昨天深夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地时间周(zhōu)五上午，美国共(gòng)和党(dǎng)债务(wù)上限谈判代表格雷夫斯与白(bái)宫代表举(jǔ)行闭门会议，但会议开始后不(bù)久就(jiù)突然离开。格雷(léi)夫斯说：白宫(gōng)谈判代表实在不(bù)可(kě)理喻，目前(qián)谈(tán)判处于(yú)“暂停”状态。格(gé)雷夫斯强调，他不知道双方是否会在周五或(huò)周末再次会面。

　　谈(tán)判遇阻的消息传出后，三大(dà)美股(gǔ)指集体(tǐ)转(zhuǎn)跌。

　　不过(guò)，美(měi)联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔传出(chū)了(le)有望暂停加(jiā)息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的(de)压力可能影响联储的(de)利率路径，若源于银(yín)行业危(wēi)机的信贷(dài)环境(jìng)收紧(jǐn)导致经济(jì)放缓，美联储(chǔ)可能(néng)不必让利(lì)率升(shēng)到原(yuán)应有的高(gāo)位。

　　交(jiāo)易(yì)员(yuán)目前预计，美联储6月份加息25个基点(diǎn)的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交(jiāo)易员(yuán)预计美联储(chǔ)下月将利(lì)率维持在5％至(zhì)5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威尔的讲话相比(bǐ)，交易员似乎更受(shòu)债(zhài)务上(shàng)限事态(tài)发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收(shōu)窄；美(měi)债价格跳涨、收(shōu)益率跳水，对利(lì)率前(qián)景敏感的两年(nián)期美(měi)债收益(yì)率迅(xùn)速远离他讲话前所创的(de)两(liǎng)个(gè)月(yuè)来高位(wèi)，一度较高(gāo)位回落(luò)超过10个(gè)基点；美元指数刷(shuā)新日低，加速跌离周四所创的3月(yuè)末(mò)以来高位。鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话结(jié)束后，美债收(shōu)益率逐步(bù)回(huí)升，全天(tiān)攀升收官(guān)，美股(gǔ)和美元的跌(diē)势未改。

　　最终(zhōng)，美股周(zhōu)五高(gāo)开低走，受债务上限(xiàn)谈判暂(zàn)停拖累三大(dà)股指(zhǐ)盘中转跌，道指(zhǐ)收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银(yín)行指(zhǐ)数收(shōu)跌近1％，热门中概(gài)股(gǔ)走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本(běn)周(zhōu)基本金(jīn)属涨跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌超9％后继(jì)续(xù)领跌(diē)，和跌近3％的伦锌连跌(diē)两(liǎng)周。而(ér)伦(lún)锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭(niǔ)转三周(zhōu)连跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周(zhōu)前水平(píng)，都(dōu)止住四周连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌(diē)幅，在连(lián)涨(zhǎng)两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式报71.55美元/桶(tǒng)；布(bù)伦特7月原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美(měi)油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四(sì)周(zhōu)连(lián)跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备继续进(jìn)行债务上(shàng)限谈判。

　　美国(guó)国会众议(yì)院议长麦卡(kǎ)锡表示，共和党(dǎng)人将于北京时间(jiān)今(jīn)天上(shàng)午重(zhòng)返谈判桌(zhuō)，恢复(fù)债务(wù)谈判。麦(mài)卡(kǎ)锡称，动用宪法第14修(xiū)正案来绕(rào)开债(zhài)务上限(xiàn)解决不了任何问题，将ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式阻止(zhǐ)拜(bài)登推动(dòng)的(de)增加政府开支行动。

　　值得注(zhù)意的是，美国(guó)财政(zhèng)部现金余(yú)额截(jié)至5月18日进一步降至(zhì)573亿美元(yuán)。截至5月17日(rì)，美(měi)国财政部财政紧急措施(shī)余额还剩(shèng)下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀(zhàng)远远高于(yú)2％目(mù)标，鉴于信贷(dài)压(yā)力可能无需继(jì)续加息

