当(dāng)前，市(shì)场投资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)与总统拜登举行会议后表示(shì)，这次会(huì)见并未就解决债(zhài)务(wù)上限问题达(dá)成任何有益意见，自己和国会其他几位党团(tuán)领(lǐng)袖(xiù)将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消息，当(dāng)地时(shí)间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫与国会(huì)众议院议(yì)长、共(gòng)和(hé)党(dǎng)人麦卡锡进(jìn)行谈(tán)判，试图打破两党围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题(tí)长达(dá)三个月(yuè)的(de)僵(jiāng)局，避免在5月底(dǐ)之前发生严(yán)重违(wéi)约。

　　报道称，美(měi)国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默(mò)、参议院共(gòng)和党(dǎng)领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院(yuàn)民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此(cǐ)次(cì)谈判达成协(xié)议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在美国(guó)灾(zāi)难性(xìng)违约迫(pò)在(zài)眉睫之际(jì)，他(tā)不会在债务上限问题上打破(pò)党派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这番言论无(wú)疑给(gěi)此(cǐ)次(cì)谈判泼了(le)一盆冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美国债务总额超过债(zhài)务上限。美国财政部次日启动(dòng)非常规(guī)举措维(wéi)持政府运(yùn)营，避(bì)免出(chū)现债务违约。然而(ér)，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政(zhèng)部长耶伦在(zài)致信国会领袖时发出了债(zhài)务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估(gū)计是(shì)，若(ruò)国会(huì)未(wèi)能提(tí)高(gāo)债(zhài)务上限(xiàn)或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将(jiāng)无法继(jì)续履行政府的所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和党的(de)债务(wù)上限问题(tí)相关议(yì)案在众议院(yuàn)以微弱优势得(dé)到通过。议(yì)案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限制(zhì)，若两党能在这一时限之前同意把(bǎ)债务上(shàng)限再提高(gāo)1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂(zàn)停(tíng)时限作(zuò)废，但提高上限需(xū)要满足多种(zhǒng)削减开支的(de)条件(jiàn)，共和(hé)党预计未来十年内将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后(hòu)很(hěn)快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的(de)议案没机(jī)会成为立(lì)法。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦再(zài)次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国(guó)会不提(tí)高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构(gòu)罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监管机(jī)构的第(dì)一份“认错”报告披露(lù)。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融(róng)保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承认(rèn)，未(wèi)能在硅谷银行倒闭(bì)之(zhī)前向该行领导层施压，要求其尽快解决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评称，监(jiān)管反应迟钝(dùn)，未(wèi)能及时排查隐(yǐn)患(huàn)，没有及时注意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫情期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存(cún)款。同时，其工作(zuò)人员也没(méi)有意识到(dào)银(yín)行过快扩张所带来的风(fēng)险。报(bào)告表示，银行“在(zài)纠正监(jiān)管机构(gòu)已发现的(de)缺陷(xiàn)方(fāng)面行动迟缓，监管机构(gòu)也没有(yǒu)采取足够措施去(qù)尽快解决(jué)问(wèn)题”。

　　需(xū)要指出(chū)的(de)是，美国银行业的(de)这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭(bì)的第一(yī)共和(hé)银行也位于加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合(hé)众银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山(shān)联邦储(chǔ)备银行承担(dān)主要监督(dū)责任，后者(zhě)未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加(jiā)州监(jiān)管机构(gòu)未(wèi)来将(jiāng)对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入(rù)保(bǎo)险(xiǎn)的(de)存款规模很高的(de)银(yín)行加强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行破产事(shì)件中，未纳入保险的存款规模较高(gāo)是促成银(yín)行挤兑的(de)关键因素之一。然而(ér)，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保(bǎo)险存(cún)款一定(dìng)意味着风险增加，因为拥(yōng)有大量(liàng)存款的账(zhàng)户往往是由企(qǐ)业客户持有的(de)，这些客户往往很(hěn)少(shǎo)更换银(yín)行。该报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时(shí)提款带来的风(fēng)险，这些风险也(yě)可能(néng)加(jiā)剧和(hé)加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度(dù)推迟(chí)战略石油(yóu)储备回(huí)补计划

