当(dāng)前(qián)，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后表示，这次会见并未(wèi)就解(jiě)决债务上限问题达成(chéng)任何有(yǒu)益意见，自(zì)己(jǐ)和(hé)国会其他几位党团(tuán)领袖(xiù)将(jiāng)于12日再次与总统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路透社(shè)消息(xī)，当地时(shí)间周(zhōu)二，美(měi)国总统拜登在白宫(gōng)与国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿(yì)美元债(zhài)务上限问(wèn)题长(zhǎng)达三(sān)个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国(guó)参(cān)议院多数(shù)党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默(mò)、参议院共(gòng)和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民(mín)主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协议的可(kě)能(néng)性(xìng)不大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不(bù)会在债务上限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜(bài)登。这(zhè)番言论无疑给(gěi)此(cǐ)次谈判泼(pō)了一盆冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美国债(zhài)务总额超过债务上(shàng)限。美国财政部次日(rì)启动非常规举(jǔ)措(cuò)维持(chí)政府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而(ér)，使用非常规措施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时发出了(le)债务违约可能期限的警告，称财(cái)政部(bù)的(de)最佳估(gū)计是，若国会未能提高债务(wù)上限(xiàn)或暂停上限，到6月(yuè)初，财(cái)政部将无法继续履(lǚ)行政府的所(suǒ)有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上(shàng)限问题(tí)相关议案在众议院以微弱优势得到(dào)通过。议案(àn)提出，到明(míng)年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两(liǎng)党(dǎng)能在这一时(shí)限之(zhī)前同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废(fèi)，但(dàn)提(tí)高上(shàng)限需要满足多种削减开支(zhī)的条件，共和党预(yù)计未来十年内(nèi)将(jiāng)合(hé)计削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示(shì)，这一将削减支出和(hé)提高(gāo)债务(wù)上限捆绑的(de)议案没机(jī)会(huì)成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国(guó)会不(bù)提高债务(wù)上限，可(kě)能爆(bào)发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构罕(hǎn)见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危(wēi)机，美国监管机构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)之(zhī)前向该行(xíng)领(lǐng)导层(céng)施压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及时注意到第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫(yì)情期(qī)间(jiān)发展过快，吸收(shōu)了(le)数千亿美(měi)元的存款。同(tóng)时，其工作人(rén)员(yuán)也没有意识到银行过快扩张所带(dài)来的风(fēng)险。报告表示，银(yín)行“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措(cuò)施去(qù)尽(jǐn)快解决(jué)问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行业的(de)这一场危机风暴中，加州是(shì)名(míng)副其实的“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的(de)第一(yī)共(gòng)和银(yín)行也位于加州(zhōu)旧(jiù)金山。此外(wài)，近期(qī)同样遭遇(yù)严重冲击、股价(jià)暴跌的西(xī)太(tài)平洋(yáng)合众(zhòng)银行(xíng)也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告(gào)，在对硅谷(gǔ)银行(xíng)的监管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧(jiù)金山联(lián)邦储备银行承担主要(yào)监督责任，后(hòu)者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加(jiā)州监管机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件中，未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规(guī)模较高是促(cù)成银行挤兑的关键因素之一。然而，报(bào)告指出，在过(guò)去，监管机构(gòu)并(bìng)未认定大量无保险存款一定意味着风险增加，因(yīn)为(wèi)拥(yōng)有(yǒu)大量(liàng)存款的(de)账户往往是由企业客户持有的，这些客户(hù)往往(wǎng)很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管理社交(jiāo)媒体和(hé)实(shí)时(shí)提款带(dài)来的风险，这些风(fēng)险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政(zhèng)府再度推迟(chí)美国(guó)战略石(shí)油储(chǔ)备的回补计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石(shí)油(yóu)储备，能源部仍然致力(lì)于以(yǐ)一种为美国纳税人带(dài)来(lái)最大价值(zhí)并保护(hù)美国经济和安全利益(yì)的方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时遵守国会(huì)的授权并(bìng)进行(xíng)必(bì)要的(de)维(wéi)护(hù)——这些也是对该储备进(jìn)行(xíng)良好管理(lǐ)的(de)一(yī)部分。

　　美国能源部(bù)表示(shì)，除(chú)了(le)直接采购外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油厂退回(huí)部分从(cóng)SPR拿到(dào)的石油，并避维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去(qù)年通过政府拨(bō)款(kuǎn)法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美(měi)元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度(dù)短暂符(fú)合美国(guó)政府制(zhì)定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美(měi)国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明(míng)显 棕榈油连(lián)续(xù)多日领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂(zhī)上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前(qián)低支撑(chēng)后，国内三大(dà)油脂期货(huò)价格随即(jí)反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓(cāng)上行。三个交(jiāo)易日(rì)，豆油主(zhǔ)力(lì)合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势(shì)有明显(xiǎn)分(fēn)化(huà)，从板块内强弱(ruò)表(biǎo)现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于(yú)菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解(jiě)到，此轮反(fǎn)转过程(chéng)中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油(yóu)切换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预(yù)期乐观，确认了油脂(zhī)大消费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大(dà)豆检(jiǎn)验要求增加、检验频(pín)度增加(jiā)，大(dà)豆通过慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示(shì)，但随(suí)后咨询机(jī)构数据(jù)显(xiǎn)示大(dà)豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需求(qiú)表(biǎo)现不佳及后期(qī)大(dà)豆高(gāo)到港带来的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化(huà)供(gōng)给的(de)压制，前期(qī)表现弱势但在加(jiā)拿(ná)大(dà)题材出现(xiàn)后(hòu)反弹(dàn)迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在(zài)产地及国内持续(xù)去(qù)库的加(jiā)持(chí)下，表(biǎo)现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的(de)领头羊(yáng)。