　　当(dāng)地(dì)时间周(zhōu)五（北京时间今天凌晨），美(měi)联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔出席名为“货币政策观点(diǎn)”的小组讨论。市场关(guān)注他提供的利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通(tōng)胀远远高于我们2％的(de)目标”，若抗(kàng)通(tōng)胀失败(bài)，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力(lì)于”让通胀重返(fǎn)目(mù)标2％的承诺(nuò)，物价稳定是经济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信(xìn)号称，自己倾向于支持6月会议暂不加息，而且银行(xíng)业(yè)危机导致的信贷条(tiáo)件收紧，可能意味(wèi)着美(měi)联储峰值利(lì)率将低(dī)于预(yù)期：“鉴于信贷压(yā)力可(kě)能(néng)对经济增长、就业和(hé)通胀造(zào)成的负面(miàn)影响，可能无需（继续）加(jiā)息至(zhì)那(nà)么(me)高的水(shuǐ)平就能成功打压通胀。美联储在收紧货币(bì)政策方面(miàn)已取(qǔ)得长足进(jìn)步(bù)，政策立(lì)场现在(zài)是对经济增(zēng)长具有限制性的。做太多与做太少的风险正变(biàn)得(dé)更加(jiā)平衡。我(wǒ)们面临着(zhe)迄今为止收紧政策的(de)效应滞(zhì)后，以及(jí)近期银行业(yè)压力导致的信贷(dài)收紧(jǐn)程度等多重不确定性。有鉴于(yú)此，美联储有能力观(guān)察更多数据(jù)和(hé)未来前景的(de)演(yǎn)变，然后再决定可能需(xū)要(yào)提(tí)高多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔(ěr)也强(qiáng)调(diào)季度经(jīng)济预测的准确度通常存(cún)在挑战，他(tā)上(shàng)述提到(dào)的观点及其能实现的程(chéng)度也都存在不确定性(xìng)，理由是“未来前景(jǐng)面临着历史性(xìng)高企的不确(què)定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币(bì)政策应进一步收紧(jǐn)多少而作出决定。”

　　有分析称(chēng)，这说明(míng)银行业(yè)危机后，鲍威尔开始释(shì)放“保持耐心(xīn)”的利率路径信号。“新(xīn)美联储(chǔ)通讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明银行业压力将影响货币决策。

　　产业供需结构(gòu)预期转弱，纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱(ruò)，昨(zuó)日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触(chù)及跌(diē)停。昨日盘后，郑商所发布公告，自(zì)2023年5月23日(rì)当(dāng)晚夜盘(pán)交易时(shí)起，纯(chún)碱期货2309合约(yuē)的(de)日内平今仓交易手续费(fèi)标准调(diào)整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原(yuán)因，宝(bǎo)城期货研(yán)究所负责人闾(lǘ)振(zhèn)兴表示，主要有(yǒu)三方面：一是产业供需结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱；二是宏观环境不乐观(guān)；三是交易者在对冲操作(zuò)中(zhōng)将纯碱玻璃作(zuò)为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯(chún)碱走(zǒu)势虽都偏弱，但南华研(yán)究院能(néng)化分析师(shī)李嘉豪认为，各自(zì)的原因(yīn)并不相同(tóng)。纯碱周五跌幅较(jiào)大的主(zhǔ)要原因在于远兴投产的消息面刺激(jī)，使得(dé)盘面出现较(jiào)大跌幅。除(chú)此之外(wài)，本周检修量增(zēng)加，库存依旧(jiù)累库，可(kě)见下游的(de)持货意愿(yuàn)依旧较差(chà)。纯(chún)碱上周到港(gǎng)5万吨(dūn)，对供需关(guān)系也存在一定(dìng)的影响(xiǎng)。在(zài)现货松(sōng)动、投产预(yù)期、库存(cún)累库的影响下，纯碱价(jià)格持续下滑(huá)。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月(yuè)）需求较旺(wàng)，下游补库(kù)至环比(bǐ)高位(wèi)。”他(tā)说，短期价格松动，中(zhōng)下游的备(bèi)货情绪出现一(yī)定的谨慎或者恐高的(de)情(qíng)形(xíng)，因(yīn)此产销出(chū)现了较为明(míng)显的下滑。在现货(huò)松(sōng)动、产销(xiāo)较弱(ruò)的(de)局面下，玻璃的价格跌幅较(jiào)为明显。

