演绎预(yù)测中的(de)相关行业，例如计(jì)算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为(wèi)代表的高(gāo)端(duān)制造业资产经历了下(xià)跌。在海(hǎi)外(wài)金融(róng)风险(xiǎn)担忧、经(jīng)济衰退的初始预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用(yòng)展望，资金(jīn)分流可能是高端制造(zào)业相对表现不(bù)理想(xiǎng)的原因之(zhī)一(yī)。

　　广(guǎng)发(fā)双擎(qíng)升(shēng)级基(jī)金的持(chí)仓结构并没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球(qiú)比(bǐ)较优势的高端制造(zào)产业链布局。从(cóng)重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘(liú)格菘一季度的(de)重仓股变化不大(dà)，仅晶科能(néng)源新进前十大(dà)重仓(cāng)股之列，而比亚迪退出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季(jì)度(dù)的表现持乐观的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权(quán)重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面验证，预(yù)计更注重基本面(miàn)和估值的匹配度。对本(běn)基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保(bǎo)持相对乐观，投资中(zhōng)相信基本(běn)面(miàn)优秀和增量价值积累(lèi)的公司(sī)。经过调整(zhěng)，行业估(gū)值水(shuǐ)平已在历(lì)史低位，产业链的变化在市场定价中未被(bèi)充分认(rèn)知(zhī)和体(tǐ)现。

　　就A股市场(chǎng)一(yī)季度的阶段特点来说，当前市场的(de)参(cān)与资金(jīn)方(fāng)呈现(xiàn)复杂多样(yàng)的趋势，收(shōu)益(yì)预(yù)期的时间维度预(yù)期也呈现分(fēn)化(huà)，因此短(duǎn)期内市场在主(zhǔ)题逻(luó)辑的演绎(yì)幅度、转(zhuǎn)换(huàn)速度都会可(kě)预见地加大。这对(duì)于投资(zī)人而言，在新信息的处理(lǐ)上提高了难度，短期(qī)内基本面估(gū)值匹配(pèi)的压(yā)力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生最(zuì)重(zhòng)要的选择(zé)也就是三、五(wǔ)次

　　作(zuò)为市(shì)场上较为知名的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资组合，如何展望未来市场(chǎng)投资机会，也非常受(shòu)到(dào)市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达新经济基金中回顾一(yī)季度市场行(xíng)情时表(biǎo)示，一季(jì)度(dù)中国经(jīng)济整(zhěng)体(tǐ)温和复(fù)苏(sū)，由于刚刚(gāng)经历疫情(qíng)，居民消(xiāo)费和企业投资(zī)的信心恢复会有(yǒu)一个过程，因此短期(qī)持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市(shì)场乐观预期(qī)仍有(yǒu)一定(dìng)差距。海外则(zé)维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷银行为代(dài)表的(de)欧美 金融(róng)风波暂(zàn)时平息(xī)，但(dàn)也让投资(zī)者担心这是(shì)否只是(shì)当下复杂环(huán)境下(xià)各(gè)种危机的冰(bīng)山一角。尤(yóu)其4月初欧(ōu)佩克+的减产行为进一(yī)步增(zēng)强了未来通胀的韧性(xìng)，也(yě)让美(měi)联储在货币政(zhèng)策(cè)调(diào)整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多(duō)的经济基本面遇到(dào)无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成）”和部分国(guó)企相关板块获得(dé)了边际资(zī)金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则(zé)进一(yī)步加剧了(le)市(shì)场(chǎng)结构的(de)分(fēn)化。受益(yì)两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等(děng)板块表现突出，而新能源、金融地产等行业则(zé)录(lù)得负收(shōu)益。

　　谈及(jí)一季度投资操作时(shí)，陈皓称(chēng)，由于尚未(wèi)发掘到基(jī)本面驱动的投(tóu)资(zī)主线(xiàn)，本(běn)基金(jīn)一季度(dù)操作不多，主要包括(kuò)行业(yè)上用医药替代了(le)部分白酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增(zēng)持了(le)一些由(yóu)于短(duǎn)期基本(běn)面一般或(huò)者机(jī)构调仓导(dǎo)致股价下跌，但(dàn)长期(qī)市值空(kōng)间较大的中小(xiǎo)盘个(gè)股。

　　从(cóng)前十大重仓股(gǔ)变(biàn)化上看，此前连续3个季度位(wèi)列前五(wǔ)大重仓(cāng)股之一的五粮液，在今(jīn)年一季度退出该基金前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，宝信软件取代(dài)五粮液，新(xīn)进(jìn)前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵州茅(máo)台(tái)也遭到(dào)陈皓(hào)减持，对比上(shàng)一个季度，陈皓在(zài)一季度减持了(le)6.8万(wàn)股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州(zhōu)茅台(tái)也从上一(yī)季度的第二大重仓股退居第四大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其(qí)他前十(shí)大(dà)重仓股中，主要供应(yīng)北斗关键(jiàn)器件的(de)振芯科技、氟化工龙头中的巨(jù)化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特(tè)钢，三只(zhǐ)个(gè)股一季度新进(jìn)前十(shí)大重仓股。

