如果要(yào)论(lùn)二季度迄(qì)今，全球股票(piào)市场(chǎng)中最为靓丽的一(yī)道“风(fēng)景线(xiàn)”，那么显然非日本股市(shì)莫(mò)属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势(shì)高开逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年8月以(yǐ)来的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时(shí)候，东证指数(shù)已经率先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日以(yǐ)来的(de)最高(gāo)收盘(pán)点位。

　　多组对比可(kě)以(yǐ)显示(shì)出日(rì)股今年以来的强势(shì)：东(dōng)证指数年内已(yǐ)累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本(běn)股市(shì)的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期缩短到(dào)二季度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一(yī)举领涨全球？对于许多国际市场的投资者(zhě)而(ér)言，近(jìn)来提(tí)到日股的优(yōu)异(yì)表现，脑海中第一时间浮现出的(de)，无(wú)疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表现出的强烈投(tóu)资意(yì)愿。正是巴菲特进一(yī)步(bù)增持了日本(běn)五大商社仓位(wèi)，令越来越(yuè)多的业内人士(shì)开始注(zhù)意到(dào)这一全球第三大经(jīng)济体的(de)巨大投资机(jī)会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮(lún)爆发背后(hòu)的成功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看(kàn)到(dào)的（机会）其(qí)实也正(zhèng)是其他人眼下正在看(kàn)到的，人(rén)们对日股的前(qián)景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据(jù)东京(jīng)证(zhèng)券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已经连(lián)续第六周成为了日本股票(piào)的净买家。在此(cǐ)期间，外国(guó)投资者大举涌入了(le)日股股票(piào)和(hé)期货市场，净流(liú)入逾(yú)300亿美元，是过(guò)去10年(nián)最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的(de)数(shù)据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来(lái)，他就从未见过外国投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越(yuè)来越多的(de)海外投资者似(shì)乎看(kàn)到(dào)了日本股市作(zuò)为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长期(qī)低(dī)迷(mí)印象正在减弱(ruò)，持续(xù)稳定在(zài)1美(měi)元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲(fēi)特(tè)对日本五大商社的增持，也令(lìng)不(bù)少海(hǎi)外投资者(zhě)对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本(běn)公司(sī)就表示，近来已(yǐ)受到了越来越多平时(shí)不(bù)太关注日本市场的海外投(tóu)资(zī)者的咨(zī)询。不少海(hǎi)外投资(zī)者在看(kàn)到日本(běn)股市(shì)的涨幅超过(guò)美股后，开始调查其中(zhōng)的(de)原因，他们(men)的建仓买入又进一步促使股市(shì)上(shàng)涨(zhǎng)，形成了(le)目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意(yì)的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴(bā)菲特上月(yuè)公开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街资(zī)本也已相继(jì)造访日本。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特(tè)的策略，通过低(dī)成(ché0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号ng)本(běn)日元融资(zī)押注(zhù)高股息日(rì)元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商社上(shàng)的加(jiā)大投资，也(yě)存(cún)在着在国际(jì)市场(chǎng)上分散投资(zī)对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集(jí)中(zhōng)会产(chǎn)生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在波动性远低于美国(guó)科技股的(de)情况(kuàng)下实现(xiàn)的(de)。这意味着日本(běn)股市(shì)对美国投资者来(lái)说应(yīng)该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务(wù)上(shàng)限的担忧可能也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入日(rì)本股市(shì)，以(yǐ)此作为避险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份(fèn)报(bào)告中也表(biǎo)示，“外资的回(huí)归是日(rì)本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超(chāo)配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者(zhě)今年对日本产生(shēng)兴趣之(zhī)前，他(tā)们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历(lì)过(guò)长达数(shù)十年虚假(jiǎ)的曙光和令人(rén)失望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多(duō)元化分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了心一定(dìng)要来日本市(shì)场？日本市场的吸引力就一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本(běn)市场眼(yǎn)下正经历的一(yī)场(chǎng)“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股(gǔ)市本(běn)轮上涨的主要原因还(hái)源(yuán)于治(zhì)理标准的提(tí)高，以及企业部门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革(gé)已开始见效，这项改革最(zuì)初由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的(de)财(cái)年中，日本企业(yè)宣布的(de)回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有(yǒu)净现(xiàn)金(jīn)，而(ér)美国的(de)这一比例(lì)只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分(fēn)股公司(sī)中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价低于(yú)每股账面价值，而标(biāo)普500指数成分股中(zhōng)这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看(kàn)，这就为日本股市提供了(le)更坚实(shí)的(de)底(dǐ)部和(hé)更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了(le)改变股价(jià)跌破每股净资(zī)产(chǎn)——市净率低(dī)于1倍(bèi)的(de)情况，还请求(qiú)上市企业在意识到资本成本的(de)前提下推进(jìn)经营并公布改善(shàn)方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回(huí)购，股(gǔ)价(jià)随后大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水(shuǐ)建(jiàn)设(shè)株式会社(shè)4月下(xià)旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回购和积(jī)极压缩政(zhèng)策(cè)性持(chí)股(gǔ)的方针，该公司股(gǔ)价随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙(lóng)头(tóu)企(qǐ)业在近(jìn)期公布财报(bào)时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购(gòu)计划。不少分析(xī)师预计(jì)，到(dào)今年5月底，各日本(běn)上(shàng)市公(gōng)司的回购规模(mó)将进一步(bù)创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题(tí)正(zhèng)引起许多海外(wài)投(tóu)资者的共鸣，他们(men)开始看到这方面(miàn)的有利(lì)证据。在交易所这些变化的推动下，许(xǔ)多(duō)公(gōng)司(sī)正在回购股份，厘清经常(cháng)令人(rén)困(kùn)惑的交叉持股，0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号并在定期公开(kāi)会议之(zhī)前(qián)与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所(suǒ)的(de)鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去两年在(zài)这方面发生的(de)事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市(shì)充满活力表(biǎo)现的最大(dà)单一(yī)原因。他(tā)们对(duì)提高股(gǔ)本回(huí)报率有着坚定(dìng)的态度，希望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货(huò)币(bì)、稳经(jīng)济

