美国银(yín)行业(yè)危机持(chí)续(xù)！

　　危(wēi)机升级，美地区银行大(dà)跌

　　美东(dōng)时间5月4日，媒(méi)体称，阿(ā)莱(lái)恩斯西部银行（WAL）在考(kǎo)虑若干(gàn)选项(xiàng)，其中(zhōng)包括资(zī)产出售，可(kě)能出售所有业务(wù)或部(bù)分业务。该行已经为此聘请多家顾问。

　　这是继西太平洋合众银行(xíng)（PACW）之后(hòu)又一家地区银行传出考(kǎo)虑(lǜ)可能出售的消息。本周三美股盘后，因媒体称该行考虑包(bāo)括出售在内的(de)战(zhàn)略选择，但鲜有感(gǎn)兴(xīng)趣的潜在买家(jiā)，此后收跌逾4％的该(gāi)行股价盘后(hòu)跳水，跌幅接(jiē)近50％。

　　周四，西(xī)太(tài)平洋合众银行发布(bù)声(shēng)明确(què)认了周三的媒(méi)体(tǐ)消息，称(chēng)在和多位潜(qián)在的投资者商谈，还表示，其核心(xīn)存款3月以(yǐ)来已经增长，在第一共和银行被(bèi)出售后，该(gāi)行并未经(jīng)历超(chāo)出正(zhèng)常水平的存款流失。

　　但(dàn)西太平(píng)洋合众银行股价继续暴跌(diē)，周(zhōu)四早盘曾(céng)跌超60％。阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）也跌超60％，盘中(zhōng)至少熔断暂(zàn)停交(jiāo)易九次。

　　阿莱恩斯西部银行(xíng)此后表示(shì)，关于该行磋商出售(shòu)资产等(děng)战略选项(xiàng)的媒体报道(dào)“绝对失实”。此后，该行股价跌(diē)幅(fú)收(shōu)窄到40％以内(nèi)。西太平洋合(hé)众(zhòng)银(yín)行跌幅收(shōu)窄到50％以内(nèi)。

　　另一家(jiā)让(ràng)地区银行危机火上浇油的第一地平线银行(xíng)（FHN）早(zǎo)盘跌(diē)幅曾(céng)超过(guò)40％。

　　截至美(měi)股收盘，道琼斯指数下跌286.30点(diǎn)，跌幅0.86％，报33127.94点；标普500指数下跌(diē)30.15点，跌幅(fú)0.74％，报4060.60点；纳斯(sī)达(dá)克综合指数下(xià)跌58.93点，跌幅0.49％，报11966.40点。地(dì)区(qū)性银行(xíng)股重挫，KBW银行指数收(shōu)跌3.8％，西太平洋合(hé)众银行(xíng)收跌(diē)50％，阿莱恩斯西部银行(xíng)收跌38％，第一地(dì)平线(xiàn)银(yín)行收跌33％。

　　当地(dì)时间5月4日，美国参议院银(yín)行委(wěi)员会就近期大型银行倒闭事件举行听证(zhèng)会。会(huì)上，银(yín)行监管专家表(biǎo)示，管理不善是导(dǎo)致破产的(de)主要原因。美(měi)国商会副主席(xí)托马斯·昆德曼(màn)（Thomas Quaadman）当天在听证会上表示，硅谷银行、签名银行和(hé)第一共和银(yín)行有非常独(dú)特的商业(yè)模式(shì)，硅谷(gǔ)银行(xíng)专(zhuān)注于资本密集型的科(kē)技以及生(shēng)物医学初创企业；第一共和银行集(jí)中于财富管理；而签名银行则(zé)有大(dà)量的(de)数字资(zī)产风险。在听证会上，专家们明确将最近银行倒闭潮(cháo)归咎(jiù)于行政(zhèng)管理(lǐ)不善，同时(shí)他们担心银行倒闭会将(jiāng)美(měi)国经济拖入衰退。专家(jiā)和议(yì)员们也(yě)表示，美联储存在监管失误。

