如果要论(lùn)二季(jì)度(dù)迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然(rán)非日本(běn)股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经(jīng)225指数(shù)进(jìn)一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了(le)自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最(zuì)高收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组对比可以显示(shì)出日股(gǔ)今(jīn)年以来的强势：东证指数年内已累(lèi)计上(shàng)涨了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了(le)标普500指数(shù)约9％的(de)涨(zhǎng)幅(fú)。截(jié)止本周三(sān)，追踪(zōng)日(rì)本(běn)股市的(de)最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短短一个(gè)半(bàn)月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要(yào)股指(zhǐ)中几无(wú)敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全(quán)球？对于许(xǔ)多国际市场的投(tóu)资者(zhě)而言，近来(lái)提到(dào)日股的(de)优(yōu)异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮(fú)现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持(chí)了日本五大商社仓位(wèi)，令越来(lái)越多(duō)的业内人(rén)士开(kāi)始(shǐ)注(zhù)意到这一(yī)全球第三(sān)大(dà)经济(jì)体的(de)巨大(dà)投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下(xià)正(zhèng)在(zài)看(kàn)到(dào)的，人们对(duì)日股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些因(yīn)素在(zài)推(tuī)动着(zhe)日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东(dōng)京(jīng)证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外(wài)国投(tóu)资(zī)者(zhě)目前已经连续(xù)第(dì)六周成为了日本股票的净买家(jiā)。在此期(qī)间，外(wài)国投资者大举涌入了(le)日股(gǔ)股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是(shì)过去10年最大(dà)规模(mó)的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的(de)数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者又(yòu)净买入(rù)了价值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿美元）的股(gǔ)票和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初(chū)期以(yǐ)来(lái)，他就从未(wèi)见(jiàn)过外国投资者(zhě)对(duì)日本如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系统(tǒng)不稳定(dìng)和信(xìn)用紧缩(suō)风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看(kàn)到了日本股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在(zài)1美元兑换130日(rì)元的(de)日元(yuán)汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日(rì)本五大(dà)商社的增持(chí)，也令不少海外投资(zī)者(zhě)对投资(zī)日(rì)本产生(shēng)了更多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公(gōng)司就表示，近来已受到了越来越(yuè)多(duō)平(píng)时不太关注(zhù)日本市场的(de)海外投资者(zhě)的(de)咨询(xún)。不少海外投资者在看到(dào)日本股市的(de)涨幅超过美股后，开始调(diào)查其(qí)中的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促使股市(shì)上(shàng)涨，形成了目前的良性(xìng)循(xún)环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态(tài)力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本(běn)也已(yǐ)相继(jì)造访日本。这些海外资金有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通过低成本(běn)日元融资(zī)押注(zhù)高股(gǔ)息(xī)日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的加大投资，也存在(zài)着在国际市场上分(fēn)散投资(zī)对象的(de)想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美(měi)国的(de)增长潜力，但(dàn)过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本(běn)股(gǔ)市的回报率是(shì)在波动性远低(dī)于美国科技股(gǔ)的情况下(xià)实(shí)现的(de)。这意味着日本股市对美(měi)国投(tóu)资者来说应该颇有吸引力(lì)。对美(měi)国(guó)债务上限的担忧(yōu)可(kě)能(néng)也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一(yī)份(fèn)报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持(chí)超配(pèi)，并偏(piān)向银行(xíng)、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的企(qǐ)业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资(zī)者(zhě)今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失落(luò)地带”曾经历过(guò)长达(dá)数十年虚假的(de)曙光和令人失(shī)望的低回报(bào)。那么这一次，即便有着避险和(hé)多元化分散投资的需(xū)求，他们(men)又为(wèi)何铁了(le)心(xīn)一定要来日(rì)本(běn)市场？