　　从产业供(gōng)需结(jié)构看，浙商(shāng)期货分析师江(jiāng)文敏(mǐn)具体介绍，纯碱方(fāng)面，近(jìn)期(qī)主(zhǔ)要市场(chǎng)交易点是远(yuǎn)兴(xīng)能源新增(zēng)投(tóu)产。昨(zuó)日，远兴能源(yuán)1号线正式点火，新(xīn)增(zēng)天然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号(hào)线原计划于6月点(diǎn)火(huǒ)投(tóu)产(chǎn)，产(chǎn)能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号(hào)线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计(jì)划于9月份出(chū)产品，产能为100万吨天然碱和40万吨(dūn)小苏打(dǎ)。远兴能源的天然(rán)碱预计生产(chǎn)成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新(xīn)增产能和(hé)低(dī)成本纯碱的(de)叠加作(zuò)用下持(chí)续走低，周五又(yòu)逢远兴能源点火的信息落(luò)地(dì)，市场看(kàn)空(kōng)情绪高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱的供需结构(gòu)在9月会发生变化，这是市(shì)场早已(yǐ)预(yù)期的，市场也已(yǐ)充分计价，这(zhè)一点从9月合(hé)约的深贴水(shuǐ)可以得到验证(zhèng)。在这(zhè)个供需转宽松(sōng)的预期(qī)下，产(chǎn)业链开始形成(chéng)负反馈，纯(chún)碱(jiǎn)现货价格也(yě)出现崩塌，这(zhè)一点从近(jìn)月合约(yuē)的跌幅和(hé)现(xiàn)货(huò)向期货回归(guī)的方式(shì)收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表示(shì)，近(jìn)期(qī)市(shì)场(chǎng)主要交易点(diǎn)是需求转弱，供应上升。因为玻璃深(shēn)加工厂(chǎng)缺乏(fá)强(qiáng)有力的(de)订单(dān)支撑，5月中(zhōng)旬订单天数(shù)为16.4天(tiān)，与4月底相(xiāng)比减少(shǎo)0.1天。深加工(gōng)厂原片库存(cún)天数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减(jiǎn)少1.73天(tiān)。从历(lì)史数据来看，原片(piàn)库(kù)存(cún)偏高，补库意愿相比(bǐ)4月降低(dī)。从玻璃产销(xiāo)数据来看，5月沙(shā)河地区产销数(shù)据平(píng)均为65％，湖北地区产销数(shù)据平均为73％，华(huá)东地区产销(xiāo)数据(jù)平均为82％，相比(bǐ)于3月及4月(yuè)的数据(jù)，5月(yuè)份产销数据大幅下滑。5月(yuè)还要新增日熔量(liàng)3050吨，6月(yuè)将新(xīn)增日(rì)熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨(dūn)，9月新增日熔(róng)量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年(nián)9月份玻(bō)璃(lí)日熔量达(dá)到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都(dōu)比(bǐ)较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月(yuè)中(zhōng)下旬玻璃(lí)价格(gé)在去库(kù)逻辑下出现过(guò)反弹，但反弹后利润改(gǎi)善很多，加之终端表现并不乐观，因此又出(chū)现大(dà)幅(fú)回落。

　　从宏(hóng)观因(yīn)素看，闾振(zhèn)兴介绍，在欧美(měi)经济衰退(tuì)预期、国内(nèi)经济复苏不及预期(qī)的背景下，整个(gè)工业品价格(gé)承压，纯碱此前强势的中观逻辑终敌(dí)不过疲弱(ruò)的宏观(guān)逻辑。从持仓上看，部分(fēn)市场(chǎng)资(zī)金在做强弱对(duì)冲，而(ér)纯(chún)碱和玻(bō)璃正是空头配(pèi)置，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注(zhù)检(jiǎn)修是否能带来现货价(jià)格短(duǎn)期的(de)企稳，但(dàn)中长期(qī)价格下跌至成本线为大(dà)概(gài)率(lǜ)事(shì)件。“从商品格局看，纯碱投产(chǎn)后必然走向过剩，而短期(qī)检(jiǎn)修的兑(duì)现有限，因此检修仅为长(zhǎng)期(qī)趋势下(xià)的扰(rǎo)动，商(shāng)品从(cóng)偏(piān)紧(jǐn)到过剩(shèng)的周期中(zhōng)，价(jià)格(gé)趋势预(yù)计继续(xù)向下。”他说，对于玻璃，需(xū)要等待(dài)的则(zé)是中下游的备(bèi)货意愿(yuàn)何时能够(gòu)起来：一是等(děng)待下(xià)游的原料(liào)库存消耗，二是对未来的需求(qiú)是否存在旺季的(de)预期。短期来(lái)看，下游以消耗前期库存为(wèi)主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注(zhù)在需求存在缺口的情形(xíng)下，7月订单是(shì)否依旧(jiù)具(jù)有连续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认为，除(chú)非价格开始冲击成本，或(huò)是供需上有重(zhòng)大改(gǎi)变，否则纯(chún)碱和玻璃依然维持弱势(shì)。“短期则还是要关注持仓(cāng)的(de)变化，短线资金离(lí)场或使得低位波动加大(dà)。”他说，止(zhǐ)跌可以关(guān)注两(liǎng)个(gè)指标：一是基差不再是以现(xiàn)货下(xià)跌方式(shì)来修复(fù)；二(èr)是月供(gōng)需预期博弈(yì)相对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看(kàn)，江文敏(mǐn)表示，纯(chún)碱后市仍将(jiāng)维(wéi)持弱势，可重点关注远(yuǎn)兴能源的后(hòu)续投产进展、碱价降价幅度。若远兴能源(yuán)后续投产推迟，则盘面或将(jiāng)维稳振荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂(chǎng)大力挺价，则盘面也(yě)或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认(rèn)为，后市(shì)弱势也将继续保持，中长期则视(shì)终端(duān)需求变动(dòng)来(lái)判断是否(fǒu)维(wéi)持弱势，可(kě)重点(diǎn)关注下游深加工订单情况、地产(chǎn)施工端情(qíng)况(kuàng)。若(ruò)后(hòu)期地产(chǎn)施工端(duān)主体封顶数量(liàng)较多，那(nà)么玻璃的(de)需求量将抬升，下游深加工订单数量也将因(yīn)此抬升，盘面或维稳。

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