　　据外媒援引知情(qíng)人士周四(sì)报(bào)道，美国联邦(bāng)和州政府官(guān)员正在评估(gū)近几天银行(xíng)股大幅波动背后存在“市场(chǎng)操纵”的可(kě)能性，白(bái)宫方面也表(biǎo)示(shì)将监控“健康银行面临的做空压力”。美股地(dì)区银行股(gǔ)本周大(dà)幅(fú)下跌，西(xī)太平洋合(hé)众(zhòng)银行累跌近70％。根据分(fēn)析公(gōng)司Ortex的数据(jù)，做(zuò)空者仅(jǐn)在周四就通过(guò)做空某(mǒu)些地区(qū)银行获利3.789亿美元。消息人士称，鉴(jiàn)于地区银(yín)行基本面(miàn)强(qiáng)劲且资本(běn)充足，近(jìn)几(jǐ)日(rì)，做空活动增加(jiā)和股市波动(dòng)已引起(qǐ)官员及监管机蝴蝶会采蜜吗构越来(lái)越多的(de)关注。

　　据盖洛普民调显示(shì)，在美国银行体(tǐ)系动荡之际(jì)，近(jìn)一半(bàn)的美国人担心他(tā)们在银行或(huò)其他(tā)金融机(jī)构账户(hù)上的钱的安全。总共有(yǒu)48％的美国(guó)成年人表示他(tā)们(men)担心自(zì)己的钱，其中19％的人(rén)为(wèi)“非(fēi)常”担心，29％的人为“比较”担心(xīn)。这些(xiē)最新数据与2008年雷曼兄弟(dì)破产后不久的数(shù)据相似。当(dāng)时有45％的美国成年人(rén)表示，他(tā)们(men)非常或中度担(dān)心自己资金的安全。尽管盖洛(luò)普并未在银行(xíng)业(yè)较为平静(jìng)的(de)时期(qī)测量过这一数据，但2008年12月(yuè)的数据(jù)显示(shì)，在危机得(dé)到(dào)解决后(hòu)，人(rén)们对存款安全的担(dān)忧略有(yǒu)减少，这表明对存(cún)款安全的(de)高度担忧可(kě)能(néng)并非美(měi)国人(rén)的常态。

　　俄罗斯两(liǎng)处(chù)石油化工厂遭无(wú)人(rén)机袭击

　　据塔斯(sī)社报道，当地时间5月4日凌晨(chén)，位于(yú)俄(é)罗斯罗斯(sī)托夫州的诺沃沙赫金斯基石化厂遭到一(yī)架无人(rén)机袭击(jī)，并引发了火灾。据介绍，一架无人机撞击(jī)了该(gāi)工(gōng)厂的(de)在建厂房间连廊(láng)，随后(hòu)发生(shēng)爆(bào)炸并引发火灾。

　　塔斯社(shè)当(dāng)天(tiān)还(hái)报道(dào)称，另(lìng)一处(chù)位于(yú)俄罗斯(sī)克拉斯诺达(dá)尔边疆区的伊里斯基炼油厂也遭(zāo)无人(rén)机袭击，导(dǎo)致一储油罐(guàn)发生火灾，总过火面积为400平方米。

　　两起事件中均没有(yǒu)造成人(rén)员伤亡，火灾目前都已被(bèi)扑灭。

　　欧(ōu)洲央行宣(xuān)布加息25个基点(diǎn)

　　当(dāng)地时间(jiān)5月4日，欧洲(zhōu)央行召开货(huò)币(bì)政策会议，决定(dìng)将欧(ōu)元区三大关键利率均上调(diào)25个基点。主要再融(róng)资利率、边际借贷利率和存款(kuǎn)机制利率从本月10日起(qǐ)分别(bié)上(shàng)调至3.75％、4.00％和3.25％。