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正(zhèng)经历的(de)一(yī)场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市本轮上涨的主(zhǔ)要原(yuán)因还(hái)源于治(zhì)理标准的提高，以及(jí)企业部门推(tuī)动向股(gǔ)东返还(hái)现金。日(rì)本多年(nián)的公司治理改革已开始见效，这项改革最初(chū)由已(yǐ)故前首相安倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本(běn)企业的派息已大幅(fú)增(zēng)加，在(zài)截(jié)至今年3月的财年中，日本企业(yè)宣布的回购规(guī)模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资(zī)产负债表上有净现金(jīn)，而(ér)美国的这一比(bǐ)例(lì)只有20％多一点(diǎn)；东证指数(shù)成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低(dī)于每股账面价值，而标(biāo)普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标(biāo)来看，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今(jīn)年3月底，东京(jīng)证(zhèng)券交易所为了改变股(gǔ)价跌破(pò)每股(gǔ)净资产(chǎn)——市净(jìng)率低于1倍的情况(kuàng)，还(hái)请求上市企业(yè)在意识(shí)到资本成本的前提下推(tuī)进经营(yíng)并(bìng)公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营(yíng)计划和股票回(huí)购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设(shè)株(zhū)式会(huì)社(shè)4月下旬(xún)也宣布了(le)上(shà五斤等于多少克，五斤等于多少克千克ng)限200亿日元(yuán)的股(gǔ)票回购和积极压缩政(zhèng)策性(xìng)持股的方针，该(gāi)公司股价随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企业在近期公布(bù)财报时(shí)，也均宣布(bù)了新的股(gǔ)票回购计划(huà)。不少分(fēn)析师(shī)预(yù)计(jì)，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的(de)回购规(guī)模(mó)将进一(yī)步创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多(duō)海外投(tóu)资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这方面(miàn)的有利证据。在(zài)交易所这(zhè)些(xiē)变化的推动下，许多(duō)公(gōng)司正在回购股份(fèn)，厘清(qīng)经常令人困惑的(de)交叉持股，并(bìng)在定(dìng)期公开会议(yì)之前与(yǔ)股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的(de)鼓励意味着“过去(qù)两年在这方面发生的(de)事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是(shì)股市充满(mǎn)活力表现(xiàn)的最大单一原(yuán)因。他们对(duì)提高股(gǔ)本回(huí)报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济(jì)

　　最后，日本央行(xíng)目前(qián)依(yī)然宽松的(de)货币(bì)政策和日本相(xiāng)对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日股的表(biǎo)现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月(yuè)已走马上(shàng)任(rèn)，但(dàn)日本央行暂(zàn)时仍未(wèi)改变其大规(guī)模的货币(bì)宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央(yāng)行今(jīn)年(nián)上半年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物(wù)价(jià)与(yǔ)经济稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继(jì)续宽松的日(rì)本央(yāng)行眼下依然处(chù)于能让(ràng)海外投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经(jīng)济的(de)表现目前也(yě)相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据(jù)显示，今年前三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近三个季(jì)度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局(jú)表(biǎo)示，受益于中国(guó)放宽(kuān)旅行限制，4月商(shāng)务和(hé)休闲外国游客(kè)人(rén)数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出(chū)，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本央行持续宽松等积(jī)极因素，日本这个世(shì)界第三大经济体的前景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与发展组织(zhī)的经济(jì)前景指数来看(kàn)，日(rì)本目(mù)前(qián)是七(qī)国集团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎(hū)相当(dāng)不(bù)错，重要的汽(qì)车行业预计利润(rùn)将增(zēng)长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导向的企业正受益(yì)于入境游(yóu)增长的前景，而大型银行也获(huò)得了丰厚的收益(yì)。预计日本(běn)股市到(dào)今年年(nián)底将进一步上(shà五斤等于多少克，五斤等于多少克千克ng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势(shì)或(huò)将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸(xī)引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的(de)改善均提振(zhèn)了(le)市场(chǎng)，而(ér)企业财报的(de)不俗表现或有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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