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国政府再度推迟美国战略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国(guó)能源部周(zhōu)二(èr)表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备(bèi)，能(néng)源(yuán)部仍然致力于以一种为美国纳税人(rén)带(dài)来最大价值并保护美国经济和安(ān)全(quán)利益的方式回(huí)补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权(quán)并进(jìn)行必要的维护——这些也是对(duì)该储(chǔ)备进行(xíng)良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示(shì)，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还包括要(yào)求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避(bì)免“不必(bì)要销售”。

　　虽然(rán)该部门去(qù)年通过(guò)政(zhèng)府拨款(kuǎn)法案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销(xiāo)售，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持续消(xiāo)耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价(jià)一(yī)度降至72美元/桶以下，曾(céng)一(yī)度短暂(zàn)符合美国(guó)政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今年以来多(duō)数(shù)时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府(fǔ)设(shè)定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明(míng)显 棕(zōng)榈油连(lián)续(xù)多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油(yóu)脂上(shàng)演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线(xiàn)跌破前(qián)低支撑后，国内三(sān)大油脂期(qī)货价(jià)格随即反(fǎn)转走高，增(zēng)仓(cāng)上行。三(sān)个交易日，豆(dòu)油主力合(hé)约最高涨幅(fú)5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程中，市(shì)场风格(gé)不断变化(huà)，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到(dào)近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预测(cè)五一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油(yóu)脂消费(fèi)预期乐观，确(què)认了油(yóu)脂大消费基调(diào)，且认为节后油脂(zhī)将迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆检验要珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？(yào)求(qiú)增(zēng)加(jiā)、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应(yīng)压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或(huò)不(bù)及(jí)预(yù)期，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但(dàn)随后咨询(xún)机构数(shù)据显示大(dà)豆压榨珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？(zhà)保持较高水平(píng)，豆油(yóu)库(kù)存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需求(qiú)表现(xiàn)不佳及后(hòu)期大豆高到港带(dài)来的累库(kù)趋势压(yā)制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到需求难(nán)以(yǐ)消化(huà)供给的压制，前期(qī)表现(xiàn)弱势但在(zài)加(jiā)拿大题材出现(xiàn)后(hòu)反弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，棕榈油在(zài)产地及国内(nèi)持续去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建(jiàn)投期(qī)货分析师石(shí)丽红(hóng)表示，此次油(yóu)脂反弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不(bù)拖泥带水，一定程度(dù)反应了前期超跌(diē)后的市场(chǎng)心态。

　　记者(zhě)了(le)解(jiě)到(dào)，本(běn)轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源(yuán)于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不(bù)及预期，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下(xià)降，进一步(bù)支(zhī)撑了马棕及连棕盘(pán)面的(de)反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖(hú)期(qī)货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈油近期的价格优(yōu)势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平(píng)。出口预(yù)估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预(yù)估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比3月(yuè)库存167万(wàn)吨下(xià)降比较明显。但上周五到(dào)周(zhōu)一，大华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平(píng)，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏(piān)低主要在于当月假期(qī)较(jiào)多(duō)，工作日偏少(shǎo)。因(yīn)马来种(zhǒng)植园(yuán)的印(yìn)尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通(tōng)常(cháng)开斋节当月马棕产量环比(bǐ)数据有偏低(dī)倾向。今年印尼(ní)开斋节假期(qī)从(cóng)4月19—25日(rì)，且(qiě)随后是国际劳(láo)动节假期(qī)，预计因(yīn)此印(yìn)尼工人(rén)返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环(huán)比(bǐ)降幅较(jiào)往年(nián)更大(dà)。”陈燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业(yè)内人士(shì)看来，三个(gè)品种表(biǎo)现强弱与各(gè)自的国内外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏(hóng)观企稳及情(qíng)绪修复也是(shì)此(cǐ)轮油脂(zhī)反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及(jí)风险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的美(měi)国(guó)非农就业等数据(jù)全面超预(yù)期。此外，耶伦也在(zài)敦(dūn)促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上(shàng)缓解了因美国珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？银行(xíng)业危机、债务上(shàng)限到期、短期较差(chà)经济数据带(dài)来(lái)的美(měi)国(guó)经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油(yóu)随之(zhī)止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季(jì)节性增(zēng)产(chǎn)季(jì)、欧洲新菜籽(zǐ)上市(shì)等因素，油脂(zhī)本轮(lún)可定(dìng)义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业(yè)内(nèi)人士不看好油脂反弹的持(chí)续性(xìng)