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出(chū)现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前期超跌(diē)后(hòu)的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领(lǐng)涨，主要(yào)源于马棕4月(yuè)供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的(de)数据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)产量不及(jí)预期，马棕(zōng)4月(yuè)库存环比(bǐ)可能大幅(fú)下(xià)降，进一步支撑了马棕及连棕盘(pán)面的(de)反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖期(qī)货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致(zhì)国际需(xū)求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较(jiào)明(míng)显。但上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出(chū)的4月全(quán)月产(chǎn)量(liàng)环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存水平(píng)，库存环比减幅(fú)可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月(yuè)假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马来(lái)种(zhǒng)植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当月(yuè)马棕产量(liàng)环比数据(jù)有偏低倾向。今(jīn)年印(yìn)尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且随后(hòu)是(shì)国(guó)际(jì)劳动节假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏(piān)慢导致当(dāng)月产量环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业(yè)内(nèi)人士看来，三个品种表(biǎo)现强弱(ruò)与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有(yǒu)直接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情(qíng)绪修(xiū)复也是(shì)此轮油脂反(fǎn)弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风(fēng)险事件的(de)担忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短期(qī)偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示(shì)，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的(de)美国非农就业等数(shù)据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会(huì)提高联邦债(zhài)务上限(xiàn)。这些消息，从(cóng)边际上缓解了因美(měi)国银行业危机、债务(wù)上限到期、短期较差经济数据(jù)带来的美国经济低迷(mí)及(jí)衰退(tuì)担忧，国(guó)际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观(guān)环(huán)境（欧美经(jīng)济(jì)衰退预期、美国银行业(yè)危(wēi)机、美国(guó)债务(wù)上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖(mài)压有所减轻但(dàn)仍将持续、美(měi)豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产季、欧(ōu)洲(zhōu)新(xīn)菜籽上市(shì)等因素(sù)，油脂(zhī)本轮可(kě)定义为反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根(gēn)基(jī)不牢 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观和(hé)基本(běn)面(miàn)的压制依然存(cún)在，受访人(rén)士对油(yóu)脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基(jī)本(běn)面来(lái)看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂(zhī)很难具备持续的(de)上(shàng)行基(jī)础，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点(diǎn)上来看(kàn)，油脂整体也将进(jìn)入增库周期，在(zài)业内人士看(kàn)来，进入增库周期已是(shì)事实，这(zhè)也将抑(yì)制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国(guó)际棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地看，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产地库(kù)存趋向回(huí)升。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕供需(xū)转为充裕预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连(lián)续几(jǐ)个月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏低的基(jī)础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高库存(cún)带(dài)来的并不算好的出口前景下(xià)，后(hòu)续(xù)产(chǎn)地(dì)库存累库(kù)倾(qīng)向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪(hóng)涝(lào)，4月下旬则有开(kāi)斋节(jié)的扰乱，过去几(jǐ)个(gè)月马棕(zōng)产量表现不佳(jiā)导(dǎo)致了棕(zōng)榈油(yóu)的连(lián)续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有(yǒu)着(zhe)超(chāo)于正常季节(jié)性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处(chù)于4月(yuè)下(xià)旬(xún)，预(yù)计马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅(fú)可能还会(huì)更高(gāo)，这预计将为马来西亚(yà)带来(lái)显(xiǎn)著的累库(kù)压力，不利于产(chǎn)地(dì)报价(jià)及棕榈油期价的持续(xù)上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油脂市(shì)场累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只影响大豆供给的(de)节奏但不(bù)会消(xiāo)化供应(yīng)压(yā)力，根据船(chuán)期初步(bù)推算，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨(dūn)、油脂直接(jiē)进口(kǒu)月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国(guó)内油脂库(kù)存走势(shì)来看(kàn)，国内菜油(yóu)库存(cún)从(cóng)年初(chū)以来早就已经进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的(de)累库趋势也(yě)已(yǐ)经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三(sān)周(zhōu)累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度(dù)来看，整体累(lèi)库倾向也较为明显。”石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)，目前唯一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈油有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来(lái)远月棕榈油进(jìn)口利润改善及(jí)新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹(dàn)空间，但国内油(yóu)脂油料(liào)多数进口为主(zhǔ)，成本端原料(liào)的供(gōng)需及价格(gé)的(de)变化对油脂(zhī)行情的影响要更大(dà)一些。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹(dàn)，美(měi)豆新(xīn)作(zuò)面积预期，国际(jì)棕榈油产地累库情况(kuàng)及国际菜油(yóu)葵(kuí)油(yóu)价格变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得(dé)关(guān)注的是(shì)，宏观风(fēng)险并没有完全消散，全球经济预(yù)期、美高(gāo)利息(xī)对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险尚未释(shì)放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整(zhěng)体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并不具(jù)备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预(yù)计(jì)放缓。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都是空单入场(chǎng)机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需(xū)报告发(fā)布后(hòu)可(kě)择机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价(jià)差做扩(kuò)。

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