随着一季报(bào)披(pī)露(lù)完(wán)毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的公募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革三只基金是全市场(chǎng)公募FOF一季度持(chí)有只(zhǐ)数最(zuì)多的权益(yì)基金，相比去年四季度，易(yì)方达供给改革取代(dài)融通(tōng)健(jiàn)康(kāng)产业，新进(jìn)FOF“最爱”权(quán)益基金前三(sān)名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部(bù)分公(gōng)募FOF继续超(chāo)配(pèi)权(quán)益资(zī)产，并偏向成长风格基金，有(yǒu)的对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和(hé)估(gū)值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观(guān)经济(jì)处于底部(bù)向(xiàng)上修复的状态，且市(shì)场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结(jié)构(gòu)上主要关注以下条潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值修复等(děng)。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下(xià)一季报披露，FOF基金经(jīng)理新一季的布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少(de)基金配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势(shì)优选在(zài)一(yī)季度末(mò)获(huò)26只公(gōng)募FOF重仓(cāng)买入，从数(shù)量上看，是目(mù)前公募FOF买(mǎi)入数(shù)量最多的权益基金，这也是华商新(xīn)趋势优选第二(èr)个(gè)季度坐上公(gōng)募基金“团购(gòu)”榜首，去年(nián)末是与融通健(jiàn)康产业并(bìng)列首位。在此之前，则由海富通改革驱(qū)动(dòng)连续第(dì)五个季度(dù)霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈(yíng)禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选3个月持有等(děng)基金在一(yī)季度均(jūn)重点配置华商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选基(jī)金，其(qí)中更(gèng)有(yǒu)包括平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平(píng)安(ān)养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持(chí)有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等基金(jīn)将华商新趋势(shì)优选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓(cāng)数(shù)量上(shàng)看，一季度末公(gōng)募(mù)FOF合计持有华(huá)商新趋势优选基(jī)金份额4995.19万份，相比去年末增持了(le)17.62万份(fèn)，持有(yǒu)华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选的FOF基金数量则相比去年末增(zēng)加了(le)5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华(huá)商新趋势(shì)优选基金(jīn)成立(lì)于2015年(nián)5月(yuè)14日，基金经理周(zhōu)海栋(dòng)过(guò)往长期以成长风格著称，截(jié)止今年一(yī)季度(dù)末，成立(lì)以来收益(yì)率(lǜ)达(dá)到355.53％，过(guò)去五年收(shōu)益(yì)308.35％，业绩排名同类基(jī)布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共(gòng)有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易(yì)方达科瑞，合计持(chí)有(yǒu)份(fèn)额1.74亿份，相比去年末(mò)持(chí)有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加(jiā)了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达(dá)科瑞(ruì)基金经(jīng)理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资(zī)，关注估值被(bèi)错(cuò)杀的个股，对于基(jī)本面坚固(gù)或出现好转(zhuǎn)信(xìn)号的公司敢于(yú)重仓买入(rù)。

　　易方达供给(gěi)改革在一季度新进公募FOF买(mǎi)入(rù)只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有(yǒu)20只公(gōng)募FOF三(sān)季(jì)度重仓持有易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份(fèn)，相比去年底持(chí)有的FOF基金只数增加了13只，环比(bǐ)增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供(gōng)给改革基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)杨宗昌是化(huà)学(xué)博士，有过(guò)多(duō)年化工研究经验，他坚持(chí)在熟悉的行(xíng)业内把握投资机会(huì)，并(bìng)通(tōng)过努力不(bù)断扩(kuò)大能力圈(quān)，目前行业配置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计(jì)，被动(dòng)指数基金增持前三“花(huā)落华泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇(huì)添富(fù)科技创(chuàng)新(xīn)、易方(fāng)达供给改革、易方达新兴成(chéng)长位列增(zēng)持(chí)份(fèn)额前三；偏股混合(hé)基金增持前三(sān)则被易方达信息产业、财通(tōng)资管健康产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股(gǔ)票基金(jīn)增持前三(sān)分别为(wèi)中欧信息(xī)产业、汇(huì)添富外延增(zēng)长主题、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金增(zēng)持前三则是(shì)交银定期(qī)支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳(wěn)增(zēng)长；偏(piān)债混合基金增持前三依次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创(chuàng)金(jīn)合(hé)信(xìn)鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成(chéng)长(zhǎng)风格(gé)

