A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历(lì)史(shǐ)新(xīn)高，一(yī)度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议。截(jié)至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反(fǎn)超，但(dàn)地(dì)位已岌(jí)岌可危(wēi)。值(zhí)得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股(gǔ)本计算(suàn)则不(bù)过是一场计(jì)算(suàn)上的乌龙，但(dàn)若均按照(zhào)A股(gǔ)股价等数据计算(suàn)，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元(yuán)，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看(kàn)，在数字(zì)经(jīng)济、信创、中特估、人工智能等(děng)一(yī)系列(liè)热点催化下，中国移动(dòng)今年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移动(dòng)和(hé)茅台这场股王宝座的争夺可能(néng)揭示(shì)着(zhe)A股(gǔ)未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁(qiān)启(qǐ)示录：消费回(huí)潮卷出白(bái)酒泡沫(mò) 数字经济时代(dài)带来预备(bèi)新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市(shì)场关注(zhù)焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多(duō)年来股王变迁(qiān)的背后似乎也(yě)反应(yīng)着国内经(jīng)济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国石(shí)油(yóu)登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至(zhì)登顶全球资(zī)本(běn)市(shì)场(chǎng)市值之首，得益(yì)于当时基建大发(fā)展时(shí)期，中石油在股(gǔ)王的位置上稳(wěn)坐了(le)八(bā)年，直到2015年工商银行(xíng)依托(tuō)当年(nián)互联网金融牛市成(chéng)为新锐股王。再(zài)后来，随(suí)着我(wǒ)国在(zài)2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此后三年(nián)的(de)消费白马(mǎ)股(gǔ)大牛市(shì)，也(yě)成就了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微(wēi)信(xìn)公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端(duān)白(bái)酒的高(gāo)估值(zhí)泡沫下，以及(jí)今年春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未(wèi)达(dá)到预期，整个白酒板块经历(lì)回调(diào)，公司股(gǔ)价也(yě)现(xiàn)大(dà)幅肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西下(xià)跌。近日，中国移动的突然(rán)崛起(qǐ)更是开(kāi)始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动(dòng)一度超越贵州茅台市值这(zhè)一历史性事件背后(hòu)，除了离不开(kāi)国家(jiā)政策持(chí)续推(tuī)进的数字(zì)经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两(liǎng)大概念加持，还有来自于(yú)“中(zhōng)特估”这个(gè)新概念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前(qián)美(měi)股市(shì)值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科(kē)技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提升生产力(lì)的重要因素，二级市(shì)场对科技企业的(de)态度能(néng)一定程度显示出科(kē)技企业的竞争力强(qiáng)度(dù)。因(yīn)此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的(de)消费股(gǔ)似乎也预示着市(shì)场中(zhōng)的(de)积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向(xiàng)数字(zì)化深度转型的(de)背景下，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引领中(zhōng)国经(jīng)济潮流的(de)主(zhǔ)力军。信达证券研报表(biǎo)示(shì)，公司作为(wèi)国企数(shù)字经济(jì)担当(dāng)，积(jī)极布局云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互(hù)联网等创新业务，伴随(suí)算力网络的进一(yī)步发展，将(jiāng)拉(lā)动底(dǐ)层云计(jì)算(suàn)业务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务(wù)能力，正在从传(chuán)统管(guǎn)道(dào)运营(yíng)商向数(shù)字科技领(lǐng)军企业加(jiā)快跃(yuè)迁(qiān)升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情(qíng)况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其(qí)中中(zhōng)国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值(zhí)分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高于近五(wǔ)年(nián)区间平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移动(dòng)为代表的三大运营(yíng)商板块，借助“央企低估(gū)值+数字经(jīng)济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事引(yǐn)发(fā)市场热议(yì)。即很长一(yī)段(duàn)时间以来，A股(gǔ)市场一直(zhí)流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价(jià)超过茅台的上市公(gōng)司，在风(fēng)光散尽之后往往(wǎng)下场都不太好。本(běn)次(cì)中国移(yí)动直(zhí)接(jiē)在市值上(shàng)超越(yuè)茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看(kàn)那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提升(shēng)，股价(jià)超越茅台并一度突破(pò)300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业(yè)跌入冰点后极(jí)速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中(zhōng)国(guó)船(chuán)舶(bó)股价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在(zài)线、全通教(jiào)育等(děng)多家公(gōng)司股(gǔ)价(jià)均超越茅台，但最后的(de)结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司的陨(yǔn)落大部分主要是由于行(xíng)业景气度变(biàn)化以及股(gǔ)市景(jǐng)气度无法(fǎ)维持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性(xìng)以及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长的利润，最终一(yī)次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一(yī)家(jiā)企业股(gǔ)价能否(fǒu)持(chí)续上(shàng)涨(zhǎng)以及维持(chí)高位，市场普遍观(guān)点还是认为(wèi)，实际需要看(kàn)公(gōng)司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称(chēng)，营收规模(mó)超茅台(tái)约7倍的中(zhōng)国移动，为(wèi)什么此前市(shì)值却一(yī)直不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归(guī)结为两个(gè)重要原因。一方(fāng)面(miàn)，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在市场化(huà)的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的(de)高价，而中国移动虽掌握(wò)着大(dà)把的通信类资源，但作为央(yāng)企需要承担“提速降费(fèi)”的责(zé)任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另(lìng)一方面即(jí)是(shì)成(chéng)本方(fāng)面的问题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要持续(xù)不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十(shí)年(nián)资本(běn)开支合计(jì)1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之下(xià)，茅(máo)台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本(běn)不需要如此沉重(zhòng)的资本开支(zhī)，也(yě)不需(xū)要面临追(zhuī)赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看出(chū)，中国移动今年(nián)一季度(dù)的营收是茅台的(de)8倍，但(dàn)净(jìng)利润却差别不大(dà)，销售(shòu)毛利率(lǜ)更是有(yǒu)着一个(gè)24%另一个92%的巨大差(chà)别(bié)。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号表明(míng)中国移动可能(néng)正(zhèng)在迎来(lái)一(yī)些变(biàn)化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结(jié)束(shù)，中国移(yí)动此前表示，2022年(nián)是三(sān)年(nián)投(tóu)资(zī)高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支(zhī)不(bù)再(zài)增(zēng)长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收(shōu)则可(kě)突(tū)破1万亿(yì)元(yuán)。据(jù)业内人士测算，这(zhè)意味着(zhe)届时全(quán)年资本开支(zhī)占收入比重(zhòng)将低于(yú)18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来的(de)新低。

　　同时，更加重要(yào)的是(shì)，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网和智能(néng)化，中国移动加速(sù)转型(xíng)下正在抓(zhuā)紧机遇。信达(dá)证券研报表示(shì)，中国移动数字(zì)化转型(xíng)收入“第二曲线”不(bù)断(duàn)攀升，去年(nián)公司数字化转型收入对(duì)主营业务收(shōu)入增量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主营业(yè)务收(shōu)入(rù)比提升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的(de)第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收(shōu)入规(guī)模实现(xiàn)新跨越(yuè)，去年移动云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈(mài)入国内(nèi)业(yè)界第一阵营。

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