　　除了(le)五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁(níng)德时(shí)代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块(kuài)的看(kàn)法(fǎ)。

　　他称，对(duì)于(yú)火热的(de)AI（人(rén)工智能(néng)）主题我们也进行了积(jī)极的研究，方向上非常认同打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人其很可能是(shì)一(yī)次全新的技(jì)术革命，将极大提(tí)升全社(shè)会的生产效率，但客观上我们(men)当下的研(yán)究认知(zhī)还不具(jù)备对(duì)相关标的的定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这(zhè)些个(gè)股快速上涨(zhǎng)后，也不太符(fú)合我们“以相对合理的价(jià)格买入预期(qī)收益率更高(gāo)的资产”这(zhè)一投资理(lǐ)念(niàn)，因此会选择暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，继(jì)续对产业和公司进行跟(gēn)踪、研究以(yǐ)及再定(dìng)价，等待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享了自己最新(xīn)的(de)投(tóu)资感悟，他(tā)表示，相(xiāng)比资(zī)本市(shì)场即(jí)期(qī)涨跌带来的多巴胺，我(wǒ)们(men)更倾向于通过(guò)深入研究(jiū)获(huò)得超额认知(zhī)、并最(zuì)终映射到投资上(shàng)来获得内啡肽。投资和人(rén)生一样，每(měi)天都(dōu)可以做选择，但(dàn)终其(qí)一生最重要的其(qí)实也(yě)就是(shì)那三、五次(cì)，我们(men)平时的不(bù)断学(xué)习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关键选择时(shí)将胜(shèng)率再(zài)提升一点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极因(yīn)素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中(zhōng)国(guó)在中东、南美等新(xīn)兴市场获(huò)得了更多实(shí)质(zhì)性认同的声(shēng)音和举动；国内(nèi)主要城市的一二手房销售持续(xù)恢复，部分行业(yè)已经(jīng)进入(rù)库存周期的尾段，我们可能真(zhēn)的只需要一点点信心，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困局(jú)，将经济带入正循环。一如当下的(de)证(zhèng)券(quàn)市场，我们也衷心的希(xī)望其能够早(zǎo)日摆脱(tuō)存量博弈的(de)困难(nán)模式，迎来(lái)投资人久(jiǔ)违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优(yōu)质(zhì)股票里寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基(jī)金副总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓(cāng)依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能(néng)源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季(jì)度前十(shí)大重(zhòng)仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧(jiù)位居富国(guó)天惠基金前三大重仓股(gǔ)，金域(yù)医学新进(jìn)前三(sān)大重仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金域医学首(shǒu)次进入富国(guó)天惠(huì)前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金(jīn)域(yù)医学是(shì)一家(jiā)以第三方医学检验及病(bìng)理诊断业务为(wèi)核心的高科技服(fú)务企业，通过不断积累的“大平(píng)台、大(dà)网络(luò)、大(dà)服务、大样本和(hé)大数据”等资源优势，为全国各(gè)级医疗(liáo)机(jī)构提供(gōng)领(lǐng)先的(de)医(yī)学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学(xué)之外，基(jī)础化工(gōng)板(bǎn)块(kuài)中的蓝晓科技也在(zài)一季度新进富国(guó)天(tiān)惠(huì)前十(shí)大重仓股，受益于生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截止(zhǐ)4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只(zhǐ)个股则在一季度退出富(fù)国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一(yī)季(jì)度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度(dù)过了充(chōng)满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶段(duàn)。各项(xiàng)宏观经济指(zhǐ)标在(zài)3月份(fèn)有了明(míng)显改善。货币政(zhèng)策保持(chí)宽松(sōng)，前几(jǐ)年(nián)实(shí)施的一些(xiē)收(shōu)缩性行(xíng)业监管政策(cè)放松管制的迹(jì)象(xiàng)确(què)认。投资(zī)者的(de)风险偏好有(yǒu)微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的(de)复苏力度还不是很强，但我们应该看到是积极的因素正在发挥作用持续的(de)进程中。更要重(zhòng)视的是市场的(de)整体(tǐ)估值(zhí)依然处(chù)于长周(zhōu)期中很有吸(xī)引(yǐn)力(lì)的位置，当下权益市场处在较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在更长的(de)时间维度，我们相(xiāng)信现在所面临(lín)的重重困难终将(jiāng)找到解决(jué)的出路。