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业(yè)配置比例

　　一季度A股市场整体表(biǎo)现相对较好，但(dàn)行业分(fēn)化(huà)较(jiào)大(dà)。受益于(yú)数字经济政策的(de)提振与人工(gōng)智能主题的不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季度(dù)披露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经理继续(xù)超配权(quán)益(yì)仓位，并向成长风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一季度末(mò)对(duì)涨幅过高行业基金(jīn)进行(xíng)了(le)减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全安(ān)泰平衡(héng)养老FOF基金(jīn)经理(lǐ)林国怀在一(yī)季报中表示(shì)，本(běn)季度基金主要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓(cāng)位略高于权益配置中枢(shū)；2、逐(zhú)步(bù)提升组(zǔ)合(hé)中(zhōng)成(chéng)长型(xíng)基(jī)金的配置比例，同(tóng)时适度(dù)降低价值型基金的配(pèi)置比例；3、逢高(gāo)减持部分转(zhuǎn)债(zhài)品种，增(zēng)加其他确定性较高(gāo)的(de)绝对(duì)收(shōu)益或相对收(shōu)益基金品种；4、继(jì)续(xù)根据既定的策略参与股票(piào)定(dìng)增、大宗交易等投资机会，减持解(jiě)禁(jìn)的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益部分依(yī)然保(bǎo)持略超配(pèi)价值(zhí)风格(gé)，但(dàn)偏离幅(fú)度已显著下降，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度(dù)均衡”的配置策(cè)略，通过积(jī)极挖掘市场上相(xiāng)对收益和(hé)绝对收益(yì)的投资(zī)机会(huì)不断增厚(hòu)组合(hé)收益(yì)，通(tōng)过“多资产、多策略”的方式来(lái)平滑(huá)组合波动(dòng)，努力将该基金呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家(jiā)安(ān)弘淡出前(qián)十大之(zhī)列。

　　“在年(nián)初的(de)时候，基(jī)金经(jīng)理对全年市场的主线判断不是很清晰，因此组合整体上除了向小市值成长风格有(yǒu)一定偏离外(wài)，其他方面没(méi)有明显(xiǎn)的偏离，整体(tǐ)上比较均衡。随着近期政策方向的(de)明朗，基金(jīn)经(jīng)理对今年全年股票市场(chǎng)的主(zhǔ)要方(fāng)向逐渐有了较(jiào)明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风(fēng)格基金(jīn)和(hé)股票(piào)，以(yǐ)及与数字经(jīng)济相(xiāng)关的基金(jīn)和股票，未(wèi)来计划视相关板块的(de)估值水平变化做动态调整(zhěng)。”华夏养(yǎng)老(lǎo)2045三(sān)年基金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见(jiàn)养老2035三年今年(nián)一季度的主要持仓仍(réng)然坚持长期资产配置(zhì)策略，但继(jì)续(xù)对部分主(zhǔ)动权(quán)益(yì)基金进行了分散和优化(huà)，在(zài)一季(jì)度(dù)股(gǔ)票市场(chǎng)整体(tǐ)小幅上涨但行业之间分化(huà)巨大的市场中，基于对长期基本面(miàn)、行(xíng)业景气度、估值(zhí)、性价比等的判断，对行(xíng)业风格的持仓(cāng)结构(gòu)进行(xíng)了小幅调整，减持部分(fēn)涨幅(fú)较(jiào)高(gāo)的(de)行业基金(jīn)，增持(chí)部分短期(qī)表(biǎo)现(xiàn)较差的行业基金。

　　年(nián)内表现领先的平安(ān)养老(lǎo)2045一季报中(zhōng)表示，报告期内，基金整体保持中枢附近的权(quán)益仓位，但内部(bù)结构有所调(diào)整。债(zhài)券方(fāng)面，适(shì)当增加固收仓位(wèi)的弹性，其他以现(xiàn)金管理为主；权益方(fāng)面，基于不同板块的基(jī)本面和估值性(xìng)价比，略加仓(cāng)港股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整(zhěng)体而(ér)言，通过动态(tài)再(zài)平衡，保持(chí)组合处于(yú)稳健均衡状态，重点关注一季(jì)报(bào)超(chāo)预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老(lǎo)1季度适度降低了深度价值(zhí)和(hé)价值质量等偏价值策略的基金的超配(pèi)比例，继续超配偏小盘风格的基金，适度增加了(le)偏成长策略的基(jī)金的(de布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少)配置比例(lì)。在行业方面，TMT等(děng)科技行业经历(lì)过去几年的大幅调整，处(chù)于“三低”类资产（景气周(zhōu)期低位、低(dī)估值、低拥挤度(dù)）的范畴(chóu)，1季度(dù)逐步加(jiā)仓了偏科技成长策略基金的配置比例。不过仍然选(xuǎn)择那些能(néng)够长期拿得住(zhù)的基金，很少去追(zhuī)逐那些短期大幅度(dù)上涨的、最亮眼的科技基金(jīn)。在(zài)不同(tóng)地(dì)域的投资方面，在市场大幅(fú)反弹后，小幅(fú)降低了港股基金的配置(zhì)比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年(nián)度目标配置比例为(wèi)70％。截至一季度末，基(jī)金的权(quán)益类(lèi)资产实际配置比例为71％，相对年度目标配(pèi)置比(bǐ)例(lì)战术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的(de)行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　富(fù)国(guó)智优精选3个月持有一季(jì)度操作(zuò)上围绕经济增长和政策支持方(fāng)向作为调整配置主要方向，组合(hé)主要提高了中小盘暴(bào)露(lù)、加大对于业(yè)绩预期增速较高板块的(de)配置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好的标的实(shí)现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和消(xiāo)费者信心等方面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将(jiāng)组合权益资(zī)产维持超配状态，结构上均(jūn)衡配置于(yú)：受(shòu)益于(yú)顺(shùn)周期低(dī)估值的金融(róng)周期板块、受益于(yú)社(shè)会(huì)经(jīng)济活动趋(qū)于正常的(de)消(xiāo)费(fèi)医药板块，以及(jí)受(shòu)益于产业周期(qī)见底(dǐ)及国(guó)产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为(wèi)

