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　　美联储(chǔ)布(bù)拉德(dé)：利率可能需要进一步(bù)提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行(xíng)长布(bù)拉德表示，决策者可能不(bù)得不进一步提高利率(lǜ)以给通(tōng)胀降温，但他补充称，自己将观望一定时(shí)间(jiān)，看看经济(jì)数据表现再(zài)决定6月应该采取何种行动。

　　“我们(men)过(guò)去15个佛系心态是什么意思月(yuè)采取的激进政策遏制了通胀的(de)上升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否处于(yú)通往(wǎng)2％的(de)道(dào)路上。” 布(bù)拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实(shí)质性下(xià)降(jiàng)”才能确(què)信没有必(bì)要加息。

　　布拉德(dé)还(hái)表示，他认为美(měi)联储仍然可以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重下滑(huá)的(de)情况(kuàng)下帮助通(tōng)胀率回(huí)到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为基线情境(jìng)是经(jīng)济增长缓慢，劳动力(lì)市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中鹰派官员的代(dài)表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年(nián)在联邦公(gōng)开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地(dì)利率互(hù)换市(shì)场互联互通合(hé)作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月(yuè)5日(rì)表(biǎo)示，香(xiāng)港(gǎng)与内地(dì)利率互(hù)换市场互联互通(tōng)合作（即 “互换通(tōng)”）的各项(xiàng)准备工作进展顺利(lì)，初期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国家和(hé)地区的境外投资(zī)者经由香港与内(nèi)地基础(chǔ)设施机构之间在交易、清算、结(jié)算等(děng)方面(miàn)互联(lián)互通的机制安排，参与内(nèi)地(dì)银行间金融(róng)衍生品市场。初(chū)期可交易品种为利率(lǜ)互换产(chǎn)品，报价、交易(yì)及结算币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境内(nèi)投资者需与外汇交易中心签署报(bào)价商协议，并为上(shàng)海清算所利率互换集中清(qīng)算(suàn)业务(wù)的清算会员(yuán)或(huò)该类(lèi)会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通”的境外投资者为符(fú)合人民银行要求并完(wán)成内地银行间(jiān)债券(quàn)市场准入备案的境外机构投资者，并(bìng)经(jīng)外汇交易中心开通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易权(quán)限的(de)境外投资者需同时申(shēn)请(qǐng)成为(wèi)场外结算公司的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿元(yuán)人(rén)民币(bì)，后续(xù)可根(gēn)据(jù)市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告(gào)停牌的(de)嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交(jiāo)易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实(shí)施(shī)停牌，并(bìng)发布公告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布(bù)关(guān)于嵘泰转债停牌(pái)及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在(zài)上交所网(wǎng)站发布关于(yú)实施(shī)“嵘(róng)泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称(chēng)，嵘(róng)泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后续(xù)分别(bié)于4月27日(rì)、4月28日、4月29日(rì)、5月5日(rì)发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实(shí)施停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券交易规(guī)则(zé)》第一百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成(chéng)交取消(xiāo)，交易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎(shú)回不受影(yǐng)响，正(zhèng)常进(jìn)行(xíng)。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交所深表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠加油(yóu)脂市场基本(běn)面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市(shì)场连涨两(liǎng)日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期(qī)间，伴随美联储继续(xù)加息预期以及欧(ōu)美银行业(yè)危(wēi)机(jī)的(de)继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围(wéi)市(shì)场环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加息25个基点，这是(shì)本轮加息周期的第(dì)十次(cì)加息，也可能是(shì)本(běn)轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢(màn)加息步伐。在外围利空(kōng)阶段性(xìng)出(chū)尽后(hòu)，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪(xù)出(chū)现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研究所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示(shì)，在此(cǐ)轮上涨过(guò)程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧(jǐn)，同时(shí)国(guó)内棕榈油库存连续(xù)下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月(yuè)大(dà)豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基本(běn)面(miàn)的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的(de)利多(duō)预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆(bào)，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油(yóu)脂餐(cān)饮端消费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期(qī)后，现货普遍存在一轮补库(kù)需(xū)求。未来很长(zhǎng)一段时(shí)间，餐饮端(duān)将持续成为支撑油脂需求(qiú)的重(zhòng)要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的(de)停机计划，市(shì)场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨(dūn)，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数(shù)据和(hé)1月几(jǐ)乎持平。机构预期(qī)马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油4月产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月(yuè)库存环(huán)比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受(shòu)到(dào)马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货(huò)价格在本周累计(jì)上(shàng)涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数(shù)据偏(piān)弱，出口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显(xiǎn)悲观。但在价(jià)格持续下跌后，利(lì)空(kōng)落地效应(yīng)以及机构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)预估超预期下降(jiàng)的乐(lè)观(guān)情绪(xù)，推动期价快速反弹，而(ér)库存预估下降的原因来自于马(mǎ)来西亚国(guó)内消费需求的增加。”中辉期(qī)货油脂油料(liào)分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行，而豆油(yóu)及菜油(yóu)自身(shēn)基本面供应增(zēng)加的利(lì)空因素(sù)逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面(miàn)，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一项调查显示(shì)，全球(qiú)第二(èr)大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存(cún)料降至11个月以来最低水平(píng)，因产量持平且马来西亚(yà)国内(nèi)使用量增加。受访的九位分析(xī)师(shī)和(hé)贸(mào)易商预估中(zhōng)值显示(shì)，棕榈(lǘ)油库存料(liào)较3月减少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续第三(sān)个月减少(shǎo)并(bìng)触及2022年5月(yuè)以来最(zuì)低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个半(bàn)月的最(zuì)低水平(píng)。中国粮油商务网(wǎng)监(jiān)测(cè)数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油(yóu)库存(cún)总量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下(xià)降，但原因(yīn)各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库(kù)存下降(jiàng)的主要(yào)原因(yīn)来自于产量的季(jì)节性(xìng)减产以及印(yìn)尼国内(nèi)出口政策限(xiàn)制(zhì)导致(zhì)的棕榈油出(chū)口较好。而国(guó)内(nèi)棕榈油库(kù)存大幅下降(jiàng)，主要是受到年初国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费(fèi)的增加，同时豆棕现货(huò)价差高位运行导致棕榈(lǘ)油替(tì)代性能大(dà)大(dà)增(zēng)强，也进一步刺激(jī)了棕榈油(yóu)的(de)消费。