　　欧洲央行自去(qù)年7月(yuè)以来(lái)已连续7次上调关键利率，以期阻止(zhǐ)通胀。不(bù)过(guò)专家(jiā)预(yù)计，要(yào)将(jiāng)通胀率降至2％的目标还(hái)需要(yào)数年时间(jiān)。

　　WTI原(yuán)油盘中暴(bào)跌

　　近(jìn)日，受经(jīng)济衰退担忧压制，外盘原油大幅下跌(diē)。受外(wài)盘(pán)原油(yóu)大(dà)幅走(zǒu)低(dī)带动(dòng)，内盘(pán)原油(yóu)“五一”假(jiǎ)期后跳(tiào)空低开(kāi)，较假(jiǎ)期前低开43.7元(yuán)/桶(tǒng)。昨日凌(líng)晨(chén)，美联储如期加息25个基(jī)点至(zhì)5.00％—5.25％区间，为连续第10次加息，本(běn)轮(lún)已(yǐ)累计(jì)加息500个基点，这一区间仅略低于(yú)2008年大衰退前的利率峰值(zhí)。

　　截至周四收(shōu)盘，WTI原油期(qī)货6月(yuè)合约微跌0.04美(měi)元/桶，报(bào)68.56美(měi)元，跌幅0.06％，盘中一度跌超7％，触(chù)及63.64美元/桶(tǒng)的日低，为2021年(nián)12月以(yǐ)来(lái)的最低水平；ICE布伦(lún)特原油(yóu蝴蝶会采蜜吗)7月合约上涨0.17美元/桶，报72.50美元/桶，跌幅0.24％。

　　市场人(rén)士纷纷表(biǎo)示，近期原油暴跌(diē)主要受到(dào)宏观(guān)避(bì)险情(qíng)绪的影响，原(yuán)油市场自身基本面(miàn)变化不(bù)大。

　　“近期(qī)原油的(de)走势更多体(tǐ)现的是金融属性。一(yī)方面，美联储(chǔ)如期加息25个基点，市场对连(lián)续加(jiā)息对经济造成(chéng)影响(xiǎng)的担忧加剧；另一方面，近(jìn)期美国再度出现破产(chǎn)银(yín)行，造成美国股市下(xià)滑，原油作为大宗商品代表受到一(yī)定冲击。”齐盛(shèng)期货能源化工(gōng)组组长于(yú)芃(péng)森说(shuō)。

　　齐盛(shèng)期货原油分析师高健(jiàn)告诉期货日(rì)报记者，近(jìn)期海外宏观集中避险，主要还(hái)是与美国银行危机事件有关。另(lìng)外，美国债务上限问题仍(réng)未解(jiě)决(jué)，市场(chǎng)担心该问题是另(lìng)一个“雷(léi)”。美国白宫对此发(fā)布的一份评估文件警告称，如果不提高债(zhài)务(wù)上限，美国经济将面(miàn)临严重后果，在三种预期情形下，美国(guó)经济都将进(jìn)入(rù)衰退期。

　　“宏(hóng)观层(céng)面再(zài)次进(jìn)入集中避险状态，对股市和商品等风险资产带来短期(qī)情绪冲击。”高健(jiàn)分析称，目前美国银行问题(tí)再次出现(xiàn)，叠加债务上限临期风险，宏(hóng)观层面的(de)不确定(dìng)性(xìng)较大，主要(yào)风(fēng)险在(zài)于当前的宏(hóng)观避险情(qíng)绪是(shì)否有可(kě)能演化(huà)成趋势，即VIX指数是否会由日度级别演变(biàn)成周度(dù)级别的拉升行情。如果这(zhè)种(zhǒng)情况出现，风险资产将会出(chū)现类似于2008年和2020年的(de)走势。近期市场的关注点(diǎn)集中(zhōng)在宏观情绪(xù)指标的跟踪上，重点(diǎn)观察美股和VIX指数的进(jìn)一(yī)步动向，侧重留意避险情绪蔓延(yán)的风险。