投资者当前选择承(chéng)受市场波动对应(yīng)的(de)预期回报水平的是相当合适的。未来我(wǒ)们依然会致(zhì)力于在优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值(zhí)，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披(pī)露时反(fǎn)复强调，我们并(bìng)不具备精确(què)预测市场短期趋(qū)势的可靠能(néng)力(lì)，而把(bǎ)精力(lì)集中在耐心收集具有远大前(qián)景的(de)优秀公司，等(děng)待公司自身创造(zào)价值的实现(xiàn)和市场(chǎng)情绪在(zài)未(wèi)来(lái)某个时点的周(zhōu)期性回归。个股选择层(céng)面，本基金偏(piān)好投资于具有(yǒu)良好“企业基因”，公司治理结(jié)构完善、管理(lǐ)层优秀的企业。我们认为此类企业(yè)，有更大的概率能在未来为投(tóu)资者创(chuàng)造价(jià)值。分享(xiǎng)企业自身增(zēng)长带来(lái)的资本(běn)市(shì)场收(shōu)益是成长型基(jī)金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名(míng)的主投(tóu)大(dà)消费(fèi)板块的基金经理，手(shǒu)握700多(duō)亿“重金”的(de)刘彦春一季度如何调仓(cāng)换股，他(tā)又是(shì)如何看待未来市场，也值得(dé)投(tóu)资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显(xiǎn)示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位(wèi)和行(xíng)业板块(kuài)变(biàn)化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益(yì)基(jī)金季报写道，一季度组合仓位和(hé)行业配置没有(yǒu)大的变(biàn)化，仍(réng)然(rán)坚持自(zì)下而上(shàng)精选个股而非择(zé)时的投资(zī)风格，保(bǎo)持合同约定较高(gāo)仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前(qián)三大重仓(cāng)股仍为白酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵州茅台、泸(lú)州老窖(jiào)、五粮液(yè)。此外，古井(jǐng)贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在其(qí)前十大重仓(cāng)股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘(liú)彦春(chūn)对(duì)中国中(zhōng)免(miǎn)加仓力(lì)度最(zuì)大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓(cāng)，美的集(jí)团新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而晨光股份(fèn)退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国经济(jì)温和(hé)复(fù)苏。海外通胀预期变(biàn)化对国内资本(běn)市场造成(chéng)较大扰动(dòng)。美国(guó)失业率水平再创新低，意味着高利率环境大概率持(chí)续更长时(shí)间(jiān)。气(qì)球(qiú)事件导(dǎo)致中(zhōng)美关系再度紧张(zhāng)。国(guó)内强刺激预期落空，叠(dié)加海(hǎi)外风险事件，股票市场开始偏离(lí)复苏(sū)主线，博弈气(qì)氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通(tōng)胀下行(xíng)仍将是今年主要宏观(guān)背景。经济(jì)运行(xíng)正常(cháng)化需要一(yī)个过程(chéng)，特别是居民和中(zhōng)小企业，需要时间修复(fù)资产负债表、修复信(xìn)心。随着经(jīng)济逐步正常化，居民(mín)消费信心回升、超(chāo)额(é)储蓄下降(jiàng)是必然事(shì)件，消费(fèi)今年大概率超预(yù)期回升。就近期公布的社融和地产数据(jù)分析，二季(jì)度(dù)A股盈利增速(sù)有望进入上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出(chū)加息过快带来的金融风险，本身会(huì)加大(dà)紧缩(suō)效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度(dù)向下修(xiū)正。紧缩带(dài)来的金融(róng)风(fēng)险(xiǎn)更多是流动性问题(tí)，底层(céng)资产(chǎn)问题不大，海外央行及时救助可以避免风(fēng)险蔓延。至(zhì)少现阶段我们认为出现金融危机的风险不大。欧(ōu)美等发达国(guó)家通胀和金融风(fēng)险并存，处理难度(dù)较大，这(zhè)也(yě)意味着全球无风险收(shōu)益率在(zài)相对顶部位置，国家之家沟通对话、加(jiā)强合作的可(kě)能性也在加大。

　　全(quán)球(qiú)经(jīng)济正在重回正轨的路上(shàng)。除了继续关(guān)注整(zhěng)个经(jīng)济(jì)体(tǐ)发展状况(kuàng)之外，我们可以将(jiāng)目光(guāng)更(gèng)多放(fàng)在微观企(qǐ)业层(céng)面。可(kě)以看(kàn)到很多公(gōng)司(sī)在过去几年(nián)始终做正确的(de)事(shì)，经(jīng)营(yíng)效率提升(shēng)，逆境中(zhōng)变得更加优(yōu)秀、更加强大。不(bù)必总是(shì)关(guān)注(zhù)宏(hóng)观(guān)数据，多看看(kàn)微观企业变化可以让内心更加平静。我们对全年股票市场有信(xìn)心，未来将继续保持合(hé)同约(yuē)定较高仓位(wèi)运作(zuò)，更(gèng)多在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机(jī)会。期待为持有人(rén)创造(zào)良(liáng)好收益。

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