北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万(wàn)人(rén)，高于预期的18万人，打断了(le)此前两个月连续环(huán)比下(xià)降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利好的是，美(měi)国劳工部(bù)将(jiāng)今年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美国地(dì)区银行股也获得喘息的机会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合(hé)众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后(hòu)，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数(shù)短(duǎn)线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益(yì)率上(shàng)升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货(huò)7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高(gāo)级宏观分析师(shī)周之云(yún)告(gào)诉期(qī)货日报记者(zhě)，周五晚(wǎn)间(jiān)公布的(de)非(fēi)农数(shù)据远高于(yú)前值(zhí)且显著偏(piān)离(lí)投(tóu)行(xíng)们预测的中(zhōng)值。此前(qián)公布的ADP数(shù)据在(zài)3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长(zhǎng)了(le)29.6万人，增长幅(fú)度达(dá)到(dào)9个(gè)月以来的最高水平(píng)。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美国4月非农数据(jù)公布(bù)后(hòu)，美(měi)股期货短线走(zǒu)低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但(dàn)不断下降却(què)仍(réng)然高企(qǐ)的劳动力需远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁(cái)员的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月(yuè)非农就业(yè)的季节性因素(sù)相对于(yú)新冠大流行前也(yě)有了有(yǒu)利(lì)的发展，为就业人数的增长提(tí)供了5万(wàn)—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们(men)还是应(yīng)该对就业数(shù)据保持一(yī)定的谨慎，因为本周早些(xiē)时(shí)候，美国3月(yuè)份的(de)就(jiù)业机会(huì)和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺(quē)继续下(xià)降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向了与其他劳动(dòng)力(lì)市场数据相同的方向：劳动力市场(chǎng)正在降温(wēn)。包括(kuò)最近几(jǐ)周的(de)首次申请失业金(jīn)人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之(zhī)云认为，加息会导致消(xiāo)费者信贷和企(qǐ)业融资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农(nóng)就业数(shù)据会让市场(chǎng)对于下半年货币政策放松进程有所改变，进而(ér)对商(shāng)品(pǐn)的流(liú)动性溢(yì)价部分有所(suǒ)减少，但从中(zhōng)长期(qī)来(lái)看，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继(jì)续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新增人数超预期将(jiāng)引导贵(guì)金属步入调整。对于贵(guì)金(jīn)属而(ér)言(yán)，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其(qí)是市场预(yù)计5月是美联储最后一(yī)次加息，且预计9月之后可能(néng)降(jiàng)息，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在通(tōng)胀温和回落的情况(kuàng)下，美(měi)元(yuán)实际利(lì)率(lǜ)有了明显的(de)下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货研(yán)究所副(fù)总经理程小勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加(jiā)息25个基(jī)点，将(jiāng)政策(cè)利率(lǜ)联邦基金利率的目(mù)标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话(huà)暗示加息临(lín)近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联(lián)储会后声(shēng)明表(biǎo)示(shì)，委员(yuán)会将密(mì)切关(guān)注未来发布的信息(xī)，并(bìng)评(píng)估其对货币(bì)政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使(shǐ)命上。这意味着美联(lián)储是否结束加息需(xū)要看到通胀(zhàng)明(míng)显回落。至于是否要(yào)开始降息，需要看到(dào)就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金属(shǔ)分析师从姗(shān)姗告诉(sù)记者(zhě)，美(měi)国银行业(yè)风波持续(xù)发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场预期美联储年内(nèi)或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美国就业数(shù)据超预期，美债(zhài)收益率、美元指数走(zǒu)高，贵(guì)金(jīn)属短线大幅下(xià)挫。