　　4月，美国Markit制造业PMI终(zhōng)值50.2，预期50.4，前值50.4；服务(wù)业PMI终值(zhí)53.6，预期53.7，前值(zhí)53.7；综合PMI终(zhōng)值53.4，预期53.5，前(qián)值53.5。海(hǎi)证期货能化(huà)分析师郑(zhèng)梦琦表示，美(měi)国制(zhì)造业(yè)、服务业以及综合PMI均(jūn)低于预期(qī)，显示在利率上升和通胀居高不(bù)下的情况下(xià)，美国经济难以获得动能。叠加美(měi)国就(jiù)业市场招聘步伐(fá)放缓(huǎn)，劳动(dòng)力市(shì)场逐渐降温，经济面临的风(fēng)险(xiǎn)正在上升。而在此次美联储议息会议上，鲍威尔发言偏鹰派，称美联储致力于实现2％的通(tōng)胀目(mù)标(biāo)，是(shì)否停止加息取决于数据。美(měi)联储将从通胀、就业(yè)、市场风险三方面探索(suǒ)货币(bì)政(zhèng)策路径，如果(guǒ)6月初之前(qián)高利率带来(lái)的风险(xiǎn)事件进一(yī)步扩(kuò)大，美联储或将(jiāng)终止当前紧缩(suō)政策(cè)，回归宽松(sōng)。目前市场的关(guān)注(zhù)点在于(yú)美(měi)联储是否会(huì)在接下(xià)来的议(yì)息会议中暂停加息，以(yǐ)及降息(xī)开启的时间和节奏。

　　值得注意的(de)是，近期(qī)原油盘(pán)面连续大跌的情况与3月中(zhōng)旬的走势(shì)类似，甚至驱动上(shàng)也有较高(gāo)的相似性(xìng)。高健表示(shì)，共同点(diǎn)是在(zài)银(yín)行业(yè)危机的背景下，宏观(guān)避险情绪升温引发盘面快速下(xià)跌(diē)。不(bù)同点有两(liǎng)个：一(yī)是此次宏观避险还有一部分债务上(shàng)限的加成；二是当前原油基(jī)本面状(zhuàng)态(tài)要好于3月。综合来(lái)看(kàn)，3月中旬原油盘面(miàn)的走势，对此轮原油大跌有较(jiào)高的参考(kǎo)性。3月下旬(xún)原(yuán)油止跌回升，驱动因素是VIX指数短线高位筑顶后回落，盘面上的(de)表现是(shì)连续(xù)收出长(zhǎng)下影线。因此，近期原油盘(pán)面也要重点留意是否会重现以上两(liǎng)点变化(huà)。

　　于芃森(sēn)分析称，从基(jī)本面(miàn)看，短期原油尚(shàng)不具(jù)备持续大幅(fú)下滑的基础。本周美国EIA原(yuán)油库存减少约505万桶，已经连续(xù)五周出现大幅减少，而美国即将(jiāng)进入夏季用(yòng)油(yóu)高峰(fēng)，市场预(yù)期需求(qiú)将会逐(zhú)步增加。OPEC+自5月1日起(qǐ)进(jìn)入“自愿(yuàn)减产”状态(tài)，以沙特(tè)为首的中东产油国(guó)为稳定油价进行着各种努力，虽然实际落地情况仍需(xū)观察，但整体(tǐ)上市场再度进入供(gōng)小于需状(zhuàng)态。

　　展(zhǎn)望(wàng)后(hòu)市，郑梦琦(qí)表示，随着(zhe)超卖情绪的逐(zhú)步(bù)释放，原油供给端尤(yóu)其(qí)是OPEC+或将挺(tǐng)价(jià)，短期(qī)油价仍以(yǐ)弱势振荡为主，价格的突(tū)破上行仍(réng)需其(qí)他利多因素指引(yǐn)。