　　值得(dé)注意的(de)是，当前，因宏观和基本面(miàn)的压制依(yī)然存在，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看(kàn)，在油(yóu)脂供应改善倾(qīng)向较强(qiáng)的(de)背景下，我们预期油脂很难具备持(chí)续(xù)的(de)上行基(jī)础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂(zhī)需求好(hǎo)于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库周期，在(zài)业内人士看来，进(jìn)入(rù)增库周(zhōu)期(qī)已是(shì)事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际(jì)棕榈油产地(dì)看，目前(qián)是季节性增产季，中期产地库存趋向回(huí)升(shēng)。但当(dāng)前马棕(zōng)库(kù)存(cún)很低，马棕供需转为(wèi)充裕(yù)预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但(dàn)在(zài)倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国高(gāo)库存带来的(de)并不算好的出口前景(jǐng)下，后(hòu)续产地库(kù)存累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油(yóu)传统低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬(xún)则(zé)有开斋(zhāi)节(jié)的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后棕榈油(yóu)一般有着(zhe)超于(yú)正常季节性的(de)产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产(chǎn)量环(huán)比增幅可能还会更高，这(zhè)预计将(jiāng)为马来西亚带来(lái)显著的累库压力，不(bù)利于产地报价(jià)及棕榈油(yóu)期价(jià)的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆(dòu)供给的节奏但(dàn)不会消化(huà)供应压(yā)力，根据船期初步(bù)推(tuī)算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万(wàn)吨、油(yóu)脂直(zhí)接进(jìn)口(kǒu)月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库(kù)存(cún)走(zǒu)势来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早(zǎo)就已经进(jìn)入累库(kù)状(zhuàng)态。截至5月5日(rì)，华东菜油库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨整(zhěng)体回升，豆油(yóu)的累库趋势(shì)也已(yǐ)经比较(jiào)明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但(dàn)周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期(qī)从(cóng)库存季节性角度来看，整(zhěng)体累(lèi)库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月进口不太足(zú)的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利(lì)润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来(lái)，增库确实会限制油脂(zhī)反弹空间(jiān)，但国内油脂油料多数(shù)进口为主，成本(běn)端原料的供需(xū)及价(jià)格的变化对油脂行情(qíng)的影响要更大一些。后期，市场需(xū)关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步(bù)反弹，美豆新作面积预(yù)期，国(guó)际棕榈油产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵油价(jià)格变化(huà)。

　　此外(wài)，值得关注的是(shì)，宏观风险并没有完(wán)全消散，全(quán)球经济预期、美(měi)高利(lì)息对大(dà)宗商品(pǐn)需求(qiú)传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未(wèi)释放完全(quán)，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整(zhěng)体供应改善的背景下(xià)，油脂并不具(jù)备持续(xù)性反(fǎn)弹的基础，后(hòu)期涨势预计(jì)放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上判(pàn)断，业(yè)内人士(shì)不看好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性(xìng)和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏(fá)力都(dōu)是空单入场机会，合约上建(jiàn)议(yì)选择远月(yuè)合约，品种中首(shǒu)选豆油(yóu)。待供需报告发布后可择(zé)机(jī)考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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