这份(fèn)超预(yù)期的(de)非农报告，这让(ràng)美(měi)联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业(yè)市场(chǎng)并不(bù)配(pèi)合(hé)，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就(jiù)业数据和时薪增速全面(miàn)超预期，表明美国当前(qián)劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美联(lián)储控通(tōng)胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联储可能会在较长时间内(nèi)维持高(gāo)利(lì)率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数(shù)据强于预(yù)期或在(zài)短期提振美元指数(shù)和美(měi)债收益率，从而打压(yā)贵金(jīn)属的涨势，但(dàn)中(zhōng)期看(kàn)，美(měi)联储5月会(huì)议加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策进入(rù)新阶段，市场(chǎng)将(jiāng)加(jiā)大对下(xià)半年(nián)降息的博弈(yì)，贵金属将获得(dé)提振(zhèn)而(ér)走强，使均值平台不(bù)断上移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶(yè)倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮(lún)美(měi)联储停止(zhǐ)降息后的表现来看(kàn)，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运行(xíng)一(yī)段(duàn)时(shí)间，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益(yì)率持续下(xià)行的情况下，呈(chéng)现振荡走强(qiáng)的(de)趋势。但当前(qián)情况(kuàng)不(bù)同的是，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更(gèng)高(gāo)，而黄(huáng)金(jīn)价格对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有(yǒu)时间(jiān)，美联(lián)储表(女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么biǎo)示美国银(yín)行系(xì)统仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹(dàn)性，但(dàn)高利(lì)率环境下美国银(yín)行(xíng)系统(tǒng)风险(xiǎn)并未解除，在第一(yī)共和银(yín)行宣布(bù)被(bèi)接(jiē)管收(shōu)购后，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又(yòu)有(yǒu)多(duō)家(jiā)区域性银行出(chū)现股价(jià)暴(bào)跌。存款仍在持续流(liú)出使银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓(màn)延(yán)，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化(huà)环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而(ér)且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的(de)拉动上(shàng)升反映(yìng)出一定的韧性。未(wèi)来随着经济下行压力不(bù)断上(shàng)升，市场预期(qī)下半年(nián)美国(guó)GDP将出现(xiàn)负(fù)增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债(zhài)收益率和美元指数将(jiāng)持续承压，避险需(xū)求提振(zhèn)下，贵金属价格(gé)有(yǒu)望再创历史(shǐ)新高(gāo)，长线可维持逢低(dī)买入(rù)配置思路(lù)，短线(xiàn)则可买(mǎi)入黄金(jīn)和白银虚值看涨期权把握突(tū)破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄(huáng)金的供需数据(jù)来看(kàn)，黄金的需求实(shí)际(jì)上是明显下降的。世界黄金协(xié)会公布(bù)的数据显示，今年第一季(jì)度剔除场外(wài)交易的(de)全球(qiú)黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中(zhōng)国消费者需求较(jiào)高(gāo)，但其余投资者购买量的(de)减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关(guān)键作(zuò)用的黄金(jīn)投资(zī)需(xū)在(zài)一季(jì)度同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去(qù)年(nián)四季度有(yǒu)所增(zēng)长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但(dàn)低于(yú)去(qù)年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产品需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国(guó)经济(jì)指标耐(nài)用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需求受(shòu)经济下(xià)行拖累而涨幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价大概(gài)率继续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年(nián)白银实物(wù)消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么之(zhī)前美联(lián)储加息25个基点在(zài)议息前已经被充(chōng)分计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后的(de)乐观(guān)，因此黄金市(shì)场一(yī)度表(biǎo)现为极(jí)为乐观，伦(lún)敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落(luò)地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振(zhèn)贵金属价(jià)格(gé)。此外，随(suí)着(zhe)经(jīng)济走弱(ruò)预期升温，预计美联储下半年大概率暂停加(jiā)息并将进入降(jiàng)息(xī)周期，实际利率或将(jiāng)继(jì)续下行，贵金(jīn)属中长期(qī)仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落(luò)地然后转降息预期，从而刺激价格(gé)继续高走，从这个(gè)角度考虑(lǜ)黄金确实(shí)存在恢(huī)复(fù)上行趋势(shì)的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话(huà)仍(réng)偏鹰派，5％的(de)利(lì)率可能会维系(xì)较(jiào)长一段(duàn)时间，且(qiě)高利率环境到底会对经济和金融市场产生(shēng)怎样(yàng)的(de)影响也(yě)未可(kě)知，因此在当(dāng)前看(kàn)多(duō)观(guān)点出奇一(yī)致，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对(duì)待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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