　　高(gāo)健也认为，目前原油还是振荡格局，价格向下逼近年内低点，短线(xiàn)观察前低的支撑(chēng)力度。未来能否(fǒu)驱动原油破位(wèi)向下，主要看避(bì)险(xiǎn)情绪的持(chí)续蔓延情况，特别是(shì)VIX指(zhǐ)数能否(fǒu)出现周线(xiàn)级别(bié)的行(xíng)情。除(chú)此之外，原油(yóu)暂时看不到实质性大(dà)利空。

　　在于芃(péng)森看来，美(měi)联储年内加息基本全(quán)部(bù)落地，后期将不再存在(zài)加息对(duì)大宗商品压制(zhì)的预期(qī)，情绪(xù)上将有(yǒu)一定缓和。但美联储连续大幅加息(xī)后对市场的影响仍需一(yī)段时间观察(chá)，情(qíng)绪的底部可(kě)能(néng)已经出现，但市(shì)场的底部仍需要观察。基本面上，市场对经济衰(shuāi)退的(de)担忧(yōu)仍未结束，需求会下(xià)降多少也(yě)尚未有明确的定论，但用(yòng)油旺季即将到来，短期内(nèi)将会支撑油(yóu)价。“综合来看(kàn)，目前(qián)原油阶段性底部或已出现，将进入一段时间的振荡。”

　　成本端拖累沥青大幅下行(xíng)

　　受原油(yóu)下跌(diē)拖累，沥青期货假期后首个交(jiāo)易(yì)日大幅下(xià)行，BU2307合(hé)约最大(dà)跌(diē)幅(fú)超4％。

　　据郑梦琦介绍，相较原油(yóu)而言，沥青走(zǒu)势偏强。美(měi)国将(jiāng)与(yǔ)委内瑞拉(lā)石油(yóu)有(yǒu)关的交易许可证延(yán)长(zhǎng)至(zhì)7月20日，稀(xī)释沥青分流(liú)至欧洲和(hé)美国的问(wèn)题(tí)依然存(cún)在，沥青原料供应减少，稀释沥青(qīng)贴水上涨，从而(ér)减缓了成本端(duān)原油(yóu)价格下跌带来的冲(chōng)击。

　　“4月沥青供应持续高位(wèi)，对比往年同期(qī)数(shù)据(jù)，供应提前(qián)发力，叠加(jiā)终端需求未(wèi)有明显回暖(nuǎn)，沥青基本面有(yǒu)所走弱。”中(zhōng)信建投期货能化分析师董丹丹表(biǎo)示，进(jìn)入5月，沥青(qīng)供(gōng)应(yīng)端总计划(huà)排产(chǎn)量为(wèi)285.0万吨，环比下降3.19％，同比增加57.5％，同比(bǐ)增幅(fú)明(míng)显，但原料通关情况(kuàng)对沥青(qīng)生产供应造成阶段性扰动(dòng)，部分无配额炼厂沥青生产或(huò)受影响。

　　截至5月4日当周(zhōu)，国内(nèi)沥青产能利用率为32.1％，环比下降3.4个百分点；样本(běn)装置(zhì)检修量为77.71万(wàn)吨(dūn)，环比增加(jiā)11.33万吨(dūn)，增幅48.56％；宁波科元和广西东油恢复沥青生产，华北部分地(dì)炼维持停产状态。

　　“整体来(lái)看(kàn)，一(yī)季度受沥(lì)青生产利润较好影响(xiǎng)，国内沥(lì)青(qīng)装(zhuāng)置开(kāi)工率持续回升，尽管近期随着利润的压缩，沥青装(zhuāng)置(zhì)检修增加，但当前沥青供应(yīng)仍处于相对偏高水平。”金信期货能化分析师(shī)汤剑(jiàn)林称，由(yóu)于沥青利润压(yā)缩限制生产积极性，叠加(jiā)原料(liào)稀释(shì)沥青短缺的问题持续，5月份(fèn)国内沥(lì)青供应存在收(shōu)缩预期，后(hòu)续关注国内炼厂排产计(jì)划。

