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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需要(yào)进(jìn)一步提高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德表示(shì)，决(jué)策者(zhě)可能不得不进(jìn)一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将(jiāng)观望一定时(shí)间，看(kàn)看经济数据(jù)表现再决定6月(yuè)应该(gāi)采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策(cè)遏制(zhì)了通胀的上(shàng)升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到(dào)“通胀实(shí)质性下降(jiàng)”才能确信(xìn)没有比较长的古诗词，比较长的古诗10句(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍(réng)然可以实现软着陆，在不触发(fā)经济严重下滑的情况下帮助通(tōng)胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是(shì)基线(xiàn)情景。我认为(wèi)基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下(xià)降。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰派官员(yuán)的(de)代表人(rén)物(wù)，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之(zhī)称，但今年在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通(tōng)合作15日正(zhèng)式(shì)启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表(biǎo)示，香港(gǎng)与内地利率互换市(shì)场互联互(hù)通(tōng)合(hé)作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作进展顺利(lì)，初期先行(xíng)开通“北向互(hù)换(huàn)通”，“北向互换通(tōng)”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”，是香港及其他国(guó)家和地(dì)区(qū)的境外投资者经由香港(gǎng)与内(nèi)地基础设施机(jī)构之间在交(jiāo)易、清算、结算(suàn)等方面(miàn)互联互通(tōng)的机制安排，参与内地(dì)银行间金(jīn)融(róng)衍生品市(shì)场。初(chū)期(qī)可交易品(pǐn)种为利率(lǜ)互换产(chǎn)品，报价、交易及(jí)结算币(bì)种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的(de)境内投(tóu)资者需与外汇交(jiāo)易中心签署报价商协议，并(bìng)为(wèi)上海清算所(suǒ)利率互换集中清算业务(wù)的清算会员或该类(lèi)会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境(jìng)外投(tóu)资者(zhě)为符合人(rén)民银行要求并完(wán)成内地银行间(jiān)债(zhài)券市场准入(rù)备案(àn)的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限。拟(nǐ)申(shēn)请开通(tōng)“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”交易权限的(de)境外投(tóu)资者需同时申请成为(wèi)场外结算公(gōng)司的清算会员(yuán)或(huò)该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全(quán)市(shì)场(chǎng)每日交易净限额为200亿元(yuán)人民(mín)币，清算(suàn)限额为40亿元人民币(bì)，后续可根据市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却(què)仍能正常(cháng)交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分(fēn)实(shí)施停牌，并(bìng)发布公(gōng)告(gào)，就(jiù)相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后(hòu)，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所网(wǎng)站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年5月(yuè)5日起将停(tíng)止交(jiāo)易。公司后续分别于(yú)4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布(bù)4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日(rì)早盘，因(yīn)技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌交易。上交(jiāo)所发现后，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交(jiāo)易(yì)所债券交易规则》第一百三(sān)十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配(pèi)成交取消(xiāo)，交(jiāo)易无效(xiào)，不(bù)进(jìn)行清算交(jiāo)收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不(bù)受影响，正常进(jìn)行。

　　对(duì)于该事件(jiàn)的发生，上交所深表歉意(yì)，并将妥善(shàn)处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空(kōng)阶段性出(chū)尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂市(shì)场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美(měi)联储(chǔ)继续(xù)加(jiā)息预(yù)期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价(jià)格大幅下(xià)挫，外围市场环境整(zhěng)体偏(piān)弱。5月4日凌(líng)晨，美联(lián)储(chǔ)如(rú)预(yù)期加(jiā)息25个基点，这是本(běn)轮加息周(zhōu)期的(de)第(dì)十次(cì)加息，也可能是本(běn)轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放(fàng)慢(màn)加息步伐。在外(wài)围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后也迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续(xù)下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的(de)强力反(fǎn)弹(dàn)是由基本面的改善推动的。她(tā)表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预期(qī)。油脂(zhī)相关上市(shì)企业一季度业绩(jì)大增，多因(yīn)为销量上(shàng)涨(zhǎng)和毛利率(lǜ)提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部数(shù)据(jù)显示，假(jiǎ)期前(qián)三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费(fèi)亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需(xū)求。未(wèi)来很(hěn)长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为(wèi)支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬(xún)仍(réng)出(chū)现不同程度的停机(jī)计划，市场现(xiàn)货供应仍(réng)有(yǒu)偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地(dì)库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中(zhōng)产量425万(wàn)吨(dūn)，出口291万吨，印尼(ní)国内(nèi)消费180万吨(dūn)，分(fēn)项数据和(hé)1月几乎(hū)持平。