如果要论二季度(dù)迄今，全(quán)球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些时(shí)候，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今年以来的强势：东证(zhèng)指数年内已(yǐ)累(lèi)计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的(de)涨幅。截(jié)止本(běn)周三(sān)，追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄今的短短一个半月，日(rì)股(gǔ)的涨幅更是在全(quán)球主(zhǔ)要股指(zhǐ)中几无(wú)敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际(jì)市场的投资者而言(yán)，近来提(tí)到日(rì)股的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特(tè)在上月对(duì)日(rì)本市场表现(xiàn)出(chū)的强烈投资(zī)意愿。正是(shì)巴菲特(tè)进一步增持了(le)日(rì)本五大商社仓位(wèi)，令(lìng)越(yuè)来(lái)越多的业内人士开始(shǐ)注意到这一全(quán)球第三大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本(běn)轮爆发(fā)背后(hòu)的(de)成功秘(mì)诀，真(zhēn)的(de)仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案显然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团(t承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思uán)队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴(bā)菲特的(de)出现让(ràng)日股变得吸(xī)引人(rén)。巴菲(fēi)特所看到(dào)的(de)（机会）其实也正(zhèng)是其他人(rén)眼下正在(zài)看到的，人(rén)们对日股的前景(jǐng)正感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪些因(yīn)素在(zài)推(tuī)动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需(xū)

　　根据东京证(zhèng)券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外(wài)国投资者(zhě)目前(qián)已经连续第六周成为(wèi)了(le)日本股票的(de)净买家(jiā)。在(zài)此期间，外国投资者(zhě)大举涌入了日股股票和期货市(shì)场(chǎng)，净流(liú)入逾(yú)300亿美元(yuán)，是过去10年最大规(guī)模的资金流(liú)入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的数(shù)据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外(wài)交易者又净买入(rù)了价值7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿美(měi)元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍经济(jì)学”时代初(chū)期以来，他就从(cóng)未见过外国(guó)投(tóu)资者对(duì)日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行系统不稳定和(hé)信用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多(duō)的(de)海外投资者似(shì)乎看到了日本股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给(gěi)人(rén)的长期低迷印象正(zhèng)在减弱(ruò)，持(chí)续稳(wěn)定在1美(měi)元(yuán)兑(duì)换130日元的日(rì)元(yuán)汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本五大商社的(de)增持，也令不(bù)少海外投资者对投资日本产生了更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公(gōng)司(sī)就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多平时不太(tài)关(guān)注(zhù)日本市场的(de)海外(wài)投(tóu)资者的咨询。不少海外投资(zī)者在看到日本(běn)股市(shì)的(de)涨幅超(chāo)过美股(gǔ)后(hòu)，开始调查其中的原(yuán)因，他们的建仓买入又进一(yī)步促使股市(shì)上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个(gè)值(zhí)得留意(yì)的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表(biǎo)态力挺日(rì)股后，包(bāo)括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思华(huá)尔街(jiē)资本也已相继造(zào)访(fǎng)日本(běn)。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成(chéng)本(běn)日元融资(zī)押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特在日本(běn)五大商(shāng)社上(shàng)的加大投资，也存在着在(zài)国际市场上分散投资(zī)对(duì)象(xiàng)的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在(zài)波动(dòng)性远(yuǎn)低于美(měi)国科技(jì)股的情况下实(shí)现的。这意(yì)味着日本股市(shì)对美国(guó)投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对美国(guó)债(zhài)务(wù)上限的(de)担(dān)忧可(kě)能也刺(cì)激(jī)了一些(xiē)“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也表示，“外资的回归是日(rì)本股市(shì)复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日(rì)本(běn)股票(piào)维持超配，并(bìng)偏(piān)向银行、金(jīn)融和(hé)价值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资(zī)者(zhě)今年对日本产生(shēng)兴(xīng)趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾(céng)经历过长达数十年(nián)虚假的曙光和(hé)令人失望的低回报(bào)。