　　虽然(rán)马来西(xī)亚及(jí)中(zhōng)国棕榈油库存下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策出(chū)现调整，将允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出(chū)口(kǒu)数据(jù)保持谨慎(shèn)态度。中国和印(yìn)度(dù)作(zuò)为全(quán)球主要的棕(zōng)榈油(yóu)进口国，虽然库(kù)存都(dōu)不同程度(dù)下降，但都仍处于历(lì)史(shǐ)较(jiào)高水平，若(ruò)棕榈(lǘ)油(yóu)价格(gé)上涨，将抑制(zhì)其消费和进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，对(duì)于(yú)棕榈油(yóu)产地(dì)来说，每年(nián)的(de)1—4月(yuè)属于去(qù)库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月(yuè)需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存偏高(gāo)，棕(zōng)榈油出口需求(qiú)差，但依然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水(shuǐ)平(píng)低是去库的主要原因(yīn)。后期随着产量季节性增(zēng)加，棕(zōng)榈油(yóu)重新累库也(yě)是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多(duō)是供需(xū)双(shuāng)重推动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油(yóu)到(dào)港压力下(xià)降，月均到港量30万吨左右。更为重要(yào)的(de)是，国内油(yóu)脂(zhī)餐饮需求旺(wàng)盛(shèng)，随着(zhe)气(qì)温升高，棕(zōng)榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累库，需要(yào)进口增加，也就是说进口(kǒu)利润打(dǎ)开(kāi)，产地让利，这(zhè)至少需(xū)要产地库存压力(lì)明显(xiǎn)恢复(fù)才有可(kě)能。因此，未(wèi)来(lái)产(chǎn)地的(de)累库必将早于(yú)国(guó)内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短(duǎn)期内(nèi)缺乏明显(xiǎn)利多因(yīn)素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有(yǒu)望逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大(dà)宗商品的影(yǐng)响仍然起(qǐ)到主导作用。那(nà)么(me)，对(duì)于油脂(zhī)市场来说(shuō)是这样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激(jī)进紧缩的步伐(fá)。在外(wài)围(wéi)利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现(xiàn)反弹。不(bù)过，随(suí)着美联储(chǔ)会议(yì)的结(jié)束(shù)，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国银行业的任何可能的(de)风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目(mù)前基本面仍(réng)然多空交(jiāo)织(zhī)。当前年度加拿大油菜(cài)籽(zǐ)的丰产对国内市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库(kù)存偏高也使得油(yóu)脂整体的行情难以表现(xiàn)得(dé)特(tè)别(bié)强势。不过(guò)，油脂的估值(zhí)在偏低的油(yóu)粕(pò)比和当前年度南(nán)美大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景(jǐng)下，又显(xiǎn)得处(chù)于偏(piān)低水平(píng)。在(zài)此情况下，油脂(zhī)似乎(hū)难(nán)以表现出独立走(zǒu)势(shì)，单边(biān)行情仍将比较多地(dì)被宏观因(yīn)素主导(dǎo)。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于(yú)美联储加息(xī)已经在(zài)市场(chǎng)预期当中，因此对大(dà)宗商品市场的利(lì)空影(yǐng)响(xiǎng)有限。对于油脂市场(chǎng)来(lái)说，虽然生物柴油(yóu)消(xiāo)费占比不(bù)低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用(yòng)消(xiāo)费各占一半，但各国(guó)生物柴油(yóu)政策比例一段时(shí)期内是固定的(de)，不会因为原油及宏观市场(chǎng)的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油(yóu)脂食用作为(wèi)消费(fèi)必需品，宏观因(yīn)素影响(xiǎng)有限，因此油(yóu)脂自身基本面对价(jià)格(gé)波动(dòng)仍然(rán)将起到(dào)主导作用(yòng)。

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