A股“股(gǔ)王”之争进入白(bái)热(rè)化阶段(duàn)，中(zhōng)国移动股(gǔ)价周中创(chuàng)历史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年(nián)的(de)茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘，茅台(tái)最(zuì)终以微(wēi)弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，因中国(guó)移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是(shì)一场(chǎng)计算上(shàng)的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据计(jì)算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人(rén)工智能等(děng)一系列热点催(cuī)化(huà)下，中国移动今年(nián)股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来(lái)最近一年股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅台这场(chǎng)股王(wáng)宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录(lù)：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后(hòu)似乎也反应防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正(yīng)着国内经济(jì)趋势和产业(yè)价值(zhí)的变化。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国石油(yóu)登陆A股时，市值(zhí)一度(dù)超过8万亿(yì)人民(mín)币。不仅稳居A股第(dì)一(yī)，甚(shèn)至登顶全(quán)球资(zī)本市场市值之首，得益于当时基建大发(fā)展时(shí)期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融(róng)牛(niú)市成为新(xīn)锐股王(wáng)。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消(xiāo)费白马股大(dà)牛市(shì)，也(yě)成就了如(rú)今(jīn)贵州茅(máo)台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信(xìn)公众号市值观察(chá)4月(yuè)17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一(yī)直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在(zài)高端白酒的(de)高(gāo)估值(zhí)泡(pào)沫下(xià)，以及(jí)今年春节后白酒行(xíng)业的终(zhōng)端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整(zhěng)个白(bái)酒板(bǎn)块经历回调，公(gōng)司股价也现大(dà)幅下跌。近日，中国(guó)移动(dòng)的突然崛起(qǐ)更是开始对(duì)其王位发出了(le)挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国移(yí)动一度(dù)超越贵州(zhōu)茅台(tái)市值这一历史性事件背后，除(chú)了离不开国家(jiā)政策持续推(tuī)进的数字(zì)经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两(liǎng)大概念加持，还(hái)有来(lái)自于(yú)“中特估(gū)”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据(jù)显(xiǎn)示，当前美股市值前十(shí)的上市公(gōng)司中，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯(sī)拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科技(jì)进(jìn)步已成提升生产力的重(zhòng)要因素(sù)，二级市场对科技企业的态度(dù)能一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代(dài)表的(de)科技股(gǔ)“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代(dài)表的(de)消费股似(shì)乎也预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目(mù)前(qián)，在我(wǒ)国经济(jì)逐渐(jiàn)向数字化(huà)深度(dù)转型(xíng)的背(bèi)景下，实力强(qiáng)劲并实现(xiàn)华(huá)丽转(zhuǎn)身的(de)中国移动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济(jì)潮流(liú)的(de)主(zhǔ)力军。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示(shì)，公司作为国(guó)企数字经济担当，积(jī)极布局云计(jì)算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴(bàn)随(suí)算(suàn)力网络(luò)的进一步(bù)发展，将(jiāng)拉动底层云(yún)计算业务的需求(qiú)，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计(jì)算业(yè)务能力，正在从传统管道运营商向数字科(kē)技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先(xiān)迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据(jù)光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至4月(yuè)13日(rì)，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动(dòng)为代表(biǎo)的三大运营商(shāng)板块(kuài)，借助(zhù)“央(yāng)企低估值+数(shù)字经(jīng)济”成为率(lǜ)先修复的(de)板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的(de)新魔法能否打破(pò)“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台(tái)魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台的上市(shì)公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场(chǎng)都不太好(hǎo)。本次中国移动直接(jiē)在市值上超越茅(máo)台，结果(guǒ)是否会不一(yī)样呢(ne)？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年(nián)依(yī)托船(chuán)舶业景气度提(tí)升(shēng)，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融危(wēi)机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元附近，至今中(zhōng)国船(chuán)舶股价维(wéi)持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神(shén)州泰岳(yuè)、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文(wén)在线、全通教育等多家公司(sī)股价均(jūn)超越(yuè)茅台，但最后的(de)结(jié)果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的(de)是，防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正上述公司的陨落(luò)大部(bù)分(fēn)主要是由于(yú)行业景气度(dù)变化以及股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性以(yǐ)及长期稳(wěn)稳(wěn)增(zēng)长的利(lì)润，最终一(yī)次次(cì)甩开(kāi)这些曾经短暂领先者。对(duì)于一家企业股价(jià)能(néng)否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍观点还(hái)是认为，实际(jì)需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超(chāo)茅台约(yuē)7倍(bèi)的(de)中国移(yí)动，为什么此前(qián)市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析(xī)认为，大致归(guī)结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅(máo)台越(yuè)卖越贵，但(dàn)话费越(yuè)交越少(shǎo)。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动(dòng)虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但作为央企(qǐ)需要承担(dān)“提速降费”的(de)责(zé)任，也就不能(néng)无拘(jū)束地涨价。另一方(fāng)面即是成本方面的问题，中国移动本质作为通(tōng)信基(jī)础设施企业，需要持续不(bù)断(duàn)的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不需要如(rú)此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出，中国移动今年一(yī)季度的营收是(shì)茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号表(biǎo)明(míng)中国移动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰(fēng)期的结(jié)束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再(zài)增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元(yuán)同(tóng)比下降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内人士(shì)测算，这意味着(zhe)届时(shí)全年资本开支占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重要的是，随(suí)着移动互联(lián)网进入下半场(chǎng)，行业重心(xīn)已(yǐ)转向产业互联网和智能化，中国移动加速(sù)转(zhuǎn)型(xíng)下(xià)正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研(yán)报表示，中(zhōng)国(guó)移(yí)动数(shù)字化(huà)转型收入(rù)“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公司(sī)数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入对主(zhǔ)营业务收(shōu)入(rù)增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规(guī)模实现新跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正g>综合实力(lì)迈入国内业界第一阵营。

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