　　需求(qiú)方面，汤剑林(lín)表示(shì)，目前刚需仍处于季(jì)节性淡季，南方开始进入(rù)雨(yǔ)季，需求(qiú)回升偏(piān)慢(màn)，北方(fāng)需(xū)求仍没有较好的表现。从下游行业的开工率(lǜ)看，道路需求表现偏弱，防水需求(qiú)表现稍(shāo)好但占比较小(xiǎo)，整体需求一般。5月份基建乐观预期仍(réng)在，且随着气温的回升，道路施工项(xiàng)目逐渐启(qǐ)动，预计需(xū)求会继续(xù)回升。

　　展(zhǎn)望(wàng)后市，他认为，近(jìn)期沥青价(jià)格(gé)波动的(de)主要逻辑在于成(chéng)本端(duān)原油，短期供需端矛盾并不突出(chū)。OPEC+挺价难(nán)抵(dǐ)海外风(fēng)险事件以(yǐ)及衰退预期的压力(lì)，预计原油仍维持弱势运行。在此(cǐ)背景下(xià)，沥青价(jià)格也(yě)难有较强的表(biǎo)现，短(duǎn)期仍跟随原油偏弱运行(xíng)。

　　董丹丹(dān)认(rèn)为，当下沥青估值处(chù)于偏低位，炼厂生产成本下移，沥青综合加工利(lì)润或将(jiāng)有所(suǒ)增长。另外，沥(lì)青(qīng)总体库存持续累(lèi)积，但仍处历史偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平，加之天气转(zhuǎn)暖，下游终端(duān)具备施工条件(jiàn)，刚(gāng)需逐渐(jiàn)回暖。短期沥青期(qī)价弱(ruò)势(shì)振荡，建(jiàn)议逢低做多裂解价差，中长期需关注沥青原料供应(yīng)政策问(wèn)题。

　　PTA偏弱格局难改

　　节后(hòu)首个交(jiāo)易日，聚酯链(liàn)跌(diē)幅也(yě)很明显，PTA盘面(miàn)大幅下挫，主力合约收盘大幅下跌4.54％。PX跌至1011美(měi)元/吨(dūn)，较假期前降5.2％。PTA现货跌至5950元/吨，较假期(qī)前降3.3％。成本端让(ràng)利(lì)下，PTA加工(gōng)差突破670元/吨，处于高位(wèi)。

　　“假期(qī)前PTA价(jià)格下跌是PX调油(yóu)需求不(bù)及预期、PX海外开工(gōng)率上升以(yǐ)及(jí)聚酯开工率下降(jiàng)对PTA的(de)负反(fǎn)馈造成的(de)。而假(jiǎ)期期间宏观(guān)事件的(de)扰动加大了成(chéng)本端的跌幅(fú)，从而拖累PTA价格(gé)。”物产中大期货研究院能化组组(zǔ)长谢雯告诉记者，由于PTA期货跌幅扩大，现(xiàn)货市场基差(chà)偏强(qiáng)，聚酯工厂(chǎng)买盘增加(jiā)。而(ér)且，因PX价格下跌，PTA加工费改善；PTA价格下跌，长丝、短纤现金(jīn)流明显回升，聚酯开工率改善，需(xū)求负反馈(kuì)有(yǒu)所(suǒ)缓解。

