如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进一步强势高开逾(yú)1％，最(zuì)高触(chù)及(jí)30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来(lái)的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已经率先创下(xià)了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示(shì)出日股今年以来(lái)的强势(shì)：东(dōng)证指数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市(shì)的最(zuì)大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二(èr)季度迄今的短短一个(gè)半月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅更是在(zài)全球主要股指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国(guó)际市场的(de)投资者而言，近来提到日股的优异(yì)表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲特在上(shàng)月对日(rì)本市场表现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步(bù)增持了日(rì)本五大商社仓位，令越来越多(duō)的(de)业内(nèi)人士开始(shǐ)注意到这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成(chéng)功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是获得(dé)了(le)“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特(tè)的(de)出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正(zhèng)在看到的(de)，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日(rì)股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外(wài)国投资者目前(qián)已经连续(xù)第(dì)六(liù)周成为了日(rì)本股票的净(jìng)买家。在此期间(jiān)，外国(guó)投资(zī)者(zhě)大举涌入了日股股票和(hé)期货市场，净流(liú)入逾300亿(yì)美元，是过(guò)去(qù)10年最大规模的(de)资金(jīn)流(liú)入之一(yī)。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的(de)数据，在截至5月12日的最近一周内，海外(wài)交(jiāo)易者(zhě)又(yòu)净(jìng)买(mǎi)入(rù)了价值7810亿日(rì)元（约合57亿(yì)美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安(ān)倍经济(jì)学”时代初期以来，他就从(cóng)未(wèi)见过(guò)外国投资者对日本(běn)如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行系统不稳(wěn)定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下(xià)，越来越多(duō)的海外投(tóu)资者似(shì)乎看(kàn)到了日(rì)本(běn)股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期低(dī)迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元(yuán)的日(rì)元汇(huì)率、以及股神巴(bā)菲特对日本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已受到了越(yuè)来越多平时不太关注日本(běn)市场的海(hǎi)外投(tóu)资者的咨询。不(bù)少海外(wài)投资者在看(kàn)到日(rì)本(běn)股市(shì)的涨幅(fú)超过美股后，开始调查其中(zhōng)的(de)原(yuán)因，他们(men)的建(jiàn)仓买入又进一(yī)步(bù)促使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本(běn)也(yě)已相继造(zào)访日本。这(zhè)些海外(wài)资金有意复(fù)制巴菲特的策略，通(tōng)过(guò)低(dī)成(chéng)本(běn)日元融资押(yā)注高(gāo)股息(xī)日元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的(de)加大投资，也存在着在国际市(shì)场上分散投(tóu)资(zī)对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动(dòng)意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音性远低于美国科技股(gǔ)的(de)情况下(xià)实现的(de)。这意味着日本股市对美(měi)国(guó)投资(zī)者来说应(yīng)该颇(pǒ)有吸引力。对(duì)美国债务上限(xiàn)的(de)担忧可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的重要(yào)标(biāo)志。（我(wǒ)们(men)）将继续对日本股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者(zhě)今年(nián)对(duì)日本产生(shēng)兴趣之前，他(tā)们(men)此前在这片(piàn)“失落地带”曾(céng)经历过长达数十年虚假的曙光(guāng)和令人失(shī)望(wàng)的低(dī)回报。那么这(zhè)一(yī)次，即便有着(zhe)避险和多元化分散(sàn)投资(zī)的需求(qiú)，他意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音们又(yòu)为何(hé)铁(tiě)了心一(yī)定要来日(rì)本市场？日本市(shì)场的吸(xī)引力(lì)就一定(dìng)远超全球其(qí)他地区(qū)吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市(shì)本(běn)轮上涨(zhǎng)的主要原(yuán)因还源于治理标准的提高，以及企业部(bù)门推(tuī)动向股东返还现金。