那么这一(yī)次(cì)，即(jí)便有着避险(xiǎn)和多(duō)元化分(fēn)散投资的需求，他们(men)又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸(xī)引力就一定远超全(quán)球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场(chǎng)眼下(xià)正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市(shì)本轮(lún)上(shàng)涨的主要原因还源于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推(tuī)动向(xiàng)股东返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业(yè)的派息已(yǐ)大幅增加(jiā)，在截(jié)至(zhì)今年(nián)3月(yuè)的财年中，日(rì)本企(qǐ)业宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的(de)历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司(sī)资产负债(zhài)表上有净现(xiàn)金，而(ér)美(měi)国的这一比例只有20％多(duō)一(yī)点；东(dōng)证指数成分股公(gōng)司中(zhōng)约有54％的公(gōng)司股价低于(yú)每股账面价值，而标普500指数成(chéng)分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估(gū)值指标来看(kàn)，这就为日本股市(shì)提供了更坚(jiān)实的底(dǐ)部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证(zhèng)券(quàn)交易所为了改(gǎi)变股价(jià)跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的(de)情况(kuàng)，还(hái)请求上市企业(yè)在意识到资本成本的前(qián)提下(xià)推进经营并(bìng)公布(bù)改善方(fāng)案(àn)等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社推出了(le)力(lì)争(zhēng)“早日实现市净率(lǜ)超过(guò)1倍”的中期经营(yíng)计(jì)划和股票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设(shè)株式(shì)会社4月下旬(xún)也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回(huí)购(gòu)和积极压(yā)缩政策性持股的方针，该(gāi)公司(sī)股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事(shì)在内的日本龙头企业在近(jìn)期公布财报时，也(yě)均宣布(bù)了新的股票回购(gòu)计划。不少(shǎo)分析(xī)师(shī)预计，到今(jīn)年5月底，各日本上(shàng)市公司的回购规模将(jiāng)进一(yī)步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利(lì)证据。在(zài)交易所这(zhè)些变化的(de)推(tuī)动下，许多公(gōng)司正在(zài)回购股份，厘清经常(cháng)令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议之前与股东(dōng)进行更密(mì)切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证(zhèng)交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在这(zhè)方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力表现(xiàn)的(de)最大单一原因。他们(men)对提高股本回报(bào)率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日(rì)本央行(xíng)目前(qián)依(yī)然宽(kuān)松(sōng)的(de)货币政策和日本相(xiāng)对稳(wěn)健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股(gǔ)的表现构成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长植田(tián)和男上月已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未改变其(qí)大规模(mó)的货(huò)币宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植(zhí)田(tián)和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央(yāng)行今年上半年(nián)还在持续加息(xī)，并(bìng)已被迫在物价与经济稳(wěn)定(dìng)之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依(yī)然处于(yú)能让海外投资者(zhě)放心购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏观经济的表(biǎo)现目前也(yě)相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年前三个月(yuè)日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三(sān)个(gè)季(jì)度以(yǐ)来新高。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游(yóu)局表(biǎo)示，受益于中(zhōng)国(guó)放宽(kuān)旅行限制，4月商务(wù)和休闲外(wài)国游客(kè)人数(shù)从(cóng)此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在(zài)报告中指出(chū)，考虑(lǜ)到入境旅游(yóu)业复苏(sū)、强劲资本支出计划(huà)和(hé)日本央行持续宽松等积(jī)极因素(sù)，日本这个(gè)世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从经济合(hé)作与发(fā)展组织(zhī)的(de)经济(jì)前景(jǐng)指数来看，日本目前是(shì)七国集(jí)团中唯一(yī)一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的(de)首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业的业绩(jì)似乎相当不错，重(zhòng)要(yào)的汽车行业预计利润将增长。以内(nèi)需(xū)为导向(xiàng)的企业正受益于入境游(yóu)增长的前景(jǐng)，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益。预计日(rì)本股市到今年(nián)年底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股(gǔ)市今年的(de)涨势或将延(yán)续下(xià)去(qù)，因盈(yíng)利增(zēng)长、股(gǔ)票回购和估(gū)值仍处于低(dī)位(wèi)吸引(yǐn)了买家(jiā)，巴(bā)菲特的(de)认可(kě)、公司治理的(de)改善均提振(zhèn)了市场(chǎng)，而企业(yè)财报的不俗表现或(huò)有望成为最(zuì)新(xīn)的上行催化剂。

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