　　关注确定(dìng)性和未(wèi)来发(fā)展方向的机(jī)会

　　目(mù)前A股市(shì)场行至3300点附近，未(wèi)来市(shì)场存在(zài)哪(nǎ)些(xiē)风(fēng)险和机会(huì)？如何(hé)寻(xún)找投资(zī)主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金(jīn)经理们(men)也(yě)在一(yī)季报中提到了对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁(lǔ)炳良(liáng)认(rèn)为，展望(wàng)后市，随着(zhe)经济数(shù)据真空期的度过，国内大类资产复(fù)苏(sū)预期进入验证阶段。中(zhōng)期维持对权益资(zī)产的乐(lè)观(guān)，国内宏观经(jīng)济处于(yú)底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资(zī)）以及(jí)美债利率(lǜ)定价(jià)资产(chǎn)估(gū)值修复。从确定(dìng)性和未来发展方(fāng)向角度(dù)出发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数字经济和(hé)新技术(shù)领域。大复(fù)苏中在(zài)大消(xiāo)费板块内重点(diǎn)关注航(háng)空出(chū)行供需格局和票(piào)价弹性带来的(de)潜(qián)在(zài)超预(yù)期机会。投资端关注地产(chǎn)链以及一(yī)带一路带动下的(de)部(bù)分细分领域(yù)配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积(jī)极(jí)成长养老目标(biāo)五年基金经理杜(dù)习杰、吴春(chūn)杰(jié)表示，对于国内权益来讲，当前历史估(gū)值分位、相(xiāng)对债券(quàn)资产的估(gū)值处均在具备(bèi)吸引力的水(shuǐ)平，为长期投(tóu)资提(tí)供一定安全边际。年内经(jīng)济修复是确定(dìng)性的，节奏与幅度上虽(suī)有分歧，但政策仍有相机(jī)抉择(zé)加码托底的空间。结构上，维持此(cǐ)前判断，关(guān)注受益于(yú)稳(wěn)内需政策加(jiā)码的领域(yù)，包(bāo)括(kuò)地产链、政府支出(chū)或补(bǔ)贴可能增加的(de)基(jī)建、信创(chuàng)、自(zì)主可控等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超(chāo)预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易(yì)情绪的过(guò)热持谨慎(shèn)的态度，后续会持续关注新技术(shù)对(duì)经济各个(gè)领域的影响；对(duì)消(xiāo)费服(fú)务(wù)业(yè)来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓(nóng)，二季(jì)度市场对其关注度有望(wàng)随(suí)着节日出行、消费数(shù)据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持(chí)有基金经(jīng)理薛显志、江虹表(biǎo)示(shì)，权益市场来看，当(dāng)前中(zhōng)国经济处于(yú)复苏(sū)早(zǎo)期(qī)，2月(yuè)以(yǐ)来市场的(de)下跌属于(yú)“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复(fù)盘历(lì)史上的(de)复(fù)苏周(zhōu)期，权益方面均能有所(suǒ)作为，基本面的(de)总体改善(shàn)能激活(huó)市场的生态(tài)，市场会不断寻找基本(běn)面(miàn)改善的诸多(duō)细(xì)分(fēn)方向(xiàng)。结构(gòu)方面，市场一季度(dù)已找出“中特+”、数字(zì)经济两条(tiáo)主线。4月份开始，估(gū)计市场会围绕各行业受(shòu)益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报(bào)超预期、全年指引较好的细(xì)分方(fāng)向。同(tóng)时，因(yīn)处于复(fù)苏阶段，顺周期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金(jīn)孙(sūn)博斐(fěi)表示，未(wèi)来(lái)持续关注(zhù)以下三个方向：一是顺(shùn)周期(qī)低(dī)估值板(bǎn)块具备长期投(tóu)资价值，此外，关注(zhù)央国(guó)企改革能否(fǒu)带(dài)来(lái)相关行业、企业基(jī)本面的(de)改善，并打开估(gū)值提升的空(kōng)间。

　　二(èr)是消费(fèi)医药板(bǎn)块的场景复(fù)苏逻辑较为确定(dìng)，比较而言(yán)，医(yī)药板块的(de)估值性(xìng)价比(bǐ)更高(gāo)。三是科(kē)技制造板块，特别(bié)是国产替代的(de)关键环(huán)节(jié)，是长期(qī)关注(zhù)的方向(xiàng)。短周期来看(kàn)，半导体行业(yè)可能在(zài)下半(bàn)年周(zhōu)期见底，计算机(jī)行业的景气度(dù)相较(jiào)于去年也(yě)是大幅改善。而人(rén)工智能(néng)等技术(shù)的突破(pò)，有可(kě)能(néng)打(dǎ)开科(kē)技(jì)板(bǎn)块的(de)成长空间。

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