日本多年的公司(sī)治理改(gǎi)革(gé)已开始见效，这(zhè)项改革最初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本(běn)企业宣布的(de)回(huí)购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合714亿(yì)美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日(rì)本公(gōng)司资产负债表上有(yǒu)净现金，而美国的(de)这(zhè)一比例只有(yǒu)20％多(duō)一(yī)点；东证指数成(chéng)分(fēn)股公司中(zhōng)约有54％的公(gōng)司股价低(dī)于每股账面价值，而(ér)标普500指数成分股中这一(yī)比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估(gū)值(zhí)指标(biāo)来看，这就为日本股市提供了更坚(jiān)实的底部和(hé)更高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所为(wèi)了改变(biàn)股(gǔ)价跌破每股(gǔ)净资产——市净(jìng)率低(dī)于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在意(yì)识到(dào)资本成(chéng)本的前提(tí)下推进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼(hū)应的(de)行动(dòng)已(yǐ)开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音伍株式(shì)会(huì)社(shè)推(tuī)出了力争“早日实(shí)现市净率超(chāo)过1倍”的中(zhōng)期经营计(jì)划(huà)和股票回购，股价(jià)随(suí)后大(dà)涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下(xià)旬(xún)也(yě)宣布(bù)了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的(de)日本龙头(tóu)企业在(zài)近(jìn)期公布财(cái)报时，也均宣布了(le)新的股(gǔ)票回购(gòu)计划。不(bù)少分析师预(yù)计，到今年(nián)5月底，各日本(běn)上市公司(sī)的回购规(guī)模(mó)将进一步(bù)创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起(qǐ)许多海外投资(zī)者的共鸣，他们开始看到(dào)这方面的有利证据。在(zài)交易所这些变化的推动下(xià)，许多公司正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘(lí)清(qīng)经常令人困惑(huò)的交(jiāo)叉持股，并在定(dìng)期公开会议之前与股(gǔ)东进(jìn)行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励(lì)意味(wèi)着(zhe)“过(guò)去两(liǎng)年在这方(fāng)面发生(shēng)的事情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大(dà)单一(yī)原因(yīn)。他(tā)们对提高(gāo)股(gǔ)本回报率有(yǒu)着(zhe)坚定的(de)态度，希望市(shì)值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币政策和(hé)日本(běn)相对(duì)稳健的经济(jì)基本面，显然也对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植田和男上(shàng)月已走马上任，但日(rì)本(běn)央(yāng)行暂时仍未改变其大规模的货(huò)币宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男(nán)依然强调(diào)，“还不能放心地(dì)说通(tōng)胀（达(dá)到(dào)了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半年还在持续加(jiā)息，并已被(bèi)迫在物价与(yǔ)经(jīng)济稳(wěn)定之间作出艰(jiān)难抉择。继续(xù)宽松的日本央行(xíng)眼下(xià)依然处于能让海外(wài)投资(zī)者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前(qián)也相对更为(wèi)稳健。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日公布(bù)的数(shù)据显示，今年前三个月(yuè)日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新高(gāo)。

　　日本(běn)国家(jiā)旅游(yóu)局(jú)表示(shì)，受(shòu)益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国(guó)游客人数从此(cǐ)前的182万(wàn)攀升(shēng)至195万(wàn)。高盛(shèng)策略师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出(chū)计划和日(rì)本央行持续宽(kuān)松等积极因(yīn)素，日本这个世界第(dì)三大经济体的前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济(jì)合作与发展(zhǎn)组织的经(jīng)济前景指数(shù)来看，日(rì)本目前是七国(guó)集团(tuán)中唯(wéi)一一(yī)个超过临界(jiè)线100的。

　　日本(běn)第三(sān)大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当(dāng)不错，重要的汽车行业预(yù)计利润将增长。以内需为导向的企业正受(shòu)益于入(rù)境(jìng)游增长的前景，而大型银行(xíng)也(yě)获得了丰厚的(de)收益。预(yù)计日本(běn)股市到今年年底(dǐ)将(jiāng)进(jìn)一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今年的涨势或将延(yán)续下去，因盈利(lì)增(zēng)长、股票回购和估值仍(réng)处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均(jūn)提振了市场，而企业财报的不(bù)俗表现(xiàn)或有(yǒu)望成为最新的上行催化剂。

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