如果要论二季度迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓(jìng)丽的(de)一道(dào)“风景线”，那(nà)么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触(chù)及(jí)30924.47点，创下了自(zì)1990年8月(yuè)以(yǐ)来(lái)的新高，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本(běn)周早(zǎo)些时候(hòu)，东证指数已(yǐ)经(jīng)率先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年(nián)以来的强势：东证指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周三，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期(qī)缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一个半(bàn)月，日(rì)股的(de)涨(zhǎng)幅更是(shì)在全球主要股指中(zhōng)几(jǐ)无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对于(yú)许多国际市场的投(tóu)资者而言(yán)，近来提到日河北属于南方还是北方 河北属于北方吗股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出(chū)的(de)，无疑都(dōu)是“股神(shén)”巴菲特在上月(yuè)对(duì)日(rì)本市(shì)场表现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲(fēi)特进(jìn)一步增(zēng)持了日(rì)本五大商社仓位，令越来越多的(de)业内人士开始(shǐ)注(zhù)意到这一全球第三(sān)大经济体(tǐ)的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出(chū)现让日股变得(dé)吸(xī)引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在看到(dào)的，人(rén)们对日股(gǔ)的前(qián)景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动(dòng)着日股(gǔ)上涨？“干货(huò)”其实有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目(mù)前已经连续第六周成(chéng)为了(le)日本股票的净买家(jiā)。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股股(gǔ)票和期货(huò)市(shì)场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模(mó)的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易(yì)者又(yòu)净买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股(gǔ)票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安(ān)倍经济学”时代(dài)初期以(yǐ)来，他就从未见过外国投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的(de)笼罩下(xià)，越来越多的海(hǎi)外投(tóu)资者似乎看到了日(rì)本(běn)股市作为避险地(dì)的(de)“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日元(yuán)汇(huì)率、以及股神(shén)巴菲特对日本(běn)五大商社(shè)的(de)增持，也令(lìng)不少海外投(tóu)资者对投资(zī)日本产生了(le)更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司(sī)就表(biǎo)示，近(jìn)来(lái)已受到了越来越多平时不太关注日本市场的(de)海外投资者的咨询。不(bù)少(shǎo)海外投资者在看到(dào)日本股市的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其(qí)中(zhōng)的(de)原因，他(tā)们(men)的建仓买(mǎi)入(rù)又进一步促使股市上涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是(shì)，在(zài)巴菲(fēi)特上月公开表态(tài)力挺(tǐng)日股(gǔ)后(hòu)，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街(jiē)资本也已相继造访日(rì)本(běn)。这些海(hǎi)外资(zī)金有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通(tōng)过(guò)低成本日元融资押注高股(gǔ)息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投(tóu)资(zī)，也(yě)存在(zài)着在国(guó)际(jì)市场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力(lì)，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是(shì)在(zài)波动性远低于美国科技股的(de)情况下实现的。这意味着(zhe)日本股市(shì)对美国投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美(měi)国(guó)债(zhài)务(wù)上限的担忧可能也刺(cì)激了一(yī)些“末日准备者(zhě)”涌入(rù)日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归(guī)是(shì)日本股市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票(piào)维持(chí)超配，并(bìng)偏(piān)向银(yín)行(xíng)、金融和价河北属于南方还是北方 河北属于北方吗值股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次(cì)的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日本产生(shēng)兴趣之前，他(tā)们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达数十(shí)年虚假(jiǎ)的曙光(guāng)和令人失望的低回报。那么这一次(cì)，即便有着避(bì)险和(hé)多元化分(fēn)散投资的需求，他(tā)们又为何铁了心一(yī)定要(yào)来日本市(shì)场？日本市(shì)场的吸引力就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日(rì)本(běn)市场眼下正经历(lì)的(de)一(yī)场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源(yuán)于治理标准的提(tí)高，以(yǐ)及企业部门推(tuī)动向(xiàng)股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这(zhè)项(xiàng)改革最(zuì)初由已故(gù)前首相安倍(bèi)晋三(sān)倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在(zài)截至今年3月的财年中，日本企(qǐ)业(yè)宣布的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的(de)公司股价低于每股(gǔ)账面价值，而(ér)标(biāo)普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值(zhí)指标来看，这就为日(rì)本股市提供了(le)更坚(jiān)实的(de)底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为了改变(biàn)股价跌(diē)破每(měi)股净资产(chǎn)——市净率低(dī)于1倍的情况，还(hái)请求上(shàng)市企业(yè)在意识到资本成(chéng)本的前(qián)提下推进经(jīng)营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了(le)力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍(bèi)”的中期经(jīng)营计划和股票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设株式会(huì)社(shè)4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压缩(suō)政策性持股的方针(zhēn)，该公(gōng)司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙头企业(yè)在近期公布财报时，也均宣布了(le)新(xīn)的股票回购计(jì)划(huà)。不少(shǎo)分析师预(yù)计，到今年5月(yuè)底，各日本(běn)上市(shì)公司的回(huí)购规模将进一(yī)步创下(xià)新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他(tā)们开(kāi)始看(kàn)到这方(fāng)面的有利证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘(lí)清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议(yì)之前与(yǔ)股东进行(xíng)更密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两年(nián)在(zài)这方面发生(shēng)的事情比过去30年还要(yào)多(duō)”，这是股市充(chōng)满(mǎn)活力(lì)表现的(de)最大单一原因。他们对提高(gāo)股本回报率有着(zhe)坚定的态度，希(xī)望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依(yī)然宽(kuān)松的货币政策和(hé)日本相对稳(wěn)健(jiàn)的经(jīng)济基本面，显然也(yě)对日股的(de)表现构成了提振。河北属于南方还是北方 河北属于北方吗

　　尽(jǐn)管新行长植(zhí)田和男上月已走马(mǎ)上(shàng)任，但(dàn)日本央行暂时仍未(wèi)改(gǎi)变其(qí)大(dà)规(guī)模的货币(bì)宽松路线。即便日本(běn)通货(huò)膨胀(zhàng)率超过了央行(xíng)2％的(de)目标(biāo)，但植田(tián)和(hé)男依(yī)然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行(xíng)今年上半(bàn)年还(hái)在持续(xù)加息，并已被(bèi)迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下(xià)依然处于能让海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也相(xiāng)对(duì)更为(wèi)稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前(qián)三个月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近(jìn)三个季度(dù)以来新高。

　　日本(běn)国(guó)家(jiā)旅(lǚ)游局表(biǎo)示(shì)，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务(wù)和(hé)休闲外(wài)国(guó)游客人数从此前的(de)182万攀升(shēng)至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出(chū)计(jì)划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三(sān)大经(jīng)济体(tǐ)的(de)前景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经(jīng)济合(hé)作(zuò)与发展组(zǔ)织的经济前(qián)景指(zhǐ)数来看，日本目(mù)前是七国集(jí)团中唯一一个超过(guò)临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企(qǐ)业的业绩似(shì)乎相当不错(cuò)，重(zhòng)要的(de)汽车(chē)行业(yè)预计利(lì)润将增长。以内需(xū)为导向的(de)企业正(zhèng)受益于入(rù)境游增(zēng)长的前景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的收益(yì)。预计(jì)日本股市到今年年底(dǐ)将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认(rèn)为，日本股市(shì)今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改(gǎi)善(shàn)均提振了(le)市(shì)场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的上行(xíng)催化剂。

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