　　最后，日(rì)本央行目前(qián)依然宽松的货(huò)币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基本(běn)面，显然(rán)也对日股(gǔ)的表(biǎo)现构(gòu)成了提振。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长(zhǎng)植(zhí)田和男上月已走(zǒu)马上(shàng)任(rèn)，但日本央行(xíng)暂时仍未(wèi)改变(biàn)其大(dà)规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了央(yāng)行(xíng)2％的目标(biāo)，但植田和(hé)男(nán)依(yī)然强调，“还不能放(fàng)心(xīn)地(dì)说通胀（达到(dào)了(le)央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年(nián)上(shàng)半年还(hái)在持续(xù)加(jiā)息，并已被迫在物价(jià)与经济(jì)稳定之(zhī)间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依(yī)然处(chù)于能让海(hǎi)外(wài)投资者放心(xīn)购(gòu)买的(de)状态(tài)。

　　日(rì)本宏观(guān)经(jīng)济的表现目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数(shù)据(jù)显示，今年前(qián)三个(gè)月日本国(guó)内(nèi)生产总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和(hé)休(xiū)闲外国(guó)游(yóu)客人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略(lüè)师(shī)在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游(yóu)业复(fù)苏(sū)、强劲资本支(zhī)出计划和(hé)日(rì)本央行持(chí)续宽松等积极因素(sù)，日(rì)本(běn)这个世界第三大经(jīng)济(jì)体的前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经(jīng)济前(qián)景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相(xiāng)当不错，重要(yào)的汽车行业预计利(lì)润将增(zēng)长。以内(nèi)需为(wèi)导向的(de)企业(yè)正受益于入境(jìng)游(yóu)增(zēng)长的前景，而大型银(yín)行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日(rì)本股市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因(yīn)盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可(kě)、公司治理(lǐ)的改善均提振了市场，而企业(yè)财报的不俗表现(xiàn)或有(yǒu)望(wàng)成(chéng)为最新的(de)上行(xíng)催化剂。

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