　　事实上，PX供需偏紧的格局将慢(màn)慢发(fā)生改变(biàn)，PX与(yǔ)石脑油(yóu)价差进(jìn)入(rù)压缩阶段。董丹丹表示，3—4月PX处于检修高峰，开工率(lǜ)大幅下滑，5月PX检修装置将(jiāng)逐步重启，全亚洲(zhōu)PX的开工率将从4月中下旬(xún)的低点65％升至73％，国内(nèi)开工(gōng)率将提升10个百分点。同时，全球汽油裂解价(jià)差开始回落(luò)，芳烃调油需求也不再(zài)有增量。PX与石脑油(yóu)价差(chà)在(zài)4月时高达(dá)470美元/吨，盈(yíng)亏平衡线为250美元/吨(dūn)，考虑到年内有三套(tào)共计(jì)820万吨新装置(zhì)（产能(néng)占国内比(bǐ)重为20％）投产，PX估值将有一(yī)个向下压缩(suō)的过程。

　　“值得注(zhù)意的是，虽然5月新疆中(zhōng)泰、恒(héng)力石化等(děng)有检修计划，但由于(yú)高加工差下装置开工较为积极，实(shí)际(jì)检(jiǎn)修力度有待观察。而且，亚东石化和英力士重启提负(fù)，桐昆新产能(néng)释放，供应有(yǒu)小幅增加预期，叠加(jiā)聚酯负荷降至(zhì)84.3％附(fù)近(jìn)，PTA社会(huì)库存从180万吨回升至198万吨附近，预计5月供需依然(rán)偏松。”福(fú)能期货能化分析师唐咏琦说。

　　唐咏琦还(hái)表示(shì)，目前来(lái)看调油(yóu)驱(qū)动稍显(xiǎn)不足，美(měi)国汽油库存进(jìn)入4月(yuè)后(hòu)去化力度放缓(huǎn)，甚至出现小幅累积(jī)，而(ér)且从年初开始，韩国就有甲苯(běn)、二甲苯(běn)、PX运往美(měi)国，存在提前备货行为(wèi)。同时，PXN维持在(zài)440美元(yuán)/吨的(de)偏高水平，有助于带动(dòng)部(bù)分装(zhuāng)置开(kāi)工，且随着集中检修(xiū)将进入尾声(shēng)，预(yù)计5月(yuè)底(dǐ)负荷或升至(zhì)74％附(fù)近，PX供应将有所(suǒ)恢复。

　　展望后市(shì)，谢雯(wén)分析称，由于(yú)亚(yà)洲多套(tào)PX装(zhuāng)置检修期结束(shù)，PX开(kāi)工率回(huí)升明显，而国内部(bù)分(fēn)PX装置负荷处于上升状(zhuàng)态，5月PX货(huò)源可能趋(qū)于(yú)宽(kuān)松。同(tóng)时(shí)，调油需求(qiú)不及预期，当前(qián)美(měi)湾芳(fāng)烃(tīng)库存(cún)较高，需(xū)求饱和，抑制芳(fāng)烃美(měi)亚价差进一(yī)步扩大，PX价(jià)格或有所(suǒ)承压(yā)。PTA在成(chéng)本拖累下价格走势(shì)偏弱。后续需关注原油价格(gé)企(qǐ)稳(wěn)情况及调油逻辑在汽油需求旺季是否实质发生。若原(yuán)油价格企(qǐ)稳、调油需求(qiú)再起，在聚酯开工率有改(gǎi)善预期的前提下，PTA有望出(chū)现阶段性反弹。

　　董(dǒng)丹丹认(rèn)为(wèi)，原(yuán)油下(xià)跌和聚(jù)酯端(duān)开工下滑(huá)的利空可能会慢慢发生改变，例如(rú)5月4日国内开(kāi)盘后油价(jià)已经企稳，5月4日当周(zhōu)聚(jù)酯下游的织造(zào)、加弹(dàn)开工率也出现了周度回(huí)升的态(tài)势。最大的利空因(yīn)素在于PX与(yǔ)石脑油价差(chà)的压缩，目前两者价差仍高达435美元/吨，PX供(gōng)应增加将导致(zhì)趋势延续。从价格(gé)走势看，也很可能演(yǎn)绎出PX、PTA近月合约跌势(shì)开始加(jiā)快，PTA2309合(hé)约跌势减缓的走势(shì)。

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