机构预期马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油4月产(chǎn)量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环(huán)比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环(huán)比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时(shí)，海外市场方(fāng)面，受(shòu)到马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货(huò)价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但在价格持续(xù)下跌后(hòu)，利空(kōng)落地效(xiào)应以及机构对于4月马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存预估超(chāo)预期下降的乐观情绪，推动(dòng)期价快(kuài)速反弹，而(ér)库存(cún)预估下(xià)降的原因(yīn)来自于(yú)马(mǎ)来西亚国内消费需(xū)求的增加。”中辉期货油脂(zhī)油料分析(xī)师贾晖表(biǎo)示(shì)，外(wài)盘(pán)带动内(nèi)盘油脂价(jià)格上行，而豆(dòu)油及菜油自身基本面供应增加的利(lì)空因素逐步弱化也对盘面(miàn)带来一(yī)些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和基本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道(dào)，周五公布的一(yī)项调查显示，全(quán)球第(dì)二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚(yà)截(jié)至(zhì)4月底的棕榈油库存料降至11个月(yuè)以来最低水(shuǐ)平，因产(chǎn)量持平且马来西亚(yà)国(guó)内使用量增加。受(shòu)访的九位分析师和贸易(yì)商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月(yuè)减少(shǎo)并(bìng)触及(jí)2022年5月以来(lái)最(zuì)低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个半(bàn)月的最低(dī)水平。中国粮油(yóu)商务(wù)网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末(mò)，国内(nèi)棕榈油库存总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度(dù)及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存都在下降，但原因各有(yǒu)不同(tóng)。马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存下降(jiàng)的主要原(yuán)因(yīn)来自于产(chǎn)量的季节性减产(chǎn)以及印(yìn)尼国内出口政策限制(zhì)导致的(de)棕榈油出口(kǒu)较(jiào)好。而国内棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)大幅(fú)下(xià)降，主要是受到年初(chū)国内疫情防控措施优化调(diào)整带来的餐饮消(xiāo)费的(de)增加(jiā)，同时豆棕(zōng)现货价差高(gāo)位运行导致(zhì)棕(zōng)榈油替代性能大(dà)大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)下降(jiàng)，但由于印(yìn)尼5月(yuè)出(chū)口政策出现调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对(duì)于马来西亚棕(zōng)榈油5月(yuè)出(chū)口数据保(bǎo)持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作(zuò)为全球主要(yào)的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不同(tóng)程度下降，但(dàn)都(dōu)仍处(chù)于(yú)历史较(jiào)高水平(píng)，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其(qí)消费和(hé)进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地(dì)来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于年内低位，无法(fǎ)满(mǎn)足(zú)当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求(qiú)国(guó)库存偏高，棕榈(lǘ)油出口(kǒu)需求差，但依然没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去库(kù)趋(qū)势。可以(yǐ)说，产量(liàng)绝(jué)对水平低比较长的古诗词，比较长的古诗10句(dī)是去(qù)库的主要原因。后期随着产量(liàng)季节(jié)性增加，棕榈油(yóu)重新(xīn)累(lèi)库(kù)也是(shì)必然趋势(shì)。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到(dào)港压(yā)力(lì)下降(jiàng)，月(yuè)均到港(gǎng)量(liàng)30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐(cān)饮需(xū)求(qiú)旺(wàng)盛，随着气(qì)温升高(gāo)，棕榈(lǘ)油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进(jìn)口增加，也就(jiù)是说进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至少需要产地(dì)库(kù)存压力明(míng)显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产地(dì)的累库必将早于国内，存(cún)在节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目前的(de)市场情(qíng)况来看，短(duǎn)期(qī)内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏(fá)可持续性。不过，从更长的年度(dù)时间周期来(lái)看，在(zài)厄尔尼诺(nuò)气候的预(yù)期(qī)下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段。后续(xù)需要(yào)密(mì)切(qiè)关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和(hé)持(chí)续(xù)情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观(guān)层面对于大(dà)宗商品的影响仍然起到(dào)主导作用。那么，对于油(yóu)脂市(shì)场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了激进紧缩的(de)步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着(zhe)美联储会(huì)议的(de)结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国银行业的任何(hé)可(kě)能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂(zhī)来说(shuō)，目前基本面仍然多空交织。当前年度(dù)加(jiā)拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内(nèi)市(shì)场的压力持续(xù)存在(zài)，5—6月进(jìn)口大(dà)豆(dòu)大量到港的预期对(duì)豆系品(pǐn)种带(dài)来(lái)压力，另外国内棕榈油整体库存偏(piān)高也使(shǐ)得油脂整体的行(xíng)情(qíng)难以表(biǎo)现得特别(bié)强(qiáng)势。不过(guò)，油脂的估值在偏低的油粕比和(hé)当前年(nián)度南美(měi)大豆的(de)减产预期的(de)逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂(zhī)似乎难以表现出独立走势，单边行情仍(réng)将比较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于(yú)美联储加息已(yǐ)经在市(shì)场预期当(dāng)中，因此对大宗(zōng)商品市场的(de)利空影响(xiǎng)有限。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占(zhàn)到产量30％以(yǐ)上，欧盟工(gōng)业消费(fèi)和食(shí)用消费各占(zhàn)一半，但各国生物柴油政策(cè)比例(lì)一(yī)段时期(qī)内是(shì)固定的，不会因为原油(yóu)及宏(hóng)观市(shì)场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波(bō)动(dòng)，加上油脂食用作为消费必需(xū)品，宏(hóng)观因素影响有限(xiàn)，因此(cǐ)油脂自身基本面对价(jià)格波动仍(réng)然将起(qǐ)到主导作用。

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